众合科技(000925)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-12-18 众合科技：智慧城轨+低空经济双轮驱动，探索数智化新机会 (西南证券 邰桂龙,张艺蝶)

●公司在低空领域主要布局飞控、配套设施两类业务，预计公司2024-2026年营收为22.3、28.5、32.3亿元，归母净利润为0.4、1.1、1.7亿元，当前股价对应PS为2.5、2.0、1.7倍，未来三年营收复合增长率12%，归母净利润复合增速43%。根据分部估值，2025年公司对应合理市值为96.19亿元，对应目标价为14.18元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-11-22 众合科技：时空大数据浪潮将至，“1+2+N”开启新篇章 (东北证券 韩金呈)

●时空大数据打开公司第二成长曲线。预计公司2023-2025年的营业收入分别为26.2/29.0/34.8亿元，2023-2025年归母净利润分别为0.6/1.15/1.82亿元，对应的PE分别为89/46/29倍。给予2024E的盈利55倍PE估值，对应目标价11.4元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2020-04-30 众合科技：19年年报及20年一季报点评：受疫情影响Q1业绩下滑，轨交业务渐入兑现期 (国元证券 满在朋)

●随着城市轨道交通建设提速以及公司自研系统占比提升，轨交板块有望释放利润弹性。我们预计公司20-22年将实现营收分别为31.7/35.8/40.6亿元，实现归母净利润分别为2.1/3.1/4.4亿元，对应当前的PE分别为20/14/10。维持“买入”评级。

●2019-12-30 众合科技：环保平台引入长期合作方，轨交业务进入爆发期 (国元证券 满在朋)

●预计公司2019-2021年将实现营收分别为24.68亿元、28.50亿元、32.49亿元，实现归属母公司股东净利润分别为1.21亿元、1.86亿元、2.74亿元，对应当前的PE分别为30、20和13倍。考虑到公司在手订单充足、轨交业务进入业绩确认加速阶段，给予公司“买入”的投资评级。

●2019-10-30 众合科技：轨交业务逐步释放利润弹性，拟剥离环保聚焦轨交 (招商证券 诸凯,吴丹,刘荣)

●众合是城轨CBTC的优秀参与者，在城轨投资高峰的“十三五”自主研制信号系统逐渐为市场所认可，营收扩大，在手订单充沛将逐步在业绩兑现。我们预计19年公司净利1.5亿，对应现在25.4倍，维持审慎推荐。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2025-08-22 三一重工：2Q25 profit +38% YoY with interim div;Solid upcycle (招银国际 冯键嵘)

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●2025-08-22 精工科技：2025年半年报点评：营收利润双增，碳纤维布局加速 (国元证券 龚斯闻,楼珈利)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为20.52/24.55/29.79亿元，归母净利润分别为2.25/2.78/3.37亿元，对应EPS为0.43/0.53/0.65元/股，对应PE估值分别为43/35/28倍，维持“增持”评级。

●2025-08-22 应流股份：半年报点评：25Q2利润高增，两机叶片订单开启加速放量 (天风证券 朱晔)

●2025年H1：1)实现营收13.84亿元，同比+9.11%；实现归母净利润1.88亿元，同比+23.91%；实现扣非归母净利润1.87亿元，同比+25.6%。2)实现毛利率36.33%，同比+1.96pct；归母净利润率13.61%，同比+1.63pct；扣非归母净利润率13.51%，同比+1.77pct。3)期间费用率为22.81%，同比-2.67pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.4%、8.19%、9.17%、4.05%，同比分别变动-0.08、+1.42、-3.45、-0.56pct。预计25-27年实现归母净利润4.20、5.74、8.01亿元。维持“买入”评级。

●2025-08-21 英维克：液冷驱动25H1业绩高增，算力时代机遇铸就增长引擎 (国投证券 马良,赵阳,夏瀛韬)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为61.04亿元、79.10亿元、99.21亿元，归母净利润分别为6.11亿元、7.81亿元、10.19亿元。采用PS估值法，考虑到公司作为英伟达MGX生态系统合作伙伴，国内领先的液冷方案提供商，给予公司2025年13倍PS，对应目标价81.88元/股，维持“买入-A”投资评级。

●2025-08-21 应流股份：Q2单季度业绩同比增长57%，两机业务订单充裕 (中邮证券 马强)

●2025H1，公司实现营业收入13.84亿元，同比增长9%，实现归母净利润1.88亿元，同比增长24%，实现扣非归母净利润1.87亿元，同比增长26%。我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为4.15、5.817.89亿元，对应当前股价PE分别为46、33、24倍，维持“增持”评级。

●2025-08-21 英维克：英特尔UQD联盟成立，公司为首批认证伙伴 (开源证券 殷晟路,蒋颖)

●伴随国内外AIGC持续发展，国内外高功率算力芯片及高功率机柜逐渐放量，公司或将持续受益于数据中心建设，考虑到GPU及AISC芯片对液冷需求持续增长，我们维持盈利预测，预计其2025-2027年归母净利润为6.51/10.97/15.19亿元，当前股价对应PE分别103.2/61.2/44.2倍，维持“买入”评级。

●2025-08-21 爱美客：2025H1业绩承压，持续研发期待业绩修复 (开源证券 黄泽鹏)

●考虑市场竞争激烈，我们下调2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润17.00/20.05/23.25亿元(原值22.12/24.95/27.52亿元)，对应EPS为5.62/6.63/7.68元，当前股价对应PE为33.5/28.5/24.5倍。我们认为，公司研发管线有序推进，外延拓展赋能成长，估值合理，维持“买入”评级。

●2025-08-21 晶品特装：需求复苏实现减亏，备产备货静待花开 (国投证券 杨雨南,姜瀚成)

●我们预计公司25/26/27年净利润分别为0.23/0.70/1.13亿元，增速分别为扭亏/209%/61.6%。我们选择中无人机、航天彩虹、绿地谐波为可比公司，25/26年可比公司平均PB为5.7/5.5倍，考虑到公司“AI+机器人”主业高稀缺性和高成长性，我们给予公司2026年4.8倍PB，12个月目标价为121.5元，首次给予买入-A的投资评级。

●2025-08-21 鱼跃医疗：国产家用医疗器械龙头，沉淀聚焦高成长赛道 (国信证券 陈曦炳,彭思宇)

●预计公司2025-2027年收入86.31/97.72/110.55亿元，同比+14.1%/13.2%/13.1%；归母净利润20.13/23.72/27.75亿元，同比+11.5%/17.9%/17.0%。我们认为公司合理市值区间为472.98-493.11亿元，对应股价为47.18-49.19元，较当前有32%-38%溢价空间，维持“优于大市”评级。

●2025-08-21 英维克：2025年半年报点评：2025H1营收同比增速超50%，机房温控业务快速增长 (国海证券 刘熹)

●GPU与ASIC芯片与服务器需求逐渐明确，随着GB200/GB300持续放量与迭代以及ASIC服务器陆续导入，设备与数据中心液冷散热有望打开成长空间、迎量价齐升。我们预计2025-2027年公司营收分别为72.91/113.45/172.96亿元；公司2025-2027年归母净利润分别为5.91/9.88/13.27亿元，维持“买入”评级。