华润三九(000999)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-24 华润三九：2024年Q1业绩增长良好，高基数下表现超预期 (兴业证券 孙媛媛,董晓洁)

●预计2024-2026年营业收入为272.58亿元、302.22亿元、335.96亿元，同比增长10.2%、10.9%、11.2%，归母净利润为32.57、37.26、42.71亿元，同比增长14.2%、14.4%、14.6%，对应2024年4月23日收盘价，PE为18.09、15.82、13.80倍，维持“增持”评级。

●2024-04-24 华润三九：CHC业务实现快速增长，费用优化 (万联证券 黄婧婧)

●公司是中药OTC行业龙头，OTC多个细分品类在行业领先，公司持续夯实OTC业务行业地位，实现稳步增长；昆药融合进展持续推进，业务聚焦老龄化赛道，在公司渠道赋能下有望实现稳步发展。基于公司业务发展以及新发布的业绩报告，我们预计公司，2024/2025/2026年营业收入分别为291.91亿元/335.09亿元/372.84亿元，对应归母净利润为33.90亿元/38.45亿元/42.63亿元，对应EPS3.43元/股、3.89元/股、4.32元/股，对应PE为17.39/15.32/13.82(对应2024年4月23日收盘价59.64元)。基于公司是中药OTC龙头，品种和品牌拓展能力强，维持“买入”评级。

●2024-04-23 华润三九：业绩表现亮眼，CHC业务带动实现快速增长 (招商证券 许菲菲,梁广楷)

●我们继续看好公司CHC业务的品牌和渠道优势，处方药业务在经历调整后也有望实现恢复性发展，预计2024-2026年公司将实现营业收入290.7/325.8/362.6亿元，同比增长17.5%/12.1%/11.3%，归母净利润32.6/37.7/44.0亿元，同比增长14.3%/15.7%/16.5%，对应PE为18/16/13倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-04-23 华润三九：季报点评：高基数下增长强劲 (华泰证券 代雯,张云逸,高初蕾)

●基于CHC业务快速增长、处方药恢复性增长、昆药逐步贡献增量，我们预计2024-26年归母净利32.6/37.2/42.5亿元(+14%/14%/14%yoy)，给予2024年PE21x(公司历史十年平均估值18x，考虑业绩持续增长给予溢价)，目标价69.20元，维持“增持”评级。

●2024-04-22 华润三九：高基数下表现亮眼，Q1业绩增长超预期 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●作为自我诊疗领域稀缺的多品牌成功运营的平台，以及管理和激励机制优秀的央企，公司现金分红比例逐年上升，应给予一定估值溢价；我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为275.07亿元、307.38亿元和345.20亿元，归母净利润分别为32.88亿元、37.87亿元和43.75亿元，折合EPS(摊薄)分别为3.33元/股、3.83元/股和4.43元/股，分别同比增长15.2%、15.2%及15.5%，对应PE分别为17.8x、15.5x及13.4x；维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-25 天士力：年报点评：业绩增长稳健，创新研发管线亮点颇多 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为11.69亿元、12.60亿元、13.40亿元，同比分别增长9.2%、7.7%、7.1%。公司深耕现代中药创新，研发储备品种丰富，业绩恢复快速增长。参考可比公司，我们给予公司2024年20-25X PE，对应合理价值区间为15.65-19.56元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-25 迈克生物：年报点评：23年公司核心业务发展趋势向上 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●基于24年业绩(我们预测自产/代理板块净利润占比分别为89%/11%)，采用SOTP方法，考虑自主发光业务收入体量略低于主要竞对，给予自产/代理24年22x/19xPE(可比公司Wind一致预期均值23x/19x)，对应目标价15.46元(前值18.51元)，维持“买入”。

●2024-04-25 仙琚制药：年报点评：集采冲击已过，1Q24业绩开启正增长 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●1Q24营收10.4亿元(+8.4%yoy)，归母净利润1.5亿元(+13.5%yoy)，扣非净利润1.5亿元(+9.8%yoy)。考虑原料药价格企稳回升+集采风险出清+特色制剂放量，我们预计公司24-26年归母净利润6.79/8.15/9.96亿元，分部估值法下给予目标价15.42元(前值16.20元)，维持“买入”评级。

●2024-04-25 九洲药业：2024年一季报点评：诺欣妥Q1加速放量，季度间波动不改长期成长韧性 (民生证券 王班)

●九洲药业是全球领先的CDMO企业，持续提升核心技术平台。我们预计2024-2026年公司收入分别为62.82/72.44/83.31亿元，同比增长13.7%/15.3%/15.0%，归母净利润分别为11.81/13.71/15.82亿元，对应PE为11/10/8倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-25 仙琚制药：Q1业绩略超预期，整体重回稳健增长 (银河证券 程培,孙怡)

●公司作为甾体激素行业原料药及制剂一体化龙头企业，随着存量大品种集采风险出清、新品逐步放量、叠加公司原料药持续拓展规范市场，我们看好公司长期成长，预计2024-2026年营业收入分别为47.36/55.20/62.86亿元，归母净利润分别为6.72/8.35/9.96亿元，对应PE分别为16/13/11倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-25 艾德生物：伴随诊断龙头地位稳固，营收再创历史新高 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,东楠)

●我们调整了公司的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润3.08亿元、3.91亿元、4.79亿元；对应4月23日收盘价，PE分别为27.5倍、21.7倍和17.7倍，维持“增持”评级。

●2024-04-25 仟源医药：净利润扭亏为盈，布局AI制药打开新空间 (东北证券 王凤华,王璐)

●我们预测公司2024-2026年营收分别为8.39/8.8/9.24亿元，归母净利润分别为0.59/0.74/0.92亿元，对应EPS为0.25/0.31/0.38元，对应PE32.8/26.16/21.18X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-24 万孚生物：盈利能力持续增强，多元化布局助力高质量增长 (信达证券 唐爱金,曹佳琳)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为33.25、41.05、50.50亿元，同比增速分别为20.2%、23.5%、23.0%，实现归母净利润为6.52、8.49、10.77亿元，同比分别增长33.8%、30.1%、26.9%，对应当前股价PE分别为19、14、11倍，维持公司“买入”投资评级。

●2024-04-24 佐力药业：2023年报和2024一季报点评：业绩超预期，院内和OTC加速放量 (东吴证券 朱国广,徐梓煜)

●我们维持2024-2025年归母净利润5.4/6.8亿元的预期，预计2026年归母净利润为8.3亿元，2024-2026年P/E估值为19/15/12X；基于公司1)乌灵胶囊集采影响边际减弱，OTC不断扩展；2)百令胶囊上市后百令系列恢复增长；3)灵泽片维持放量；维持“买入”评级。

●2024-04-24 安图生物：2023年报和2024一季报点评：业绩符合预期，看好2024年院内恢复 (东吴证券 朱国广,徐梓煜)

●考虑到行业反腐和集采影响，我们将公司2024-2025年归母净利润的盈利预测从17.99/21.92亿元下调至15.36/18.20亿元，预计2026年归母净利润为22.34亿元，当前股价对应2024-2026年PE估值为21/18/15倍；基于1)2024年反腐后院端加速恢复；2)分子等新业务加速，我们维持“买入”评级。