海信家电(000921)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-12 海信家电：2025半年报点评：业绩短期略显压力，看好品牌出海步伐持续 (浙商证券 张云添,马莉,芦家宁)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为933.17/1003.12/1063.90亿元，同比分别+0.62%/+7.50%/+6.06%，归母净利润分别为36.62/40.96/44.74亿元，同比分别+9.39%/+11.85%/+9.23%，对应EPS分别为2.64/2.96/3.23元，维持“买入”评级。

●2025-08-07 海信家电：2025年半年报点评：内销短期承压，海外持续发力 (光大证券 洪吉然)

●海信家电是A股最纯正的中央空调标的，央空产品加速渗透海外新兴市场，子公司海信日立降本增效成果显著。考虑到国内央空行业持续低迷，我们下调25-27年归母净利润预测至36/40/45亿元(相较前次预测下调5%/6%/4%)，现价对应PE为10/9/8倍，维持“增持”评级。

●2025-08-06 海信家电：积极开拓海外市场，内销规模稳中有升 (财通证券 孙谦)

●公司内销收入利润有所下滑，但鉴于公司积极开拓海外市场，坚持全球化战略，我们预计公司2025-2027年实现营业收入973.9/1031.8/1093.7亿元，归母净利润35.1/39.0/43.9亿元，对应PE分别为10.7/9.7/8.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-08-04 海信家电：各品类增速稳健，海外市场进展顺利 (山西证券 陈玉卢)

●预计公司2025-2027年营业收入分别是985.42亿元、1040.12亿元、1122.66亿元，同比增速分别为6.2%、5.6%、7.9%，净利润分别是36.91亿元、41.71亿元、45.87亿元，同比增速分别为10.3%、13%、10%，EPS分别为2.67元\3.01元\3.31元，对应公司8月1日收盘价25.50元，2025-2027年PE分别为9.6倍\8.5倍\7.7倍，公司估值较低，且后续的业绩确定性较强，首次覆盖，给与“买入-A”评级。

●2025-08-03 海信家电：25H1：业绩略承压，期待提效带动增长-25年半年报点评 (中泰证券 吴嘉敏)

●短期央空承压，白电外销修复需要时间，内销平稳，但公司24H2收入和利润基数并不高，预计25H2公司业绩平稳。长期角度看，公司业绩增长靠白电利润率提升(24年为3-4%，处于低位)，公司冰洗利润率连续三个Q在4%+，提效降本确定性强。在治理层面，公司拟变更两位董事，拟聘请具有国际营销的方雪玉和家空背景的殷必彤作为董事，预计公司能更好地拓展海外和补充内销空调短板。我们根据25H1调整全年预期，预计25-27年业绩为36/40/46亿(25-27年前值为38/42/47亿)，+7%/+13%/+14%(25-27年前值为+13%/+11%/+12%)，对应25年PE为10X。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-08-26 中国西电：2025年半年报点评：降本增效成果显著，核心业务结构持续优化 (民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为259.19、292.57、322.51亿元，对应增速分别为16.3%、12.9%、10.2%；归母净利润分别为15.60、19.40、22.89亿元，对应增速分别为48.0%、24.4%、18.0%，以8月25日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为22X、18X、15X，公司为国内一次设备龙头，受益于全球电网基建周期且积极拓展网外市场，维持“推荐”评级。

●2025-08-26 中天科技：业绩符合预期，新能源与海洋业务双轮驱动 (招商证券 梁程加,李哲瀚)

●公司是国内光纤通信和海缆领域龙头企业，在光通信、新能源、电力、海缆等细分领域具有领先地位。在能源领域，公司实现从“产品供应商”向“系统集成服务商”转型，成为全球领先的能源网络系统解决方案服务商，海缆有望成为未来几年新增长驱动力。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为34.26亿元/39.59亿元/44.82亿元，对应增速分别为21%/16%/13%，对应PE分别为15.8X/13.7X/12.1X，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-08-26 通威股份：硅料、电池龙头地位稳固，组件国内分布式、海外市场加速突破 (中信建投 朱玥,王吉颖,任佳玮)

