国统股份(002205)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-08-30 国统股份：联合中标PPP大单，业绩弹性高 (华安证券 宫模恒)

●公司PPP业务持续推进，新签订单总额爆发式增长，业绩弹性高；上半年公司战略转型的成效凸显，营收回升，费用率显著改善，同比大幅减亏。目前公司战略定位清晰，随着水利建设提速，地下管廊、海绵城市市场空间打开，公司PCCP业务望回暖，PPP业务弹性望加速，风险收益比凸显。我们预计公司2017-2019年，公司EPS分别为0.32元/股、0.48元/股、0.43元/股，对应的PE分别为105倍、70倍、78倍，维持“增持”评级。

●2017-08-21 国统股份：PPP助力营收大增，PCCP业务有望回暖 (东北证券 刘立喜)

●我们上调2017-2019年公司营业收入至10.40、14.76、20.27亿元，EPS为0.25、0.64、1.24元，对应PE为102X、39X、20X，维持“增持”评级。

●2017-08-21 国统股份：半年报点评：业绩持续转好，战略转型终见成效 (国联证券 马宝德,冯瑞奇)

●公司盈利能力在不断转好，战略转型在不断开展，我们预计公司17-18年对应EPS分别为0.56、1.15元，维持公司“推荐”评级。

●2017-06-15 国统股份：PPP持续发力，转型成功开启高成长之路 (东北证券 王小勇)

●一季报显示，公司其他应收款较期初增长41.32%，因投标保证金增加所致，施工业务确定收入2.43亿元。考虑到公司新老业务订单饱满，投标积极，未来成长确定性较强，我们预计2017-2019年公司营业收入分别为9.57、15.75、26.67亿元，归母净利润0.19、0.50、1.26亿元，EPS为0.17、0.43、1.08元，对应PE为171X、66X、26X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2017-05-22 国统股份：PCCP龙头受益景气回升，PPP战略转型迎新机遇 (中泰证券 黄诗涛,房大磊)

●我们预计公司2017-2019年EPS分别0.52、0.87、1.21元，当前股价对应PE分别为61、36、26倍。公司是国内PCCP行业龙头公司，目前充足在手订单保障业绩快速增长；积极拓展PPP项目，已中标多个地下管廊项目，央企背景+产能布局有望使公司显著受益雄安新区地下管廊项目建设，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2025-10-28 上峰水泥：季报点评：主业降本和科创投资齐头并进 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●我们维持预计公司25-27年归母净利为7.4/7.9/8.5亿元。我们认为公司中长期业务发展路径清晰，且已公告2024-2026年每年分红比例不低于35%且不低于4亿元，成长性与股息率优势兼具。由于“十五五”规划建议再造一个中国高技术产业，而公司股权投资业务陆续进入收获期，并切换至2026年估值，我们上调公司目标价至13.33元，基于1.37x2026年P/B(2026BVPS：9.73元)，较2016年以来平均P/B溢价15%(前目标价11.24元，基于1.2x2025年P/B，与2016年以来P/B均值一致)。

●2025-10-28 东方雨虹：季报点评：25Q3收入拐点或显现 (华泰证券 方晏荷,樊星辰,黄颖,王玺杰)

●考虑到公司毛利率修复偏缓，同时加快处置盘活资产，期间可能造成一定处置损失，我们下调公司25-27年归母净利润(-27.33%/-15.69%/-6.15%)至9.58/16.42/22.92亿元(三年复合增速为176.70%)，对应EPS为0.40/0.69/0.96元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为24x，考虑到公司单季度收入同比拐点或出现，售价承压背景下我们推测公司销量稳健增长，市占率或进一步提升，给予公司26年25倍PE估值，上调目标价为17.19元(前值13.8元，对应25倍25年PE)。

●2025-10-27 华新水泥：2025年三季报点评：海外增长动能加速释放 (东吴证券 黄诗涛,石峰源)

●海外领先布局、并购持续落地彰显公司领先的国际化布局、经营能力。随着海外并购技改提产持续推进，产能规模持续壮大，国内水泥行业反内卷强化，公司一体化及绿色低碳战略强化竞争力，支撑中长期发展动能。基于海外盈利表现超预期，我们上调2025-2027年归母净利润预测至30.6/37.0/41.1亿元(前值为28.8/32.2/35.6亿元)，对应市盈率14/12/10倍，维持“增持”评级。

