美格智能(002881)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-07-22 美格智能：通信模组+解决方案双轮驱动，智能座舱模组建立先发优势 (东兴证券 石伟晶)

●公司盈利预测及投资评级：当前全球正处于人工智能浪潮之中，智能网联车成为端侧AI重要应用场景。我们认为，公司在智能网联车通信模组领域具有领先地位，成为公司重要收入增长点。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为37.86、45.59、54.05亿元，归母净利润分别为2.29、3.04、3.93亿元，对应PE分别为52X、39X、30X。首次覆盖给予“推荐”评级。

●2025-07-03 美格智能：跟踪报告之六：双轮驱动，成长空间广阔 (光大证券 刘凯,林仕霄)

●报告指出，市场拓展不及预期以及竞争激烈导致毛利率下滑是主要风险因素。不过，分析师仍看好公司的长期发展潜力，维持“增持”评级，认为其未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数5%-15%。

●2025-05-12 美格智能：公司业绩高速增长，高算力AI模组加速落地 (开源证券 赵旭杨)

●报告指出，公司面临产品研发不及预期、行业竞争激烈以及下游需求不足的风险。根据预测，2025-2027年公司归母净利润将分别达到1.90亿元、2.58亿元和3.50亿元，对应EPS为0.73元、0.99元和1.34元。当前股价对应的PE分别为66.4倍、48.8倍和36.0倍，维持“买入”评级。

●2025-05-06 美格智能：年报点评报告：业绩开启高增通道，端侧AI+Agent打开未来成长空间 (天风证券 王奕红,袁昊,唐海清)

●公司发布2024年报及2025年一季报。同比持续延续高增趋势，在物联网复苏及端侧AI持续布局下，我们预计公司业务有望持续亮眼高增！我们基本维持公司25-26年归母净利润为2.5/3.5亿元，预计27年公司归母净利润为4.7亿元，对应25-27年PE估值为52/36/27倍，维持“增持”评级。

●2025-05-04 美格智能：2024年度报告和2025一季度报告业绩点评：AI模组加速迭代，智能高算力共筑核心竞争力 (银河证券 赵良毕)

●公司无线通信模组+解决方案产品双轮驱动，满足物联网、智能汽车等多行业客户差异化需求。同时深耕智能模组技术方向，持续保持在智能模组\高算力模组领域的技术领先性。我们预计公司2025-2027年整体营业收入分别为40.88/51.30/61.31亿元，同比增速38.98%/25.50%/19.50%。归母净利润分别为2.08/2.72/3.32亿元，同比增速53.16%/30.92%/22.11%，EPS分别为0.79/1.04/1.27元，对应市盈率分别为59.89/45.75/37.46倍，维持对公司的“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-08-08 华测导航：中报点评：地理空间信息与自动驾驶需求强劲，净利率持续提升 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂,陈越兮)

●我们认为公司业务有望保持快速增长，主要基于：1)横向拓宽：从建筑、地理信息等传统应用向精准农业、自动驾驶、低空经济等新兴领域延伸，加速全球化扩张；2)纵向做深：加强上游芯片和算法以及下游运营服务的布局，增强盈利能力。我们预计公司25-27年归母净利7.60/9.66/12.17亿元，参考可比公司25年PE均值，给予公司25年43.2x PE估值(前值：34.2x)，对应目标价42.01元/股，目标市值328亿元(前值：260亿元)，维持“买入”评级。

●2025-08-08 萤石网络：2025年半年报点评：业绩稳健增长，持续构建智能生活生态解决方案 (民生证券 吕伟,杨立天)

●萤石网络深度布局AI终端、具身智能、物联网云平台，以升级后的“2+5+N”生态体系持续迭代现有产品，通过渠道拓展与技术深耕筑牢AIoT壁垒，中长期在产品、渠道双轮驱动下增长可期，预计公司2025-2027年营收分别为62.58、73.85、88.62亿元，归母净利润分别为7.17、9.68、13.1亿元，2025年8月8日收盘价对应市盈率37X、27X、20X，维持“推荐”评级。

●2025-08-07 海光信息：半年报点评：25H1业绩符合预期，国产算力全技术栈领军 (国盛证券 刘高畅,杨然,徐少丹)

