东华能源(002221)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-27 东华能源：2025年半年报点评：Q2业绩承压下滑，万吨级碳纤维项目有序推进 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●考虑到PDH等C3产业链整体景气度较低，因此我们下调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.76(下调40%)/3.46(下调54%)/4.99亿元，折合EPS分别为0.11/0.22/0.32元，公司茂名项目稳步推进，持续巩固PDH龙头地位，同时积极布局氢能等新能源领域，未来发展可期，因此我们维持“买入”评级。

●2024-12-30 东华能源：PDH龙头盈利承压，新建碳纤维项目有序推进 (东吴证券 陈淑娴)

●PDH景气下行，公司盈利能力下滑，我们下调公司2024-2025年归母净利润分别为1.7、3.3亿元(此前预计6.4、12.2亿元)，新增预测2026年归母净利润5.2亿元，按2024年12月27日收盘价，对应2024-2026年的PE分别95、49、31倍。公司茂名项目稳步推进，积极布局氢能等新能源领域，碳纤维项目有序推进，公司未来发展可期，维持“买入”评级。

●2024-10-29 东华能源：2024年三季报点评：PDH景气下行Q3业绩承压，PDH龙头静待行业反转 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●PDH景气下行，公司盈利能力下滑，因此我们下调公司24-26年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.59(下调45%)/2.95(下调45%)/7.56(下调25%)亿元，折合EPS分别为0.10/0.19/0.48元，公司茂名项目稳步推进，持续巩固PDH龙头地位，同时积极布局氢能等新能源领域，未来发展可期，因此我们维持“买入”评级。

●2024-06-05 东华能源：万吨级碳纤维项目正式开工，首条线预计25年上半年投产运行 (海通证券(香港) Junjun Zhu,Xin Hu,Borong Li)

●受需求影响，我们预计东华能源2024-2026年归母净利润分别为2.81亿元、5.11亿元和10.75亿元(24-25年原预测为10.91亿元和18.09亿元)，EPS分别为0.18、0.32、0.67元(24-25年原预测为0.69、1.15元)，2024年BPS为6.94元。参照可比公司估值水平，给予其2023年1.9倍PB，对应目标价13.19元，对应73倍PE(原目标价10.08元，1.44倍2023年PB，相当于23年24倍PE；+31%)，维持“优于大市”评级。

●2024-06-03 东华能源：万吨级碳纤维项目正式开工，首条线预计25年上半年投产运行 (海通证券 朱军军,胡歆,刘威)

●我们预计东华能源2024-2026年归母净利润分别为2.81亿元、5.11亿元和10.75亿元，EPS分别为0.18、0.32、0.67元，2024年BPS为6.94元。参照可比公司估值水平，给予其2023年1.8-1.9倍PB，对应合理价值区间为12.49-13.19元，对应PE为69-73倍，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2025-08-27 九州通：业绩符合预期，“三新两化”战略成果颇丰 (中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●公司基本面积极向好，批发稳增长的同时，新产品战略打造“第二成长曲线”，REITs发行落地以及扩募将加快资金周转，预计公司2025-2027年营业收入分别为1640.51/1773.30/1916.34亿元，归母净利润分别为26.72/28.99/32.09亿元，当前股价对应PE分别为10.3/9.5/8.6倍，维持“买入”评级。

●2025-08-27 立方制药：哌甲酯三层芯片即将上市，研发投入大增 (山西证券 魏赟)

●预计公司2025-2027年公司营收分别为17.96亿元、22.39亿元、27.66亿元，归母净利润分别为1.98亿元、2.57亿元、3.41亿元，EPS分别为1.04、1.35、1.79元，对应PE分别为34.5、26.6、20.0倍。公司羟考酮和哌甲酯竞争格局好，政策壁垒和技术壁垒高，新产品已经开始立项研发，心脑血管仿制药品种保持稳健增长，我们看好公司未来的发展，维持评级“买入-B”。

●2025-08-27 小商品城：1H25实现高质量增长，新业务多点突破 (财通证券 杨澜,耿荣晨)

