山西证券(002500)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-08-21 山西证券：2019年上半年业绩点评：自营业务拉动业绩大幅增长 (东莞证券 李隆海)

●截止2019年8月20日，公司PB为1.81倍，处于近5年历史低位。预期公司2019、2020年EPS分别为0.28元、0.33元，对应2019年8月20日收盘价，2019、2020年PE分别为28.36倍、24.06倍，给予公司谨慎推荐评级。

●2018-08-08 山西证券：期货子公司拉动营收，成本端改善空间大 (东北证券 戴绍文)

●预计公司2018-2020年归母净利润分别为7.19亿元，8.24亿元和9.76亿元，对应EPS为0.25元、0.29元和0.35元，给予“中性”评级。

●2017-10-25 山西证券：业绩倚重投资，期货仓单放大营收规模 (中信建投 赵莎莎)

●当前公司PB(LF)为2.39X，估值处于历史较低水平。公司期货仓单交易与债券自营持续发力，保障全年收入增长；8月以来公司积极拓展业务布局，另类投资子公司的成立、上海资管子公司获期货业务许可证以及山证国际资管获QFII资格均有望在未来创造新的业绩增长点。预计公司2017-2018年分别实现EPS0.22元、0.25元，每股净资产4.83元、5.08元。上调评级至“买入”。

●2017-10-24 山西证券：第三季度报告点评：自营+期货驱动营收，业绩同比增长显著 (民生证券 李锋)

●预计公司2017-2019年收入为42.2、46.5、50.6亿元，增长率为79.87%、10.14%、8.86%，归属净利润为5.74、6.82、8.81亿元，增长率为22.68%、18.94%、29.06%，EPS为0.20、0.24、0.31元/股，对应PB为2.3、2.19、2.06，予以强烈推荐。

●2017-10-23 山西证券：季报点评：收入继续实现大幅增长，自营及期货业务持续发力 (平安证券 缴文超,陈雯)

●公司经营状况明显大幅优于行业，其期货业务未来将继续发力保障收入增长。经纪业务发展积极向好，同时资管业务和另类投资业务未来发展同样使得期待，我们维持公司2017-2019年EPS预测分别为0.20元、0.24元和0.29元，对应PB分另IJ为2.1倍、1.4倍和1.4倍，我们继续看好公司未来发展，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2024-04-30 西南证券：无住宅结转致营收下滑，充裕可售资源增厚未来业绩 (开源证券 齐东)

●浦东金桥发布2024年一季报，公司一季度无住宅项目结转导致销售收入减少，租赁、酒店公寓和物管收入保持增长。公司可售房产资源充足，租赁收入稳中有升，区位优势以及产业聚集效应显著，我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为14.84、16.74和19.01亿元，对应EPS为1.32、1.49、1.69元，当前股价对应PE为9.1、8.0、7.1倍，维持“买入”评级。

●2024-04-30 第一创业：资管固收特色延续，北交所业务布局积极 (国投证券 张经纬)

●维持买入-A投资评级。公司在固定收益及资管业务板块具备鲜明特色，2023年北京国管成为公司第一大股东，有望增强股东赋能。我们预计公司2024年-2026年EPS分别为0.09元、0.10元、0.12元，给予1.85x2024年P/B，对应6个月目标价为6.60元。

●2024-04-30 财通证券：投资业务贡献增量，轻资产业务韧性较强 (山西证券 刘丽,孙田田)

●公司深耕浙商浙企，管理层经验丰富，扩充优质团队，新战略周期下，服务居民财富管理和实体经济能力不断提升，以市场化体制机制，推动公司发展进入新周期。预计公司2024年-2026年分别实现营业收入70.93亿元、78.48亿元、88.22亿元。归母净利润25.00亿元、28.10亿元和32.54亿元，增长11.03%、12.38%和15.79%；PB分别为1.03/0.98/0.97，维持“买入-A”评级。

●2024-04-30 华泰证券：自营受市场波动所累，盈利质量提升为后续看点 (信达证券 王舫朝,冉兆邦)

●公司内部治理领先，依托专业能力跻身头部，ROE稳中有升，后续竞争优势有望进一步提升。当前公司总资产、净资产水平位于行业前列，结合近期监管表态支持国有大型金融机构做优做强，后续公司有望迎增量政策支持，业务盈利质量有望提升，当前估值水平较低，建议关注。

●2024-04-30 中国银河：短期投资波动致业绩承压，自营驱动大幅扩表 (信达证券 王舫朝,冉兆邦)

●2023年，公司正式实施新一轮战略发展规划，明确“金融报国、客户至上”的使命和“打造国内一流、国际优秀现代投行”的目标，纵深推进“五位一体”战略。投行、机构业务有望迎来发力，头部优势或将进一步稳固。公司作为头部券商未来或受益于监管层支持券商通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强的政策。我们预计2024-2026E归母净利润分别为84.53/97.32/107.38亿元，对应2024-2026EPB为1.04/1.01/0.98X，维持“买入”评级。

●2024-04-30 中金公司：短期受困，长期光明 (招商证券 郑积沙)

●我们维持公司目标价至40.96元，对应2024年31.5倍PE，空间约18%，维持强烈推荐评级。

●2024-04-30 中金公司：季报点评：投资波动，短期承压 (华泰证券 沈娟,汪煜)

●A/H股可比公司2024PBWind一致预期均值0.8/0.4倍，考虑公司财富管理特色显著、综合实力处于行业领先地位，给予A/H股2024年目标PB溢价至2.0/0.5倍，均维持“买入”评级，目标价A/H股人民币44.96元/12.22港币(前值人民币42.86元/12.26港币)。

●2024-04-29 华泰证券：2024年一季报点评：资管逆势增长，拟出售Assetmark，资源配置有望优化 (西部证券 周雅婷)

●公司金融科技竞争力行业领先，综合头部优势显著。考虑到Asset mark出售影响(假设本次交易于2024年底完成)，我们上调24年盈利预测，预计24年净利润同比+32%至168亿元，维持“买入”评级。

●2024-04-29 国金证券：2023年年报及2024年一季报点评：投行业务有所承压，自营投资弹性显著 (西部证券 周雅婷)

●2024Q1实现营业收入14.83亿元，同比-24.03%，环比-12.84%，主要系上年同期基数较高；归母净利润为3.67亿元，同比-38.6%，环比-23.95%。年化加权平均ROE同比-3.12pcts至4.48%。我们预测公司24-26年归母净利润分别为19.77/21.95/23.19亿元，yoy+15.03%/+11.06%/+5.63%，维持“买入”评级。

●2024-04-29 东方证券：2024年一季报点评：高基数下业绩回落，关注市场回暖下基本面修复 (西部证券 周雅婷)

●公司加权平均ROE为1.11%，同比-0.76pcts。24Q1经纪、利息、自营、投行、资管净收入(剔除其他收入)占比分别为22%/13%/36%/12%/16%。公司财富管理转型持续推进，资管业务优势显著。预计公司2024年归母净利润为29.86亿元，yoy+8.4%，维持“买入”评级。