北大医药(000788)盈利预测

◆研报摘要◆

●2015-08-17 北大医药：二季度亏损减轻，静待原料药剥离 (东吴证券 洪阳)

●仅测算制剂、流通、服务业务收入，预计15-17年EPS分别为0.14元(不考虑资产剥离一次性收益带来的业绩增厚)、0.20元、0.25元，对应PE为134倍、93倍、73倍。考虑到公司在肿瘤医疗服务的全产业链布局和集团资源整合平台价值，维持公司“买入”评级。

●2015-07-27 北大医药：增持彰显信心，剥离原料轻装起航 (东吴证券 洪阳,许希晨)

●仅测算制剂、流通、服务业务收入，预计15-17年EPS分别为0.14元(不考虑资产剥离一次性收益带来的业绩增厚)、0.20元、0.25元，对应PE为134倍、93倍、73倍。考虑到公司在肿瘤医疗服务的全产业链布局和集团资源整合平台价值，给予公司“买入”评级。

●2015-07-20 北大医药：剥离原料药，专注制剂、配送、医疗服务 (华泰证券 杨烨辉,姚艺)

●公司剥离原料药，专注专注制剂、配送、医疗服务，提高合并报表盈利性和估值中枢，由于一体医疗的不确定性，我们暂时预计15-17年EPS分别为0.13元(不计原料药剥离收益增厚1.29元)、0.20元、0.24元，对应PE为116倍、73倍、61倍，维持增持评级。

●2014-12-17 北大医药：肿瘤医院管理公司打响收购第一枪 (华泰证券 杨烨辉,赵媛,姚艺)

●公司整体业绩平稳，一体医疗收购的落地以及供应链整合的加速将助推公司利润拐点出现，但新里程医院并表时间不确定，维持原14-15年EPS分别为0.09元、0.19元、0.27元，对应PE为178倍、87倍、62倍，维持增持评级。

●2014-12-17 北大医药：肿瘤医疗服务全产业链布局完成 (宏源证券 王凤华,岳苗)

●假定一体医疗15年中期并表，预测公司14-16年净利润为8721万、1.77亿和3.04亿，EPS为0.15、0.24和0.41元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-03-01 百济神州：产品收入符合预期，有望迎来多项催化 (中信建投 袁清慧,沈毅,成雨佳,王云鹏,赵旭,贺菊颖)

●预计2026-2028年公司收入分别为63、73、90亿美元，对应增速为18%、16%、24%，预计GAAP净利润持续提升，2026-2028年达到为6.62、10.23、13.40亿美元。考虑到公司BTK海外放量超预期，PD-1在欧盟、日本等其他国家持续放量，以及BCL-2、BTK CDAC、CDK4等重磅管线持续兑现带来商业化进一步兑现，维持“买入”评级。

●2026-02-28 亿帆医药：F-652新增适应症临床获批，国内国外快速推进 (华鑫证券 胡博新)

●预测公司2025-2027年收入分别为53.75、59.95、67.53亿元，EPS分别为0.41、0.50、0.60元，当前股价对应PE分别为32.8、26.5、22.3倍，考虑F-652等创新药带来长期成长空间打开，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2026-02-26 奥锐特：奥舒桐?顺利获批，产品结构进一步完善 (中邮证券 盛丽华)

●预计公司25/26/27年收入分别为17.09/19.85/22.46亿元，同比增长16%/16%/13%；归母净利润为4.64/5.58/6.45亿元，同比增长31%/20%/16%，对应PE为23/19/17倍。公司为优质的特色原料药供应商，在多肽及寡核苷酸原料药领域国内领先，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-26 亿帆医药：创新药主业稳健发展，泛酸钙价格处周期底部 (国投证券 冯俊曦)

●我们预计2025-2027年公司分别实现归母净利润6.03亿元、7.01亿元、8.03亿元，分别同比增长56.1%、16.3%、14.6%。2026年给予亿帆医药当期PE30倍，预计2026年EPS为0.58元/股，对应6个月目标价为17.40元/股，给予买入-A的投资评级。

