电投产融(000958)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-03-26 电投产融：集团改革渐提速，资本控股拟重组 (中信建投 万炜)

●考虑公司主营业务稳健，煤价下行有望为公司带来较大的业绩弹性，在不考虑重大资产重组影响的前提下我们预测公司2018年-2020年EPS分别为0.14、0.242和0.31元，首次覆盖，给予买入评级。

●2017-04-10 电投产融：雄安新区清洁能源与配售电建设运营核心标的 (东吴证券 曾朵红)

●预计公司2017-2019年净利润分别为2.33、3.06、3.83亿元，分别同比下降17.6%、增长31.3%、25.3%，EPS分别为0.42元、0.55元、0.69元，给予公司2017年50倍PE，目标价21.1元，维持公司“买入”的投资评级。

●2017-03-31 电投产融：主营业务稳定发展，积极布局新能源与售电业务 (安信证券 黄守宏)

●我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.73/0.92/1.12元，业绩增速为41%/27%/22%。考虑到公司在新能源和售电业务领域积极布局，给予公司买入-A的投资评级，6个月目标价为20.00元。

●2017-03-17 电投产融：传统与新能源并进，背靠大树好发展 (开源证券 夏正洲)

●经过之前2015年公司实施了重大资产重组暨非公开发行，公司定增每股增发价格19.19元，目前增发价高于二级市场价，具有一定安全边际。公司这2,3年正全面发力向新能源发电转型，未来光伏和风力发电会成为公司的新的利润增长点。可以说公司的发展目标是十分明晰的。而作为国电投的区域化平台，东方能源未来可望将国电投“京津冀”“环渤海”圈的优良资产整合进来，可想象空间巨大。

●2016-10-27 电投产融：热电承压致三季报业绩下滑，新能源资产注入承诺履约临近 (中泰证券 沈成)

●在不考虑资产注入的情况下，预计公司2016-2018年EPS分别为0.66元、0.76元、1.06元，对应PE分别为23.2倍、20.3倍、14.6倍。公司2017年将迎来新能源项目投产高峰，国电投集团资产注入预期强烈，考虑到公司“大集团小公司”的高成长性，兼有国企改革、电改、京津冀、冬奥会、核电等多重主题，维持公司“买入”的投资评级，目标价21元，对应于2017年28倍PE。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2024-04-18 福能股份：2023年年报点评：火电持续向好，多能共济成长可期 (民生证券 严家源)

●根据电量、电价以及燃料成本变化调整对公司的盈利预测，预计24/25年EPS分别为1.18/1.26元(考虑可转债转股后的股本变化，追溯前值为1.17/1.25元)，新增26年EPS为1.29元，对应4月17日收盘价PE分别为9.0/8.4/8.2倍，参考公司历史估值水平以及业绩释放潜力，给予公司24年11.0倍PE估值，目标价12.98元/股，维持“推荐”评级。

●2024-04-18 皖能电力：装机、发电量双提升，煤价降低助力业绩大增 (山西证券 胡博,刘贵军)

●预计公司2024-2026年EPS分别为0.85\0.94\1.03元，对应公司4月17日收盘价8.97元，2024-2026年动态PE分别为10.6\9.5\8.7倍。预计2024年动力煤价中枢下移，看好公司电力板块盈利能力继续提高，公司分红能力仍有提升空间，具备一定的投资价值。首次覆盖，给予“增持-A”投资评级。

●2024-04-18 福能股份：火电改善拉动业绩增长，来风较差拖累整体增速 (中信建投 高兴,罗焱曦)

●我们预测公司2024年至2026年归母净利润分别为29.91亿元、30.74亿元、32.71亿元，对应EPS为1.18元/股、1.21元/股、1.29元/股，维持“买入”评级。

●2024-04-18 金开新能：2023年公司业绩平稳增长，新能源装机稳步增加 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,李依琳)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.50/0.71/0.87元(2023-2024年前值为0.68/0.82元，下调幅度27%/13%)，当前股价对应PE为11.8/8.3/6.7X。给予公司2024年12-14倍PE，对应权益市值为120-140亿元，对应6.01-7.01元/股合理价值，较当前股价有2%-19%的溢价，维持“买入”评级。

●2024-04-18 国电电力：火电、新能源稳健增长，电价上行促进水电板块盈利提升 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,李依琳)

●由于水电电价上浮，上调盈利预测。预计2024-2026年公司归母净利润分别为89.56/102.31/113.11亿元(2024-2025年原预测值为88.24/102.11亿元)，分别同比增长59.7%/14.2%/10.6%；EPS分别为0.50/0.57/0.63元，当前股价对应PE为10.6/9.3/8.4x。给予2024年公司11-12倍PE，对应合理市值为985-1075亿元，对应5.52-6.03元/股合理价值，较当前股价有3%-13%的溢价。维持“买入”评级。

●2024-04-18 华电国际：盈利显著改善，看好龙头电企估值提升 (山西证券 胡博,刘贵军)

●预计公司2024-2026年EPS分别为0.61\0.66\0.67元，对应公司4月17日收盘价7.39元，2024-2026年动态PE分别为12.0\11.2\11.0倍。预计2024年动力煤价中枢下移，看好公司电力板块盈利能力继续提高，公司分红能力仍有提升空间，具备一定的投资价值。首次覆盖，给予“增持-A”投资评级。

●2024-04-18 国电电力：2023年年报点评：煤电业绩大幅改善，减值或影响风电业绩 (国海证券 钟琪)

●根据公司最新业绩情况，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为78.1/86.9/95.6亿元，对应PE分别为11/10/9倍。展望2024年，公司煤电业绩有望继续修复；水电来水有望修复，拉动业绩改善；国电建投公司若完成转让，公司煤炭业绩有望减亏，维持“买入”评级。

●2024-04-17 中闽能源：受地区风况较差影响，一季度发电量下滑 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池)

●考虑福建省通常一、四季度为大风季，叠加1-2月省内风况不及预期，我们对2024年盈利预测进行微调，在不考虑三期海风注入的情况下，预计公司2023-2025年实现营业收入17.49、18.55、18.89亿元；实现归母净利润7.38、8.01、8.52亿元，同比增长1.2%、8.6%、6.3%。对应EPS为0.39、0.42、0.45，对应的PE倍数为11.2、10.3、9.7X，维持“增持”评级。

●2024-04-17 皖能电力：燃料成本下行带动利润修复，费用计提压制业绩释放 (兴业证券 蔡屹,王禹萱)

●维持“增持”评级。基于当下基本面，公司表内火电仍具备较大的业绩提升潜力，叠加装机增长规划，我们认为公司有望迎来“戴维斯双击”。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测分别为19.26、21.70、23.28亿元，分别同比+34.8%、+12.7%、+7.3%，对应4月17日收盘价PE估值分别为10.6x、9.4x、8.7x。

●2024-04-17 皖能电力：2023年年报点评：电价高位维持、煤价趋稳，新疆机组投产，归母净利润大幅增长，分红比例提高 (东方证券 卢日鑫,周迪)

●国内煤炭市场供需结构持续改善，煤价持续下行，我们上调盈利预测，预计公司24-26年归属于母公司净利润分别为18.33/22.14/23.09亿元(24-25年原预测为17.29/20.98亿元)，对应每股收益分别为0.81/0.98/1.02元(24-25年原预测为0.76/0.93元)。参考可比公司估值给予公司24年13倍PE估值，对应目标价10.53元。维持“买入”评级。