煌上煌(002695)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-28 煌上煌：拐点已至，成长可期，“卤味+冻干”双轮驱动 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●建议关注协同效应的落地进度、升级门店的推广情况以及潜在的并购布局。预计公司2025-2027年实现营收18.1/24.98/27.12亿元，分别同比增长4%/38%/9%；实现归母净利润0.98/1.28/1.79亿元，分别同比增长143%/31%/40%；对应PE估值分别为71/54/39X，维持“买入”评级。

●2025-10-21 煌上煌：2025年三季报点评：门店端积极调整，冻干业务带来新增量 (光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●考虑到并入立兴食品带来的收入和利润增量，叠加未来门店调整策略的落地，分析师上调了2025-2027年的归母净利润预测至1.11/1.53/1.77亿元，对应EPS分别为0.20/0.27/0.32元。当前股价对应P/E分别为65/47/41倍。基于公司优秀的产品力和品牌力，维持“增持”评级。

●2025-09-15 煌上煌：主业利润改善，收购立兴进军冻干食品 (华西证券 寇星,卢周伟)

●我们预计公司25-27年营业收入17.63/23.78/26.09亿元，分别同比+1.3%/+34.9%/+9.7%；25-27年EPS分别为0.14/0.23/0.28元，对应2025年9月12日13.67元/股收盘价，PE估值分别为96/59/49倍。首次覆盖，给予买入评级。

●2025-08-14 煌上煌：拟收购国内冻干龙头企业，构建第二增长曲线 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●公司作为“卤味第一股”，深耕行业多年，坚持“千城万店”战略，优化门店结构，深化“1+N”“两卖一长”的线上+线下结合经营模式。公司拟并购切入冻干赛道，有望构建第二增长曲线。预计公司2025-2027年实现营收19.59/22.06/24.07亿元，分别同比增长13%/13%/9%；实现归母净利润0.88/1.19/1.54亿元，分别同比增长118%/36%/29%；对应PE估值分别为91/67/52X，维持“买入”评级。

●2025-08-12 煌上煌：2025年中报点评：经营调整，静待改善 (光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●尽管面临短期经营压力，光大证券维持对公司“增持”评级，认为其品牌力和产品力依然强劲。当前股价对应2025-2027年的P/E分别为101倍、88倍和81倍，估值虽较高，但未来业绩修复潜力值得期待。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-04-24 乖宝宠物：年报点评报告：坚持长期主义，高端品牌战略持续深入 (国盛证券 张斌梅,沈嘉妍)

●由于行业竞争加剧，销售及推广费用增加，我们下调2026/2027年盈利预测，预计2026/2027年归母净利润分别为7.5/9.42亿元，同比增长分别11.4%/25.6%，预计2028年归母净利润为11.9亿元，同比增长26.3%，对应PE分别为30X/24X/19X，维持“买入”评级。

●2026-04-24 乖宝宠物：品牌升级与主粮放量共振，研发升级打开长期空间 (开源证券 陈雪丽)

●2025年营收67.69亿元(yoy+29.06%)，归母净利润6.73亿元(yoy+7.75%)。2026单Q1营收16.44亿元(yoy+11.08%)，归母净利润1.24亿元(yoy-39.50%)。2025年公司毛利率42.49%(yoy+0.22pct)，净利率9.96%(yoy-2.01pct)。公司同时发布2025年分红预案，预计全年累计每10股派现5元(含税)，累计分红2.00亿元。受销售费用增加及行业竞争影响，我们调整公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.30/8.75/11.20(2026-2027年原预测分别为10.10/12.34)亿元，对应EPS分别为1.82/2.18/2.80元，当前股价对应PE为31.9/26.6/20.8倍。公司营收延续增长加大推广投入，品牌驱动战略成绩亮眼，维持“买入”评级。

●2026-04-24 中宠股份：自主品牌快速成长，探索出海广阔机遇 (信达证券 姜文镪,骆峥)

●与预计2026–2028年归母净利润分别为4.4亿、5.5亿、6.7亿元，对应PE为28.1X/22.4X/18.5X。主要风险包括海外贸易摩擦、自主品牌推广不及预期、海外产能爬坡延迟及汇率波动。

