佛燃能源(002911)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-25 佛燃能源：2025年年报&2026年一季报点评：盈利能力改善，绿醇产能建设如期推进 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●基于对公司盈利能力改善及绿醇业务前景的判断，银河证券预计公司2026–2028年归母净利润分别为10.8亿元、11.3亿元和12.4亿元，对应PE为16.1x、15.4x、14.0x，上调至“推荐”评级。

●2026-03-31 佛燃能源：营收利润双增稳中向好，绿醇打开长期增长空间 (东方财富证券 周喆,林祎楠)

●公司作为扎根佛山的优质区域城燃公司，“能源+科技+供应链”多元发展，城燃主业稳健运行，分红比例可观。前瞻布局绿色甲醇，有望持续受益于多极需求增长。我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年收入分别为374.09/413.96/449.13亿元，归母净利润分别为11.52/12.73/13.78亿元，对应EPS分别为0.89/0.98/1.06元，对应2026年3月30日收盘价PE分别为16.52/14.95/13.82，维持“增持”评级。

●2026-03-30 佛燃能源：气源降本增厚经营业绩，绿醇业务实现批量销售 (中信建投 高兴,侯启明)

●截至2025年末，易高公司绿色甲醇产能约为5万吨/年，已实现批量销售。公司计划加大资金投入，最终形成30万吨/年绿色甲醇产能。此外，VENEX公司拟投资建设位于佛山市三水区大塘化工园的20万吨/年绿色甲醇项目，现正进行项目前期工作。近期绿色氢基燃料支持政策接续发布，综合考虑能源安全及双碳目标，我们认为绿色氢基燃料市场空间较为广阔，绿色甲醇业务有望成为公司业绩增长新支点。我们预测公司2025-2027年分别实现归母净利润12.71亿元、14.76亿元、16.99亿元，对应EPS分别为0.98元/股、1.14元/股、1.31元/股，给予“买入”评级。

●2026-03-27 佛燃能源：2025年年报点评：业务多元发展，保证股东回报 (东吴证券 袁理,谷玥)

●我们维持2026-2027年公司预测归母净利润10.71/11.17亿，新增2028年预测归母净利润11.96亿元，同比+3.91%/+4.38%/+7.06%，PE17.61/16.87/15.76倍；按照分红比例65%计算，2025-2027股息率3.7%/3.9%/4.1%(估值日2026/3/27)。公司天然气业务稳定发展，新能源、供应链、延伸、科技研发与装备制造业务多点开花，维持“买入”评级。

●2026-03-25 佛燃能源：年报点评：多元能源战略彰显前瞻稀缺价值 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司26-28年归母净利润为11.35/12.48/13.85亿元、26-27年较前值上调8%/13%、主要基于LNG长协与甲醇业务带来的利润增量，对应EPS为0.87/0.96/1.07元。Wind一致预期下可比公司26年PE均值14x，公司26年预期股息率(4.0%)高于可比均值(3.3%)、多元能源布局处于收获期，能源化工业务提供业绩弹性，绿色甲醇业务具备长期成长空间，给予26年19xPE，目标价16.53元(前值14.58元基于26年18xPE)。

◆同行业研报摘要◆行业:供水供气

●2026-04-25 九丰能源：年报点评：特燃特气价值有望逐步释放 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司26-28年归母净利润为15.17/17.18/19.97亿元(较前值分别调整-15%/-16%/-，三年复合增速为10.5%)，对应EPS为2.15/2.43/2.83元。下调主要是考虑到天然气销量下调、所得税率上调。Wind一致预期下天然气分销/特种气体26年PE均值为12.6x/67.8x。考虑到特燃特气业务逐步释放业绩弹性、特气可比均值较前次(33.0x)大幅提升，给予公司26年24xPE，上调目标价至51.6元(前值43.9元，对应26年17xPE)。

●2026-04-25 新天绿能：年报点评报告：风电资产优质性突出，天然气板块短期承压 (天风证券 郭丽丽,杨嘉政)

