江苏国信(002608)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-05 江苏国信：机组投产释放利润增长空间，静待江苏电价企稳 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。公司机组有序投产，我们预测公司2026-2028年归母净利润至27.36、29.44、32.27亿元，分别同比-21.1%、+7.6%、+9.6%，对应4月30日收盘价PE估值分别为10.5x、9.8x、8.9x。

●2025-08-26 江苏国信：2Q25扣非归母净利两位数增长，主营业务盈利向好 (华福证券 严家源)

●我们维持原有假设，预计25-27年归母净利润分别为33.26、33.94和34.83亿元，对应PE分别为8.8/8.6/8.4倍。维持“买入”评级。

●2025-04-26 江苏国信：24年能源和金融齐增，归母净利润高增73% (华福证券 严家源)

●我们调整煤价、利用小时、电价等假设，预计25-27年归母净利润分别为33.26、33.94和33.98亿元(25-26年原值为31.48和33.26亿元)，对应PE分别为8.8/8.7/8.7倍。维持“买入”评级。

●2025-01-28 江苏国信：符合预期，24年归母净利预增63%至76% (华福证券 严家源)

●考虑到25年江苏年度长协电价下降，结合已披露的项目投产信息、江苏信托财务数据和当前的煤价数据，我们调整原有假设，预计2024-2026年公司营收分别为349.89、386.51、432.48亿元(原351.85、413.28和469.82亿元)，归母净利润分别为31.09、31.48和33.26亿元(原29.90、35.23和40.58亿元)，对应PE分别为9.1/8.9/8.5倍。维持“买入”评级。

●2024-11-26 江苏国信：金融善守火电能攻，乘风破浪奋楫扬帆 (华福证券 严家源)

●我们预测2024-2026年公司营收分别为351.85、413.28和469.82亿元，归母净利润分别为29.90、35.23和40.58亿元，对应PE分别为9.4/8.0/6.9倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-05-02 大唐发电：季报点评：1Q26归母净利同比+29% (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们基本维持公司2026-2027年归母净利润预测值74/78亿元(前值73/77亿元)，预计2028年归母净利润为83亿元，对应EPS为0.40/0.42/0.45元。因公司1)火电机组主要布局于北方地区，电价具备韧性，2)水核风光多元发展，未来在建项目投产稳定贡献业绩增量的同时将有效提升公司盈利稳定性，A股参考可比公司Wind一致预期2026E PE均值10.7x(前值9.6x)，我们给予公司2026E14.4x PE，对应目标价5.76元(前值5.06元，基于13.0x2026E PE)；参考近3个月A/H溢价率(79%)给予H股目标价3.68港元(前值3.25港元，基于A/H股溢价率76%)，A/H股均维持“买入”评级。

●2026-05-01 申能股份：2025年报&2026一季报点评：业绩稳健增长，高分红红利价值彰显 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●考虑2026年整体电价承压，我们下调2026-2027年公司归母净利润从41.4/43.0亿元至36.8/37.9亿元，2028年归母净利润38.6亿元，2026-2028年PE为12.1/11.7/11.5倍(2026/4/30)，火电红利标杆，现金流价值彰显，维持“买入”评级。

●2026-05-01 中国核电：年报点评：机制电价有望重塑中长期盈利稳定性 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司26-28年归母净利润为80.52/91.34/110.42亿元(较前值分别调整-20%/-22%/-，三年复合增速为6%)，对应EPS为0.39/0.44/0.54元。下调主要是考虑到26年市场化电价下行及新能源权益稀释。Wind一致预期下可比公司26年PE均值约20x，考虑到核电机制电价政策有望全面落地、新机组投产逐步提速，公司中长期盈利稳定性将迎来重估，给予公司2026年26xPE，目标价10.14元(前值10.78元，对应26年22xPE)。