●2026-02-25 新和成：结构升级，韧性十足 (华源证券 李辉,张峰,李佳骏)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为67.6/70.9/77.2亿元，同比增速分别为15.25%/4.79%/8.85%。当前股价对应的PE分别为13.5/12.8/11.8倍。我们选择安迪苏、浙江医药、金达威作为可比公司，考虑到公司是全球精细化工龙头之一，兼具产品涨价弹性及新材料未来成长性，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-25 誉衡药业：2025年业绩预增符合预期：一次性收益增厚利润，主业修复叠加政策红利打开增长空间 (江海证券 吴春红)

●我们预计2025-2027年公司营业收入分别为2,252.80/2,392.24/2,637.93百万元，同比增长-7.70%/6.19%/10.27%；2025-2027年公司归母净利润分别为352.59/291.40/351.19百万元，同比增长51.48%/-17.35%/20.52%。当前市值对应2025-2027年PE分别为21.40/25.89/21.48倍。考虑公司受集采压力的影响基本消化，未来随着核心产品的放量和产品矩阵的扩容及新签产品贡献增量，以及地方政策红利，公司未来业绩有望实现稳健增长，给予2026年28倍PE，对应目标价3.64元。维持“增持”评级。

●2026-02-25 迈威生物：自主研发筑基，BD合源，双轮驱动创新价值高效兑现 (中泰证券 祝嘉琦)

●我们预测公司2025-2027年营业收入分别为6.74/11.63/12.73亿元，采用绝对估值法，计算得出的权益评估价值268.45亿元人民币，公司当下市值水平相对低估。从确定性角度，公司2025年BD落地带来可观首付款，叠加生物类似药全球商业化启程+国内放量使公司现金流回暖；从发展空间角度，公司核心技术平台能持续产出管线，另有多项产品的BD预期，使得公司产品进入全球市场。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-25 前沿生物：与GSK达成2个小核酸合作，有望谱写全球发展新篇章 (国联民生证券 张金洋,胡偌碧,郭广洋)

●前沿生物商业化稳步推进，并在小核酸治疗领域广泛布局。此次与GSK达成合作，有望谱写全球发展新篇章。我们预计2025-2027年公司营业收入分别为1.59/2.20/2.85亿元，同比增速为23.1%/38.0%/29.5%；归母净利润分别为-1.86/-1.82/-1.74亿元，同比增速为7.5%/2.1%/4.8%；EPS分别为-0.50/0.49/-0.46元；PS分别是55.7/40.3/31.2倍。考虑到小核酸药物赛道目前正处于快速发展的阶段，我们看好公司小核酸药物的前瞻布局。维持“推荐”评级。

●2026-02-24 前沿生物：两款siRNA管线独家授权GSK，携手推进全球合作 (开源证券 余汝意,巢舒然)

●2026年2月23日，公司公告与全球生物制药企业葛兰素史克(GSK)达成一项独家授权许可协议。根据协议，GSK将获得两款siRNA管线产品在全球范围内的独家开发、生产及商业化权利，其中一款候选药物已进入新药临床试验申请阶段，另一款为临床前候选药物。考虑到公司2025年无类似2024年处置子公司股权所产生的投资收益，以及未来布局小核酸所带来的研发费用投入等，我们维持收入预测为1.43/1.69/2.01亿元，下调2025-2027年归母净利润，预计分别为-2.57/-2.08/-1.99亿元(不含上述首付款及里程碑付款等款项，原预计-1.76/-1.71/-1.64亿元)，当前股价对应PS为59.3/50.2/42.1倍，同时我们持续看好公司小核酸管线研发布局带来的长期竞争力，维持“买入”评级。

●2026-02-05 成大生物：狂犬疫苗龙头，粤民投赋能打造第二增长曲线 (国投证券 李奔,冯俊曦,胡雨晴)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为13.92亿元、14.79亿元、15.87亿元，归母净利润分别为1.31亿元、1.41亿元、1.77亿元。参考可比公司估值水平，同时考虑到公司对第二增长曲线的战略布局与长期成长性，我们给予公司2026年8.5倍PS估值，对应6个月目标价为30.19元，首次给予增持-A的投资评级。