●考虑公司天然气板块业绩承压，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为17.56、20.26、22.44亿元(原预测值为2026-2027年归母净利润25.19、27.43亿元)，同比变化-3.85%、+15.36%、+10.78%，对应PE为22.46、19.47、17.58倍，维持“增持”评级。

●2026-04-24 九丰能源：年报点评报告：清洁能源业务稳步发展，深度卡位商业航天赛道，氦气贡献弹性 (国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●考虑到惠州项目投产后，公司2026年-2027年LNG、LPG量价有望增长，叠加特气业务、煤制天然气业务贡献增量，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润17.3/19.4/21.2亿元，对应PE为18.7X、16.6X、15.2X，维持“买入”评级。

●2026-04-23 中泰股份：25年业绩大幅增长，26Q1受发货影响业绩下滑 (信达证券 郭雪,吴柏莹)

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●2026-04-22 蓝天燃气：年报点评：派息率回归合理水平 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●下调主要是考虑到天然气需求复苏缓慢、居民顺价滞后及地产周期拖累安装业务。Wind一致预期下可比公司26年PE均值14x，参考2026E股息率给予估值溢价、公司4.95%较可比均值3.16%高57%，给予公司26年22xPE，下调目标价至9.0元(前值9.9元，对应26年18xPE)。

●2026-04-20 皖天然气：输售气量承压，城市燃气业务稳健增长 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●2025年实现营收51.09亿元，同比下降11.90%；归母净利润3.24亿元，同比下降2.45%；我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.29/3.41/3.60亿元，当前股价对应PE分别为13、12、12倍。当前股价对应股息率3.7%，维持“买入”评级。

●2026-04-17 洪城环境：水务主业稳健增长，降本增效凸显成效 (信达证券 郭雪,吴柏莹)

●公司水务毛利率较高，盈利能力较好，且具有较强稳定性。综合考虑到公司现有资产及未来业绩释放，我们预测公司2026-2028年营业收入分别为72.72/73.04/71.23亿元，归母净利润12.32/12.65/12.76亿元。我们看好公司稳健运营属性及分红能力，维持公司“买入”评级。

●2026-04-16 深圳燃气：2025年天然气批发量同比大增101%，资源贸易弹性释放 (东方财富证券 周喆,林祎楠)

●公司作为区域优质城燃企业，主业稳健构筑安全垫，并有望凭借灵活的资源采购与贸易能力，在因地缘冲突导致的国际气价上移背景下获取套利弹性，同时综合能源板块多点向好，共同驱动公司发展。我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为311.81/329.30/348.95亿元，归母净利润分别为18.23/19.41/20.34亿元，对应EPS分别为0.63/0.67/0.71元，对应2026年4月14日收盘价PE分别为11.22/10.554/10.06倍，维持“增持”评级。

●2026-04-16 洪城环境：2025年报点评：业绩稳健，资本开支下降，高分红持续 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●低估值+高分红+业绩稳健，在手厂网一体化项目进入投资尾声，期待模式理顺带来业绩&；现金流增量。公司承诺21-26年分红比例50%+，自由现金流改善高分红可持续！考虑工程下滑和燃气业务承压，我们将2026-2027年归母净利润预测从13.07/13.63亿元下调至12.37/12.76亿元，预计2028年归母净利润为13.05亿元，同比+3.6%/3.2%/2.3%，对应PE为10.2/9.9/9.7倍，维持“买入”评级。(估值日期：2026/4/16)

●2026-04-16 洪城环境：年报点评：自由现金流同比大幅提升 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●考虑2025年公司燃气板块总收入同比-13.1%，我们下调公司2026-2027年燃气板块收入16.4%/16.9%至20.40/20.95亿元，从而下调公司2026-2027年归母净利润4.6%/4.4%至12.54/13.04亿元。可比公司2026年预期PE均值为10.7倍，考虑26E-27E年洪城环境ROE在12%左右，高于可比公司均值(10.5%左右)，2019-2025年公司派息比例均不低于50%且承诺24-26年不低于50%，高ROE、高分红属性凸显，给予公司2026年13.0倍PE，目标价12.70元(前值13.26元，基于2026年13.0倍PE)，维持“买入”评级。