珠江啤酒(002461)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-01 珠江啤酒：2026年一季报点评：量价齐增，盈利改善 (西部证券 于佳琦,田地)

●公司加强产品创新，推出珠江P9低度酒、罐装茶啤酒等新品，进一步完善产品矩阵，并积极通过宣传活动提升动销。若后续核心单品持续放量、结构升级延续，盈利增长有望延续。我们预计26-28年公司EPS为0.45/0.49/0.53元，维持“增持”评级。

●2026-04-28 珠江啤酒：2026年一季报点评：26Q1实现开门红，盈利能力持续提升 (西南证券 朱会振,舒尚立)

●公司发布2026年一季报，26Q1实现收入13亿元，同比+5.9%，实现归母净利润1.8亿元，同比+14.1%；实现扣非归母净利润1.6亿元，同比+12.3%。预计2026-2028年EPS分别为0.45元、0.50元、0.55元，对应动态PE分别为22倍、20倍、18倍，维持“买入”评级。

●2026-04-28 珠江啤酒：2026Q1啤酒业务量价齐升，盈利能力小幅提升 (国信证券 张向伟,杨苑)

●我们认为公司目前处于大单品97纯生产品势能持续释放的阶段，目前珠江97纯生在华南市场的8-10元细分价格带具备竞争优势，有望在华南市场持续渗透渠道并提升市占率，从而推动公司销量、吨价、盈利能力持续提升。此外，2025年以来，公司还加强产品创新、完善产品矩阵，营销端适度增加投入，同时内部继续大力推动数字化转型，运维效率持续提升，有助于中长期盈利水平中枢上行。我们维持盈利预测：预计2026-2028年公司实现营业总收入60.5/62.1/63.4亿元，同比+2.9%/+2.7%/+2.2%；实现归母净利润9.8/10.4/11.0亿元，同比+7.9%/+6.8%/+5.5%；EPS分别为0.44/0.47/0.50元；当前股价对应PE分别为22/21/20倍，维持“优于大市”评级。

●2026-04-26 珠江啤酒：季报点评：量价双升，备战旺季 (国盛证券 李梓语,陈熠)

●考虑到公司量价稳健增长，维持前次盈利预测，预期公司2026-2028年实现归母净利润10.1/11.1/12.0亿元，同比+11.7%/9.5%/9.0%，当前股价对应PE为21/20/18x，维持“买入”评级。

●2026-04-25 珠江啤酒：97纯生增势延续，净利率维持提升 (兴业证券 沈昊,汪润)

●我们预计2026-2028年营收分别为60.85/62.69/64.31亿元，归母净利润分别为9.86/10.56/11.20亿元，以最新2026年4月24日收盘价计算，对应PE分别为21.9/20.4/19.2倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-05-07 百润股份：2025年下半年经营改善，2026Q1收入增长加速 (国信证券 张向伟,杨苑)

●预调酒方面，2025年下半年开始预调酒业务质量已有提升，目前渠道库存恢复至健康水平，3-5-8度产品矩阵的发展更为均衡，新系列推出进一步完善产品矩阵。威士忌方面，2025年业务正式启航，目前完成第一阶段铺市工作，公司在威士忌赛道处于产能储备领先地位，发展节奏从容，预计后续随着产品矩阵完善、消费者认知提升，威士忌业务逐步起量。结合当前需求情况及公司品牌培育进程，我们预计威士忌业务起量节奏将略慢于我们此前预期，并考虑到威士忌业务发展初期费用投放力度相对较大，故我们对2026-2027年收入稍作调整，并小幅下调利润预测，同时新增2028年盈利预测：预计2026-2028年公司实现营业总收入32.6/35.9/39.5亿元(2026-2027年前预测值33.0/35.6亿元)，实现归母净利润7.4/8.4/9.5亿元(2026-2027年前预测值8.2/9.1亿元)，EPS分别为0.70/0.80/0.91元；当前股价对应PE分别为27/23/21倍。考虑到公司在预调酒行业的龙头定位稳固，品牌影响力较强，业务具备长期发展的稳固基础，且威士忌业务具备较为广阔的成长空间，故维持“优于大市”评级。

●2026-05-07 重庆啤酒：2026Q1啤酒量价变动不大，税率波动致盈利能力略有下滑 (国信证券 张向伟,杨苑)

●目前公司处于高端化战略延续、经营更加务实的阶段，公司正致力于从产品、渠道等方面更加顺应当下市场环境及消费趋势变化。2025年非现饮渠道、中高档产品策略优化帮助公司实现了销量回升吨价企稳的效果，侧面反映了公司较强的消费者洞察能力。预计2026年1L装精酿产品将继续成为推动高端化的重要抓手，同时公司将继续发力非现饮渠道并强化渠道精细化运营能力。考虑到当前酒水市场需求恢复速度偏慢，我们小幅下调盈利预测：预计2026-2028年公司实现营业总收入149.9/152.9/156.1亿元(前预测值150.2/153.4/156.7亿元)，同比+1.8%/+2.0%/+2.1%；实现归母净利润12.7/13.3/14.1亿元(前预测值12.8/13.3/14.1亿元)，同比+3.5%/+4.3%/+6.0%；EPS分别为2.63/2.74/2.91元；当前股价对应PE分别为21/20/19倍。公司保持高端化战略定力、持续巩固高端品牌优势，为长期发展蓄力，且公司高度重视股东回报，过去三年维持高分红比率，维持“优于大市”评级。