●我们看好公司在跨境电商产业链的深度布局和坚实壁垒，同时进口贸易、跨境支付等新业务进展顺利，强化公司市场竞争力。我们预计2025-2027年实现归母净利润42.5/56.8/67.5亿元，对应PE为26.1/19.6/16.4X，上调至“买入”评级。

●2025-08-26 国药股份：2025半年报点评：收入增长稳健，应收账款周转率有所改善 (华福证券 陈铁林)

●考虑到医疗政策环境变化对公司短期经营扰动，我们预测25-27年归母净利润分别为20.4/21.7/23.1亿元(前值为21.5/22.9/24.5亿元)，对应当前PE分别为11/11/10倍。公司作为全国领先的医药批发平台，流通+工业一体化布局麻精行业，北京区域流通龙头地位稳固，口腔、工业、仓储多业态并举，业绩增长确定性强，维持“买入”评级。

●2025-08-26 泰恩康：业绩短期承压，CKBA潜在空间广阔 (华金证券 刘颢然)

●公司胃肠、两性健康和眼科用药基本盘整体稳健，和胃整肠丸国产化在即有望贡献增量，CKBA临床试验顺利有望抢滩蓝海市场。我们预计公司2025年至2027年营业收入分别为8.88、11.12和13.77亿元，同比增长23.2%、25.2%、23.8%。归母净利润分别为1.56、2.33、3.32亿元，同比增长44.0%、49.8%、42.3%。市盈率分别为93.8、62.6、44.0倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-08-25 小商品城：2025年半年报点评：数贸中心建设提速，AI赋能成效显著 (五矿证券 何晓敏)

●我们认为，公司立足实体市场基本盘，以数字贸易服务为新增长引擎，全球数贸中心开启新一轮增长周期。短期来看，全球数贸中心招商落地锁定未来增长，贸易服务板块持续贡献高毛利增量；长期来看，公司“实体市场+CG平台+义支付”的AI赋能贸易生态壁垒高筑，全球化布局有望释放更高弹性。我们预计，公司25/26/27年归母净利润41/55/63亿元，当前股价对应PE为27倍/20倍/18倍，维持“持有”评级。

●2025-08-25 重药控股：营收净利双增，稳步向上 (招商证券 梁广楷,许菲菲,方秋实)

●考虑到集采价格调整影响持续，信用减值问题短期仍存在(2025年上半年仍计提了3.77亿元信用减值)，预计2025-2027归母净利润分别为3.52/4.08/4.37亿元，对应PE27/23/22x，给予“增持”评级。

●2025-08-25 国药股份：母公司业绩相对稳健，部分子公司业绩承压 (华源证券 刘闯)

●鉴于2025H1的经营情况，我们下调盈利预测，现在预计2025-2027年公司归母净利润分别为20.4亿元、21.7亿元、22.9亿元(前值为22.0亿元、23.8亿元、25.5亿元)，增速分别为2.2%、6.1%、5.4%，当前股价对应的PE分别为11X、11X、10X。国药股份为麻精特药分销及北京地区医药商业龙头，麻精药配送业务有望保持稳健增长，同时有望受益于医药流通行业集中度提升带来的份额提升，维持公司“买入”评级。

●2025-08-23 物产环能：热电联产毛利稳增，期待煤炭贸易释放向上弹性 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.1/8.6/9.5亿元，同比增速分别为-3.57%/20.68%/9.96%，当前股价对应的PE分别为11/9/8倍。假设分红率维持45%，当前股价对应2025-2027年股息率分别为4.24%/5.12%/5.63%，维持“买入”评级。

●2025-08-23 浙商中拓：中报点评：实物量增长，行业景气弱拖累盈利 (华泰证券 沈晓峰)

●我们下调公司25-27年归母净利润(9.5%，6.7%，4.2%)至5.0亿元、8.5亿元和10.7亿元，对应EPS为0.71元、1.19元、1.51元，下调主因大宗商品需求较弱，行业景气度下行，产业链周转较慢，公司毛利率下滑，下调收入与毛利率预测。给予公司25年10.0x PE(可比公司Wind一致预期为10.0x，前值8.4x，本次与前次均为行业平均估值)，目标价7.11元，维持“增持”评级。