顺鑫农业(000860)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-27 顺鑫农业：年报点评：聚焦主业更坚定，目标百亿再出发 (华泰证券 龚源月,宋英男,王可欣)

●考虑口粮酒需求释放仍需时间、非白酒业务短期仍有扰动，我们下调24-25年收入8%/7%，下调24-25年归母净利润35%/43%。最后，我们略下调盈利预测，预计24-25年EPS0.67/0.94元(前次1.03/1.64元)，引入26年EPS1.13元，目标价21.44元(前次30.90元)，维持“增持”评级。

●2024-02-26 顺鑫农业：大众酒升级势不可挡，龙头牛栏山目标坚定静待花开 (华福证券 刘畅,张东雪)

●预计公司2023-2025年归母净利润为-3.10/5.25/9.52亿元，同比分别增长54%/270%/81%。给予公司35倍PE，对应目标价24.8元/股，首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2024-01-28 顺鑫农业：地产和猪肉亏损拖累利润表现，24年盈利能力有望改善 (德邦证券 熊鹏)

●结合业绩预告，调整盈利预测，预计23-25年公司营业收入为106.0/114.7/128.1亿元，同比增速为-9.2%/8.2%/11.7%，归母净利润为-3.1/5.3/9.8亿元，同比增速为53.9%/270.7%/85.9%，维持“买入”评级。

●2024-01-22 顺鑫农业：核心单品提价+剥离房地产业务，盈利改善可期 (东方证券 叶书怀,蔡琪)

●考虑宏观经济大环境下，消费复苏相对疲软、营销驱动因素转换等原因，市场动销有所放缓，下调公司23-25年营业收入，上调费用率。我们认为基于核心大单品提价，剥离房地产业务，多产品线的战略布局，以及城中村改造或催化务工人员消费高线光瓶酒，仍然看好公司长期品牌价值的增长。预测公司23-25年每股收益分别为-0.08、0.97、1.28元(原预测23-25年为0.82、1.20、1.50元)。我们延续FCFF估值方法，下调公司权益价值至211亿元，对应目标价28.45元，维持买入评级。

●2024-01-14 顺鑫农业：核心大单品提价，盈利能力有望改善 (德邦证券 熊鹏)

●预计23-25年公司营业收入为115.8/126.6/145.2亿元，同比增速为-0.9%/9.4%/14.6%，归母净利润为1.2/6.3/8.1亿元，同比增速为117.9%/421.0%/28.4%，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-04-29 山西汾酒：一季度收入增长21%，品牌势能持续释放 (国信证券 张向伟,李文华)

●上修此前盈利预测并引入2026年，我们预计公司2024-2026年实现营收384.7/451.7/519.3亿元(2024-2025年前值为388.5/448.1亿元，微调-1%/+1%)，同比增长20.5%/17.4%/15.0%；预计实现归母净利润131.2/160.6/189.6亿元(2024-2025年前值为130.5/154.6亿元，均上修+1%/+4%)，同比增长25.7%/22.4%/18.0%；对应PE23.5/19.2/16.2X。考虑到公司经营势能延续，复兴版培育有序推进，维持“买入”评级。

●2024-04-29 迎驾贡酒：一季度收入增长21%，洞藏系列延续增长 (国信证券 张向伟,李文华)

●上修此前盈利预测并引入2026年，预计公司2024-2026年实现营收81.25/95.30/109.26亿元(2024-2025年前值为81.28/95.91亿元，基本持平)，同比增长20.9%/17.3%/14.7%；实现归母净利润28.72/34.98/41.37亿元(2024-2025年前值为27.37/33.18亿元，均上调5%/5%)，同比增长25.5%/21.8%/18.3%，对应PE19.2/15.8/13.3X，维持“买入”评级。

●2024-04-28 洋河股份：2023年年报&2024年一季报点评：经营节奏稳健，分红比率提升 (民生证券 王言海)