●作为国内芯片厂商龙头，随着deepseek的发布代表着国产模型大进展，AI应用百花齐放，叠加外部博弈持续加深，国产算力迎来发展机遇，考虑产品性能的迭代与下游需求的不断释放，我们预计公司2025-2027年收入为149.19/192.51/242.45亿元，归母净利润为39.79/52.32/68.30亿元，维持“买入”评级。

●2025-08-07 海光信息：2025年中报点评：Q2业绩高增，重视国产算力机遇 (东吴证券 陈海进,王紫敬)

●公司拥有CPU和DCU两大国内领先产品。CPU方面，随着行业信创稳步推进，公司CPU产品收入会稳健增长。DCU方面，AI算力需求释放叠加国产化趋势加快，国产AI芯片厂商迎来历史性机遇。公司DCU产品性能生态位列第一梯队，新产品不断迭代。基于公司25年中报业绩，我们略微调整2025-2027年归母净利润分别为28.67/42.93/58.04亿元(前值：29.07/43.48/58.36亿元)。维持“买入”评级。

●2025-08-07 海光信息：中报点评：2Q25：供应链稳定，存货/预付增加 (华泰证券 谢春生,张皓怡,陈钰)

●我们认为尽管短期毛利率波动及费用投入影响了利润释放节奏，但CPU及DCU国产替代仍在加速，公司产品竞争力领先，供应链保持稳定，且后续重组落地后将进一步提升内部业务协同性。我们维持25-27E营收预测，考虑DCU营收占比提升或影响整体毛利率水平，下调公司25-27E综合毛利率至59.86%/59.38%/59.43%(原值：64.55%/63.03%/63.43%)，调整后25-27年归母净利润预计分别为33.22/55.87/64.68亿元(较原值：-8.33%/-1.99%/-1.65%)，给予28X25E PS(Wind可比公司一致性预期中值27x)，维持目标价176.6元，维持“买入”评级。

●2025-08-07 海光信息：产品商业化加速，拟吸收合并中科曙光加强产业整合 (开源证券 陈宝健,刘逍遥)

●尽管公司前景看好，但仍需关注客户集中度较高、市场竞争加剧等潜在风险。此外，重组事项存在一定不确定性。分析师维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为30.18亿、42.13亿、58.06亿元，EPS为1.30元、1.81元、2.50元/股，当前股价对应PE分别为105.8、75.8、55.0倍。

●2025-08-07 海光信息：2025H1业绩点评报告：国产高端芯片需求攀升，Q2营收同比+41% (国海证券 刘熹)

●国产高端芯片市场需求持续攀升，公司在国产CPU和GPU双赛道均占据领军地位，将受益于AI算力产业加快发展。我们预计2025-2027年公司营收分别为147.93/220.54/306.90亿元，归母净利润分别为31.70/48.32/73.21亿元，EPS分别为1.36/2.08/3.15元/股，当前股价对应2025-2027年PE分别为100.71/66.07/43.60X，维持“买入”评级。

●2025-08-07 海康威视：2025年半年度报告点评：以利润为经营核心，创新业务占比提升 (国元证券 耿军军,王朗)

●公司面向全球用户提供以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务，在技术、产品与解决方案等方面拥有全面优势，未来持续的成长空间较为广阔。参考上半年的经营情况，调整公司2025-2027年的营业收入预测至951.39、1013.48、1084.37亿元，调整归母净利润预测至133.46、146.33、162.66亿元，EPS为1.45、1.58、1.76元/股，对应的PE为20.26、18.48、16.62倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。

●2025-08-07 海康威视：跟踪报告之五：25Q2延续高增长，毛利率验证高质量增长 (光大证券 施鑫展,刘凯,王之含)

●考虑到下游需求弱复苏，下调25-26年归母净利润预测为138.16亿元、158.13亿元(下调幅度为5%、5%)，新增2027年预测为188.15亿元，当前市值对应25-27PE分别为19X、17X、14X，我们持续看好国内业务修复和创新业务增长态势，维持“买入”评级。

●2025-08-07 景嘉微：显卡、通用GPU双线布局，管理变革推动创新 (海通证券(香港) 杨林,Liang Song)

●公司受下游需求影响，叠加高研发投入，业绩波动较大，未来预计在AI、信创驱动下逐步修复公司2025-2027年EPS预测为0.06/0.20/0.39元，考虑到下游修复预期，给予高于均值溢价，2025年65倍PS(原为2024年40x)，目标价86.50元(-18%)，维持“优于大市”评级。