合肥城建(002208)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-13 合肥城建：2024年年报点评：业绩阶段性承压，土储结构优化 (中信建投 竺劲)

●公司开发业务聚焦合肥主城区，2024年积极补仓合肥主城区。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.28/1.37/1.44亿元(原预测2025-2026年归母净利润分别为3.87/4.64亿元)，对应2025-2027年PB分别为0.77/0.75/0.74。维持买入评级不变。

●2025-01-21 合肥城建：地产主业与转型升级齐飞，国企开发商迈向发展新阶段 (中信建投 竺劲)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.30/3.87/4.64亿元，对应EPS分别为0.16/0.30/0.36元，按当前股价计算2024-2026年PB分别为0.83/0.99/0.95。首次覆盖给予买入评级。

●2016-10-28 合肥城建：2016年三季报点评：三季度业绩下滑，全年增长仍可期 (华安证券 宫模恒)

●公司目前销售大幅提速，三费稳中有降，在售项目优质，土地储备充足。依托实际控制人兴泰控股，背靠区域内唯一金控平台，长远发展潜力十足。我们预测，公司2016-2018年EPS为0.56元/股、0.73元/股、0.84元/股，对应的PE为33倍、26倍、22倍，目前公司房地产业务对应RNAV为14.39元，考虑到公司已具备金控平台属性，维持“增持”评级。

●2016-10-17 合肥城建：地产业绩爆发，金控成色可期 (华安证券 宫模恒)

●公司目前营收提速，三费支出改善，土地储备充足，区域优势显著。国改完成后，公司区域金控平台唯一性夯实，想象空间大。我们预测，2016-2018年EPS为0.56元/股、0.73元/股、0.84元/股，对应的PE为33倍、26倍、22倍，目前公司房地产业务对应RNAV为14.39元，但考虑到公司已具备金控平台属性，给予“增持”评级。

●2016-08-26 合肥城建：半年扭亏为盈，全年高增长可期 (华金证券 王刚)

●预计2016/2017年公司营业收入分别为25.64、32.05亿元，对应归母净利润分别为1.81、2.33亿元，同比分别增长98%、28%，对应2016/2017年EPS分别为0.57和0.73元，目前股价对应2016/2017PE分别为36、28X。公司作为合肥市国企改革龙头，劣力发展因素多，看好发展前景给予增持-B建议，6个月目标价22.41元。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-04-30 新城控股：2026年一季报点评：商业运营稳健增长，扣非利润韧性凸显 (东吴证券 姜好幸,刘汪)

●一季度公司经营性现金流净额为1.59亿元，同比增长70.0%；货币资金较年初增加14.34亿元至82.37亿元。公司当季偿还境内外公开市场债券16.29亿元，合联营公司权益有息负债降至22.16亿元，同比下降5.38亿元，表外债务压力持续缓解。基于开发结转下行、商业稳步扩张及融资成本改善，东吴证券维持2026–2028年归母净利润预测分别为7.57亿、9.26亿和10.74亿元，对应PE为43.9/35.8/30.9倍，维持“买入”评级。

●2026-04-30 华发股份：营收增长但业绩亏损，经营性现金流改善 (中银证券 夏亦丰,许佳璐)

●在当前市场状况下，公司早期获取的高价地项目面临严重的减值压力，公司不得不在2025年计提了较多的资产减值损失，导致出现了上市以来的首次亏损。不过，公司2025年结算收入仍正增长，且经营性现金流净额保持正向，销售规模仍维持在行业前20。此外，2026年2月公司发布了定增预案，后续若能落地，大股东将以现金全额认购，向市场传递了较强的支持信号。考虑到当前行业销售持续低迷，且根据年报最新情况，我们下调2026-2027年盈利预测，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为798元，同比增速分别为57%/102%/588%；对应EPS分别为-1.50/732/709亿元，同比增速分别为-4%/0.03/0.22元。当前股价对应的PB分别1.8X/-8%/-3%；归母净利润分别为-41.2/1.8X/0.9//6.0亿1.6X。我们下调公司评级至“增持”评级。

