播恩集团(001366)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-02-14 播恩集团：新股覆盖研究 (华金证券 李蕙)

●公司长期深耕猪饲料领域：考虑主营业务的相似性，选取傲农生物、大北农、金新农、唐人神、以及正虹科技为播恩集团的可比上市公司。从上述可比公司来看，2021年平均收入规模为154.81亿元、可比PS-TTM(算数平均)为0.96X，销售毛利率为6.56%；相较而言，公司的营收规模虽不及同业平均，但销售毛利率处于同业的中上游水平。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-05-11 伊利股份：年报点评：全年业绩稳定成长，利润率持续提升 (海通证券 颜慧菁,张宇轩)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为1329.84/1388.77/1443.68亿元，归母净利润分别为135.72/119.12/131.59亿元，对应EPS分别为2.13/1.87/2.07元/股。结合可比公司估值情况，给予公司2024年16-20倍的PE估值，对应合理价值区间为34.08-42.60元/股，继续给予“优于大市”评级。

●2024-05-11 三全食品：季报点评：业绩继续承压，追求提效增强韧性 (国联证券 刘景瑜)

●基于行业景气度受猪价及消费需求影响，我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入为74.03/78.62/81.93亿元，同比+4.92%/+6.20%/+4.22%，实现归母净利润7.91/8.76/9.20亿元，同比+5.50%/+10.80%/+5.08%，EPS分别为0.90/1.00/1.05元/股，3年CAGR为7.09%。鉴于公司的行业龙头地位以及近年来的产品和渠道结构调整顺利，参照可比公司估值，我们给予公司2024年18倍PE，目标价15.77元，给予“买入”评级。

●2024-05-10 千禾味业：年报点评：渠道继续扩张，保障收入增长 (国联证券 刘景瑜,邓洁)

●考虑到终端需求延续弱复苏，我们调整公司2024-2026年营业收入分别为37.68/43.70/50.69亿元，同比增速分别为17.49%/15.99%/16.00%，归母净利润分别为6.58/7.79/9.12亿元，同比增速分别为24.06%/18.41%/17.08%，EPS分别为0.64/0.76/0.89元/股，3年CAGR为19.81%。鉴于公司渠道持续扩张，参照可比公司估值，我们给予公司2024年34倍PE，目标价21.76元，维持“买入”评级。

●2024-05-10 洽洽食品：坚果势能较好，成本改善可期 (华金证券 李鑫鑫)

●公司深耕瓜子和坚果两大战略核心品类，不断推进产品创新和渠道拓展精耕，叠加成本逐渐进入下行期，利润弹性有望逐步释放。预计2024-2026年公司营业收入分别为77.62/86.24/95.12亿元，同比增长14.1%/11.1%/10.3%，归母净利润10.50/12.24/14.01亿元，同比增长30.8%/16.6%/14.4%，对应EPS分别为2.07/2.41/2.76元，首次覆盖，给予“增持-A”评级。

●2024-05-10 海天味业：季报点评：行业需求略承压，龙头计划抢份额 (国联证券 刘景瑜,邓洁)

●考虑到行业需求略承压，我们调整公司2024-2026年营业收入分别至268.12/289.56/312.73亿元，同比增速分别为9.17%/8.00%/8.00%，归母净利润分别为61.72/67.47/73.80亿元，同比增速分别为9.69%/9.33%/9.37%，EPS分别为1.11/1.21/1.33元/股，3年CAGR为9.47%。鉴于公司为基础调味品龙头企业，积极变革，经营有望改善，参照可比公司估值，我们给予公司2024年39倍PE，目标价43.29元，维持“增持”评级。

●2024-05-10 涪陵榨菜：2023年报及2024年一季报点评：定调稳健，静待改革效果体现 (东方证券 张玉洁)

●根据23年情况，我们下调公司收入及均价预测，调整公司2024-26年归母净利润预测为9.07/9.94/10.87亿元(调整前24/25年为10.86/12.19亿元)，对应24-26EPS为0.79/0.86/0.94元，使用可比公司估值法给予24年23倍PE估值，对应目标价18.17元，维持"买入"评级。

●2024-05-10 立高食品：季报点评：半成品上新暂承压，餐饮和奶油贡献加大 (国联证券 刘景瑜)

●基于猪价趋势有望积极变化，我们预计公司2024-2026年收入41.23/48.65/57.45亿元，同比增长17.84%/17.99%/18.09%；归母净利润（不考虑新一轮激励费用影响）2.91/3.54/4.24亿元，同比增长297.81%/21.71%/20.04%，3年CAGR为79.79%。参照可比公司估值，我们给予公司2024年26倍PE，目标价44.70元，维持“买入”评级。

●2024-05-09 华统股份：出栏量持续高增，降本增效高质量发展 (海通证券 李淼,冯鹤,巩健)

●我们预计公司24年生猪出栏量将继续保持高速增长，同时猪价或将好转，公司业绩有望大幅改善。整体而言，我们预测24-26年EPS分别为1.43/1.70/3.01元。给予公司24年20-25倍PE，对应合理价值区间为28.60-35.75元，给予“优于大市”评级。

●2024-05-09 千味央厨：大B短期承压，公司成长仍可期 (东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●我们认为，虽然现有大客户增长出现压力，但公司拓展大客户的能力得到验证。此外，经销渠道在今年有望进一步恢复。短期来看，行业竞争较激烈，公司对百胜增长存在压力，我们下调24-25年盈利预测并新增26年盈利预测，预计公司2024-2026年净利润分别为1.59、1.82和2.03亿元，对应EPS分别为1.60、1.83和2.05元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为22、20和18倍，下调至“推荐”评级。

●2024-05-09 绝味食品：季报点评：24Q1收入仍然承压，利润率修复明显 (海通证券 程碧升,颜慧菁)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为7.07亿元、8.31亿元、9.84亿元，公司作为行业龙头，随着消费逐渐复苏，有望逐渐加速发展，给予一定估值溢价，按24年25-30倍PE及15-20倍EV/EBITDA，计算每股合理价值区间30.38-34.22元，给予“优于大市”评级。