森源电气(002358)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-08-09 森源电气：传统业务稳健，新能源业务有望重启增长 (招商证券 刘珺涵)

●预计2019-2021年实现归母净利润2.87/3.30/3.85亿元，对应EPS为0.31/0.36/0.41元，PE为26.5/23/19.8倍，给予“审慎推荐-A”评级，目标价9-9.5元。

●2019-03-08 森源电气：近期情况点评 (财达证券 刘卫华)

●双方在风力发电、光伏发电等新能源领域全面合作，将进一步提升双方在风力发电产业中的市场竞争力，有利于充分发挥公司一体化系统集成供应和服务优势，优化公司在战略性新兴产业方面布局发展，有利于公司在新能源业务领域的深入拓展并拉动电气设备产品生产和销售，对公司未来经营业绩产生积极影响。预计公司2018年营收下降24%，2019和2020年营收分别增长20%和20%，EPS为0.30元、0.53元和0.64元，给予公司“增持”评级。

●2018-12-26 森源电气：联手平煤北控，强强联合打造新能源合作平台 (国海证券 谭倩,尹斌)

●低压成套设备业务快速发展，同时国内拓展华中以外地区业务，国际业务实现突破。基于审慎性原则，暂不考虑可转债项目对公司业绩的影响，预计2018-2020年公司EPS为0.66元，0.82元，0.98元，对应的PE分别为25倍，20倍，17倍，维持“买入”评级。

●2018-12-03 森源电气：可转换债券布局智能工厂与核电，引入地方政府平台战略投资者 (国海证券 谭倩,尹斌)

●我们看好公司：1)技术储备向产业转化，智能工厂、核电业务空间打开，为公司带来新增长点；2)秉承输配电与新能源结合的发展战略，发挥两者协同效应；3)低压成套设备业务快速发展，同时国内拓展华中以外地区业务，国际业务实现突破。基于审慎性原则，暂不考虑可转债项目对公司业绩的影响，预计2018-2020年公司EPS为0.66元，0.82元，0.98元，对应的PE分别为26倍，21倍，18倍。故上调至“买入”评级。

●2018-09-15 森源电气：大电气与新能源并行，前三季度业绩高增长 (国海证券 谭倩)

●我们看好公司1)秉承输配电与新能源结合的发展战略，发挥两者协同效应；2)低压成套设备业务快速发展，同时国内拓展华中以外地区业务，国际业务实现重大突破；3)原材料采购对公司毛利率影响逐渐减弱，规模提升带来成本控制能力增强。4)金融与产业深入合作，募投项目统筹进行，五大核心产品布局即将形成，业务布局空间将进一步打开，为公司带来新增长点，预计2018-2020年公司EPS为0.66元，0.82元，0.98元，对应的PE分别为23倍，19倍，16倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-04-30 德方纳米：25年报及26Q1点评：Q1盈利拐点已现，业绩超市场预期 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●由于公司业绩超市场预期，26Q1铁锂出货高增，叠加单位盈利明显改善，环比扭亏，我们预计26-27年归母净利润9.4/11.5亿元（原预期3.4/6.2亿元），新增28年归母净利润14亿元，同比+215%/+22%/+21%，对应PE16x/13x/11x，由于铁锂环比扭亏，单位盈利明显改善，上调至“买入”评级。

●2026-04-30 四方股份：2026年一季报点评：业绩符合市场预期，SST步步为营值得期待 (东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●公司发布26年一季报，26Q1营收21.6亿元，同环比+18.1%/+4.7%，归母净利润2.7亿元，同环比+12.1%/+116.5%，扣非净利润2.6亿元，同环比+13.0%/+119.2%，毛利率31.5%，同环比-0.4/+2.8pct；归母净利率12.5%，同环比-0.7/+6.5pct。公司Q1业绩符合市场预期。我们维持公司26-28年归母净利润预测分别为9.7/11.3/15.0亿元，同比+17%/17%/33%，现价对应PE分别为46x、40x、30x，维持“买入”评级。

●2026-04-30 格力电器：经营表现逐步改善，高分红+回购增厚股东回报 (国投证券 余昆,陈伟浩)

