东北证券(000686)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-09-25 东北证券：2023年半年报点评 (江海证券 徐圣钧)

●2023年8月25日，东北证券发布2023年半年度财务报告。东北证券2023年上半年实现营业总收入356,181.91万元，较上年同期增长48.25%；实现归属于上市公司股东的净利润54,657.47万元，较上年同期增长164.48%；实现对应基本每股收益0.23元，较上年同期增长155.56%。公司上半年整体收入端、利润端增长情况均较为出色，维持公司“增持”评级。

●2023-04-17 东北证券：2022年年报点评：自营拖累业绩，券商资管创历史最佳 (中原证券 张洋)

●作为较早上市的证券公司，公司持续优化北京、上海、长春“三地三中心”布局，聚焦特色化、精品化、生态化的业务体系建设。2022年公司受权益自营拖累，一季度一度出现多年未见的亏损，但二、三季度快速实现扭亏为盈，机会把握能力较强，2023年市场行情改善有利于公司释放业绩弹性。公司目前破净且估值处于行业尾部，具备明显的估值优势。预计公司2023、2024年EPS分别为0.24元、0.26元，BVPS分别为8.08元、8.44元，按4月14日收盘价6.88元计算，对应P/B分别为0.85倍、0.82倍，维持“增持”的投资评级。

●2022-08-29 东北证券：2022年中报点评：权益自营拖累，Q2业绩明显改善 (中原证券 张洋)

●受权益类自营业务的影响，公司一季度出现多年未见的亏损；进入二季度，公司权益类自营有效把握了市场反弹的结构性机会，合并报表二季度单季实现4.66亿元的净利润，环比出现明显改善，公司全年业绩降幅有望进一步收敛。此外，目前公司估值水平在中小券商中具备一定的比较优势。综合考虑市场各要素变化，下调公司全年盈利预测。预计公司2022、2023年EPS分别为0.38元、0.57元，BVPS分别为7.95元、8.33元，按8月26日收盘价7.40元计算，对应P/B分别为0.93倍、0.89倍，维持“增持”的投资评级。

●2022-04-20 东北证券：2021年年报点评：投行、资管、基金管理等多项业务增幅明显 (中原证券 张洋)

●预计公司2022、2023年EPS分别为0.66元、0.70元，BVPS分别为8.14元、8.61元，按4月19日收盘价7.72元计算，对应P/E分别为11.70倍、11.03倍，对应P/B分别为0.95倍、0.90倍，维持“增持”的投资评级。

●2019-05-10 东北证券：2018年报及2019年一季报点评：自营带动利润反转，具低估值高弹性属性 (安信证券 张经纬)

●买入-A投资评级。公司2019-2021年的EPS预计为0。67元/0.75元/0.78元，给予公司1.4xPB估值，对应目标价10.96元。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-04-27 财通证券：2025年年报及2026年一季报点评：自营业务弹性释放，26Q1归母净利润翻倍高增 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2025年及2026年一季度经营情况，我们下调此前盈利预测，预计2026-2027年公司归母净利润分别为27.72/28.73亿元(前值分别为29.44/31.27亿元)，对应同比增速分别为5%/4%。预计公司2028年归母净利润为29.54亿元，对应同比增速3%。公司当前市值对应2026-2028年PB估值分别为0.96x/0.91x/0.87x。公司财富管理转型成效显著，资产管理业务特点鲜明，维持“买入”评级。

●2026-04-27 东方财富：主营业务高景气增长，自营基数拖累利润弹性 (中信建投 赵然,吴马涵旭)

●预计公司2026-2028年营业总收入分别为182.0/185.0/191.7亿元，同比增速+11%/+1.7%/+3.6%，实现归母净利润142.2亿元/150.2亿元/162.0亿元，EPS分别为0.90元/0.95元/1.03元每股，截至2026/4/24日，动态PE分别为21.9x/20.7x/19.2x，看好公司中长期壁垒，维持“买入”评级。

●2026-04-27 中信证券：单季净利润创新高，龙头地位稳固 (东方财富证券 王舫朝)

