省广集团(002400)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-04-22 省广集团：年报点评：18年毛利率回升，19年利润回归 (长城证券 杨晓峰,何思霖)

●我们预计19年的净利润增量来自于较低的资产减值损失，晋拓和传漾费用回落带动业绩增长，同时拓畅因业绩对赌也将有所增长。预测公司2019-2020年EPS分别为0.23元、0.28元，对应目前股价PE分别为17x、14x，维持“推荐”评级。

●2019-04-19 省广集团：减值风险逐步控制，营销云平台正式上线 (东北证券 吕思奇)

●随着账款催收和行业触底反弹，公司业绩回暖空间仍然存在，预计公司2019-2021年归母净利润分别为4.02亿、4.55亿和5.54亿，同比增长116.3%、13.21%和21.6%，EPS为0.23元、0.26元和0.32元，根据4月18日股价，对应PE分别为17倍、15倍和12倍，维持买入评级。

●2019-04-18 省广集团：毛利率触底回升，看好数字营销盈利改善 (开源证券 韦祎)

●看好公司GIMC云平台的正式上线后，一系列标准化产品陆续投入商业运营，在大数据技术的赋能下，公司核心竞争力有望得到提升。我们估计公司19/20/21年EPS为0.25、0.31、0.38元。对应市盈率16/13.2/10.4倍，给予增持评级。

●2019-03-04 省广集团：凤凰涅槃，19年盈利归来 (长城证券 杨晓峰,张正威,何思霖)

●随着省广股份商誉减值在18年逐步完成，其19年归母净利润绝对值逐渐回归常态。预计粤港澳大湾区对华南地区经济将有较大带动作用，同时公司通过引入高级人才和事业群重组提高服务效率，预计19年整体毛利率将回升。我们预计省广集团2019-2020年净利润分别为4.0亿、4.8亿，对应当前股价，其PE分别为15X、13X，维持“推荐”评级。

●2018-06-15 省广集团：转型持续，利润率依然承压 (高华证券 廖绪发,戴晔)

●我们将2017-21年每股盈利预测下调32%-37%以反映利润率假设的下降，并相应将12个月目标价从人民币5.38元下调至3.67元，仍基于18倍的市盈率乘以2021年预期每股盈利，并以8%的行业股权成本贴现回2018年。因上行空间有限(9%)而维持该股中性评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2025-09-23 北京人力：收入稳健增长，业绩承诺稳步推进 (首创证券 郭琦)

●公司坚持“市场化、专业化、数字化、国际化”战略方向，加大客户拓展和维护力度，以数字化提升经营效率，具备较强的业绩韧性。我们预计公司25/26/27年归母净利润为10.9/10.2/11.4亿元，对应9月19日市值PE为10/11/10倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-18 兰生股份：国内展会业龙头，全产业链布局协同发展 (国盛证券 杜玥莹,程子怡)

●公司为国内展会龙头企业，背靠上海国资委，手握众多重量级政府IP，深耕上海多年，上海为我国展会中心。当前公司持续推进会展中国、会展国际、会展数字等战略，公司壁垒较高、空间广阔。我们预计公司2025-2027年分别实现营收17.14/18.45/19.87亿元，同比+4.3%/+7.7%/+7.7%，分别实现归母净利润3.49/3.88/4.37亿元，同比+13.8%/+11.0%/+12.8%。当前股价2025-2027年对应PE分别为22.0X/19.8X/17.6X，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-09-16 科锐国际：人服行业领军企业，智能化、生态化、国际化已具壁垒 (国盛证券 杜玥莹)

●根据国盛证券的研究报告，预计科锐国际在2025-2027年的营收分别为150.9亿元、189.3亿元和228.2亿元，归母净利润分别为3.0亿元、3.7亿元和4.3亿元。当前股价对应PE为20.1x、16.4x和13.9x，估值仍具提升空间。基于公司在技术、服务和国际化方面的优势，分析师首次覆盖并给予“买入”评级。