●格力持续建设新零售体系，不断丰富品牌和产品多层次布局，有助于促进全品类协同发展，满足更广泛的用户需求。公司不断加强数字化运营，推动线上线下融合，有望实现经营效率和零售能力提升。预计公司2026年-2028年的EPS分别为5.50元/5.86元/6.22元，维持买入-A的投资评级，给予公司2026年的PE估值9x，相当于6个月目标价49.46元。

●2026-04-30 美的集团：季报点评：全额回购注销，公司增长稳健 (国盛证券 徐程颖,陈思琪)

●综合考虑公司稳健的基本面、持续的股东回报及B端业务成长潜力，维持“买入”投资评级。主要风险包括原材料价格波动、房地产市场下行压力及行业竞争加剧等因素。

●2026-04-30 九阳股份：季报点评：收入利润短期下滑，期待后续盈利改善 (国盛证券 徐程颖,鲍秋宇)

●考虑到公司2025年盈利尚未完全恢复，国盛证券预计2026-2028年归母净利润分别为1.45亿元、1.55亿元和1.64亿元，同比增长23.5%、6.8%和5.9%。基于未来盈利改善预期，维持“增持”评级。风险提示包括消费恢复不及预期、行业竞争加剧及渠道开拓不及预期。

●2026-04-30 小熊电器：季报点评：外部环境压力加大，公司业绩短期下滑 (国盛证券 徐程颖,鲍秋宇)

●尽管短期业绩承压，分析师认为公司持续拓品拓市场战略有望支撑中长期增长，预计2026-2028年归母净利润分别为4.08亿元、4.40亿元和4.65亿元，同比增长4.0%、7.8%和5.7%。基于此，维持公司“增持”评级。风险提示包括消费恢复不及预期、行业竞争加剧及渠道开拓不及预期。

●2026-04-30 公牛集团：年报点评报告：2026Q1稳步增长，期待拓展新业务 (国盛证券 徐程颖,陈思琪)

●基于公司基本面改善及新业务拓展预期，国盛证券维持“买入”评级，预计2026–2028年归母净利润分别为44.15亿元、46.98亿元和49.77亿元，对应增速8.5%、6.4%和5.9%。当前(2026年4月29日)股价为41.34元，对应2026年PE为16.9倍，P/B为4.1倍，估值处于合理区间。

●2026-04-30 特变电工：季报点评：Q1收入与归母净利润实现稳增长 (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●我们维持公司26-28年归母净利预测70.1、96.0、107.4亿元。按照SOTP，公司电气设备/煤炭和火电业务/黄金业务可比公司26年PE均值分别为33/13/14X，按公司31.3/26.4/11.4亿元净利润，取目标估值33/13/14X；新能源业务考虑到我们预计公司26年仍处于扭亏边缘，我们按照27年7.5亿净利润计算，参照可比公司2027年Wind一致预期PE为26倍，考虑港股折价等因素，我们给予公司新能源业务2027年21倍PE，按照15%折现率，折算到26年给予该部分业务134亿元目标市值；整体目标市值1679亿元，目标价33.23元，对应26年23.9X(前值33.54元，对应26年24.2X)，维持“买入”评级。

●2026-04-30 麦格米特：年报点评：AI电源步入批量化交付阶段 (华泰证券 刘俊,边文姣,杨景文)

●我们下调公司26-27年归母净利润(-25.14%，-12.03%)为8.24亿元、16.20亿元，并预计28年归母净利润为24.47亿元(26-28年CAGR为156%)，对应EPS为1.42、2.79、4.21元。下调主要是考虑到原材料价格波动，我们下调毛利率假设。考虑到公司AI电源业务26年步入批量交付阶段，27年有望迎来更稳定、更大规模的出货放量与客户拓展，我们将估值切换至27年以反映更远期的成长空间。可比公司27年Wind一致预期PE均值为44.37倍，考虑到公司AI电源业务积极卡位英伟达线条，已开启批量交付，长期盈利弹性可期，给予公司27年54倍PE估值，对应目标价为150.44元(前值151.38元，对应26年80倍PE)。

●2026-04-30 晶澳科技：年报点评：26Q1毛利率实现扭亏 (华泰证券 刘俊,边文姣,苗雨菲)

●鉴于行业需求修复不及预期及银浆成本压力，华泰研究下调公司2026–2027年归母净利润至6.28亿元和27.71亿元，新增2028年预测34.04亿元。基于2027年14.72倍PE估值，目标价下调至12.32元，维持“增持”评级。