佛燃能源(002911)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-27 佛燃能源：年报点评：盈利高质量增长，派息率提升 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●可比公司24年Wind一致预期PE均值为13倍，公司24-25年归母净利CAGR(13%)和同行持平、但公司具备更高的派息比例，给予公司24年15倍PE，目标价14.1元(前值13.16元)，维持“增持”评级。

●2024-03-27 佛燃能源：需求放量支撑业绩增长，高分红保障投资收益 (国投证券 周喆,朱心怡)

●我们预计公司2024-2026年的收入分别为291.28亿元、345.69亿元、386.79亿元，增速分别为14.1%、18.7%、11.9%，净利润分别为9.87亿元、11.42亿元、12.98亿元，增速分别为16.9%、15.7%、13.7%，维持买入-A的投资评级，给予2024年15xPE，6个月目标价为15元。

●2024-01-17 佛燃能源：城燃经营稳健，供应链业务规模大增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●截止23年9月末公司资产负债率为61%(yoy+4pct、qoq-1pct)，主要是流动负债(短期借款/交易性金融负债/合同负债)同比有所上升。3Q23公司收现比为1.25(yoy基本持平)，经营现金净流入8.8亿元(yoy-15%)、远高于净利润。得益于良好的经营现金流和稳定向上的盈利能力，我们看好公司23年年度派息保持在较高水平。参考公司2022年分红比例，我们预计公司23-25年潜在股息率4.7%/5.1%/6.1%。

●2023-10-25 佛燃能源：季报点评：投资收益驱动盈利增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●佛燃能源发布三季报，1-3Q23实现营收177亿元(yoy+31%)，归母净利4.35亿元(yoy+8%)，扣非净利4.03亿元(yoy+5%)。其中3Q23实现营收66亿元(yoy+25%)，归母净利1.61亿元(yoy+20%)，扣非净利1.57亿元(yoy+26%)。考虑到天然气售价调整滞后与采购成本上升，下调盈利预测，我们预计公司23-25年归母净利为7.26/9.81/12.37亿元(前值7.86/11.02/14.18亿元)，EPS为0.74/1.00/1.26元。可比公司23年Wind一致预期PE均值为12.4x，考虑公司23-25年归母净利CAGR(24%)好于同行(18%)，给予公司23年18倍PE，维持目标价13.32元(前值14.76元，基于23年18xPE)，维持“增持”评级。

●2023-08-08 佛燃能源：中报点评：天然气量增价减，盈利能力待修复 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●维持盈利预测，我们预计公司2023-2025年归母净利润为7.86/11.02/14.18亿元，EPS为0.82/1.15/1.49元。可比公司23年Wind一致预期PE均值为13.5倍，考虑公司23-25年CAGR(29%)好于同行(20%)，给予公司23年18倍PE，维持目标价14.76元与“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:供水供气

●2024-04-26 蓝天燃气：2024年一季报点评：业绩微增，期待需求修复、顺价落地 (东吴证券 袁理)

●河南省天然气顺价逐步推进，下游居民价差有望修复；公司承诺2023-2025年分红比例不低于70%，2023年分红比例达97.13%，对应股息率6.3%(估值日期2024/4/25)，彰显安全边际。我们维持2024-2026年公司归母净利润6.5/6.9/7.1亿元的盈利预测，同比增速7.9%/5.4%/2.6%，当前市值对应2024-2026年P/E14.3/13.6/13.2X(估值日期2024/4/25)，维持“买入”评级。

●2024-04-26 兴蓉环境：盈利稳健增长，产能释放&污水调价影响显现 (信达证券 左前明,李春驰)

●综合考虑到公司现有资产及未来业绩成长性，我们预测公司2024-2026年营业收入分别为91.81/98.58/108.29亿元，归母净利润22.48/23.63/25.51亿元，按4月25日收盘价计算，对应PE为9.53x/9.07x/8.4x，维持公司“买入”评级。

●2024-04-25 兴蓉环境：季报点评：污水处理涨价利好正逐步兑现 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●兴蓉环境发布一季报，1Q24实现营收18.5亿元(yoy+17%)，归母净利4.6亿元(yoy+21%)，扣非净利4.5亿元(yoy+22%)。成都市中心城区污水处理服务费上涨，上调污水处理服务收入与毛利率。上调盈利预测，我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.72/0.79/0.85元(前值0.69/0.76/0.82元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为12倍，给予公司24年12倍PE，目标价8.64元(前值8.28元)，维持“增持”评级。

●2024-04-24 中泰股份：海外市场景气度持续，看好全年业绩增长 (德邦证券 郭雪)

●预计公司2024-2026年分别实现营业收入为35.97亿元、40.07亿元、43.88亿元，增速分别为18%、11.4%、9.5%。归母净利润分别为4.52元、5.52亿元、6.3亿元，增速分别为29%、22.2%、14.2%。对应PE为11.6X、9.5X、8.3X。维持“买入”评级。

●2024-04-24 新奥股份：天然气全产业链领军企业，一体化布局构建长期优势 (东北证券 廖浩祥)

●维持“增持”评级。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为1552.44/1685.26/1811.51亿元，实现归母净利润分别为65.02/72.51/81.99亿元，对应PE分别为8.90x/7.98x/7.06x。

●2024-04-23 九丰能源：2024年一季报点评：一主强韧性，两翼高增长，回购展信心 (民生证券 周泰,吕伟,李航)

●公司三项主业快速发展，协同优势显著，竞争壁垒不断增强，我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为15.20/17.33/20.03亿元，对应EPS分别为2.40/2.74/3.16元/股，对应2024年4月22日股价的PE分别为11/10/8倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-23 九丰能源：2024年一季报点评：一主两翼稳健发展，集中竞价回购彰显信心 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●我们维持公司2024-2026年归母净利润15.2/17.4/20.4亿元，同比增长16%/15%/17%，对应2024-2026年PE11/10/8x(2024/4/22)，维持“买入”评级。

●2024-04-23 九丰能源：主业显韧性，海南商发项目正式启动 (德邦证券 郭雪)

●预计公司2024-2026年收入分别为294.43亿元、316.32亿元、330.02亿元，增速分别为10.8%、7.4%、4.3%，归母净利润分别为15.08亿元、17.64亿元、20.27亿元，增速分别为15.5%、17%、14.9%。对应PE分别为11X、10X、8X。维持“买入”投资评级。

●2024-04-23 九丰能源：24年一季度报点评：“一主两翼”助力Q1业绩增长，持续回购彰显发展信心 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●考虑到LPG业务增量不及我们此前预期，因此我们小幅下调公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为15.04(下调1%)、17.33(下调4%)、19.98亿元，折合EPS分别为2.38、2.74、3.16元。公司一体化全产业链格局形成，清洁能源业务积极稳健发展，依托产业链优势发展能源服务与特种气体业务，未来发展动能强劲，因此维持公司“买入”评级。

●2024-04-23 九丰能源：季报点评：业绩韧性凸显，三大业务全面深化价值可期 (国盛证券 张津铭,杨心成)

●我们预计公司2024年-2026年实现归母净利分别为15.4亿元、17.8亿元、20.2亿元，对应PE为11.0、9.6、8.4，维持“买入”评级。