青农商行(002958)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-11-02 青农商行：2021年三季报点评：营收增速大幅提升，手续费及投资业务持续发力 (海通证券 孙婷,林加力,解巍巍)

●预测2021-2023年EPS为0.61、0.68、0.78元，归母净利润增速为13.93%、11.81%、14.57%。我们根据DDM模型得到合理价值为4.82元；根据PB-ROE模型给予公司2021E PB估值为0.90倍(可比公司为0.85倍)，对应合理价值为4.68元。因此给予合理价值区间为4.68-4.82元(对应2021年PE为7.67-7.90倍，同业公司对应PE为8.30倍)，给予“优于大市”评级。

●2021-09-05 青农商行：半年报点评：营收增速明显改善，净息差较一季度走阔 (天风证券 郭其伟)

●公司着力夯实发展基础、提升发展质量，资产质量稳中向好，营收增速显著提升。公司未来将紧扣“对标一流上市银行、深化数字化转型、提升精细化管理”的策略导向，在拓展存量和新增客户、优化业务结构和利润规模增速、推进场景渠道融合、提质增效等方面发力，从而实现高质量发展。我们对预测2021-2023年业绩增速为12.13%/13.38%/14.96%，给予其2021年0.92倍PB目标估值，对应目标价4.78元/股，维持“增持”评级。

●2020-11-06 青农商行：营收净利润保持增长，不良率环比下降 (海通证券 孙婷,林加力,解巍巍)

●我们预计公司2020-2022年归母净利润增速分别为-0.86%、18.86%、14.81%，EPS分别为0.50、0.60、0.69元。根据三阶段DDM模型，得到对应合理价值为5.16元。银行处于估值底部，考虑经济复苏，展望未来板块将面临估值修复，因此谨慎给予比目前均值更高的估值水平，根据PB-ROE模型给予公司2020E PB估值为1.05倍(可比公司为0.90倍)，对应合理价值为4.99元。综合两种估值方法，给予公司合理价格区间为4.99-5.16元，对应2020E PB估值为1.05-1.09倍，2020E PE估值为9.9-10.2倍，首次覆盖给予优于大市评级。

●2020-10-28 青农商行：季报点评：贷款增长提速，不良率下降 (天风证券 廖志明,朱于畋)

●我们维持青农商行20/21年归母净利润增速预测为4%/11.4%。青农商行3Q20贷款增长提速，不良贷款率下降，且为次新股享受一定溢价。因其息差与拨备水平下降，我们将其目标估值下调至1.2倍20年PB，对应目标价5.91元/股，维持“增持”评级。

●2020-10-27 青农商行：详细解读青农商行2020年三季报：业绩增速环比提升，资产负债结构优化 (民生证券 郭其伟)

●公司净息差小幅回落，但仍处于上市银行较优水平。资产质量虽然面临一定压力，但预计可控。三季末公司核心一级资本充足率环比提升14bp至9.82%，资本约束有所减轻。公司已发行50亿元可转债，未来随着可转逐步转股，资本补足将进一步为公司打开规模增长空间。我们预测公司2020-2022年的归母净利润增速分别为4.97%、9.99%和11.20%，对应2020年末BVPS为4.78元，静态PB为1.07倍。维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2026-04-29 招商银行：财富管理优势凸显，核心营收趋势向好 (中信建投 马鲲鹏,李晨,王欣宇)

●一旦经济预期出现明显拐点，零售需求复苏、房地产风险率先出清的利好能先一步带动招行基本面改善和修复。预计2026-2028年营收增速为3.5%、4.4%、5.3%，利润增速为1.8%、3.4%、5.8%。当前招行股价对应0.87倍25年PB，2026年预计股息率为5。2%左右，兼具高股息和顺周期属性的标的，配置价值突出。维持买入评级和银行板块首推。

●2026-04-29 招商银行：2026年一季报点评：客群优势深化，财富管理亮眼 (国信证券 田维韦,王剑)

●公司治理机制、文化体系以及优质客群是其重要的护城河，维持2026-2028年净利润1548/1624/1730亿元的预测，增速3.1%/4.9%/6.5%，对应2026-2028年PB值为0.83x/0.77x/0.71x。维持“优于大市”评级。

●2026-04-29 南京银行：25年年报暨26Q1财报点评：利息净收入高增，资产扩张保持强劲 (东方证券 屈俊,于博文,陶明婧)

