居然之家(000785)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-27 居然之家：年报点评：24Q1业绩承压，等待减租影响消除 (华泰证券 林寰宇,张诗宇)

●我们预计公司2024-2026年归母净利分别为14.0、15.8、17.0亿元(24-25年前值18.4、19.9亿元，下调主要系门店规模收缩、加盟拓展放缓)，可比公司24年Wind一致预期PE均值为17.4倍，给予公司24年17倍PE，目标价3.74元(前值4.94元)，维持“买入”评级。

●2024-04-27 居然之家：家居主业创新发展，购物中心拓展、数智化转型持续深化 (银河证券 陈柏儒)

●公司为国内泛家居行业龙头，线下家居卖场稳步扩张，持续创新深化家居主业发展，稳步拓展购物中心模式打造第二成长曲线，并通过数智化转型高效发展，未来成长空间广阔，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.23/0.25/0.28元，对应PE为13X/12X/11X，维持“推荐”评级。

●2024-04-26 居然之家：2023年年报及2024年一季报点评：数智化转型推进顺利，跨境电商平台“新窝”上线运营 (光大证券 唐佳睿,田然)

●公司利润表现低于我们此前预期，主要是由于公司租赁及加盟管理业务相对承压，考虑到地产产业链相关消费需求相对偏弱，我们下调对公司2024/2025年归母净利润的预测36%/37%至11.05/11.67亿元，新增对公司2026年归母净利润的预测12.27亿元。公司主业受房地产景气度影响较大，未来业绩恢复进程尚有一定不确定性，下调至“增持”评级。

●2023-11-28 居然之家：季报点评：23Q3收入同增6%，线性服务能力持续拓展 (海通证券 郭庆龙,高翩然)

●考虑到公司智能业务处于扩张期及相关免租政策影响，我们将公司23-24年归母净利润由18.1/21.6亿元下调至15.2/17.4亿元，同比变化-8.0%/+14.9%，当前股价对应23、24年PE分别为14.71、12.80倍。参考可比公司给予23年16-18倍PE，对应合理价值区间3.86-4.34元，给予“优于大市”评级。

●2023-11-19 居然之家：国资金隅集团战略入股，强强联合协同发展可期 (安信证券 罗乾生)

●居然之家为国内泛家居行业龙头，“直营+加盟”轻资产模式高效发展，引领家居行业新零售，同时拓展自营IP业务提供家装家居一体化服务。我们预计居然之家2023-2025年营业收入为138.27、155.18、171.83亿元，同比增长6.52%、12.23%、10.73%：归母净利润为16.36、18.48、20.33亿元，同比下降0.77%、增长13.01%、10.00%，对应PE为13.7x、12.1x、11.0x，给予23年20.4xPE，目标价5.30元，维持买入-A的投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2024-04-29 科锐国际：2024年一季度盈利能力边际改善，静待用工需求进一步回暖 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●回顾2023年，国内用工需求并未出现年初市场所预期的强复苏，公司经营也不可避免受到外部环境影响。其中公司灵活用工虽逆势增长、但增速及毛利率均边际下滑，猎头业务则承压更为严重。但2024年以来公司通过精简猎头团队控制成本、持续在技术研发类岗位深化布局，各管线业务盈利能力均有改善。结合最新运营变化，我们维持公司24-25年归母净利润预测为2.73/3.51亿元，新增2026年预测为4.32亿元，对应估值为14/11/9x。借助内部的降本增效，公司2024Q1盈利能力已经呈现边际改善趋势，后续伴随外部环境稳步复苏，新财年有望成为公司经营新一轮成长元年，综合考虑公司民企灵活机制下中线成长逻辑以及估值性价比，我们拟提升公司评级至“买入”，期待公司用工需求改善后的经营弹性。

●2024-04-28 科锐国际：年报点评：收入韧性增长，关注春招修复 (华泰证券 夏路路,詹博)

●考虑到公司灵活用工业务持续拓展重点产业客户，交付能力位于行业前列，中高端人才访寻业务具备向上弹性，数字化建设赋能中长期降本提效等因素，给予一定估值溢价，预计公司24-26年归母净利润为2.62/3.33/3.84亿元，给予24年16xPE(可比中值13.17x)，目标价21.34元，维持“增持”评级。