●2025-09-15 分众传媒：25H1经营稳健，碰一碰数据趋势向好，中期分红注重股东回报 (信达证券 刘旺)

●分众传媒有望受益于对新潮集团的整合收购、即时零售公司对线下广告渠道的投放预算加大以及宏观经济的稳健恢复，公司单点位效益可能呈现增长趋势。在未算入新潮整合后的业绩影响、未算入梯媒“碰一碰”中的增量业务贡献情况下(2026年分众有望并表新潮传媒以及碰一碰新业务预计可贡献全年增量，但碰一碰收费模式暂未确定因此我们目前先暂时把并购和碰一碰带来的收入利润增量剔除，后续进行动态调整)，我们预计公司2025-2027年营收有望实现135.33/144.94/155.43亿元，同比+10.4%/+7.1%/+7.2%；有望实现归母净利润55.55/61.44/68.33亿元，同比+7.7%/+10.6%/+11.2%。截至2025年9月12日，对应PE分别为21.22/19.18/17.25x，维持“买入”评级。

●2025-09-10 蓝色光标：出海驱动收入稳健增长，程序化平台Blue X快速迭代 (国海证券 杨仁文,方博云)

●公司为出海广告营销头部企业，加速推进全球化2.0战略，新兴媒体合作优化返点，自建程序化平台Blue X快速迭代，AI+出海打开成长空间。基于此，我们预计2025-2027年公司营业收入649.33/712.56/780.94亿元，归母净利润1.92/2.49/3.38亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-09-09 中国中免：口岸盈利强劲恢复，离岛有望迎来转折 (兴业证券 代凯燕,彭心瑶)

●展望全年，伴随同期基数逐步走低、政府及公司的加力提振，对应海南销售压力有望减轻。同时口岸免税同店持续修复，口岸及市内店新渠道陆续开拓，公司基本面转折或已在即。预计2025-2027年公司归母净利润为42.85/47.04/51.48亿元，2025年9月8日股价对应PE为34.0/31.0/28.3倍。维持“增持”评级。

●2025-09-08 科锐国际：25H1收入利润增长，海内外业务表现皆良好 (中银证券 李小民,纠泰民)

●公司灵活用工业务增长良好，驱动营收增长，25H1招聘业务呈现回暖态势，后续增长值得期待。结合公司情况，我们预测公司25-27年EPS为1.42/1.65/2.18元，对应市盈率分别为21.3/18.3/13.9倍，维持买入评级。

●2025-09-08 南极电商：二季度业绩承压，关注改革效果 (东北证券 刘家薇,苏浩洋)

●我们预计公司2025-2027年收入分别同比增加16.42%/22.30%/17.85%至39.10/47.82/56.35亿元，归母净利润分别同比增长至3.44/5.35/6.97亿元，对应估值分别为27/17/13倍，首次覆盖，给予其“买入”评级。

●2025-09-08 米奥会展：适度让利影响短期盈利，数智赋能全球会展创新 (国联民生证券 邓文慧,曹晶)

●考虑到全球经济环境因素，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为9.2/10.9/13.0亿元，同比分别+21.8%/+19.1%/+19.0%；归母净利润分别为1.8/2.2/2.8亿元，同比增速分别为15.8%/21.5%/27.0%。EPS分别为0.6/0.7/0.9元。考虑到公司发展阶段与成长性领先，维持“增持”评级。

●2025-09-07 北京人力：2025H1点评：业绩稳健增长，有望实现全年业绩承诺 (国联民生证券 邓文慧,郭家玮)

●2025H1公司业绩稳健增长，其中人事管理业务收入增速同比转正，业务外包/招聘及灵活用工业务毛利率企稳提升。我们预计公司2025-2027年营收分别为456.49/506.49/563.26亿元，对应增速分别为6.08%/10.95%/11.21%；2025-2027年归母净利润分别为10.84/10.28/11.98亿元，对应增速分别为36.92%/-5.14%/16.51%，EPS分别为1.91/1.82/2.12元/股，维持“买入”评级。