佛燃能源(002911)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-08 佛燃能源：SOFC为矛、低波红利为盾，攻守兼备的优质城燃 (东方财富证券 周喆,林祎楠)

●公司作为扎根佛山的优质区域城燃公司，“能源+科技+供应链”多元发展，城燃主业稳健运行，分红比例可观，同时前瞻性布局SOFC系统集成，有望持续受益于数据中心需求增长。我们预计公司2025-2027年收入分别为342.95/375.06/404.50亿元，归母净利润分别为9.09/9.95/10.62亿元，对应EPS分别为0.70/0.77/0.82元，对应2025年9月3日收盘价PE分别为15.77/14.41/13.49，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-08-20 佛燃能源：2025半年度业绩点评：利润稳增，现金流大幅改善 (东吴证券 袁理,谷玥)

●我们维持2025-2027年公司归母净利润8.72/9.22/9.76亿元的预测，同比+2.2%/+5.7%/+5.9%，对应PE17.4/16.4/15.5倍；按照分红率维持2024年的73%计算，2025股息率4.2%(估值日期2025/8/20)。公司天然气供应业务持续稳定发展，新能源业务稳步增长，供应链、延伸、科技研发与装备制造业务多点开花，维持“买入”评级。

●2025-08-20 佛燃能源：中报点评：业绩符合预期，绿色甲醇与氢能蓄力 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●华泰研究维持对佛燃能源2025-2027年的归母净利润预测为9.77亿、10.37亿和10.86亿元，对应EPS为0.75元、0.80元和0.84元。考虑到公司绿色甲醇业务的稀缺性和潜在利润增量，目标价由12.00元上调至13.50元，基于2025年18倍PE估值。

●2025-07-15 佛燃能源：归母净利润yoy+7%，经营性现金流改善 (国投证券 汪磊,卢璇)

●2025年7月12日，公司发布2025年上半年业绩快报，公司2025H1营业总收入为153.38亿元(同比+8.59%)，归属于上市公司股东的净利润为3.09亿元(同比+7.13%)，经营活动产生的现金流量净额为6.85亿元(同比+601.92%)。维持“买入-A”投资评级。我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为3.9%、9.0%、8.0%，净利润的增速分别为7.7%、9.7%、8.7%，对应当前PE分别为14.9、13.6、12.5倍(估值日期为2025/7/14)。

●2025-07-14 佛燃能源：2025H1业绩快报点评：业绩符合预期，经营性现金流高增 (东吴证券 袁理,谷玥)

●我们维持2025-2027年公司归母净利润为8.72/9.22/9.76亿元的盈利预测，同比+2.2%/+5.7%/+5.9%，对应PE15.4/14.6/13.8倍(估值日期2025/7/11)。公司天然气供应业务持续稳定发展，新能源业务稳步增长，供应链、延伸、科技研发与装备制造业务多点开花；维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:供水供气

●2025-09-08 深圳燃气：半年报点评：城市燃气业务充当利润压舱石，智慧服务业务短期承压 (天风证券 郭丽丽,张樨樨,赵阳)

●智慧服务业务由于“瓶改管”收官短期承压，调整盈利预期，预计公司2025-2027年有望实现归母净利润14.9/16.2/18.2亿元(25/26年前值19.2/21.6亿)，对应PE分别为12.7/11.6/10.4x，维持“买入”评级。

●2025-09-05 深圳燃气：城燃相关主业稳增，接驳及智慧服务致业绩短期承压 (华源证券 查浩,刘晓宁,邹佩轩)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.38/17.64/20.68亿元，同比增速分别为5.53%/14.73%/17.21%，当前股价对应的PE分别为12/11/9倍，维持“买入”评级。

●2025-09-03 新奥股份：Q2业绩明显提升，高分红长期价值凸显 (开源证券 张绪成)

