中钨高新(000657)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-05-13 中钨高新：需求低迷影响盈利，矿山注入有序推进 (中邮证券 李帅华)

●2024年以来钨精矿价格持续上涨，国内外制造业成复苏态势，预计公司硬质合金等产品有望顺利传导价格压力，高端刀片稳步增长，我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入136.54/153.28/161.02亿元，分别同比增长7.21%/12.26%/5.05%；归母净利润分别为5.84/7.24/8.36亿元，分别同比增长20.60%/23.96%/15.42%，对应EPS分别为0.42/0.52/0.60元。以2024年5月10日收盘价为基准，对应2024-2026E对应PE分别为29.34/23.67/20.51倍。上调公司评级至“买入”。

●2024-05-07 中钨高新：需求疲弱拖累业绩表现，钨矿注入完善上游资源布局 (兴业证券 赖福洋)

●随着后续矿料自供比例提升，公司原料成本压力有望得到缓解，公司作为刀具和硬质合金领域的国内龙头企业，下游需求逐步改善有望带动业绩边际改善。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.11/6.48/7.35亿元，对应EPS分别为0.37/0.46/0.53元，5月6日股价对应PE分别为32.5/25.6/22.6倍，维持“增持”评级。

●2024-04-30 中钨高新：2023年年报及2024年一季报点评：业绩略低于预期，资源短板即将补齐 (民生证券 邱祖学,孙二春)

●公司不断提升刀具及刀片产能，优化产品结构，钨矿即将注入，公司盈利能力有望持续提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润为5.53/6.71/8.22亿元，对应现价的PE分别为27/23/18倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-29 中钨高新：年报点评：期待产品顺价传导原材料上涨压力 (华泰证券 倪正洋,杨任重)

●4月26日，中钨高新发布年报，2023年实现营收127.36亿元(yoy-2.63%)，归母净利4.85亿元(yoy-9.36%)，扣非净利3.34亿元(yoy-30.13%)。其中Q4实现营收31.88亿元(yoy+2.55%，qoq+6.20%)，归母净利1.69亿元(yoy+24.33%，qoq+130.37%)。考虑到硬质合金产品下游偏弱以及竞争格局的加剧，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.3、6.8、7.4亿元(较前值2024-2025年6.9、9.4亿元下调23%和28%)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为38倍，考虑到公司成长性相对弱于可比公司，给予公司24年35倍PE，目标价13.3元(前值11.6元)，维持“买入”评级。

●2024-04-27 中钨高新：2023年年报点评：需求弱势，业绩承压 (西南证券 邰桂龙,王宁)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.2、6.3、7.4亿元，未来三年归母净利润复合增长率为15%，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-05-13 电投能源：“煤电铝一体化”稳定盈利，绿电转型持续提速 (天风证券 郭丽丽,张樨樨)

●我们预计公司2024-2026年可实现营业收入281.70、316.40和351.77亿元，同比分别增加4.93%、12.32%和11.18%；可实现归母净利润50.39、53.46和58.84亿元，同比分别增加10.52%、6.09%和10.06%。基于分部估值分析，给予公司2024年估值626.19亿元，对应目标股价为27.94元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-13 驰宏锌锗：受益于铅锌价格上涨，矿山版块利润有望提升 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●参照今年年初至今各个商品的均价，假设2024/2025/2026年锌锭现货年均价23000元/吨(前值22000元/吨)，锌精矿加工费均为4000元/吨(前值5000元/吨)，铅锭现货价格年均价17000元/吨，铅精矿加工费为900元/吨，银价7000元/千克，且假设公司不计提大额资产减值，预计公司2024-2026年归母净利润分别为23.03/25.1/25.88亿元，同比增速60.7/9.2/3.0%，摊薄EPS分别为0.45/0.49/0.51元，当前股价对应PE为13.0/11.9/11.6X。考虑到公司是国内铅锌龙头企业，拥有全球顶级高品位铅锌矿山，配套冶炼产能布局合理，未来2-3年依托股东加速扩张且路径明确，维持“买入”评级。

