京新药业(002020)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-24 京新药业：季报点评：24Q1业绩重回长期增长轨道，盈利能力持续优化 (平安证券 叶寅,韩盟盟)

●受公司销售调整持续利好影响，我们预计公司2024-2026年营收分别为43.99/50.19/57.70亿元，净利润分别为6.98/8.21/9.77亿元，与原有预期保持一致。考虑在研创新管线持续推进，估值仍有提升空间，维持"推荐"评级。

●2024-04-24 京新药业：Q1业绩超预期，盈利能力改善 (太平洋证券 周豫)

●我们预测公司2024/2025/2026年收入为44.60/49.12/53.53亿元，同比增长11.54%/10.12%/8.99%。归母净利润为7.11/8.28/9.36亿元，同比增长14.89%/16.51%/12.97%。对应当前PE为13/11/9X。考虑公司院内集采影响出清，院外市场提升空间大，创新药持续提供增量，维持“买入”评级，维持目标价18.42元。

●2024-04-08 京新药业：2023年收入增速稳健，销售架构调整推进增量空间拓展 (中银证券 刘恩阳)

●由于折旧摊销和研发及管理费用增高导致公司利润端承压，所以我们调整了公司的盈利预期。预期公司2024-2026年归母净利润分别为6.49亿元、7.49亿元、8.89亿元，EPS分别为0.75元、0.87元和1.03元，PE分别为14.2倍、12.3倍、10.4倍，随着研发成果逐步落地，有望获得业绩增量，所以仍维持买入评级。

●2024-04-01 京新药业：年报点评：主营业务收入端增长稳健，优势领域创新管线持续推进 (平安证券 叶寅,韩盟盟)

●受新产品商业化进度较慢影响，我们略微下调公司2024-2026年营收预期分别为43.99/50.19/57.70亿元(原本预计2024/2025年营收分别为45.53/52.24亿元)。由于公司新产能建设增加(23年在建工程合计4.82亿，同比增长69%)，预计固定资产折旧仍会对利润端造成短期影响，我们下调2024-2026公司净利润预测至6.98/8.21/9.77亿元(原本预计2024/2025年为7.51/9.21亿元)。考虑在研创新管线持续推进，估值仍有提升空间，维持"推荐"评级。

●2024-04-01 京新药业：2023年年报点评：地达西尼获批上市，跨入仿创结合的新发展阶段 (光大证券 张瀚予)

●创新药品地达西尼商业化在即，其推广、销售费用将进一步增大，我们下调2024-2025年归母净利润预测为6.54/7.51亿元(原预测为8.62/10.12亿元，分别下调24%/26%)，同时新增2026年归母净利润预测为9.48亿元，现价对应PE分别为14/12/10倍。考虑到公司深耕精神神经领域多年，拥有强大的产品管线及品牌影响力；此外，作为该领域龙头企业，随着地达西尼获批上市，公司逐步完成创新转型，跨入仿创结合的新发展阶段，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-25 天士力：年报点评：业绩增长稳健，创新研发管线亮点颇多 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为11.69亿元、12.60亿元、13.40亿元，同比分别增长9.2%、7.7%、7.1%。公司深耕现代中药创新，研发储备品种丰富，业绩恢复快速增长。参考可比公司，我们给予公司2024年20-25X PE，对应合理价值区间为15.65-19.56元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-25 迈克生物：年报点评：23年公司核心业务发展趋势向上 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●基于24年业绩(我们预测自产/代理板块净利润占比分别为89%/11%)，采用SOTP方法，考虑自主发光业务收入体量略低于主要竞对，给予自产/代理24年22x/19xPE(可比公司Wind一致预期均值23x/19x)，对应目标价15.46元(前值18.51元)，维持“买入”。

●2024-04-25 仙琚制药：年报点评：集采冲击已过，1Q24业绩开启正增长 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●1Q24营收10.4亿元(+8.4%yoy)，归母净利润1.5亿元(+13.5%yoy)，扣非净利润1.5亿元(+9.8%yoy)。考虑原料药价格企稳回升+集采风险出清+特色制剂放量，我们预计公司24-26年归母净利润6.79/8.15/9.96亿元，分部估值法下给予目标价15.42元(前值16.20元)，维持“买入”评级。

●2024-04-25 九洲药业：2024年一季报点评：诺欣妥Q1加速放量，季度间波动不改长期成长韧性 (民生证券 王班)

●九洲药业是全球领先的CDMO企业，持续提升核心技术平台。我们预计2024-2026年公司收入分别为62.82/72.44/83.31亿元，同比增长13.7%/15.3%/15.0%，归母净利润分别为11.81/13.71/15.82亿元，对应PE为11/10/8倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-24 万孚生物：盈利能力持续增强，多元化布局助力高质量增长 (信达证券 唐爱金,曹佳琳)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为33.25、41.05、50.50亿元，同比增速分别为20.2%、23.5%、23.0%，实现归母净利润为6.52、8.49、10.77亿元，同比分别增长33.8%、30.1%、26.9%，对应当前股价PE分别为19、14、11倍，维持公司“买入”投资评级。

●2024-04-24 佐力药业：2023年报和2024一季报点评：业绩超预期，院内和OTC加速放量 (东吴证券 朱国广,徐梓煜)

●我们维持2024-2025年归母净利润5.4/6.8亿元的预期，预计2026年归母净利润为8.3亿元，2024-2026年P/E估值为19/15/12X；基于公司1)乌灵胶囊集采影响边际减弱，OTC不断扩展；2)百令胶囊上市后百令系列恢复增长；3)灵泽片维持放量；维持“买入”评级。

●2024-04-24 安图生物：2023年报和2024一季报点评：业绩符合预期，看好2024年院内恢复 (东吴证券 朱国广,徐梓煜)

●考虑到行业反腐和集采影响，我们将公司2024-2025年归母净利润的盈利预测从17.99/21.92亿元下调至15.36/18.20亿元，预计2026年归母净利润为22.34亿元，当前股价对应2024-2026年PE估值为21/18/15倍；基于1)2024年反腐后院端加速恢复；2)分子等新业务加速，我们维持“买入”评级。

●2024-04-24 圣诺生物：利润端弹性逐渐释放，新产能即将落地突破供给瓶颈 (开源证券 余汝意)

●我们看好公司的长期发展，维持原盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为1.41/1.76/2.11亿元，EPS为1.26/1.57/1.88元，当前股价对应PE为21.9/17.5/14.6倍，维持“买入”评级。

●2024-04-24 百克生物：24Q1净利率达22%，带疱疫苗前景可期 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为25.31亿元、31.31亿元、36.53亿元，同比增速分别为39%、24%、17%，归母净利润为7.37亿元、9.48亿元、11.39亿元，同比分别增长47%、29%、20%，对应2024/4/23股价的PE分别为23倍、18倍、15倍。

●2024-04-24 恒瑞医药：2023年报和2024一季报点评：创新药收入占比持续增加，国际化进程稳步推进 (东吴证券 朱国广)

●根据公司创新药放量情况，我们调整2024-2025年归母净利润至53.81(前值54.65)/66.32(前值65.89)亿元，预计2026年归母净利润81.72亿元，当前市值对应2024-2026年PE为52/42/34倍。由于：1)创新成果持续兑现，驱动业绩稳步增长；2)持续推进BD和国际化，有望迎来质变；3)利空出清，迈入新增长阶段，维持“买入”评级。