新大正(002968)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-24 新大正：2025年年报&26Q1季报点评：短期承压显韧性，转型蓄力待突破 (西南证券 李垚)

●由于公司与嘉信立恒的重大资产重组交易尚待公司股东大会和监管机构的审批，我们调整此前模型中关于并表时点的假设，本次对于公司2026-2028年的盈利预测还原为公司现有业务的独立口径；对于公司未来发展，考虑到公司此前的城市合伙人计划收官，我们下调销售管理费用率，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.13亿、1.30亿、1.46亿，若拟并购标的如期并表，以合并后市值估算目标价14.37元/股，维持“买入”评级。

●2026-04-22 新大正：2025年年报点评：经营提质稳步推进，战略并购驱动转型升级 (东吴证券 姜好幸,刘汪)

●公司作为独立第三方公建物业服务商，基础物业根基稳固，城市服务与创新服务具备成长潜力，叠加外延并购有望加快切入IFM赛道、完善服务矩阵。我们预计2026/2027/2028年归母净利润分别为1.03/1.13/1.22亿元，对应PE分别为25.6/23.3/21.6倍。考虑到公司经营提质持续推进、外延整合有望带来能力升级与区域协同，维持“买入”评级。

●2026-04-20 新大正：年报点评：4Q扰动不改整体经营筑底趋势 (华泰证券 林正衡,陈慎)

●由于重大资产重组交易尚待公司股东大会和监管机构的审批，我们暂未将其纳入盈利预测。考虑到物管市拓竞争和公司正在筹划重组，我们略微下调营收、上调销售和管理费用率，预计26-28年归母净利润为1.03/1.17/1.33亿元(26/27年前值1.22/1.36亿元，下调15%/14%)，EPS为0.46/0.52/0.59元。可比公司平均26PE为25倍，考虑到公司内生经营逐步进入改善周期，以及重组交易对于公司的潜在提振，我们认为公司合理26PE为28倍，目标价12.88元(前值15.12元，基于28倍26PE)。维持“增持”评级。

●2026-04-18 新大正：物管毛利率上升，内生外延转型IFM服务商 (财通证券 房诚琦,何裕佳,陈思宇)

●公司积极变革突破，拟通过内生能力提升与外延战略整合双轮驱动，进一步拓展业务边界、完善服务矩阵，持续提升在行业内的综合竞争力与市场影响力。在不考虑重组的情况下，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.1、1.2、1.2亿元。维持“买入”评级。

●2026-03-21 新大正：锚定转型焕新态，收购破局拓新篇 (财通证券 房诚琦,何裕佳,陈思宇)

●公司积极变革突破，一方面内部主动退出低质效项目、重构公司体系、推进数字化转型；一方面向外收购嘉信立恒，有望实现客户群体及市场区域互补、提升IFM服务能力、优化收入结构。在不考虑重组的情况下，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.1、1.2、1.2亿元；若2026年中重组落地，当年归母净利润有望达1.4亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-04-25 滨江集团：年报点评报告：减值小幅拖累业绩，控负债优布局支撑盈利修复 (国盛证券 金晶,肖依依)

●公司拿地长期聚焦杭州等核心城市，土储优质，销售增速优于行业，且公司近几年积极优化资产负债表，主动压降有息负债，融资成本不断降低，随着新增优质项目进入结算周期，公司盈利能力将得到改善。预计2026/2027/2028年公司营收712/649/605亿元；归母净利润为23.7/25.5/26.8亿元；对应EPS分别为0.76/0.82/0.86元。当前股价对应2026年PE13.4倍，维持“买入”评级。

●2026-04-25 保利发展：2025年报点评：龙头地位稳固，土储持续优化 (天风证券 李蓉,师亮)

●公司龙头地位稳固，未来或有望逐步受益行业出清与集中度提升。考虑房价下行压力延续或继续拖累结转利润率及存货质量，我们调整公司26年归母净利润预测14.53亿元(调整前134.59亿元)，新增27、28年归母净利润预测20.02、30.20亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-24 滨江集团：结算毛利率同比上升，经营计划保持平稳 (开源证券 齐东,胡耀文)

