东北证券(000686)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-09-25 东北证券：2023年半年报点评 (江海证券 徐圣钧)

●2023年8月25日，东北证券发布2023年半年度财务报告。东北证券2023年上半年实现营业总收入356,181.91万元，较上年同期增长48.25%；实现归属于上市公司股东的净利润54,657.47万元，较上年同期增长164.48%；实现对应基本每股收益0.23元，较上年同期增长155.56%。公司上半年整体收入端、利润端增长情况均较为出色，维持公司“增持”评级。

●2023-04-17 东北证券：2022年年报点评：自营拖累业绩，券商资管创历史最佳 (中原证券 张洋)

●作为较早上市的证券公司，公司持续优化北京、上海、长春“三地三中心”布局，聚焦特色化、精品化、生态化的业务体系建设。2022年公司受权益自营拖累，一季度一度出现多年未见的亏损，但二、三季度快速实现扭亏为盈，机会把握能力较强，2023年市场行情改善有利于公司释放业绩弹性。公司目前破净且估值处于行业尾部，具备明显的估值优势。预计公司2023、2024年EPS分别为0.24元、0.26元，BVPS分别为8.08元、8.44元，按4月14日收盘价6.88元计算，对应P/B分别为0.85倍、0.82倍，维持“增持”的投资评级。

●2022-08-29 东北证券：2022年中报点评：权益自营拖累，Q2业绩明显改善 (中原证券 张洋)

●受权益类自营业务的影响，公司一季度出现多年未见的亏损；进入二季度，公司权益类自营有效把握了市场反弹的结构性机会，合并报表二季度单季实现4.66亿元的净利润，环比出现明显改善，公司全年业绩降幅有望进一步收敛。此外，目前公司估值水平在中小券商中具备一定的比较优势。综合考虑市场各要素变化，下调公司全年盈利预测。预计公司2022、2023年EPS分别为0.38元、0.57元，BVPS分别为7.95元、8.33元，按8月26日收盘价7.40元计算，对应P/B分别为0.93倍、0.89倍，维持“增持”的投资评级。

●2022-04-20 东北证券：2021年年报点评：投行、资管、基金管理等多项业务增幅明显 (中原证券 张洋)

●预计公司2022、2023年EPS分别为0.66元、0.70元，BVPS分别为8.14元、8.61元，按4月19日收盘价7.72元计算，对应P/E分别为11.70倍、11.03倍，对应P/B分别为0.95倍、0.90倍，维持“增持”的投资评级。

●2019-05-10 东北证券：2018年报及2019年一季报点评：自营带动利润反转，具低估值高弹性属性 (安信证券 张经纬)

●买入-A投资评级。公司2019-2021年的EPS预计为0。67元/0.75元/0.78元，给予公司1.4xPB估值，对应目标价10.96元。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2025-08-29 中信证券：2025年中报点评：净利润增长30%，各业务板块稳健增长 (东吴证券 孙婷,何婷)

●基于市场交投活跃，我们上调对公司的盈利预测，2025-2027年的归母净利润为274/279/312亿元(前值为257/260/292亿元)，同比分别+26%/+2%/+12%，对应2025-27年PB为1.52/1.43/1.36倍。维持“买入”评级。

●2025-08-29 中信证券：投资收益高增，经纪资管同步扩张 (国信证券 孔祥,王德坤)

●基于公司中报数据及资本市场的表现，我们上调了公司经纪业务增速、投资收益率等关键假设，并基于此将2025-27年归母净利润上调13.6%、18.3%、18.6%。公司作为龙头券商，资本实力强劲、业务条线全面、综合实力强劲、ROE水平行业持续领先，我们对公司维持“优于大市”评级。

●2025-08-29 中信证券：25年半年报业绩点评：自营与经纪持续发力，巩固龙头地位 (天风证券 杜鹏辉)

●我们认为，政策持续表态积极，利好资本市场的信号不断发出，公司龙头地位稳固，有望在持续回暖的资本市场中享受红利，增厚业绩。根据最新披露财务数据更新25/26/27年盈利预测，归母净利润25/26/27年前值为271/296/312亿元，看好公司作为龙头券商在大幅回暖的资本市场中的弹性，现25/26/27年调整为287/305/323亿元，预计25-27归母净利润同比增速+32.3%/+6.1%/+6.1%，维持“买入”评级。

