云南锗业(002428)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-22 云南锗业：中报点评：锗价高位推动公司业绩大幅改善 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●可比公司25年Wind一致预期PE均值为62.1倍，给予公司25年62.1倍PE，对应市值53.41亿元；此外，对于锗资源的估值，基于公司23-24年平均市值/储量比均值0.17，考虑到25年至今价格相对23-24年均价已涨超30%，我们给予30%溢价，储量对应市值135亿，合计188.36亿元，对应目标价28.84元(前值21.54元，对应2025年42.4XPE及锗资源计算对应市值108.48亿元)，维持增持评级。

●2025-03-30 云南锗业：年报点评：下游需求亮眼，公司业绩高增 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.11、0.14、0.16元(2025-2026年分别较前值+57%、+40%)。可比公司25年Wind一致预期PE均值为42.4倍，给予公司25年42.4倍PE，对应市值32.23亿元；此外根据锗资源计算对应市值108.48亿元，合计总市值140.71亿元，目标价21.54元(前值12.92元，对应2025年46.4XPE及锗资源计算对应市值72.17亿元)，维持增持评级。

●2024-04-30 云南锗业：季报点评：24Q1业绩承压，期待锗价启动上行 (华泰证券 李斌)

●公司24Q1实现营收1.31亿元(yoy-10.32%、qoq-35.00%)；归母净利-0.11亿元(23Q1为-0.09亿元、23Q4为0.12亿元)。我们维持盈利预期，预计24-26年公司归母净利为0.28/0.48/0.66亿元。采用分部估值法，公司过去10年PB中枢5X，给予锗资源业务PB5X；考虑锗部件和半导体材料资产较轻，使用24年公司预测BPS2.21元估算锗资源市值约72.17亿元。锗部件和半导体材料24年净利0.21/0.07亿元，按可比公司Wind一致预期均值PE(24E)给予34/38X，对应市值9.82亿元，总市值81.99亿元，目标价12.55元(前值12.55元)，维持增持评级。

●2024-03-29 云南锗业：年报点评：23年扭亏为盈，布局高新技术产业 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●考虑锗部件和半导体材料资产较轻，使用24年公司预测BPS2.21元估算锗资源市值约72.17亿元。锗部件和半导体材料24年净利0.21/0.07亿元，按可比公司Wind一致预期均值PE(24E)给予35/34X，对应市值9.78亿元，总市值81.95亿元，目标价12.55元(前值13.76元)，维持增持评级。

●2023-08-24 云南锗业：中报点评：23Q2业绩环比改善，锗战略价值凸显 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●考虑锗部件和半导体材料资产较轻，使用23年公司预测BPS2.17元近似估算锗资源对应市值，约85.82亿元。锗部件和半导体材料23年净利润0.08/0.03亿元，按可比公司Wind一致预期均值PE(23E)给予32.4/50.0X，对应市值4.04亿元，总市值89.86亿元，目标价13.76元(前值12.66元)，维持增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2025-10-30 天山铝业：电解铝价涨增厚利润，新增产能有序释放 (华安证券 许勇其,黄玺)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为48.67/56.33/66.72亿元(前值为46.05/52.93/63.71亿元)，对应PE分别为13.19/11.40/9.62倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 中国铝业：2025年三季报点评：产销稳定，铝价上涨增厚盈利 (民生证券 邱祖学,南雪源)

●公司作为国内铝产业链一体化企业，资源保障能力显著，随着铝价上涨公司业绩弹性较大，我们预计公司2025-2027年将实现归母净利145.4亿元、166.6亿元和172.6亿元，对应现价的PE分别为12、10和10倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 厦门钨业：Q3业绩超预期，钨钼板块表现亮眼 (华源证券 田源,张明磊,田庆争,陈婉妤)

●公司是材料平台型企业，实现钨钼、稀土和正极材料三大业务布局，公司业绩有望受益于钨价上行和钴酸锂需求景气。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为26.4/30.5/33.9亿元，EPS分别为1.66/1.92/2.13元/股，对应PE为22.6/19.5/17.6倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 洛阳钼业：业绩超预期，KFM二期稳步推进 (中泰证券 陈凯丽,安永超)

●基于铜钴价格共振及铜产量超预期表现，分析师上调公司2025-2027年归母净利润预测至186亿元、244亿元和254亿元，对应PE分别为20倍、15倍和15倍。维持“买入”评级。同时，报告提醒投资者关注产品价格波动、产能释放不及预期、行业景气度变化以及海外矿业投资的政治风险等潜在风险。

●2025-10-29 洛阳钼业：2025三季报点评：铜钴矿山表现优异，金属价格提升带动公司业绩上行 (东吴证券 孟祥文,米宇)

●由于铜钴金属价格显著提升，我们调整公司2025-2027年归母净利为188/255/297亿元(前值为151/169/198亿元)，对应PE分别为19/14/12倍，基于公司KFM二期落地，铜钴产量释放可期，维持“买入”评级。

●2025-10-29 隆达股份：Q3业绩超预期，坚定国际化布局 (招商证券 王超,战泳壮)

●前三季度实现营业收入13.10亿元，同比+25.14%，归母净利润7094.63万元，同比+18.66%，扣非归母净利润6643.14万元，同比+46.60%。单季度来看，Q3单季收入4.81亿元，同比+45.58%，归母净利润1790.31万元，同比+29.02%，扣非归母净利润1605.52万元，同比+151.03%。预计公司2025/2026/2027年归母净利润为1.12/1.66/2.24亿，对应PE45/30/22倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-29 洛阳钼业：2025年三季报业绩点评：主营产品产量稳步增长，KFM二期将再扩产10万吨铜 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●前三季度公司营收1454.85亿元，同比-5.99%；归母净利润142.80亿元，同比+72.61%；其中Q3营收507.13亿元，同比-2.36%，环比+3.99%，归母净利润56.08亿元，同比+96.40%，环比+18.69%。我们预计2025-2027年公司EPS分别为0.95、1.03、1.15元，PE分别为18、16、15倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 洛阳钼业：季报点评：产量提升业绩高增，KFM二期推进 (平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●随着海外铜钴矿扩建项目的逐步落地，公司铜钴产量将实现稳步提升，量增逻辑进一步打开公司业绩成长空间。同时公司具有较高的成本优势，有望享有更高的业绩弹性。金属价格受海外供给端影响波动较大，调整公司2025-2027年归母净利润预测为192.65、224.57、247.08亿元(原预测值167.7、184.0、206.6亿元)。对应PE为18.6、16.0、14.5倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-29 湖南黄金：2025年三季报点评：业绩略低于预期，出口限制导致锑销售受限 (民生证券 邱祖学)

●公司掌握国内优质金矿、锑矿资源，考虑当前金锑价格持续上行，我们预计2025-2027年公司归母净利润为15.11、18.03、21.76亿元，对应10月28日收盘价PE分别为21/17/14X，维持“推荐”评级。

●2025-10-29 金钼股份：季报点评：钼价上涨，公司业绩环比上涨 (华泰证券 李斌,黄自迪)

●考虑全球流动性宽松或对大宗商品价格形成刺激，我们上调25-27年钼价假设，最终上调公司25-27年归母净利至31.79/32.85/34.00亿元(较上次预测变动：+7%/+6%/+5%)。可比公司2026年平均PE16.9X，给予公司26年16.9X PE。对应目标价17.24元(前值16.62元，基于2025年PE18.1X)。