上峰水泥(000672)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-25 上峰水泥：年报点评：2023盈利承压，但资产负债表优异 (华泰证券 龚劼,王帅)

●上峰水泥2023年实现归属于母公司净利润7.44亿元，同比-21.6%。其中4Q23归属于母公司净利润4375万元，同比-57.4%，降幅较9M23(同比-17.2%)扩大，主要由于：1)4Q23水泥价格旺季不旺，水泥价格同比降幅扩大；以及2)公允价值变动损失及减值拨备同比扩大。尽管盈利承压，2023年派息率51.4%，较2022年提升16.1pct。我们预测公司2024/2025/2026年EPS分别为0.63/0.68/0.74元(前值：1.63/1.66/-元)，给予目标价9.36元(前值：10.75元)，基于1.0x2024年P/B(2024BVPS：9.36元)，较2016年以来平均P/B低一个标准差，以反映行业供需依然承压。公司资产负债表健康，有助于公司更好地聚焦核心战略、穿越行业周期。维持“买入”。

●2024-04-25 上峰水泥：年报点评报告：水泥主业承压，“两翼”战略稳步推进 (天风证券 王涛,鲍荣富,林晓龙)

●公司23年分红率51%，对应当前股息率5.6%。我们认为公司“一主两翼”发展可期，内部协同效应有望持续加强。考虑到公司23年业绩下滑较多，下调24-25年业绩至9.0/10.3亿元(前值11.0/12.8亿元)，新增26年归母净利11.6亿元，参考可比公司，给予公司24年10xPE，对应目标价9.27元，维持“买入”评级。

●2023-11-01 上峰水泥：Q3价格拖累业绩，“一体两翼”持续推进 (兴业证券 黄杨,季贤东,孟杰)

●我们调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润8.55、9.24、10.48亿元，根据10月31日股价对应PE分别为9.9、9.2、8.1，维持“增持”评级。

●2023-10-27 上峰水泥：2023年三季报点评：水泥盈利继续承压，逆周期调节加码有望推动行业景气修复 (东吴证券 黄诗涛,房大磊,石峰源)

●公司水泥及熟料主业盈利有望稳步改善，两翼业务贡献新增长点，随着阶段性盈利底部确认，中期需求预期提振，估值有望迎来修复。基于地产投资下行，我们调整公司2023-2025年归母净利润至8.5/10.4/12.8亿元（前值为9.7/11.8/13.3亿元），10月27日收盘价对应市盈率分别为9.8/8.0/6.6倍，维持“增持”评级。

●2023-10-26 上峰水泥：季报点评：Q3水泥量升价跌，“一主两翼”协同可期 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●我们认为明年水泥需求端有望形成基建+地产共振局面，主业盈利有望回暖。同时环保、新经济产业股权投资，光伏发电等新能源业务，有望贡献增量，“一主两翼”发展可期。考虑到水泥价格下滑较多，下调公司23-25年归母净利至8.9/11.0/12.8亿元(前值10.8/13.3/15.3亿元)，参考可比公司估值，给予24年10倍目标PE，目标价11.30元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2024-04-29 旗滨集团：季报点评：浮法盈利良好，光伏快速扩张 (海通证券 冯晨阳,申浩)

●维持“优于大市”评级。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.85、0.92、1.03元/股，给予2024年PE14-16倍，合理价值区间11.90-13.60元/股。

●2024-04-29 东方雨虹：季报点评：高基数拖累业绩，毛利率环比回升 (平安证券 郑南宏,杨侃)

●维持此前盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为28亿元、34亿元、41亿元，当前市值对应PE分别为12.5倍、10.1倍、8.5倍。行业层面，特殊国债发行支撑基建需求增长，防水新规带动行业提标扩容，地产新开工亦持续筑底；公司层面，积极变革渠道，凭借品牌、资金、渠道优势加速发展工程渠道、零售领域，未来经营质量将逐步提升；新品类业务拓展亦成效显现，为公司未来发展打开新的成长空间，维持“推荐”评级。

●2024-04-29 力诺特玻：2023年报及2024年一季报点评报告：成本上涨致业绩承压，中硼硅药玻加速布局 (开源证券 张绪成)