●2024-04-28 科锐国际：2023年年报及2024年一季报点评：24Q1业绩符合预期，国内业务复苏快于海外 (民生证券 刘文正,饶临风)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润各2.64/3.48/4.61亿元，以4月26日收盘价为参考，对应PE分别为15X/11X/8X，维持“推荐”评级。

●2024-04-27 厦门象屿：【华创交运*业绩点评】厦门象屿：2023年归母净利15.7亿元，船舶建造业务全年营业利润4.6亿元，看好大宗供应链龙头复苏 (华创证券 吴一凡,黄文鹤)

●考虑市场环境压力及农业板块利润率下降，我们预计公司24-26年归母净利润预测分别为19.4、22.9、26.4亿元，对应EPS为0.8、1.01、1.16元，对应PE为8、7、6倍。考虑增发影响(拟发行募资32.2亿元)后，目标价8.8元，预期较现价28%空间，强调“强推”评级。

●2024-04-27 米奥会展：2024年一季报点评：业绩稳健增长，静待订单逐季放量 (民生证券 刘文正,饶临风)

●随着我国出入境贸易持续火爆，公司业绩弹性有望继续释放。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.7/3.4/4.4亿元，对应PE分别为20x/15x/12x，维持“推荐”评级。

●2024-04-27 科锐国际：2023年报&2024一季报点评：2024年Q1归母净利润增速22%，招聘&零工需求恢复中 (东吴证券 吴劲草,谭志千)

●科锐国际2023年业绩受宏观环境和用工需求偏弱，考虑到终端用工需求恢复仍需要时间，我们下调公司2024-2025年归母净利润从2.96/3.75亿元至2.65/3.5亿元，预计2026年公司归母净利润4.6亿元，最新收盘价对应2024-2026年PE分别为15/11/9倍，维持“买入”评级。

●2024-04-27 蓝色光标：主营业务持续增长，构建AI Native模式 (华金证券 倪爽)

●公司全面拥抱AI，为业务的高速增长持续赋能。公司借助AI发展机会大力拓展海外业务，但海外业务整体毛利率较低；同时公司24年管理费用中仍将包含大额限制性股票费用。我们调整原先公司24/25年预测。预计2024年至2026年归母净利润3.51/5.96/7.66亿元(之前预测24/25年归母净利润9.09/11.52亿元)，EPS为0.14/0.24/0.31元；PE为45.6/26.8/20.9；维持“买入-A”建议。

●2024-04-27 北京人力：2024年一季度归母净利润可比口径重回增长，业务规模效应持续显现 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●综合考虑行业温和复苏现状，下调2024-2025年归母净利润预测为9.36/10.66亿元(调整幅度-7.5%/-8.8%)，新增2026年预测11.97亿元，对应EPS为1.65/1.88/2.12元，对应PE估值11/10/9x。外包业务持续支撑助力以及规模效应体现下，公司2024一季度可比利润增速重新转正释放出经营改善的积极信号，长期看公司国企资源获取优势与外企合资的市场化机制仍在，且重组首年便提升分红比例至50%(对应现价股息率2.6%)也有望增强投资偏好，维持“买入”评级。

●2024-04-27 北京人力：收入稳健增长，政府补助扰动季度业绩表现 (华西证券 许光辉,徐晴)

●根据公司24Q1收入利润表现，我们调整24-25年盈利预测，新增26年盈利预测。我们预计2024-2026年公司分别实现收入444.9、504.4、550.7亿元(24-25年原预测为524.91、640.39亿元)，同比+16%、+13、+9%，实现归母净利润8.8、9.8、10.5亿元(24-25年原预测为9.9、12.2亿元)，同比+61%、+11%、+7%，EPS分别为1.56、1.72、1.85元(24-25年原预测为1.74、2.15元)，按照4月26日收盘价18.85元计算，对应的PE分别为12、11、10倍。公司资源优势突出，行业长坡厚雪，政策积极支持，维持“增持”评级。

●2024-04-27 北京人力：2023年年报及2024年一季报点评：外包业务稳步提升，持续构筑专业服务力 (国元证券 李典,路璐)

●公司是人力资源服务领域领军企业，具备先发优势，拥有优质的客户群体以及强大的综合服务能力及行业经验，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润9.0/10.3/11.6亿元，对应EPS为1.6/1.8/2.1元/股，对应PE为12/10/9x，维持“买入”评级。