●2026Q1公司归母净利润首次突破百亿，创下单季度历史新高，ROE显著提升。各项业务持续向好，自营非方向转型贡献突出，经纪、信用和资管收入同比高增，投行业务持续领跑，共同推动公司龙头优势地位持续巩固。公司作为我国证券行业绝对龙头，具备难以复制的综合实力。宏观层面，公司是资本市场深化改革与监管培育一流投行核心的受益载体；中观层面，其全业务链的领先地位与协同效应构成了抵御周期波动的坚实壁垒，并使其在市场回暖时能够通过各业务线的共振更快捕捉机遇；微观层面，公司卓越的战略执行力、雄厚的资本实力与持续优化的业务结构有望共同推动其业绩与估值步入上行通道。“十五五规划”首次将“培育一流投资银行和投资机构”写入国家五年规划，我们看好公司在行业集中度提升与自身经营效率优化的正向循环中，加速迈向国际一流投行。我们维持此前的盈利预测，预计2026-2028E公司归母净利润分别为337/369/400亿元，4月24日收盘价对应PB为1.10/1.00/0.91倍，维持“增持”评级。

●2026-04-26 中信证券：龙头优势巩固，全业务线高增 (国信证券 孔祥,王德坤)

●我们维持公司2026-2028年盈利预测不变。公司业绩具备较强韧性，并且作为龙头券商，资本实力强劲、业务条线全面、综合实力强劲、ROE水平行业持续领先，我们对公司维持“优于大市”评级。

●2026-04-26 国泰海通：2026一季报点评：投资收益环比增长，扩表趋势延续 (开源证券 高超,卢崑)

●2026Q1公司营业收入/归母净利润为163/64亿，同比+59%/-48%，扣非归母净利润同比+73%，年化扣非加权ROE为6.96%，同比+0.2个百分点，期末权益乘数(扣客户保证金)4.67倍，较2025Q4末+0.05倍。我们下修投资收益率假设，小幅下修2026-2028年归母净利润预测至263/293/318(调前264/299/320)亿元，同比-5%/+11%/+8%(对应扣非净利润同比为+23%/+11%/+8%)，当前股价对应PB为0.9、0.8、0.8倍。看好合并后协同效应，当前估值具有安全边际，维持“买入”评级。

●2026-04-26 财通证券：2025年报及2026年一季报点评：自营高增驱动业绩，资管业务迎来修复 (西部证券 孙寅,张佳蓉,陈静)

●公司区域特色显著，经纪、资管业务具备特色。公司已于25年7月下修转债转股价格，后续关注转债转股情况。我们预计公司2026年归母净利润为30.83亿元，同比+17.1%，对应4月24日收盘价pb估值为0.92X，维持“增持”评级。

●2026-04-26 国泰海通：季报点评：整合协同效应逐步显现 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●考虑到当前市场景气度保持高位，我们适当上调公司投资业务收入等假设，预计2026-2028年归母净利润为267.38/304.96/338.54亿元(较前值分别调增0.7%/0.8%/0.4%)，对应EPS为1.52/1.73/1.92元，2026年BPS为19.72元。A/H可比公司2026年Wind一致预期分别为1.07/0.86x，考虑到公司并购整合稳步推进，协同效应有望显现，给予公司A/H股2026年1.2/0.9xPB估值，对应目标价为23.66元/20.17港币(前值23.65元/20.16港币，对应A/H股分别1.2/0.9x2026年PB估值)。

●2026-04-25 中信证券：2026年一季报点评：境内境外业务线全面大增，归母净利润增长超50% (东吴证券 孙婷,何婷)

●2026年以来市场交投情绪火热，我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润为330/357/382亿元，同比分别+10%/+8%/+7%，对应2026-28年PB为1.14/1.07/1.01倍。公司龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列，应享有一定估值溢价。维持“买入”评级。

●2026-04-25 东方财富：2026年一季报点评：整体表现稳健，自营业务略承压 (东吴证券 孙婷,武欣姝)

●据公司2026年一季度经营情况，我们维持此前预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为156/189/230亿元，对应PE分别为20/16/14倍。我们看好公司不断巩固零售券商龙头地位，并借助金融AI优势重构传统证券业务存量份额，维持“买入”评级。

●2026-04-25 中信证券：季报点评：业绩新高且扩表持续的龙头 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●考虑到当前市场景气度保持高位，公司投资业务表现强劲，我们适当上调公司投资业务收入等假设，预计2026-2028年归母净利润为393.64/446.07/492.99亿元(较前值分别调整3%/1%/2%)，对应EPS为2.66/3.01/3.33元，2026年BPS为23.33元。A/H可比公司2026年Wind一致预期PB估值分别为1.0/0.7x，考虑到公司业绩表现超预期，各业务线全面增长，龙头地位进一步巩固，给予公司A/H股2026年1.9/1.5xPB估值，对应目标价为44.33元/39.92港币(前值44.23元/39.52港币，对应A/H股分别1.9/1.5x2026年PB估值)。