莱茵生物(002166)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-05-04 莱茵生物：库存去化影响消退，盈利端望企稳回升 (华鑫证券 孙山山,胡博新)

●公司作为全球植物提取行业领军企业，借助研发/工艺/管理优势持续打造核心竞争力，并通过定制化服务不断满足客户需求，随着行业库存去化周期结束，产品价格回升，公司盈利端有望持续改善，根据年报与一季报，预计2024-2026年EPS分别为0.24/0.33/0.47元，当前股价对应PE分别为32/24/17倍，维持“买入”投资评级。

●2024-05-04 莱茵生物：2023年及2024Q1业绩点评报告：24Q1业绩表现优异，合成生物技术构筑长期优势 (浙商证券 杨骥,杜宛泽)

●公司在2023年6月与帝斯曼-芬美意签订了新的五年协议，2024年已经正式启动，考虑到订单的基数影响，以及工业大麻等业务仍未实现盈利，我们略下调此前盈利预测。预计2024-2026年公司实现营收分别为17.56、20.80、24.70亿元，同比增长分别为17.6%、18.4%、18.8%；实现归母净利润分别为1.80、2.56、3.45亿元，对应PE分别为32.38、22.75、16.88倍。

●2024-04-17 莱茵生物：年报点评报告：23Q4业绩加速好转，看好天然甜味剂大订单持续放量 (天风证券 吴立,林逸丹,杨松)

●我们认为，随着与芬美意五年新订单的签约，公司天然甜味剂业务或将迎来高速增长期；工业大麻全球政策的不断松绑，全球工业大麻市场有望快速提升，公司有望享受行业红利，提升业绩空间。考虑到海外政策开放进程具备不确定性以及市场供需或出现阶段性不平衡，我们下调此前盈利预测，现调整为：预计24-26年营收为19.12/24.09/29.15亿元(24-25前值为21.5/26.9亿元)，归母净利润为1.93/2.63/3.46亿元，(24-25前值为3.5/5.3亿元)，公司天然甜味剂业务稳健增长，看好天然甜味剂大订单持续放量，以及对未来工业大麻市场的快速提升有信心，维持“买入”评级。

●2023-05-11 莱茵生物：短期有所扰动，不改长期价值 (华鑫证券 孙山山,胡博新,何宇航)

●预计2023-2025年EPS为0.27/0.38/0.48元，当前股价对应PE为33/24/18倍，我们认为天然甜味剂需求持续高涨，2023年公司将重点展开“2+2+2”的战略布局，巩固在天然甜味剂领域的领先竞争优势。首次覆盖给予“买入”投资评级。

●2023-04-28 莱茵生物：2023年一季报点评：大客户订单兑现有序，持续关注产能落地 (国元证券 许元琨)

●公司为全球植物提取龙头企业，在深耕天然植物提取业务的同时，积极切入包括工业大麻在内的其他高景气度细分赛道，后续有望进入业绩爆发期。我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年分别实现营收18.01/22.59/28.19亿元，归母净利润为2.11/2.91/3.65亿元，EPS为0.28/0.39/0.49元，对应PE为30.70/22.22/17.71倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-05-06 圣诺生物：深耕多肽领域，多业务板块放量在即 (华安证券 谭国超)

●我们预计2024-2026年公司实现营业收入5.99亿元、7.83亿元、8.82亿元(同比+37.6%/+30.8%/+12.6%)；实现归母净利润1.21亿元、1.50亿元、1.83亿元(同比+71.4%/+24.0%/+22.3%)。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-05-05 华熙生物：医美业务优质增长，化妆品主动进入调整期待拐点 (中信建投 于佳琪,刘乐文,贺菊颖,赖俊勇)

●公司历史上多次主动对业务进行重新梳理后再度焕发活力(原料、医美均有迹可循)，本轮对化妆品的调整将更加聚焦高质量发展，二季度重点关注大促的压力测试。我们预计24-26年净利润8.22/10.79/13.28亿元，对应PE为36/27/22倍，维持“买入”评级。

●2024-05-05 羚锐制药：2023年及2024年Q1业绩亮眼，盈利能力提升 (兴业证券 孙媛媛,董晓洁)

