海信家电(000921)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-05 海信家电：季报点评：央空受地产拖累，白电保持经营韧性 (天风证券 周嘉乐,陈怡仲)

●公司央空业务受地产拖累，但白电业务整体表现稳健、呈现经营韧性，未来降本增效及产品结构优化仍有望带动盈利改善，预计2025/2026/2027年归母净利润34.9/34.5/36.8亿元(前值为38.5/43.6/48.9亿元)，对应动态估值分别为10.2x/10.3x/9.7x，维持“买入”评级。

●2025-11-04 海信家电：2025年三季报点评：营收同比转正，利润短期波动 (国联民生证券 孙珊,管泉森,莫云皓)

●受益于家空业务内销及冰冷洗业务内外销较好表现，公司2025Q3营收同比小幅增长，相比2025Q2转正；期内公司暖通空调业务战略调整，当期盈利能力小幅波动；后续公司外销或领先迎来改善，内销仍在磨底过程中，叠加暖通空调业务战略调整效果逐步兑现，公司经营改善可期。我们预计2025-2027年公司归母净利润为34.04、37.45、41.49亿，对应PE为10.5、9.5、8.6倍，维持公司“买入”评级。

●2025-10-31 海信家电：Q3收入稳中有增，盈利能力仍有压力 (华西证券 纪向阳,褚菁菁)

●我们调整盈利预测，我们预计公司25-27年实现营业收入分别为947/1011/1078亿元（25-27年前值为992/1068/1142亿元），实现归母净利润34.1/38.3/42.2亿元（25-27年前值为37.2/42.1/46.6亿元），相应EPS分别为2.46/2.77/3.05元（25-27年前值为2.68/3.04/3.36元），2025年10月30日收盘价25.14元对应PE分别为10/9/8倍，维持“增持”评级。

●2025-10-30 海信家电：2025Q3收入端表现稳健，厨电业务规模高速扩张 (太平洋证券 孟昕,赵梦菲)

●基于对行业和公司业务的分析，分析师预计2025-2027年公司归母净利润分别为34.24亿元、38.25亿元和42.57亿元，对应每股收益(EPS)为2.47元、2.76元和3.07元。当前股价对应的市盈率(PE)分别为10.17倍、9.10倍和8.18倍。综合考虑公司未来发展潜力，维持“买入”评级。

●2025-10-30 海信家电：内销企稳出口承压，关注后续积极变化 (中信建投 马王杰,翟延杰)

●我们预计2025-2027年公司营业收入分别为943/995/1045亿，增速分别为1.7%、5.5%、5.1%；归母净利润分别为33.0/36.0/39.2亿元，增速分别为-1.4%、9.1%、9.0%，对应PE为10.7X、9.8X、9.0X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-12-02 阿特斯：阿特斯（688472）：拟对美国市场业务进行调整与重组，产能具有稀缺性 (招商证券)

●此次业务调整旨在满足OBBBA法案合规要求，确保公司在美产能以及下游客户的税收抵免权益。控股公司CSIQ于加拿大注册成立，在大比例持有美国本土产能后，有望成为少数符合OBBBA要求的国内企业之一，具有较强稀缺性。公司目前在美国拥有5GW电池片、5GW组件、3GWh电芯及6GWh储能集成产能。未来若继续加大在美产能投资，其盈利弹性将进一步提升。

●2025-12-02 中国西电：2025年三季报点评：Q3业绩符合预期，将受益于高压设备放量 (中信建投 朱玥,郑博元)

●预计公司2025/2026年归母净利润为13.0/16.1亿元，PE32.1/26.0x。预计前三季度由开关、变压器核心产品贡献核心增量。电网建设景气度较高，预计2025年国家电网建设投资总规模将超过6500亿元，延续较高增长；南方电网固定资产投资将超1750亿元。

●2025-12-02 厦钨新能：主业增长韧性强劲，多元布局打开成长空间 (长城证券 张磊,孙诗宁)

●公司为全球锂电正极材料行业前列企业，主业增长稳健，多元业务协同发力，战略布局与技术创新形成双重支撑，长期成长确定性较强。我们预计2025-2027年公司营业收入分别为186.55/205.18/233.58亿元，同比增长40.30%/9.99%/13.84%；归母净利润8.06/9.85/12.01亿元，同比增速为63.13%/22.19%/21.95%，EPS分别为1.60/1.95/2.38元，对应PE为44X/36X/30X，首次覆盖，予以“买入”评级。

●2025-12-01 许继电气：2025年三季报点评：盈利能力提升，柔性直流设备放量在即 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度实现营业收入94.5亿元，同比略降1.38%，归母净利润9.0亿元，同比增长0.75%；扣非归母净利润8.8亿元，同比增长1.48%。预计公司2025/2026年归母净利润为13.0/16.1亿元，对应PE19.7/15.9x。

●2025-12-01 阿特斯：公告美国市场业务调整，保障美国长期经营 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘)

●由于公司将美国市场相关业务的控股权转移给控股股东，我们下调盈利预测，预计25-27年归母净利润15.0/26.3/35.1亿元(前值为15.0/32.4/42.7亿元)，同比-33%/+75%/+33%。考虑到此举获得了美国市场的长期准入资格和公司的战略安全，且公司的核心业务增长强劲，维持“买入”评级。

●2025-12-01 阿特斯：拟对美国市场业务进行调整，产能具有稀缺性 (招商证券 游家训,蒋国峰)

●维持对阿特斯的“增持”评级，调整2025-2026年归母净利润预测至18.74亿元和29.25亿元，对应PE分别为32X和20X。尽管看好公司在美业务调整后的长期发展潜力，但需注意业务调整不及预期、美国光储需求疲软以及贸易壁垒进一步加剧等潜在风险。

●2025-11-30 中天科技：积极布局空芯光缆业务，有望受益于海风景气提升 (华源证券 查浩,刘晓宁,戴映炘)

●考虑到公司25Q3业绩下滑主要系持有股票公允价值变动导致，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测34.1/41.6/49.6亿元，同比增速分别20%/22%/19%，当前股价对应的PE分别为16/13/11倍。维持“买入”评级。

●2025-11-30 思源电气：2025年三季报点评：Q3业绩超预期，出口+网内高压增量引擎持续助力 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2025年三季度报告，2025前三季度营业总收入138.3亿元，同比增长32.9%，归母净利润21.9亿元，同比增加46.9%，业绩实现较快增长。2025年公司新增合同订单目标为268亿元(不含税)，同比增长25%；2025年营业收入目标为185亿元，同比增长20%，预计公司有望高水平完成年度目标。网内市场得益于电网投资上行，2025年1-9月电网投资完成额为3982亿元，同比增长21.1%。2025年国网投资将超过6500亿元。海外市场需求向好，2025年以来我国核心一次设备出口持续增长。在海内外电网建设高景气的背景下，预计国内和海外市场将保持较好需求，AIDC领域公司亦有发展潜力，公司强α属性将持续显现。预计2025/2026年公司归母净利润为29.0/38.2亿元，对应PE为38.6/29.3x。

●2025-11-30 平高电气：2025年三季报点评：Q3业绩符合预期，充沛订单支撑未来业绩 (中信建投 朱玥,郑博元)

●2025年前三季度实现营业收入84.4亿元，同比增长7.0%，归母净利润9.8亿元，同比增长14.6%；扣非归母净利润9.8亿元，同比增长15.1%。预计公司2025/2026年归母净利润为12.6/16.0亿元，PE17.7/13.8x。

●2025-11-28 新雷能：新雷能（300593）：有望在AIDC电源等领域获得新一轮成长 (招商证券)

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