●2026-05-01 国投电力：年报点评：火电板块高利润弹性助力归母利增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●虽然2025年公司盈利超我们预期，但考虑2026年雅砻江发电量可能有一定压力，我们暂维持对公司2026-27年归母净利润预期值75/78亿元，预计2028年归母净利润为81亿元。基于26E火电归母净资产/清洁能源归母净利83.05/64.88亿元，参考火电/清洁能源可比公司26E PB/PE Wind一致预期1.1/17.7x，考虑公司沿海火电在煤价下行周期燃料成本控制能力更强，来水波动属于天然因素，仍看好两河口多年调节水库为下游带来增发效益，给予公司火电/清洁能源1.4/20.0x26E PB/PE，目标市值1414亿元，目标价17.66元(前值17.35元基于火电/清洁能源1.3/19.0x26E PB/PE)。

●2026-05-01 湖北能源：年报点评：分红比例显著增长的湖北综合能源体 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●虽然2025年公司火电利用小时数和电价低于预期，但由于水电为公司核心利润来源，且来水同比增加导致的发电量增长，从而带来的水电收入增厚几乎无边际成本，扣税后约等于净利润增厚，考虑公司1Q26公司水电发电量超预期，我们暂上调2026-27年水电利用小时数27.7%/26.5%，从而上调公司2026-27年归母净利润5.2%/2.7%至19.46/19.90亿元，预计2028年公司归母净利润为20.65亿元。我们预计公司2026年新能源归母净利润2.33亿元，水电/火电归母净资产144.26/66.18亿元，参考可比公司Wind一致预期26E PE/PB/PB均值20.4/2.2/0.81x，考虑：1)公司未来新增新能源装机规模较可比公司有差距；2)可比公司水电调节性强于公司；3)火电可比公司估值含新能源预期，给予公司26E PE/PB/PB18/2.1/0.75x，目标市值394.51亿元，目标价5.57元(前值：5.88元，基于26E新能源PE/水电PB/火电PB15.5/2.1/0.75x)。

●2026-04-30 皖能电力：季报点评：盈利稳健，参控股资产打开成长空间 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●预计公司2026–2028年归母净利润分别为18.15亿元、21.76亿元和25.09亿元，EPS分别为0.80元、0.96元和1.11元，当前PE分别为10.1倍、8.4倍和7.3倍。基于新能源机组投产带动盈利规模扩大及高股息吸引力，维持“买入”评级。

●2026-04-30 粤电力A：季报点评：Q1电量高增亏损收窄，电价有望触底现拐点 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为全国电力龙头优势突出，新能源转型成长空间广阔，新增机组带动电量提升，电价有望触底反弹，预计公司2026-2028年归母净利分别为3.68/7.44/10.89亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.07/0.14/0.21元/股，对应2026-2028年PE分别为99.8/49.4/33.8倍，维持“买入”评级。

●2026-04-30 长江电力：年报点评：2025年3.74%股息率凸显配置价值 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●考虑公允价值变动净收益有一定不确定性，我们基本维持公司2026-2027年归母净利润预测值353/369亿元(前值351/367亿元)，预计2028年归母净利润为384亿元，对应EPS为1.44/1.51/1.57元。参考可比公司Wind一致预期26年平均PE19.1x，看好公司六库联调和上游龙盘(未投产)/两河口水库为公司水电站带来电量增发效应及金沙江下游水风光储一体化发展，给予公司25.5x26E PE，目标价36.84元(前值：36.55元基于26E25.5x PE)。

●2026-04-30 联美控股：工程及接网收入拖累收入，归母净利润逆势增长4% (信达证券 郭雪,吴柏莹)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为32.87亿元、33.47亿元、34.35亿元；归母净利润分别为7.87亿元、8.13亿元、8.35亿元，增速分别为14.8%、3.3%、2.7%。

●2026-04-30 建投能源：光伏发电量大幅增长，新能源装机扩容具备成长空间 (山西证券 胡博,程俊杰)

●公司发布2025年年度报告及2026年一季报，实现营业收入227.86亿元，同比下降3.11%；实现归属于上市公司股东的净利润18.79亿元，同比增长253.86%。2026Q1实现营业收入62.64亿元，同比下降4.73%，归属于上市公司股东的净利润5.99亿元，同比增长35.08%。预计公司2026-2028年EPS分别为1.12\1.18\1.25元，对应公司4月29日收盘价9.78元，PE分别为8.8\8.3\7.9倍，维持“增持-A”投资评级。