●2025-08-29 招商证券：2025年中报点评：二季度环比改善明显，高基数下半年度业绩个位数增长 (东吴证券 孙婷,何婷)

●考虑到市场交投活跃，我们上调此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为125/131/140亿元(前值为123/131/140亿元)，分别同比+21%/4%/7%，对应2025-2027年PB为1.35x/1.23x/1.13x。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，大型券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利，维持“买入”评级。

●2025-08-29 国联民生：2025年中报点评：并表民生证券，叠加自营实现高收益，经营业绩大幅提升 (东吴证券 孙婷,何婷)

●考虑到市场交投活跃以及公司自营业务具有高弹性，我们上调此前盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为21.6、21.0、22.1亿元(前值为8.78、10.07、10.76亿元)，对应同比增速分别为+444%、-3%、+5%。公司当前市值对应PB估值分别为1.33x、1.29x、1.25x。我们依旧看好公司与民生证券的后续整合成效，公司综合实力有望实现大幅提升，维持“买入”评级。

●2025-08-29 中国银河：2025年中报点评：经纪自营优势突出，业绩表现亮眼 (西部证券 孙寅,陈静)

●公司财富管理优势稳固，客户数量不断提升，自营投资和债券承销表现突出，看好公司未来盈利的稳健性。我们上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为132.63、146.93和160.54亿元，同比分别+32.2%、+10.8%、+9.3%，8月28日收盘价对应PB分别1.62、1.44、1.29倍，维持“增持”评级。

●2025-08-29 中信证券：2025年中报点评：综合实力领先，业绩创半年度新高 (西部证券 孙寅,陈静)

●中信证券业绩稳中有升，我们看好其在资本市场上行周期中凭借强综合实力，实现业绩增长。我们上调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为275.52、297.08、324.99亿元，同比+26.9%、+7.8%、+9.4%，2025年8月28日收盘价对应PB分别1.61、1.46、1.33倍，维持“买入”评级。

●2025-08-29 国金证券：2025年中报点评：归母净利润大幅增长，自营、经纪系主要驱动力 (东吴证券 孙婷,何婷,曹锟)

●结合公司2025H1经营情况，我们上调此前盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为24.14/25.63/27.81亿元(前值为18.50/19.85/21.62亿元)，分别同比+45%/+6%/+9%，对应2025-2027年PB为1.06/1.01/0.95倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，公司经纪市占小幅提升，客户群体不断优化，互联网金融布局较早且持续投入，维持“买入”评级。

●2025-08-29 国联民生：中报点评：并表提振业绩，补强综合实力 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●A/H可比公司2025E PB Wind一致预期均值分别为1.35/0.80倍(前值为1.1/0.5x)，公司持续推动并购后的业务整合，协同效应有望逐步显现，给予目标PB溢价至1.8/0.9倍，目标价人民币16.56元/9.07港币(前值为12.08元/4.36港币，对应2025E PB为1.8/0.6倍)，均维持买入评级。

●2025-08-29 中国银河：中报点评：投资经纪驱动，扩表杠杆提升 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●考虑到7月以来市场景气度上行，我们上调全年市场成交额、公司投资类收入等假设，同时因会计口径调整下调其他业务收入假设（从毛收入调整为净收入口径，同步调降其他业务成本，实际对利润表现影响有限，且目前未披露24年追溯调整后的数据。若对24年收入进行调整后，预计25年营业收入同比增速为31%）。我们预计公司25-27年归母净利润分别为140/157/174亿元（上调23%/26%/30%），对应EPS为1.28/1.44/1.59元，2025年BPS为10.73元。可比公司A/H股Wind一致预期25E PB分别为1.3/1.0倍，考虑到公司投资与经纪业务增长亮眼、充分受益于市场景气度上行，分别给予25年2.0/1.3倍PB估值，上调目标价为21.46元/15.28港币（前值20.06元/9.10港币，分别对应1.9/0.8倍25年PB）。