●2026-05-06 东鹏饮料：2026年一季报点评：多品类发力，业绩高增 (东方证券 李耀,张玲玉)

●公司发布2026年一季报。公司26Q1实现营业收入58.88亿元，同比+21.46%，归母净利润12.57亿元，同比+28.31%，扣非归母净利润12.00亿元，同比+25.15%。我们预计公司2026-2028年每股收益分别为9.80、11.89、14.32元，2026年28倍PE估值，维持274.40目标价，维持买入评级。

●2026-05-06 金徽酒：基本盘相对稳健，回款表现较优 (东方财富证券 赵国防)

●我们预计2026-2028年公司营业收入分别为30.24/32.10/34.47亿元，归母净利润分别为3.62/3.98/4.40亿元，2026年4月27日收盘价对应PE分别为25.26/23.06/20.85X，考虑到公司经营韧性较强，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-05-06 重庆啤酒：2026年一季报点评：经营稳健，关注旺季动销 (东方证券 李耀,张玲玉)

●我们预测公司2026-2028年每股收益分别为2.62、2.73、2.90元，维持2026年EPS23倍PE估值，维持60.26元目标价，维持买入评级。

●2026-05-06 五粮液：2025年报及2026一季报点评：审慎务实减包袱，分红回购重回报 (东吴证券 苏铖)

●基于25年盈利已大幅下修，我们调整2026/2027年归母净利润预测为164.42/183.13亿元（前值225.44/251.22亿元），新增预测2028年为196.66亿元，对应PE为22.9/20.6/19.2x。公司品牌韧性强，下行期主动调整出清，2026年目标务实重点突出，开局增长修复且后续基数较低，高分红和强回购下股东回报提升，维持“买入”评级。

●2026-05-06 天佑德酒：省内市场表现稳健，渠道下沉持续推进 (国投证券 蔡琪,尤诗超,燕斯娴)

●我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别1.0%、5.0%、5.0%，净利润的增速分别为87.5%/44.0%/33.6%；我们认为公司利润基数较　　小，采用市销率估值法，参考其他地产酒市销率，给予26年3.9x市销率，维持增持-A的投资评级。

●2026-05-06 泸州老窖：业绩阶段性承压，未来改善可期 (国投证券 蔡琪,尤诗超,燕斯娴)

●我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别为-7.6%/4.2%/7.3%，净利润的增速分别为-11.7%/6.1%/9.9%。维持买入-A投资评级，6个月目标价112.5元。公司发布2025年年报和2026年一季报，2025年公司实现营业收入257.31亿元，同比减少17.52%；实现归母净利润108.31亿元，同比减少19.61%；实现扣非归母净利润107.60亿元，同比减少19.70%；其中，25Q4实现营业收入26.04亿元，同比减少62.63%，实现归母净利润0.68亿元，同比减少96.37%，实现扣非归母净利润0.18亿元，同比减少99.00%，公司主动控货为渠道减负，出清幅度较大。

●2026-05-06 青岛啤酒：2026Q1啤酒业务量减价升，盈利能力同比提升 (国信证券 张向伟,杨苑)

●目前公司处于高质量发展战略延续、经营更加务实的阶段，公司正致力于从产品、渠道等方面更加顺应当下消费趋势变化。预计2026年公司将继续聚焦核心产品组合(经典、纯生、白啤)，目前白啤增长势能较强，经典市场基础较好，今年将全面推广轻干啤酒，同时发力全麦、精酿、0糖轻卡、无醇低醇、鲜啤等新创新品类，并积极匹配家庭消费、露营、即时配送等新场景，最大化挖掘市场潜在需求，中高端产品销量有望持续增长，从而实现销量稳中有升、结构持续优化。考虑到2026年公司对铝罐价格上涨的应对能力强于我们此前的预期，同时公司持续优化费用投放策略，我们小幅上调2026-2028年盈利预测：预计2026-2028年公司实现营业总收入328.8/333.3/338.0亿元(前预测值328.5/332.2/337.1亿元)，同比+1.3%/+1.4%/+1.4%；实现归母净利润47.9/49.7/51.5亿元(前预测值47.1/48.5/50.0亿元)，同比+4.5%/+3.8%/+3.5%；EPS分别为3.51/3.65/3.78元；当前股价对应PE分别为18/17/17倍。公司分红比例稳步提升强化股东回报，维持“优于大市”评级。

●2026-05-06 百润股份：重拾增长动能，低度酒与烈酒业务长期价值明确 (华源证券 张东雪,林若尧)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.37/8.47/9.78亿元，同比增速分别为+15.66%/+14.93%/+15.38%，当前股价对应的PE分别为26/23/20倍，考虑到公司预调鸡尾酒和威士忌业务当前均处于渗透率向上阶段，后续盈利增长空间较大，维持“买入”评级。 级。