*ST天茂(000627)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-10-31 *ST天茂：保费保持高增长，定增获批释放活力 (太平洋证券 魏涛,孙立金)

●公司发布2017年三季报，累计实现营业收入465.89亿元，同比增431.87%，归母净利润8.39亿元，同比下降0.47%，每股收益0.20元，同比下降-6.54%。公司转型升级效果明显，业务端结构持续优化，规模逐步发力，投资端非标配置能力出色，维持“买入”。

●2017-10-31 *ST天茂：业务结构调整持续，定增提升资金实力 (安信证券 赵湘怀,贺明之)

●根据三季报，天茂集团前三季度实现归母净利润8亿元，同比减少0.5%，买入-A投资评级，6个月目标价11元。我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.41元、0.47元、0.55元。

●2017-07-20 *ST天茂：审时度势，上半年业绩变现亮眼 (太平洋证券 魏涛,孙立金)

●2017年7月19日，天茂集团公布2017年半年报。2017年上半年，天茂集团总资产1299.1亿，同比增长10.2%，营业收入382.2亿，同比增长559.6%，扣非归母净利润6.24亿，同比增长80.5%。天茂集团目前为市值最小的寿险标的，看好公司行业性机遇和转型发展，维持“买入”。

●2016-08-30 *ST天茂：成功转型保险，业绩表现亮眼 (太平洋证券 张学)

●天茂集团华丽转型保险企业，成为市值最小的寿险标的，看好公司行业性机遇和转型发展，维持“买入”。预计2016年EPS为0.4元，对应22倍PE。

●2016-08-05 *ST天茂：从医药到保险，从保险到金控 (太平洋证券 张学)

●预计公司未来三年的EPS分别为：0.40、0.55、0.65元/股。基于公司行业性机遇以及自身经营特点，我们看好公司未来发展前景，给予“买入”评级，目标价：10.24元/股，对应PE分别为：22倍、16倍、14倍。

◆同行业研报摘要◆行业:保险

●2025-07-07 中国太保：银保高增长，净资产利率敏感性较弱的优质公司 (华源证券 陆韵婷)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为428/461/537亿元，同比增速分别为-4.8%/7.7%/16.4%，25-27年每股内含价值为64.9/72.0/80.0元，7月4日股价对应PEV估值为0.57/0.52/0.46倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-04 中国人保：2024年年报及2025年一季报点评：综合成本率边际改善，价值创造能力提升 (太平洋证券 夏芈卬)

●分析师预计，中国人保在财险领域的龙头地位稳固，人身险业务价值创造能力持续增强，综合成本率优化及权益市场景气度向好将推动利润弹性释放。基于此，维持“增持”评级，并预测2025-2027年公司营业收入分别为6545.25亿元、6998.17亿元和7353.01亿元，归母净利润分别为429.84亿元、469.31亿元和507.15亿元。

●2025-06-26 中国平安：新法新班底，欠配高股息 (中泰证券 葛玉翔,蒋峤)

●新法新班底，欠配高股息。近期港股红利板块持续上涨提升保险股投资热情，我们认为中国平安具备双面红利股的特征：一方面公司自身具备股息优势，另一方面，公司较早布局了境内外上市高股息标的，红利资产的股价将对公司业绩产生较大间接影响。我们预计公司2025年至2027年集团EV增速为3.5%、5.9%和6.1%，维持“买入”评级。

●2025-06-23 中国人寿：资产负债匹配良好，分红险转型处于行业领先 (华源证券 陆韵婷)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1090/1213/1263亿元，同比增速分别为1.9%/11.3%/4.1%，25-27年每股内含价值为55.1/59.7/64.1元，当前股价对应PEV估值为0.73、0.67和0.63倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-05 中国平安：2025年中期策略会速递-拟发行可转债，NBV或稳健增长 (华泰证券 李健)

●6月4日中国平安出席了我们组织的2025年中期策略会，会上公司对4日拟发行H股可转债的公告进行介绍，阐述了当前业务发展状况并进行前景展望。考虑到公司业务平稳发展，我们维持公司2025/2026/2027EPS预测RMB7.37/7.83/8.31，维持基于DCF的A/H目标价RMB73/HKD72，维持“买入”评级。

●2025-06-04 中国平安：中国平安发行H股可转债，集团资本实力进一步充实 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●我们维持此前盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为1352/1544/1770亿元。当前市值对应2025E PEV0.65x、PB0.93x，仍处低位。我们看好公司改革成果逐步释放，以及稳定分红回报价值，维持“买入”评级。

●2025-05-30 中国平安：25年寿险NBV有韧性，股息政策积极 (华源证券 陆韵婷)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1351/1543/1678亿元，同比增速分别为6.7%/14.2%/8.8%，25-27年每股内含价值为83.4/88.5/94.2元，当前股价对应PEV估值为0.64/0.60/0.57倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-08 中国平安：产寿险领头公司，业务具有较强韧性 (天风证券 杜鹏辉,陈嘉言)

●负债端方面，我们预计公司寿险业务有望通过深化寿险改革，不断向价值、高质量转型，进而创造更高的业务价值；同时产险业务品质不断改善，综合成本率持续优化，整体盈利能力有望持续提升。资产端方面，平安资产配置均衡，我们认为随着资本市场的复苏，平安投资收益有望持续提升。故我们给予中国平安目标市值11219亿元，对应目标价为61.61元/股，较目前2025年5月7日收盘价51.18元仍有20.4%的增长空间。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-06 中国人寿：2025年一季报点评：净利润和净资产均实现较好增长 (国联民生证券 刘雨辰,朱丽芳)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1085/1226/1416亿，对应增速分别为+1.5%/+13.0%/+15.5%。鉴于公司负债端相对稳健以及资产端的弹性更大，我们维持“买入”评级。

●2025-05-06 中国人寿：保险服务业绩驱动利润增长，浮动收益型业务占比大幅提升 (中信建投 赵然,沃昕宇)

●利润增长和产品结构转型表现均有亮眼表现，长期看公司综合竞争优势有望进一步凸显受益于保险服务费用和承保财务损失优化，公司一季度归母净利润同比+39.5%，而NBV在新单保费面临一定压力的同时仍实现稳健增长。虽然一季度新单保费同比-4.5%，但仍需看到公司一季度浮动收益型业务首年期交保费占首年期交保费的比重同比大幅提升至51.72%，产品结构优化转型成效显著，浮动收益型业务占比的提升有助于提升公司在低利率环境下的长期资产负债匹配和稳健经营能力。此外，虽然代理人渠道“报行合一”逐步推进等因素对代理人渠道短期发展带来一定压力，但长期来看公司作为头部险企在监管引导行业高质量发展的政策环境下相对更为受益，竞争优势长期来看有望进一步凸显。估值方面，截至4月30日收盘，公司2025年PEV为0.66倍，股息率为1.8%，安全边际充足，看好估值修复投资机会。我们预计公司2025/2026/2027年的NBV增速分别为7.2%/11.7%/13.0%，给予公司未来12个月目标价52.20元，维持“买入”评级。