国元证券(000728)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-11 国元证券：2023年年报点评：合并口径权益类及衍生品投资大幅扭亏为盈 (中原证券 张洋)

●预计公司2024、2025年EPS分别为0.38元、0.42元，BVPS分别为8.22元、8.56元，按4月10日收盘价6.44元计算，对应P/B分别为0.78倍、0.75倍，维持“增持”的投资评级。

●2024-03-27 国元证券：年报点评：自营大幅改善提振业绩 (海通证券 孙婷,任广博)

●我们预计公司2024E-2026E年每股净利润分别为0.41、0.46、0.52元，每股净资产分别为8.32、8.76、9.25元。参考可比公司估值水平，我们给予其2024年0.9-1.0x P/B，对应合理价值区间为7.49-8.32元，维持“优于大市”评级。

●2024-03-26 国元证券：2023年报点评：经纪市占率企稳回升，自营投资大幅回暖 (兴业证券 徐一洲)

●公司经纪、资管业务表现良好，金融资产投资规模不断增长，经营杠杆仍有提升空间，期待公司撬动经营杠杆实现业绩增长。我们预计公司2024-2025年归母净利润为20.42和22.52亿元，同比+9.3%和+10.3%，2024年3月25日收盘价对应PB分别0.79和0.74倍，维持“增持”评级。

●2024-03-26 国元证券：年报点评：投资改善显著，业绩稳健修复 (华泰证券 沈娟,汪煜)

●考虑到权益市场仍有波动，适当下调公司投资收益率等假设，预计公司2024-25年EPS为0.36/0.42元(前值0.49/0.53元)，2026年EPS为0.46元，2024年BPS为8.18元(前值8.20元)，可比公司2024年平均Wind一致预期PB为0.91倍，考虑到公司股基成交额、两融余额市占率均有提升，给予公司2024年PB溢价至1.1倍，对应目标价9.00元(前值为9.43元)，维持增持评级。

●2023-10-26 国元证券：2023年三季报点评：收费类业务延续承压，自营投资扭亏为盈 (兴业证券 徐一洲,孙寅)

●我们维持盈利预测，预计公司2023-2024年归母净利润为21.02和24.29亿元，同比+21.3%和+15.6%，2023年10月25日收盘价对应PB分别0.84和0.78倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2024-04-28 中信证券：季报点评：利润环比改善，投行龙头地位稳固 (国联证券 刘雨辰)

●我们预计公司24-26年营收分别为602/635/810亿，同比+0.2%/+5.5%/+6%；归母净利润分别为200/213/279亿，同比+1.5%/+6.4%/+6.5%；EPS分别为1.35/1.44/1.53元/股。我们认为公司未来将持续保持行业领先地位，业绩有望稳步增长。维持公司24年1.6倍PB，目标价27.57元，维持“买入”评级。

●2024-04-27 中信证券：经营业绩稳健，杠杆率进一步提升 (信达证券 王舫朝,冉兆邦)

●公司经营业绩稳健，看好公司打造一流投行的发展前景。年初至今，受投行IPO规模下行、市场震荡影响，公司业绩波动较小，作为行业龙头优势凸显。3月15日，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，强调加快推进建设一流投资银行，并提出具体时间表。行业头部机构有望发展提速，建议关注。

●2024-04-27 中信证券：2024一季报点评：整体业绩优于行业，头部优势显著 (东吴证券 胡翔)

●中期角度来看，但当前市场环境仍在恢复，市场交易情绪及投行业务受制于周期调节因素影响，但市场长期向好的方向不变，资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，头部券商控制风险能力更强，我们认为中信证券能更大程度的享受政策红利；所以我们维持对中信证券的盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为208/240/293亿元，对应2024-2026年PB为1.05/1.01/0.96倍，我们仍看好公司作为头部券商的综合优势，期待公司长期业务发展，维持“买入”评级。

●2024-04-27 兴业证券：自营承压，发力境外，“双轮驱动”持续推进 (国信证券 孔祥,林珊珊)