●根据财报数据，预测公司26/27/28年归母净利润同比增速为9.0%/9.1%/8.9%，BVPS为16.37/18.23/20.25元(26/27年原预测值为16.38/17.88元)，当前股价对应26/27/28年PB为0.71X/0.64X/0.58X。参考可比公司估值，给予26年0.79倍PB，对应合理价值12.92元/股，维持“买入”评级。

●2026-04-28 常熟银行：25年年报暨26Q1财报点评：业绩韧性凸显，股东持续增持 (东方证券 屈俊,于博文,陶明婧)

●根据公司25A/26Q1财报数据，预测公司26/27/28年归母净利润同比增速为10.6%/10.3%/10.2%，BVPS为10.61/12.12/13.79元(原26-27年预测值分别为10.85元/12.21元，主要是调整规模和息差预期)，当前股价对应26/27/28年PB为0.70X/0.61X/0.54X。采用可比公司估值法，维持10%估值溢价，即26年0.81倍PB，对应合理价值8.54元/股，维持“买入”评级。

●2026-04-28 沪农商行：25年年报暨26Q1财报点评：营收增速转正，分红比例继续抬升 (东方证券 屈俊,于博文,陶明婧)

●根据公司25A/26Q1财报数据，预测公司26/27/28年归母净利润同比增速为3.1%/3.8%/3.9%，BVPS为14.41/15.61/16.85元(原26-27年预测值分别为15.10元/16.25元，主要是调整息差预期)，当前股价对应26/27/28年PB为0.63X/0.58X/0.54X。采用可比公司估值法，维持5%估值溢价，即26年0.69倍PB，对应合理价值9.97元/股，维持“买入”评级。

●2026-04-28 杭州银行：25年年报暨26Q1财报点评：息差持续反弹，净利息收入高增 (东方证券 屈俊,于博文,陶明婧)

●根据公司25A/26Q1财报数据，预测公司26/27/28年归母净利润同比增速为11.1%/10.8%/10.2%，BVPS为20.99/23.90/27.10元(原26-27年预测值分别为20.20元/23.24元，主要是调整息差预期)，当前股价对应26/27/28年PB为0.81X/0.72X/0.63X。采用可比公司估值法，维持20%估值溢价，即26年0.91倍PB，对应合理价值19.08元/股，维持“买入”评级。

●2026-04-28 宁波银行：息差企稳中收发力，1Q26盈利增速回升 (华源证券 廖志明)

●宁波银行2025年业绩增速平稳，营收、归母净利润yoy分别为8.0%和8.1%，受益于资本市场回暖提振财富管理收入，26Q1营收、归母净利润均回归两位数增长(10.2%和10.3%)。宁波银行深耕长三角，成长性较高，财富管理能力突出，分红比例显著提升，或应享有一定的估值溢价，维持“买入”评级。我们预测宁波银行26-28年归母净利润同比增速分别为10.4%/10.1%/9.0%。

●2026-04-28 宁波银行：季报点评：财富管理推动中收快增，关注股息价值抬升 (平安证券 袁喆奇)

●公司2025年度拟每10股派发现金股利12元(含税)，分红比例约27.99%，较2024年提升5.22个百分点，当前股息率达3.72%。基于息差企稳与中收高增，平安证券小幅上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润增速分别为11.8%、12.2%和13.1%，维持“强烈推荐”评级。

●2026-04-28 常熟银行：资产投放再平衡，负债降本效果明显 (东海证券 王鸿行)

●由于资产结构再平衡会拉低息差中枢、不良计提力度较大，我们小幅下调盈利预测。预计公司2026-2028年营业收入分别为123.02、132.54、142.53亿元(2026-2027年原预测为132.21、147.00亿元)；归母净利润分别为46.42、52.00、57.26亿元(2026-2027年原预测为49.47、57.47亿元)，同比增速分别增长10.02%、12.01%、10.13%；年末BVPS分别为10.91、12.48、14.21元。以2026年4月27日收盘价7.35元测算对应2026-2028年PB分别为0.67、0.59、0.52倍。常熟银行小微业务特色鲜明，长期增长空间充足。现阶段信贷投放再平衡、单季压力缓解，显示公司经营韧性仍在。考虑到存款成本仍有释放空间、非息收入修复延续、资产质量安全垫较厚，维持“买入”评级。

●2026-04-28 宁波银行：2026年一季报点评：营收与盈利重回双位数增长，中收表现亮眼 (东兴证券 林瑾璐,田馨宇)

●基于一季度业绩略超预期，东兴证券维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028年归母净利润增速分别为11.2%、13.2%和13.4%，对应2026年动态PB为0.87倍。风险提示包括经济复苏不及预期、净息差大幅收窄及资产质量波动等。