●公司是硅料、电池行业双龙头，组件一体化进展迅速，行业地位稳固。预计公司2025-2027年归母净利润分别为-57.63、20.41、52.3亿元，同比增速分别为18.12%、135.41%、156.24%，每股收益分别为-1.28、0.45、1.16元，对应8月25日收盘市值的PE分别为-16.85、47.58、18.57倍。

●2025-08-26 平高电气：2025年半年报点评：业务稳健增长，盈利能力持续改善 (民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为138.23、154.58、171.76亿元，对应增速分别为11.5%、11.8%、11.1%；归母净利润分别为13.59、16.24、18.91亿元，对应增速分别为32.8%、19.5%、16.4%，以8月25日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为16X、14X、12X，公司受益于全球电网基建周期，海外、网外持续贡献增量，维持“推荐”评级。

●2025-08-26 亨通光电：业绩符合预期，跨洋通信与能源互联齐头并进 (招商证券 梁程加,李哲瀚)

●公司专注于通信和能源两大领域，提供光通信、海洋通信与能源、智能电网等行业领先产品与解决方案。凭借全球化战略，公司有望在全球通信和能源行业发展中持续受益。预计2025-2027年公司归母净利润分别为33.30亿元、37.06亿元和40.79亿元，对应增速分别为20%、11%和10%，PE分别为15.0倍、13.5倍和12.2倍。基于此，维持“强烈推荐”评级。

●2025-08-26 德业股份：2025中报点评：2025Q2储能出货环比高增，工商储占比稳步提升 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,余慧勇)

●考虑户储价格有所下行，组串及微逆出货增长放缓，我们下调2025-2027年盈利预测，我们预计2025-2027年公司归母净利润为36.0/43.1/51.7亿元(前值为38.5/46.5/54.9亿元)，同增22%/20%/20%，对应PE为16/13/11倍，考虑公司户储出货持续增长，工商储逐步起量，给予2026年20倍PE，对应目标价95元，维持“买入“评级。

●2025-08-26 阳光电源：2025年中报点评：全球光储龙头增长强劲，布局AIDC开拓第三增长曲线 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,胡隽颖)

●考虑美国关税及相关政策缓和，公司短期美国储能出货及关税有望恢复正常，我们上调25-27年盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为140/162/179亿元(前值为120/141/161亿元)，同比增长27.2%/15.4%/10.5%，对应PE为15.2/13.1/11.9x，考虑公司逆变器、储能业务毛利率表现较好，全球储能出货继续高增，盈利能力维持高位，给定26年18倍PE，对应目标价140元/股，维持“买入”评级。

●2025-08-26 亨通光电：中报点评：业绩稳健增长，开拓AI新型光纤 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂,陈越兮)

●考虑到公司受业务结构同比变化影响毛利率有所下降，以及海洋能源项目交付节奏，我们预计公司25-27年归母净利32.42/38.93/47.33亿元(前值：33.50/39.69/47.53亿元)，可比公司25年PE均值18x，考虑到公司在空芯光纤等AI新型光纤领域的扩张，给予公司25年20x PE估值(前值：15x)，对应目标价26.29元(前值：20.37元)，维持“买入”评级。

●2025-08-26 许继电气：2025年半年报点评：25Q2归母同比增长，毛利率持续改善 (民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为183.46、205.60、231.89亿元，对应增速分别为7.4%、12.1%、12.8%；归母净利润分别为13.75、16.76、21.29亿元，对应增速分别为23.1%、21.9%、27.0%，以8月25日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为18X、14X、11X，公司是特高压换流阀和控制保护系统龙头企业，盈利能力持续优化，维持“推荐”评级。

●2025-08-26 许继电气：直流输电板块营收大增，年内多条特高压启动 (华源证券 查浩,刘晓宁,戴映炘)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润为13.5/15.7/18.5亿元，同比增速分别为20.8%/16.7%/17.7%，当前股价对应的PE分别为18/15/13倍。维持“买入”评级。