●公司数字化营销积极推进，价盘体系管理提效，省外产品迭代升级动能持续构筑，期待在梦6+等高线次高端价位取得突破。公司分红力度加大，23年公司计划现金分红70.20亿元(含税)，占23年归母净利润比重为70.09%，同比22年60.08%明显提升。我们预计公司24-26年归母净利润分别为108.91/119.97/134.62亿元，EPS分别为7.23/7.96/8.94元，当前股价对应P/E分别为14/13/11X，维持“推荐”评级。

●2024-04-28 洋河股份：年报点评：收入平稳增长，加大分红力度 (平安证券 张晋溢,王萌,王星云)

●考虑宏观环境与费用投放影响，我们下调公司2024-25年归母净利预测至108/122亿元(原值：121/135亿元)，并预计2026年归母净利136亿元。但考虑到M6+在600-800元价格带竞争优势明显，后续受商务改善需求有望回暖，渠道端产品换新后经销商利润改善，红包政策下利润分配更加合理，内部改革亦持续推进，长期发展可期。此外，公司2023年拟每10股派发现金股利46.60元(含税)，分红总额为70亿元，分红比例达70%，同比+10pct，持续回馈股东。我们依然维持“推荐”评级。

●2024-04-28 泸州老窖：年报点评：23年圆满收官，超额完成目标 (平安证券 张晋溢,王萌,王星云)

●公司品牌基础深厚，国窖产品动销势头良好，腰部产品调整后蓄力增长，高线光瓶产品持续培育，全价格带布局底牌充足。此外，公司四川、华北粮仓基本盘扎实，华东快速发展，持续推进“东进南图中崛起”战略，深化全国化布局。考虑公司费用投放优化，我们小幅上调2024-25年归母净利预测至163/196亿元(原值：161/195亿元)，并预计2026年归母净利为232亿元。维持“推荐”评级。

●2024-04-28 伊力特：年报点评：疆内持续高增，大单品逐渐成形 (东方证券 叶书怀,蔡琪)

●根据23年基数，对24-25年下调收入、毛利率，上调费用率。我们预测公司24-26年每股收益分别为0.99、1.25、1.51元(原预测24-25年为1.20、1.52元)。结合可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为24年22倍市盈率，对应目标价21.78元，维持买入评级。

●2024-04-28 老白干酒：改革红利释放明显，期待费用持续优化 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司内部改革红利释放，武陵酒全国化扩张顺利推进。我们预计2024-2026年EPS为0.94/1.16/1.38元，当前股价对应PE分别为21/17/14倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-28 贵州茅台：季报点评：1Q24业绩开门红，龙头韧性凸显 (平安证券 张晋溢,王萌,王星云)

●公司作为中国高端白酒龙头，实际需求稳定，业绩端在手工具充足，渠道与产品结构持续优化，产能扩张为长期发展奠定基础。我们维持2024-26年归母净利预测为887/1041/1212亿元。维持“推荐”评级。

●2024-04-28 舍得酒业：2024年一季报点评：收入符合预期，毛利承压费效提升 (西部证券 李雯)

●公司长短期策略清晰，推行梯度化市场策略。公司坚持“老酒、多品牌矩阵、年轻化、国际化”战略，长短期侧重清晰，短期把握风口培育舍之道、特级T68，品味舍得则以市场秩序为先夯实基础待景气重启，舍得藏品十年立足老酒定位加强消费者培育坚持长期主义。市场布局方面，今年省内深度耕耘加大投入，首府战役分节奏推进，构建梯度化市场战略。费投方面，战略市场敢于前置投入，成熟市场精细化运作提升盈利能力。我们预计24-26年EPS为6.1/7.1/8.4元，当前股价对应PE为11.9/10.2/8.6倍，维持“买入”评级。

●2024-04-28 泸州老窖：23年圆满收官，24Q1增长靓丽 (兴业证券 金含)

●根据23年年报相应调整盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为364.53/438.73/517.95亿元，同比增长20.57%/20.35%/18.06%，归母净利润分别为163.29/199.58/240.17亿元，同比增长23.27%/22.22%/20.33%，EPS为11.10/13.56/16.32元；对应2024年4月26日收盘价，PE为16.80/13.75/11.42倍，维持“增持”评级。