●2025-10-27 石英股份：季报点评：Q3业绩承压，半导体业务进展顺利 (华泰证券 刘俊,苗雨菲,方晏荷)

●由于光伏石英砂下游需求疲软，半导体石英材料受制于国际贸易摩擦和下游需求影响，我们下调了25年公司石英砂与石英管棒业务收入及毛利率假设，考虑到25年部分订单延迟至26-27年交付，叠加2H25公司国内外客户认证均有积极进展，维持26-27年业绩预期不变，预计25-27年归母净利润2.00/4.97/6.76亿元(较前值调整-39.96%/%/0.00%)。可比公司菲利华、凯德石英平均50倍2026年PE(前值60倍)，考虑到公司加码半导体产能，有望持续蓄力向上，给予52倍的2026年PE维持目标价47.84元。

●2025-10-27 濮耐股份：季报点评：Q3业绩同比大幅改善，湿法业务进入快速增长期 (天风证券 鲍荣富,蹇青青,王涛)

●公司发布三季报，2025年前三季度公司实现营收41.76亿元，同比+4.34%，归母净利润0.95亿元，同比-22.81%，扣非归母净利润为0.74亿元，同比-4.63%。其中，25Q3单季度实现营收13.83亿元，同比+5.95%，归母、扣非归母净利润为0.26亿元、0.2亿元(上年同期均为负数)，业绩同比改善明显。考虑到公司国内耐材主业继续承压，下调25-27年归母净利润预期为1.9/3.5/5.5亿元(前值为3/4.2/5.7亿元)，维持“增持”评级。

●2025-10-27 华新水泥：25三季报点评：Q3归母同比+121%，业绩高质量兑现 (中泰证券 孙颖,万静远)

●公司海外水泥产能持续扩张，尼日利亚项目顺利完成交割。综合考虑海外业务的快速推进及业绩持续兑现，我们调整2025-2027年公司归母净利润为29.90、39.01、44.87亿元(前次预测2025-2027年公司归母净利为26.73、32.53、35.50亿元)，当前股价对应PE分别为14.4、11.0、9.6倍，维持“买入”评级。

●2025-10-27 菲利华：2025年三季报点评：盈利提质、杠杆减负、现金蓄力，夯实高端石英材料龙头地位 (东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司业绩符合市场预期，我们维持先前的预期，预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.10/6.83/7.87亿元，对应PE分别为85/64/55倍，维持“买入”评级。

●2025-10-27 华新水泥：季报点评：海外业务增长快速，推行激励彰显信心 (平安证券 郑南宏,杨侃)

●考虑海外发展速度超预期、尼日利亚并购项目落地带来业绩增量，上调此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为31.6亿元、35.9亿元、37.3亿元，原先预测为27.3亿元、30.4亿元、32.7亿元，当前市值对应PE为13.6倍、12.0倍、11.5倍。第一，国内积极推行反内卷，后续水泥超产治理等有望加速推进，带动国内水泥价格止跌回升，利于公司国内水泥业务盈利筑底改善，第二，海外水泥市场发展空间良好，公司凭借先发优势、股东背景、技术经验等优势，通过收并购、技改等方式加速拓展海外，未来有望成为重要的业绩增长点，维持“推荐”评级。

●2025-10-27 科顺股份：毛利延续修复，计提拖累业绩 (财通证券 毕春晖,陈琳云)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润为0.42/1.28/2.09亿元，同比增速-5.81%/207.23%/64.19%，EPS为0.04/0.11/0.19元，最新收盘价对应3年PE为135.83x/44.21x/26.93x，维持“增持”评级。

●2025-10-27 北新建材：2025年三季报点评：经营承压，寻求底部 (光大证券 孙伟风,鲁俊)

●考虑到需求持续疲软和价格竞争加剧，我们下调25-27年归母净利润预测为32.18/37.59/42.60(较上次-17%/-15%/-16%)亿元，公司坚定一体两翼战略，石膏板主业稳健，防水和涂料逆势增长，成长性与盈利性兼具，维持“买入”评级。