●我们下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润1.43/1.57/1.74亿元(2024-2025年前值为3.67/4.52亿元)，同比+115.2%/+10.6%/+11.0%；EPS分别为0.61/0.68/0.75元，对应当前股价，PE为24.3/22.0/19.8倍。随着中硼硅模制瓶关联评审推进以及一致性评价促进中硼硅渗透，公司药用玻璃有望加速放量，业绩增量可期。维持“买入”评级。

●2024-04-29 中国巨石：2024年一季报点评：Q1盈利或见底，行业复价有望带动盈利改善 (西部证券 李华丰)

●短期玻纤价格或见底，基本面有望出现拐点；中长期看玻纤产业加快向国内转移，公司龙头地位稳固，未来有望持续受益。我们预计公司24-26年实现归母26.31/33.29/48.04亿元(未考虑资产处置收益)，维持“增持”评级。

●2024-04-29 旗滨集团：浮法玻璃盈利稳健，光伏玻璃贡献成长 (开源证券 张绪成)

●考虑到2024年公司光伏玻璃业务逐步放量，我们上调公司2024-2025年的盈利预测并新增2026年盈利预测，我们预计2024-2026年公司实现归母净利润20.8/24.3/25.8亿元(2024-2025前值为20.1/21.4亿元)；EPS分别为0.77/0.91/0.96元；对应当前股价PE为9.7/8.3/7.8倍。维持“买入”评级。

●2024-04-29 菲利华：年报点评：受下游周期等影响短期需求承压，看好公司中长期发展 (东方证券 王天一,罗楠,冯函)

●根据23年年报下调营收和毛利率并上调研发费用率，调整24、25年EPS为1.21、1.57元(前值为1.82、2.32元)，新增26年EPS为2.06元，参考可比公司24年32倍PE，给予目标价38.72元，维持买入评级。

●2024-04-29 联瑞新材：业绩符合预期，高端球粉布局持续完善 (东北证券 伍豪)

●我们预计2024-26年营业收入分别为8.54/10.64/12.14亿元，预计2024-2026年归母净利润为2.32/2.97/3.61亿元，对应PE为38X/30X/25X，维持“买入”评级。

●2024-04-28 箭牌家居：年报点评：利润率短期承压，内部降本工作加速推进 (海通证券 郭庆龙,吕科佳)

●我们预计公司2024-2026年净利润分别为4.89、5.64、6.24亿元，分别同比+15.3%、+15.2%、+10.6%，当前收盘价对应2024-2025年PE为17、15倍，公司作为陶瓷及卫浴产品龙头企业，参考可比公司给予公司2024年20-21倍PE估值，对应合理价值区间10.09-10.60元，对应2024年1.16-1.21倍PS估值，给予“优于大市”评级。

●2024-04-28 华新水泥：季报点评：转型发展平滑国内水泥市场下行压力 (华泰证券 龚劼,王帅)

●我们维持2024/2025/2026年EPS预测1.51/1.68/1.74元不变，华新水泥-A目标价上调18.0%至17.86元，基于11.8x2024年P/E，与海外可比公司一致，以反映公司在转型发展中取得的领先。维持华新水泥-H目标价11.85港元，基于7.2x2024年P/E，较A股历史平均P/E(9.9x)低28%，与2014年以来水泥行业A-H折价一致。我们看好公司继续巩固一体化和国际化优势，维持华新水泥-A和华新水泥-H“买入”评级。

●2024-04-28 中国巨石：2024年一季报点评：业绩底部明确，行业复价下公司盈利有望修复 (东吴证券 黄诗涛,房大磊,石峰源)

●公司在行业下行期把握高端市场机会，立足成本优势，销量逆势增长，盈利水平优于行业；且公司积极推进光伏边框等增量需求，有望带来新的增长点。当前行业复价稳步推进，公司作为龙头企业有望充分受益于规模和成本优势，率先实现业绩的改善，因此我们上调公司2024-2026年归母净利润预测为25.2/34.7/45.0亿元(前值为20.9/30.7/40.8亿元)，4月26日收盘价对应市盈率分别为19/14/11倍，维持“买入”评级。