●基于权益市场波动与监管新规对证券业务的影响，我们对公司2024年与2025年的盈利预测分别下调19%和21%，预测2024-2026年公司归母净利润分别为26.69亿元、28.93亿元、33.62亿元，同比增长36%/8%/16%，当前股价对应的PE为19.4/17.9/15.4x，PB为0.9/0.9/0.8x。公司将持续深化“双轮联动”战略，深入打造国际化专业平台，对公司维持“增持”评级。

●2024-04-27 第一创业：受益债市向好，夯实“固收+资管”优势 (国信证券 孔祥,陈莉)

●基于权益市波动、IPO持续趋紧及监管新规对证券行业的影响，我们对公司2024年和2025年的盈利预测分别下调21%和17%，新增2026年盈利预测。预计2024-2026年公司归母净利润为4.7/5.3/5.8亿元，同比增长40.8%/14.8%/8.3%，当前股价对应的PE为50.7/44.1/40.8x，PB为1.7/1.6/1.6x。公司作为特色券商，“资管+固收”业务优势明显，我们对公司维持“增持”评级。

●2024-04-27 中信证券：扩表持续，投行承压，结构调整 (国信证券 孔祥,陈莉)

●基于投行业务持续承压及监管新规对证券行业的影响，我们对公司2024-2026年的盈利预测分别下调6.0%/5.8%/5.6%，预计2024-2026年公司归母净利润为213.0/234.5/252.4亿元，同比增长8.0%/10.1%/7.6%，当前股价对应的PE为13.3/12.1/11.3x，PB为1.1/1.0/1.0x。公司作为龙头券商，综合实力强劲、ROE水平行业持续领先，我们对公司维持“买入”评级。

●2024-04-27 兴业证券：年报点评：短期业绩波动，维持高分红 (华泰证券 沈娟,汪煜)

●分业务看，Q1资管业绩同比增长，其余业务有所承压。考虑投行股权融资和利息支出短期仍有承压，适当下调投行、利息净收入等假设，预计联系人2024-2025年EPS为0.15/0.19(前值0.39/0.43元)，2026年EPS为0.23元，2024年BPS为6.61元，可比公司2024年PBWind一致预期为0.92倍，考虑公司资管特色显著、分红率保持较高水平，给予2024年1.0倍PB，对应目标价6.61元(前值7.55元)，维持增持评级。

●2024-04-27 中信证券：2024年一季报点评报告：净利环比改善，业绩符合预期 (浙商证券 洪希柠,胡强)

●近期监管频频发文，表示将“支持中央金融企业进一步做强做优”、“把功能性放在首要位置”。在监管鼓励头部机构做强、引导证券行业回归本源、强调服务质量的情况下，综合服务能力较强的中信证券有望受益。预计2024-2026年归母净利润增速为7%/10%/10%，对应BPS为19.21/20.30/21.50元。维持目标价28.80元，对应2024年PB1.50倍，维持“买入”评级。

●2024-04-26 国金证券：2023年报及2024一季报点评：投行业务承压，一季度自营高基数导致业绩同比下降 (开源证券 高超,卢崑)

●2023年公司营业收入/归母净利润为67.3/17.2亿元，同比+17.4%/+43.4%，加权平均ROE5.39%，同比+1.22pct。2024Q1营业收入/归母净利润14.8/3.7亿，同比-24.0%/-38.6%，年化ROE4.48%。2023年下半年以来投行业务承压，自营投资是业绩主要影响因素。考虑公司投行业务承压，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测至18/21亿元(调前22/26)，新增2026年预测24亿元，同比+6%/+15%/17%，EPS分别为0.5/0.6/0.7元。公司2023年股利支付率达30%(历史5年平均为11.3%)，对股东回报重视程度提升。公司投行品牌优势较强，未来仍坚定落实以投行为牵引的战略，加强业务协同。当前股价对应2024-2026年PB0.9/0.9/0.8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-26 永安期货：2023年报及2024年一季报点评：风险管理拖累利润，境外业务贡献增量 (兴业证券 徐一洲)

●预计公司2024-2025年归母净利润分别为8.15、9.74亿元，同比分别+11.9%、+19.5%，对应4月25日收盘价的PE估值分别为23.81和19.92倍，维持“增持”评级。