天茂集团(000627)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-10-31 天茂集团：保费保持高增长，定增获批释放活力 (太平洋证券 魏涛,孙立金)

●公司发布2017年三季报，累计实现营业收入465.89亿元，同比增431.87%，归母净利润8.39亿元，同比下降0.47%，每股收益0.20元，同比下降-6.54%。公司转型升级效果明显，业务端结构持续优化，规模逐步发力，投资端非标配置能力出色，维持“买入”。

●2017-10-31 天茂集团：业务结构调整持续，定增提升资金实力 (安信证券 赵湘怀,贺明之)

●根据三季报，天茂集团前三季度实现归母净利润8亿元，同比减少0.5%，买入-A投资评级，6个月目标价11元。我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.41元、0.47元、0.55元。

●2017-07-20 天茂集团：审时度势，上半年业绩变现亮眼 (太平洋证券 魏涛,孙立金)

●2017年7月19日，天茂集团公布2017年半年报。2017年上半年，天茂集团总资产1299.1亿，同比增长10.2%，营业收入382.2亿，同比增长559.6%，扣非归母净利润6.24亿，同比增长80.5%。天茂集团目前为市值最小的寿险标的，看好公司行业性机遇和转型发展，维持“买入”。

●2016-08-30 天茂集团：成功转型保险，业绩表现亮眼 (太平洋证券 张学)

●天茂集团华丽转型保险企业，成为市值最小的寿险标的，看好公司行业性机遇和转型发展，维持“买入”。预计2016年EPS为0.4元，对应22倍PE。

●2016-08-05 天茂集团：从医药到保险，从保险到金控 (太平洋证券 张学)

●预计公司未来三年的EPS分别为：0.40、0.55、0.65元/股。基于公司行业性机遇以及自身经营特点，我们看好公司未来发展前景，给予“买入”评级，目标价：10.24元/股，对应PE分别为：22倍、16倍、14倍。

◆同行业研报摘要◆行业:保险

●2023-12-13 中国人保：财险延续稳健，寿险边际改善 (国联证券 曾广荣,刘雨辰)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为232/258/289亿元，对应增速分别为-5%/+11%/+12%。鉴于公司财险板块承保端优于同业的优势、人身险业务负债端有望持续复苏，我们维持目标价7.6元，维持“买入”评级。

●2023-12-12 中国太保：董事会平稳交接，打造具有全球竞争力的世界一流保险金融服务集团决心不变 (东吴证券 胡翔,葛玉翔,朱洁羽)

●董事会平稳交接，打造具有全球竞争力的世界一流保险金融服务集团初心不变。两位熟悉保险行业和太保经营、太保文化的干将联手，将有助于公司战略稳定持续。我们维持盈利预测，预计2023-25年归母净利润分别为290.6、340.32和379.53亿元，同比增速为18%、17%和12%，NBV同比增速分别为17%、11%和11%，维持“买入”评级。

●2023-11-30 中国人寿：国寿新华携手设立私募证券投资基金 (华泰证券 李健)

●我们认为此次成立专门私募基金投资上市股票，体现出中国人寿和新华保险在提升资产负债管理、优化权益长期投资方面进行的尝试和探索，有助于发挥长线机构投资者的积极作用。我们预计中国人寿2023/2024/2025EPS为1.45/2.01/2.27人民币，维持基于DCF估值法的A/H股目标价至RMB45/HKD20，“买入”。

●2023-11-24 中国太保：长航转型有成效，投资收益待提升 (中邮证券 王泽军)

●负债端，公司“长航”转型一期卓有成效，前三季度新业务价值103.28亿元，同比36.8%。二期7月启动，专注产品销售能力和产品结构转型。预计公司新业务价值将持续成长。投资端，随着国家不断出台利好政策，预计今年年底或明年开始市场将有所改善。公司也认为今年下半年股票市场具有长期配置吸引力。如果今年下半年公司能在较低位置逐步增加优质股票的配置，明年或将实现投资收益的较大提升。预计23-25年EPS为2.75/3.29/3.93元/股，首次给予增持评级。

●2023-11-22 中国人保：短期因素影响今年利润增速，预计明年恢复正常 (中邮证券 王泽军)

●公司保费收入保持增长，但预计今年利润增速较低，主要原因是：一是受大灾因素影响，今年我国自然灾害造成的经济损失创近三年来的最高水平；二是疫情结束，今年随着社会交通出行强度回升，出险率逐步恢复；三是实施“新金融工具准则”叠加资本市场波动对当期投资收益的影响。但长远来看，这些因素只具有短期效应，明年利润同比增速或将恢复正常水平。预计23-25年EPS为0.56/0.62/0.68元/股，首次给予增持评级。

●2023-11-21 中国人保：Q3点评：行业地位稳固，财险业绩稳健增长 (太平洋证券 夏芈卬)

●前三季度公司投资收益及公允价值变动损益实现128.01亿元，同比-71.66%，新会计准则下，受权益市场波动影响，资管业务下滑明显，后续随宏观环境修复，公司加强市场研判准确度，以及完全切换到新准则之下后，投资收益率有望提升。我们预计2023-2025年公司EPS分别为0.61/0.76/0.83元，对应2023年PE为8.64x，维持“增持”评级。

●2023-11-20 新华保险：季报点评：个险新单加速增长，投资承压导致单季亏损 (海通证券 孙婷,曹锟)

●我们认为，通过统筹推进寿险业务为核心、财富管理和康养为支撑，科技赋能发展的总体布局，新华保险有望在产品、服务、品牌三个主要层次上丰富公司发展动能，公司估值有望提升。截至2023年11月20日，公司股价对应2023E PEV0.36x。我们给予公司0.55-0.6倍2023年PEV，合理价值区间48.82-53.26元，“优于大市”评级。

●2023-11-17 中国平安：核心业务发展向好，投资收益能力明年或将改善 (中邮证券 王泽军)

●公司持续坚决推进代理人清虚和渠道改革，结合综合金融巨大成本优势，三大核心业务的几项主要指标得以明显改善，说明公司经受住了行业压力，大概率正在走出低谷。未来增长空间依然巨大，如果公司能够顺利实现其经营目标，个人业务营运利润增长空间将为1869亿元，增幅+140%以上。投资收益能力受市场影响较大，但随着国家不断出台利好政策，预计明年开始将有所改善。综合来看，公司优势突出，仍然是业内最优秀的保险龙头之一。预计23-25年EPS为5.79/7.91/9.22元/股，首次给予增持评级。

●2023-11-14 中国人寿：投资承压仅为短期效应，保险业务重回正轨 (中邮证券 王泽军)

●假设2023至2025年全年总投资收益率仅提升至3.5%、4.5%和4.5%的普通水平(2013-2022平均总投资收益率为4.89%)，则预计23-25年EPS为0.77/1.45/1.73元/股，首次给予增持评级。

●2023-11-14 中国平安：Q3点评：“保险+服务”新业务价值带动业绩韧性增长 (太平洋证券 夏芈卬)

●公司持续拓展医疗健康领域，数字化转型为业绩赋能，随宏观环境修复，公司差异化优势将进一步凸显。我们预计2023-2025年EPS分别为6.19/7.96/8.87元，对应2023年PE为7.32x，予以“买入”评级。