太阳能(000591)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-17 太阳能：2023年年报点评：光伏制造、发电板块储备项目充沛，产业链持续扩张 (光大证券 殷中枢,宋黎超)

●考虑到公司光伏上网电价边际下行(23年含税上网电价为0.788元/千瓦时，同比下降4.95%)叠加光伏产品出货单价同比下行(23年出货价为1.25元/瓦，同比下降39%)，我们下调2024-2025年的归母净利润预测为17.79/19.11亿元(分别下调37%/44%)，并新增2026年归母净利润预测为21.41亿元，对应EPS分别为0.46/0.49/0.55元。当前股价对应24年PE为12倍。鉴于公司在手光伏装机容量核准充沛、光伏制造订单丰厚，未来增长确定性强，维持“买入”评级。

●2024-03-29 太阳能：多措并举促进财务费用下降，拟发行可转债助力装机提升 (东莞证券 苏治彬,刘兴文)

●公司作为央企中国节能的太阳能业务平台，有望利用控股股东清洁能源产业资源，促进太阳能业务发展。根据公司规划，未来将继续扩大光伏电站装机规模，提升太阳能产品生产能力。在我国能源结构转型的大背景下，公司成长值得期待。预计公司2023-2025年每股收益分别为0.40元、0.49元、0.58元，对应PE估值分别为13倍、11倍、9倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2023-08-27 太阳能：半年报点评：业绩符合预期，充足项目储备促进成长 (国联证券 贺朝晖)

●我们预计公司2023-25年营业收入分别为129.8/153.1/176.5亿元，对应增速分别为40.54%/17.96%/15.28%，归母净利润分别为25.21/31.85/38.6亿元，对应增速分别为81.95%/26.31%/21.39%，三年CAGR为40.8%；EPS分别为0.65/0.82/0.99元/股。对应PE分别为9/7/6倍，鉴于公司深耕光伏电站领域多年，组件业务高质增长，我们给予公司24年13倍PE，目标价10.7元，维持“买入”评级。

●2023-04-14 太阳能：年报点评报告：2022年业绩稳定，2023年值得期待 (川财证券 高翔)

●预计2023-2025年，公司实现营业收入111.04、133.20和159.79亿元；归属母公司股东净利润20.19、26.09和33.70亿元，对应EPS0.52、0.67和0.86元。2023年4月13日，股价7.01元，2023-2025年PE约为14、10和8倍。考虑到公司2025年规划装机目标增长空间广阔，成长性凸显。光伏制造方面，随着上游原材料产能的逐步释放，公司光伏组件业务成本有望企稳回落，毛利率有望持续提升，组件业务盈利能力将得到明显改善。我们给予“增持”评级。

●2023-04-13 太阳能：2022年报点评：营收结构变化明显，盈利能力持续提升 (东北证券 岳挺)

●预计2023-2025年公司营业收入106.19/131.25/161.32亿元，归母净利润18.75/27.22/35.37亿元，EPS0.48/0.70/0.90元，对应PE14.62/10.07/7.75倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2024-04-18 福能股份：2023年年报点评：火电持续向好，多能共济成长可期 (民生证券 严家源)

●根据电量、电价以及燃料成本变化调整对公司的盈利预测，预计24/25年EPS分别为1.18/1.26元(考虑可转债转股后的股本变化，追溯前值为1.17/1.25元)，新增26年EPS为1.29元，对应4月17日收盘价PE分别为9.0/8.4/8.2倍，参考公司历史估值水平以及业绩释放潜力，给予公司24年11.0倍PE估值，目标价12.98元/股，维持“推荐”评级。

●2024-04-18 皖能电力：装机、发电量双提升，煤价降低助力业绩大增 (山西证券 胡博,刘贵军)

●预计公司2024-2026年EPS分别为0.85\0.94\1.03元，对应公司4月17日收盘价8.97元，2024-2026年动态PE分别为10.6\9.5\8.7倍。预计2024年动力煤价中枢下移，看好公司电力板块盈利能力继续提高，公司分红能力仍有提升空间，具备一定的投资价值。首次覆盖，给予“增持-A”投资评级。

