合肥城建(002208)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-10-28 合肥城建：2016年三季报点评：三季度业绩下滑，全年增长仍可期 (华安证券 宫模恒)

●公司目前销售大幅提速，三费稳中有降，在售项目优质，土地储备充足。依托实际控制人兴泰控股，背靠区域内唯一金控平台，长远发展潜力十足。我们预测，公司2016-2018年EPS为0.56元/股、0.73元/股、0.84元/股，对应的PE为33倍、26倍、22倍，目前公司房地产业务对应RNAV为14.39元，考虑到公司已具备金控平台属性，维持“增持”评级。

●2016-10-17 合肥城建：地产业绩爆发，金控成色可期 (华安证券 宫模恒)

●公司目前营收提速，三费支出改善，土地储备充足，区域优势显著。国改完成后，公司区域金控平台唯一性夯实，想象空间大。我们预测，2016-2018年EPS为0.56元/股、0.73元/股、0.84元/股，对应的PE为33倍、26倍、22倍，目前公司房地产业务对应RNAV为14.39元，但考虑到公司已具备金控平台属性，给予“增持”评级。

●2016-08-26 合肥城建：半年扭亏为盈，全年高增长可期 (华金证券 王刚)

●预计2016/2017年公司营业收入分别为25.64、32.05亿元，对应归母净利润分别为1.81、2.33亿元，同比分别增长98%、28%，对应2016/2017年EPS分别为0.57和0.73元，目前股价对应2016/2017PE分别为36、28X。公司作为合肥市国企改革龙头，劣力发展因素多，看好发展前景给予增持-B建议，6个月目标价22.41元。

●2016-03-24 合肥城建：2015年年报点评：龙头独占，深沐改革 (东兴证券 郑闵钢,梁小翠)

●公司在合肥市国企改革中地位特殊，以金控平台旗下唯一上市公司的身份独享母公司的资源和政策支持。区位优势明显，在房价上涨快，库存去化压力较小的合肥市以及周边房地产市场表现尚佳的城市均持有优势地块，业绩发展潜力较大。报告期内数额庞大的预收账款也将来2016年转化为公司的实际收益。我们预计公司2016年-2018年营业收入分别为24.45亿元、30.57亿元和36.68亿元，每股收益分别为0.56元、0.76元和0.92元，对应PE分别为34.69、25.70和21.13，维持“强烈推荐”评级。

●2015-05-25 合肥城建：从兴泰控股看合肥城建的投资价值 (平安证券 苏多永)

●预计2015-2017年合肥成建每股收益分别为0.70元、0.72元和0.89元，对应2015年5月22日收盘价的PE分别为34倍、33倍和27倍，PB分别为4.57倍、4.08倍和3.60倍。维持合肥城建“强烈推荐”评级，目标价30元，对应2015年动态PE43倍。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2024-04-26 招商积余：季报点评：营收双位数增长，期间费用率改善 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●我们维持2024-2026年EPS分别为0.84、0.97、1.13元的盈利预测。可比公司平均2024PE为11倍(Wind一致预期)，考虑到公司在非住宅领域的竞争优势及A股流动性溢价，我们依然给予公司18倍2024PE，目标价15.12元，维持“买入”评级。

●2024-04-26 招商积余：季报点评：业绩平稳增长，规模持续扩张 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●考虑市场化拓展竞争日趋激烈，下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为0.79元(原为0.82元)、0.89元(原为1.02元)、1.00元(原为1.18元)，当前股价对应PE分别为12.8倍、11.3倍、10.1倍。公司作为央企物管领先者，资源禀赋及市场化拓展优势突出，多业态综合服务能力强劲，有望受益行业格局重构并持续向好发展，维持“推荐”评级。

●2024-04-26 我爱我家：业绩阶段承压，多措并举聚焦核心主业 (开源证券 齐东)

●预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.2、2.1、3.3亿元(2024、2025年原值为2.2、3.3亿元)，EPS分别为0.05、0.09、0.14元，当前股价对应PE估值分别为34.0、19.2、12.4倍，由于目前地产行业仍处下行阶段，同时公司通过业务调整聚焦主业，短期业绩或继续承压，故下调至“增持”评级。