●2026-04-29 华发股份：年报解读|华发股份：现金流正向循环以稳健韧性护航高质量发展 (中国指数研究院)

●null

●2026-04-29 华发股份：年报点评报告：毛利率短期承压，资产减值拖累业绩 (国盛证券 金晶,周卓君)

●分析师认为，当前亏损系主动释放资产负债表压力，有利于长期高质量发展。公司具备国资背景、流动性充裕，且前期高毛利地块将进入结转期，对业绩形成托底。预计2026–2028年归母净利润分别为-29.7亿元、1.9亿元和5.9亿元，EPS分别为-1.08元、0.07元和0.21元，维持“买入”评级。

●2026-04-29 大悦城：2025年年报点评：毛利率有所提升，经营性业务稳健 (中信建投 竺劲)

●公司发布2025年年报，2025年公司实现收入308.9亿元，同比下降13.7%，归母净利润为亏损23.5亿元，较上年减亏6.3亿元。我们看好公司经营性业务稳健发展。维持公司盈利预测不变，预计2026-2028年EPS分别为0.03/0.09/0.10元。维持买入评级不变。

●2026-04-29 招商积余：2026年一季报点评：收入利润稳健增长，物管积极多元市拓 (银河证券 胡孝宇)

●公司收入利润均保持稳健增长。2026年1月-4月，公司持续市拓，并保持多元化的优势，布局住宅、医院、校园、写字楼、园区等多业态。基于此，我们维持公司2026-2028年归母净利润分别为9.77亿元、10.69亿元、11.63亿元的预测，对应EPS为0.93元/股、1.01元/股、1.10元/股，对应PE为10.92X、9.98X、9.17X，维持“推荐”评级。

●2026-04-29 华发股份：2025年年报点评：结算利润率下降与减值引致亏损，财务状况有所改善 (中信建投 竺劲)

●公司发布2025年年报，全年实现营业收入834.3亿元，同比增长38.9%；归母净亏损为95.0亿元，上年为实现归母净利润9.5亿元。我们预测2026-2028年公司EPS分别为-1.02/0.11/0.25元（原预测2026-2027年为0.38/0.40元），维持买入评级不变。

●2026-04-29 招商积余：季报点评：业绩稳健增长，市拓积极推进 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●维持原有预测，预计公司2026-2028年EPS分别为0.93元、1.00元、1.09元，当前股价对应PE分别为10.9倍、10.1倍、9.3倍。公司作为央企物管领先者，资源禀赋及市拓优势突出，多业态综合服务能力强劲，有望受益行业格局重构并持续向好发展，维持“推荐”评级。

●2026-04-29 华联控股：年报点评：关注阿根廷锂矿交易进程 (华泰证券 林正衡,陈慎)

●由于收购尚未正式落地，我们仍未在盈利预测中体现其影响，但提示交易进展和碳酸锂价格已成为公司股价的重要影响因素。我们预计公司26-28年归母净利润为0.9/1.9/1.9亿元(26/27年前值0.9/1.9亿元，基本维持不变)，对应26E BPS为3.71元。可比公司平均26PB为0.8倍(Wind一致预期)，考虑到公司坚决推进地产转型，收购阿里扎罗锂矿的交易仍在正常推进中，年初至今碳酸锂价格上涨44%(截至4月28日)，且紧平衡的供需格局或将推动价格存进一步上行，我们认为公司合理26PB为1.5倍，目标价5.57元(前值5.15元，基于1.38倍26PB)。

●2026-04-28 大悦城：购物中心客流和销售额持续高增，拿地力度较大 (开源证券 齐东,胡耀文)

●大悦城以二次元业态助力持有型物业品牌影响力持续提升，带来购物广场客流和销售额持续高增，且公司通过REIT回流现金并打通资产循环。考虑到未来公司仍有减值压力，我们下调2026-2027年盈利预测，同时新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为-5.8、2.8、9.9亿(原预测2026-2027年为8.7、15.2亿元)，EPS分别为-0.13、0.07、0.23元，当前股价对应2027-2028年PE估值分别为43.9、12.6倍；考虑到伴随地产行业基本面逐渐企稳，公司业绩有望迎来反转，维持“买入”评级。