●滨江集团发布2025年年报。受结转规模提升影响，公司全年收入增长利润下降，销售规模小幅下降，拿地强度较高且聚焦杭州。受计提减值增加影响，我们下调2026-2027并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为24.1、27.1、25.1亿元(原值32.7、34.2亿元)，EPS为0.77、0.87、0.81元，当前股价对应PE为13.2、11.8、12.7倍。公司投资聚焦长三角优质城市，看好高价地结转后盈利修复可期，维持“买入”评级。

●2026-04-24 滨江集团：年报点评：业绩稳扎稳打，延续稳健基调 (平安证券 杨侃)

●考虑公司减值规模超出此前预期，同时新增拿地权益占比相对较低，下调公司2026-2027年公司EPS预测至0.72元(原为0.99元)、0.77元(1.07元)，新增2028年EPS预测为0.82元，当前股价对应PE分别为14.2倍、13.3倍和12.4倍。公司深耕杭州市场，业绩经营稳健、土储质量相对优质、融资结构及成本持续优化，叠加房地产行业调整逐步接近尾声及公司充足已售未结资源，后续业绩释放仍有保障，维持公司“推荐”评级。

●2026-04-24 滨江集团：年报点评|滨江集团：经营稳健，销售投资民企第一 (易居·克而瑞研究中心 房玲)

●截至期末，公司累计土地储备总建筑面积约762万平方米，较上年末下降23.6%。其中，杭州占比82%，浙江省内非杭州城市占比12%，省外占比6%。尽管区域布局良好，但剩余可开发建筑面积仅为30.58万平方米，相对较低，公司仍需积极补充土地储备。

●2026-04-24 滨江集团：深耕核心区域，坚守稳健经营 (财通证券 房诚琦,陈思宇,何裕佳)

●公司具备区域市场深耕优势与卓越的产品力，财务稳健，融资渠道畅通，投资节奏合理，考虑到当前房地产行业仍处调整周期，以及受公司结转节奏、结转结构影响，我们小幅调整公司2026-2027年归母净利润为22.7亿元、23.6亿元，并预计2028年归母净利润为24.2亿元，对应PE分别为14.0/13.5/13.2倍，维持“买入”评级。

●2026-04-24 滨江集团：2025年年报点评：经营稳健财务优异，区域优势持续巩固 (东吴证券 姜好幸,刘汪)

●考虑公司核心城市布局深厚、财务安全边际突出、融资成本继续下行，同时兼顾行业销售修复节奏、项目减值压力及结转波动等因素，我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为23.19/24.20/26.02亿元，对应PE分别为13.7/13.2/12.2倍。公司销售稳居民企首位，兼具核心城市深耕能力、产品力和融资优势，维持“买入”评级。

●2026-04-24 南都物业：新签面积稳步增长，一体两翼战略加速推进 (开源证券 齐东,胡耀文)

●考虑到公司未来仍有减值压力，我们下调2026-2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.04、1.11、1.12亿元，EPS分别为0.56、0.59、0.60元，当前股价对应PE为21.9、20.5、20.4倍。公司新签面积稳步增长，一体两翼战略加速推进，维持“买入”评级。

●2026-04-24 南京高科：毛利率同比提升，战略投资与科创投资双轮驱动 (开源证券 齐东,胡耀文)

●受项目计提减值影响，我们下调2026-2027并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年南京高科归母净利润分别为20.7、22.6、25.1亿元(2026-2027年原值24.4、25.6亿元)，EPS分别为1.19、1.31、1.45元，当前股价对应PE估值分别为6.7、6.1、5.5倍，我们看好公司住宅结转后业绩持续修复，维持“买入”评级。

●2026-04-23 我爱我家：2025年年报点评：非经营性因素引致亏损，经纪与资管业务保持韧性 (中信建投 竺劲)

●我们预测2026-2028年公司的EPS分别为0.01/0.02/0.03元(原预测2026-2027年为0.09/0.12元)。看好品牌加持下公司经纪业务的韧性，以及资管业务的业绩稳定器作用，维持买入评级。