●2024-04-18 福能股份：火电改善拉动业绩增长，来风较差拖累整体增速 (中信建投 高兴,罗焱曦)

●我们预测公司2024年至2026年归母净利润分别为29.91亿元、30.74亿元、32.71亿元，对应EPS为1.18元/股、1.21元/股、1.29元/股，维持“买入”评级。

●2024-04-18 金开新能：2023年公司业绩平稳增长，新能源装机稳步增加 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,李依琳)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.50/0.71/0.87元(2023-2024年前值为0.68/0.82元，下调幅度27%/13%)，当前股价对应PE为11.8/8.3/6.7X。给予公司2024年12-14倍PE，对应权益市值为120-140亿元，对应6.01-7.01元/股合理价值，较当前股价有2%-19%的溢价，维持“买入”评级。

●2024-04-18 国电电力：火电、新能源稳健增长，电价上行促进水电板块盈利提升 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,李依琳)

●由于水电电价上浮，上调盈利预测。预计2024-2026年公司归母净利润分别为89.56/102.31/113.11亿元(2024-2025年原预测值为88.24/102.11亿元)，分别同比增长59.7%/14.2%/10.6%；EPS分别为0.50/0.57/0.63元，当前股价对应PE为10.6/9.3/8.4x。给予2024年公司11-12倍PE，对应合理市值为985-1075亿元，对应5.52-6.03元/股合理价值，较当前股价有3%-13%的溢价。维持“买入”评级。

●2024-04-18 华电国际：盈利显著改善，看好龙头电企估值提升 (山西证券 胡博,刘贵军)

●预计公司2024-2026年EPS分别为0.61\0.66\0.67元，对应公司4月17日收盘价7.39元，2024-2026年动态PE分别为12.0\11.2\11.0倍。预计2024年动力煤价中枢下移，看好公司电力板块盈利能力继续提高，公司分红能力仍有提升空间，具备一定的投资价值。首次覆盖，给予“增持-A”投资评级。

●2024-04-18 国电电力：2023年年报点评：煤电业绩大幅改善，减值或影响风电业绩 (国海证券 钟琪)

●根据公司最新业绩情况，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为78.1/86.9/95.6亿元，对应PE分别为11/10/9倍。展望2024年，公司煤电业绩有望继续修复；水电来水有望修复，拉动业绩改善；国电建投公司若完成转让，公司煤炭业绩有望减亏，维持“买入”评级。

●2024-04-17 中闽能源：受地区风况较差影响，一季度发电量下滑 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池)

●考虑福建省通常一、四季度为大风季，叠加1-2月省内风况不及预期，我们对2024年盈利预测进行微调，在不考虑三期海风注入的情况下，预计公司2023-2025年实现营业收入17.49、18.55、18.89亿元；实现归母净利润7.38、8.01、8.52亿元，同比增长1.2%、8.6%、6.3%。对应EPS为0.39、0.42、0.45，对应的PE倍数为11.2、10.3、9.7X，维持“增持”评级。

●2024-04-17 皖能电力：燃料成本下行带动利润修复，费用计提压制业绩释放 (兴业证券 蔡屹,王禹萱)

●维持“增持”评级。基于当下基本面，公司表内火电仍具备较大的业绩提升潜力，叠加装机增长规划，我们认为公司有望迎来“戴维斯双击”。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测分别为19.26、21.70、23.28亿元，分别同比+34.8%、+12.7%、+7.3%，对应4月17日收盘价PE估值分别为10.6x、9.4x、8.7x。

●2024-04-17 皖能电力：2023年年报点评：电价高位维持、煤价趋稳，新疆机组投产，归母净利润大幅增长，分红比例提高 (东方证券 卢日鑫,周迪)

●国内煤炭市场供需结构持续改善，煤价持续下行，我们上调盈利预测，预计公司24-26年归属于母公司净利润分别为18.33/22.14/23.09亿元(24-25年原预测为17.29/20.98亿元)，对应每股收益分别为0.81/0.98/1.02元(24-25年原预测为0.76/0.93元)。参考可比公司估值给予公司24年13倍PE估值，对应目标价10.53元。维持“买入”评级。