●2026-04-23 乖宝宠物：年报点评：自有品牌提速增长助力营收高增 (华泰证券 樊俊豪,季珂)

●考虑到公司自有品牌增速领先，我们上修公司26-27年营收预测，又考虑到后续关税、汇率、国内市场竞争激烈加剧等不确定性，我们上修公司26-27年费用率预期进而下修归母净利润预期至7.22/9.00亿元(较前值下修18.5%、19.0%)，并新增2028年盈利预测11.4亿元，对应EPS为1.80/2.25/2.84元。参考可比公司2026年估值均值20XPE，考虑到公司组织效率高效，核心壁垒突出，国内自主品牌占比高，且增速可观，给予公司26E45XPE，下调目标价至81元(前值110.5元，对应50倍2026年PE)

●2026-04-23 莲花控股：基本盘坚如磐石，第二增长曲线如火如荼 (华鑫证券 孙山山)

●当前公司秉持“消费+AI科技”双轮驱动发展战略，一方面围绕经营主业，巩固扩大核心竞争优势，有力提升莲花味精等主力产品在终端市场的销售规模和占有率；另一方面，积极培育并打造以新质生产力为核心的第二增长曲线，重点投向人工智能、半导体设备及材料、芯片设计等前沿领域，为公司高质量发展注入持久动能。根据2025年报与2026年一季报，我们预计2026-2028年EPS分别为0.26/0.37/0.49元，当前股价对应PE分别为34/23/18倍，维持“买入”投资评级。

●2026-04-23 乖宝宠物：自有品牌持续高增，主粮业务量利双升 (银河证券 谢芝优)

●公司作为国内宠物食品龙头企业，自有品牌核心业务增速亮眼。考虑国内宠食行业扩容趋势及头部企业市占率潜在提升趋势，叠加公司主动调整品牌结构、渠道结构以及团队优化，长期增长或可期。我们预计2026-27年EPS分别为2.0元、2.49元；对应PE为29倍、23倍，维持“推荐”评级。

●2026-04-23 乖宝宠物：税费造成短期扰动，回购及增持彰显公司信心 (群益证券 顾向君)

●预计2026-2028年将分别实现净利润6.9亿、8.7亿和10.7亿，分别同比增2.8%、26.6%和22.5%，EPS分别为1.73元、2.19元和2.68元，当前股价对应PE分别为34倍、27倍和22倍，我们看好公司长期发展前景，维持“区间操作”的投资建议。

●2026-04-23 劲仔食品：年报点评报告：26Q1营收提速，直营拓展成效显著 (国盛证券 李梓语,王玲瑶)

●公司通过稳固鱼制品优势地位，积极推新打磨豆制品及魔芋新品，有望孵化更多优秀单品，打开品类空间。基于大单品消费认知，流通渠道基础扎实，新兴渠道开拓前景广阔。股权激励目标锚定2026年两档营收目标分别为15%、20%，有望牵引公司成长突破。预计2026-2028年营收分别为28.7/33.1/37.5亿元，归母净利润分别为2.9/3.7/4.3亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-23 乖宝宠物：自有品牌高质量增长，全球供应链布局稳步推进 (信达证券 姜文镪,骆峥)

●2025年公司毛利率有所提高，期间费用率增长较多，销售费用率提高主要系自有品牌、直销渠道收入增长所致。信达证券预计2026-2028年公司归母净利润分别为7.4/9.2/11.2亿元，PE分别为31.4X/25.4X/20.8X。风险因素包括国内竞争加剧、原材料价格波动、海外贸易摩擦加剧风险等。

●2026-04-23 天润乳业：【华创食饮】天润乳业：经营企稳回升，改善趋势确认 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●基于当前改善趋势的确认，天润乳业有望通过新渠道拓展和费投策略的积极调整，进一步扩大营收规模。同时，随着原奶价格在2026年下半年逐步企稳回升，公司的高奶源自给率优势将逐步显现，助力业绩增长。华创证券维持对天润乳业的“推荐”评级，并给予目标价，认为公司经营将步入正循环。