●2024-04-25 保利发展：营收增长利润承压，经营性现金流大幅改善 (中银证券 夏亦丰,许佳璐)

●我们认为，公司凭借强大的资源护城河、央企的融资优势，各类资金、土地资源均向公司聚拢。作为拿地销售基本面较好的央企，行业领先的地位将进一步巩固，同时也将持续受益于宽松政策及行业格局优化。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为3435速分别为-11%/4%/10%；对应EPS分别为0.90/3379/3441亿元，同比增速分别为-1%/0.93/1.02元。当前股价对应的PE分别为8.9X/-2%/2%；归母净利润分别为107//1118.6X/122亿元，同比增/7.8X。考虑到公司融资较为通畅、销售规模仍居行业第一、属于安全稳健的央企，我们仍然维持买入评级。

●2024-04-25 保利发展：业绩短期承压，土储持续优化 (国信证券 任鹤,王粤雷,王静)

●我们维持此前的盈利预测，预计公司24-25年归母净利润分别为124/146亿元，对应EPS分别为1.03/1.22元，对应最新股价PE分别为7.7/6.6X，维持“买入”评级。

●2024-04-25 保利发展：销售位居第一，土储质量提升 (财通证券 毕春晖)

●资产负债结构持续优化，经营稳健。我们预计公司2024-2026年实现营业收入3538/3706/3937亿元，归母净利润126/134/146亿元。对应PE分别为7.59/7.17/6.56倍，维持“增持”评级。

●2024-04-24 海南机场：主业复苏地产去化，关注后续海南封关进展 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●综合海南免税整体渐进复苏情况(兼顾日月广场免税店受新海港分流较明显等影响)，兼顾地产去化节奏，下修公司2024-2026年EPS为0.10/0.13/0.14亿元(此前2024-2025年为0.14/0.17亿元，新增2026年预测)，对应动态PE为32/27/24x。作为海南自贸港建设的核心受益标的，伴随海南2025年底封关节奏逐步临近，公司在海南的机场、市内等稀缺卡位未来中线有望享有一定确定性溢价。综合其目前估值水平和公司作为海南自贸港建设龙头的流量卡位优势，维持“增持”评级。

●2024-04-24 保利发展：2023年年报点评：业绩短期承压，土储结构优化，积极回报股东 (兴业证券 靳璐瑜,洪波)

●我们调整公司2024-2025年EPS为1.04元、1.14元的预测，以2024年4月23日收盘价计算，对应的PE为7.7倍和7.1倍，维持“买入”评级。

●2024-04-24 保利发展：2023年报点评：地位稳固，趋势向好 (天风证券 王雯,鲍荣富)

●公司23年营收稳健增长，利润受行业下行波动，完成大幅减值计提后未来业绩趋势向好。考虑公司拿地积极，市占率快速提升。我们认为，公司龙头地位稳固，未来销售有望保持良好增速，结转毛利率有望逐步触底回升。考虑房价下行压力，项目结转及存货存在减值压力，我们调整公司24-25年归母净利润预测分别为136.79、144.29亿元(调整前141.49、169.87亿元)，新增26年归母净利润预测为166.63亿元，维持“买入”评级。

●2024-04-24 保利发展：利润端承压下降，市占率持续提升 (万联证券 潘云娇)

●受房地产行业下行影响，2023年公司毛利率承压下降、减值损失计提规模较大等因素影响公司利润出现明显下滑，基于公司2023年业绩表现以及当前行业发展情况，我们调整原盈利预测结果并引入2026年盈利预测，预计公司24/25/26年营业收入分别为3520/3637/3698亿元(2024-2025年原盈利预测结果3334/3704亿元)，归母净利润分别为129/140/151亿元(2024-2025年原盈利预测结果234/252亿元)，尽管公司2023年利润端出现明显下滑，但是公司稳居行业头部，并在行业下行期持续提升市占率，保持稳健的现金流表现，维持“买入”评级。