●考虑到公司项目建设提高处理能力，我们上调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润54.6/61.6/64.6亿元(2025-2027年前值为51.1/57.8/60.7亿元)，同比+21.6%/+12.7%/+4.9%，EPS分别为1.76/1.99/2.09元，对应当前股价PE为10.4/9.3/8.8倍。公司天然气全产业链布局，加大分红力度回报投资者，维持“买入”评级。

●2025-09-03 首创环保：H1扣非净利同增5%，毛利率同比提升 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们调整公司25-27年归母净利润+3.7/+5.1/+3.5%至17.82/19.12/19.85亿元，对应EPS为0.24/0.26/0.27元，调整主要是参考1H25经营情况，上调供水水处理业务毛利率预测，下调固废处理业务收入与毛利率预测。可比公司2025年预期PE均值为14.0倍(前值14.4倍)，考虑公司资产优质，自由现金流趋势向好，25-27年水价或将持续提升，给予公司2025年15.3倍PE，目标价3.73元(前值3.63元，基于2025年15.8倍PE)，维持“买入”评级。

●2025-09-02 蓝天燃气：业绩短期承压，不改高分红策略 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●华泰研究下调了公司2025-2027年的归母净利润预测，分别调整为4.47亿、4.46亿和4.53亿元，对应EPS为0.63、0.62和0.63元。基于可比公司估值及当前股息率优势，给予其2025年17倍PE，目标价从12.16元下调至10.63元，维持“增持”评级。

●2025-09-02 蓝天燃气：2025年中报业绩点评：气量偏弱&接驳下滑致业绩承压，分红比例140%保证股东回报 (东吴证券 袁理,谷玥)

●河南省天然气顺价逐步推进，下游居民价差有望修复；公司承诺2023-2025年分红比例不低于70%，2023/2024/2025H1实际分红比例达97.1%/126.9%/139.7%，高分红彰显安全边际。考虑到公司2025H1利润不及预期，我们下调2025-2027年公司归母净利润预测至3.98/4.06/4.10亿元(原值5.10/5.28/5.33亿元)，同比-20%/+2%/+1%，对应P/E17.8/17.5/17.3X(估值日2025/9/1)。假设2025年分红比例取2023-2024年均值112%，对应股息率6.3%(估值日2025/9/1)，维持“买入”评级。

●2025-09-02 兴蓉环境：H1营收利润同步增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●基于2025-2027年的盈利预测，公司EPS分别为0.71元、0.78元和0.84元。参照可比公司平均PE水平，给予公司2025年10.2倍PE，对应目标价7.24元。尽管下调了供排水管网工程和垃圾焚烧收入的预测，但仍看好公司长期发展。

●2025-09-01 新奥股份：半年报点评：天然气销售业务韧性强，上半年核心利润同比+1.4% (天风证券 郭丽丽,张樨樨,赵阳)

●由于上半年国际天然气价格频繁震荡以及国内需求相对疲软，调整盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润51.9/57.2/66.9亿元（前值51.2/62/71.7亿元），对应PE11.2/10.2/8.7x，维持“买入”评级。

●2025-09-01 蓝天燃气：多种因素导致业绩下行，分红比例提升保障股息收益 (中信建投 高兴,侯启明)

●公司豫南支线为稀缺的长输管线资产，具备区域先发优势以及自然垄断特性，有望持续为公司提供利润保障。公司城燃业务既通过渗透率提升增长售气量，也通过收并购区域城燃加速扩展，售气毛差有望受益于河南省居民顺价政策的推行。我们预测公司2025-2027年分别实现归母净利润4.66亿元、5.60亿元、6.24亿元，对应EPS分别为0.65元/股、0.78元/股、0.87元/股，维持“买入”评级。

●2025-09-01 深圳燃气：2025年中报点评：管道气业务稳步发展，燃气资源收入大幅增长 (东莞证券 苏治彬,刘兴文)

●近日公司披露2025年中报。2025H1公司实现营业收入154.32亿元，同比增长11.99%；归母净利润6.38亿元，同比下降13.61%。预计公司2025-2027年EPS分别为0.51元、0.52元、0.53元，对应PE均为13倍，维持对公司“买入”评级。