●根据公司经营情况，我们预计公司2024-2026年营业收入为37.52亿元、42.44亿元、47.91亿元，同比增长13.3%、13.1%、12.9%；归母净利润为6.84、8.13、9.48亿元，同比增长20.3%、18.9%、16.6%。对应2024年4月30日收盘价，PE分别为21.1、17.8、15.2倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-05-05 江中药业：2024年Q1高基数下表现稳健，净利率有所提升 (兴业证券 孙媛媛,董晓洁)

●根据经营情况，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入为49.68亿元、56.18亿元、63.52亿元，同比增长13.2%、13.1%、13.1%；归母净利润为8.01亿元、9.07亿元、10.25亿元，同比增长13.2%、13.1%、13.1%。对应2024年4月30日收盘价，PE分别为20.9、18.5、16.4倍。维持“增持”评级。

●2024-05-04 一品红：业绩短期承压、研发持续推进 (信达证券 唐爱金,吴欣)

●在终端渠道搭建方面，公司将发力院内以招投标为主的处方药市场，加强各地区市场网络覆盖率和开拓力度，深化终端市场组织体系建设。37.55亿元，归母净利润分别为2.93/3.56/4.13亿元，对应PE分别为35/29/25X。

●2024-05-04 以岭药业：2023年年报&2024年一季报点评：研发管线丰富，非呼吸类产品稳健增长 (西部证券 杨欢)

●预计2024-2026年归母净利润15.76/18.47/21.70亿元，同比+16.5%/+17.2%/+17.5%，EPS分别为0.94/1.11/1.30元，对应PE分别为20.0x/17.0x/14.5x。考虑到公司独有的络病理论指导下的专利新药研发和学术营销推广模式，给予“增持”评级。

●2024-05-04 江中药业：收入高基数短期承压，主业利润增长超预期 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●公司作为华润医药控股的老牌OTC企业，多年来聚焦OTC、大健康、处方药三大重点业务布局；我们认为，随着公司OTC板块围绕核心优势，坚持大品类、大单品发展之路，夯实“家中常备药的践行者”业务定位，同时积极发力大健康产品、做强临床院线，“内生+外延”双轮驱动发展未来成长可期，老牌OTC企业有望焕发新生。我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为50.45亿元、57.66亿元和65.73亿元，归母净利润分别为8.10亿元、9.22亿元和10.47亿元，折合EPS(摊薄)分别为1.29元/股、1.46元/股和1.66元/股，同比增长分别为14.3%、13.8%和13.6%，对应PE分别为20.7x、18.2x及16.0x，维持“买入”评级。

●2024-05-04 东阿阿胶：聚焦增长与质量，Q1延续高速增长 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●我们预计，公司2024–2026年实现营业收入分别为55.50亿元、65.17亿元和76.45亿元，归母净利润分别为13.98亿元、16.86亿元和20.26亿元，折合EPS(摊薄)分别为2.17元/股、2.62元/股3.15元/股，对应PE分别为32倍、26倍及22倍，维持“买入”评级。

●2024-05-04 天士力：主品增长稳健，经营质量健康 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●剔除公司资产价格波动等非经常性损益事项的影响，公司主业经营保持稳健。展望未来，公司将围绕心脑血管、消化代谢、肿瘤三大疾病领域，不断进行研发管线创新，积极拓展新适应症，随着公司加速推广丹滴糖网适应症、化药注射用替莫唑胺、苯扎贝特缓释片等产品陆续获批上市以及生物药普佑克的新适应症进展，预计公司未来主业业绩有望继续保持平稳增长。我们预计，公司2024–2026年实现营业收入分别为91.04亿元、96.51亿元、103.32亿元，扣非归母净利润分别为11.69亿元、12.85亿元、14.19亿元，同比增长分别为9.2%、9.9%、10.4%，维持“买入”评级。

●2024-05-04 片仔癀：持续优化产品结构，核心产品增长稳健 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●我们看好公司多渠道扩展推动核心产品逐步实现高质量增长，提价红利持续释放，预计公司2024–2026年实现营业收入分别为115.20亿元、129.00亿元和144.39亿元，归母净利润分别为32.49亿元、37.11亿元和41.94亿元，分别同比增长16.1%、14.2%和13.0%，折合EPS分别为5.38元/股、6.15元/股和6.95元/股，对应P/E分别为44.1x、38.6x和34.1x，维持“买入”评级。