●2024-05-12 中金岭南：金属价格上涨将增厚矿山版块利润 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●当前股价对应PE分别为23.5/21.2/15.0x。公司是国内铅锌采选冶头部生产企业，拥有凡口铅锌矿等优质铅锌矿山，已探明的铜锌铅等有色金属资源总量近千万吨，充分受益于铜铅锌价格上涨趋势，公司通过并购东营方圆铜冶炼厂，正式进军铜产业链，进一步打开成长空间，维持“增持”评级。

●2024-05-12 寒锐钴业：铜量利齐升，钴价下滑拖累业绩 (民生证券 邱祖学)

●铜产能持续扩张，铜价长期向好，钴价底部信号显现，印尼布局高冰镍，我们预计公司2024-2026年归母净利润为3.0/5.3/7.2亿元，对应2024年5月10日收盘价的PE为34/19/14倍，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

●2024-05-09 斯瑞新材：推动新产能建设，新兴材料业务有望快速成长 (国投证券 覃晶晶)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为16.90、21.61、28.10亿元，实现净利润1.40、1.88、2.62亿元，对应EPS分别为0.25、0.34、0.47元/股，目前股价对应PE为45.4、33.9、24.3倍。公司维持“买入-A”评级，6个月目标价维持17.31元/股，对应24年PE约69.2倍。

●2024-05-09 寒锐钴业：出货量保持提升，有望受益于铜价上涨 (中银证券 武佳雄)

●在当前股本下，结合公司公告与钴铜商品价格变化情况，我们将公司2024-2026年的预测每股盈利调整至0.79/0.87/1.01元(原预测摊薄每股收益为1.07/1.12/-元)，对应市盈率37.7/34.5/29.6倍；维持增持评级。

●2024-05-09 鼎胜新材：全球化布局持续推进，长期成长空间广阔 (中银证券 武佳雄,李扬)

●结合公司年报和一季报，考虑到市场竞争加剧，我们将公司2024-2026年的预测每股盈利调整至0.49/0.69/0.88元（原预测摊薄每股收益为1.38/1.67/-元），对应市盈率23.1/16.3/12.8倍；维持增持评级。

●2024-05-09 华友钴业：金属价格下行盈利承压，一体化优势有望显现 (中银证券 武佳雄,李扬)

●结合公司年报和一季报，考虑到锂电原材料竞争加剧，我们将公司2024-2026年的预测每股盈利调整至1.85/2.08/2.37元（原预测摊薄每股收益为3.26/3.88/-元），对应市盈率15.9/14.2/12.4倍；维持增持评级。

●2024-05-09 闽发铝业：专注铝加工业，持续培育型材利润新增长点 (东吴证券 孟祥文)

●我们预计公司2024-2026年实现营收分别为29.04/30.67/33.30亿元，同比增速分别为2.82%/5.61%/8.57%；实现归属母公司股东净利润分别为0.46/0.57/0.77亿元，同比增速分别为63.59/51.91/38.33倍，高于可比公司估值均值，考虑到公司业务发展受中国地产周期影响较大，且由于铝型材市场产能过剩，企业纷纷采取以价换量的竞争策略，公司在进行业务扩张、营收增长的同时无法兼顾利润的增长，因此首次覆盖给予公司“中性”评级。

●2024-05-09 明泰铝业：铝板带箔销量保持增长，重点项目建设持续推进 (中原证券 李泽森)

●考虑到下游新能源汽车、电力等产业需求保持增长、再生铝良好的发展前景，以及公司优秀的成本管控能力，随着未来公司新建产能的建成和释放，预计公司营收和盈利有望保持增长；目前公司估值水平相对合理，结合行业发展前景及公司行业地位，维持公司“增持”投资评级。