新大正(002968)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-28 新大正：2025中报点评：战略调整阵痛期显现，未来高质量发展可期 (西南证券 李垚,李艾莼)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.2/1.4/1.6亿元，CAGR为13.2%，对应PE为20/17/15倍。公司作为非住物管龙头企业，深耕16个重点城市，主动退出低质效项目，精细化管控成本，盈利能力有望改善，利润有望持续修复。鉴于2026年可比公司平均估值为15倍，考虑到不同市场间的流动性差异，对比各公司的基本面情况差异，同时考虑到公司的成长性，我们给予公司2026年21倍PE，对应目标价为13.02元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-08-11 新大正：物管主业稳健增长，无人机应用值得期待 (光大证券 何缅南,韦勇强)

●公司收入增长稳定，利润承压，主要受社保及社平工资增长、主动退出低质效项目、公司体系重构与城市合伙人计划等影响，考虑无人机等新技术的应用给公司带来的营收增厚、降本增效作用有待进一步观察，外拓项目竞争激烈，毛利率承压，我们下调公司2025-2026年归母净利润预测至1.3/1.4亿元，分别下调31.6%/34.4%，新增2027年预测为1.6亿元，对应PE为19/18/16倍，公司为A股稀缺第三方非住宅物管龙头，机器人、无人机应用值得期待，维持“买入”评级。

●2025-05-06 新大正：2024年报点评：实现全国化布局战略，稳步提升股东回报 (东吴证券 房诚琦)

●公司作为非住物管龙头企业，五大业态稳步发展。考虑到近年来重庆地区项目毛利率下行影响，我们调整公司2025-2026年的归母净利润预测为1.2/1.3亿元(原预测为2.1/2.3亿元)，预计2027年归母净利润为1.4亿元。对应的EPS为0.54/0.59/0.63元，对应的PE为18.0X/16.6X/15.4X，中长期看，公司已完成全国化布局，在非住业态具备领先优势，维持“买入”评级。

●2024-10-31 新大正：季报点评：业绩继续承压，季度派息回馈股东 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡,陈颖)

●考虑到公司市拓和竞争压力，我们小幅下调营收、毛利率，调整24-26年EPS至0.67/0.79/0.94元（前值0.76/0.86/0.98元）。可比公司平均25PE为11倍（Wind一致预期），考虑到公司对于股东回报的重视和A股流动性溢价，我们认为公司合理25PE为13.5倍，目标价10.67元（前值9.12元，基于12倍24PE）。

●2024-09-10 新大正：收入稳健增长，多重因素致业绩承压 (中泰证券 由子沛,李垚,侯希得,陈希瑞)

●公司作为第三方非住宅物业的头部物业公司，2024年上半年收入实现稳健增长，利润下滑恰逢宏观环境与行业因素，同时也与公司自身经营的拐点有关。考虑到宏观环境变化及行业面临的下行压力，我们调整公司2024-2026年EPS预测至0.78、0.90、1.02元/股(前值0.88、1.01、1.15元/股)，维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2025-09-02 滨江集团：深耕杭州拿地积极，上半年归母净利润同比+59% (国信证券 任鹤,王粤雷,王静)

●综合考虑公司待结转资源和利润率水平，我们略上调盈利预测，预计公司2025-2026年的归母净利润分别为29.0/31.2亿元(原值为26.6/29.7亿元)，对应每股收益分别为0.93/1.00元，对应当前股价的PE分别为11.5/10.7倍，维持“优于大市”评级。

●2025-09-02 招商蛇口：半年报点评：业绩同比小幅增长，销售规模排名提升至第四 (国盛证券 金晶,肖依依)

●分析师认为，作为央企龙头，招商蛇口具备显著的融资成本优势，在行业竞争格局改善中有望受益。预计2025-2027年营收分别为1734亿元、1676亿元、1601亿元，归母净利润分别为41亿元、48亿元、54亿元。基于当前股价对应2025年PE为20.6倍，维持“买入”评级，建议关注其长期价值释放潜力。

●2025-09-02 大悦城：新开南昌、深圳两座商场，购物中心销售额高增 (开源证券 齐东,胡耀文)

●大悦城发布2025年中期报告，公司营业收入同比有所收缩，归母净利润同比扭亏为盈，公司整体物业开发及物业投资经营情况稳健，公司以二次元业态助力持有型物业致使品牌影响力持续提升，我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为-8.3、8.7、15.2亿元，EPS分别为-0.19、0.20、0.36元，当前股价对应2026-2027年PE估值分别为15.7、9.0倍，伴随公司地产业务逐渐企稳，业绩有望持续释放，维持“买入”评级。

●2025-09-02 华发股份：销售增长拿地谨慎，中期减值拖累业绩 (国信证券 任鹤,王粤雷,王静)

●综合考虑公司地产开发业务的结转资源规模及利润率水平，我们下调盈利预测，预计公司2025-2026年收入分别为654/607亿元(原值为613/662亿元)，2025-2026年归母净利润分别为6.3/8.8亿元(原值为10.9/12.9亿元)，对应每股收益分别为0.23/0.32元，对应当前股价PE分别为22.9/16.6倍，维持“优于大市”评级。

●2025-09-01 上海临港：营收下降利润增长，园区企业营收规模保持增长 (开源证券 齐东,胡耀文)

●我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为11.1、12.8和13.7亿元(原值15.3、17.2和18.3亿元)，对应EPS为0.44、0.51、0.54元，当前股价对应PE为21.2、18.5、17.3倍，公司作为临港新片区开发建设的主力军，园区业务稳中有进，产投联动高效运行，维持“买入”评级。

●2025-09-01 新城控股：商管收入双位数增长，融资成本明显下降 (开源证券 齐东,胡耀文)

●我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为10.5、15.0、17.5亿元，EPS分别为0.46、0.67、0.78元，当前股价对应PE分别为32.0、22.3、19.1倍，公司出租物业增长势头较好，看好公司业务结构调整后盈利能力回升，维持“买入”评级。

●2025-09-01 南京高科：股权投资进展顺利，归母净利润双位数增长 (开源证券 齐东,胡耀文)

●南京高科发布2025年中期报告，公司2025年营业收入同比增长，归母净利润同比增长，我们维持盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为22.1、24.4、25.6亿元，EPS分别为1.3、1.4、1.5元，当前股价对应PE估值分别为6.2、5.6、5.3倍。公司作为南京区域深耕企业，融资渠道畅通，业绩有望持续改善，维持“买入”评级。

●2025-09-01 招商积余：2025H1业绩点评：业绩稳步增长，物管毛利率提升 (东北证券 刘清海)

●公司管理规模稳步提升，财务稳健。住宅业务量质双增，第三方业务拓展势头良好，商业管理逐步发力，公司利润或逐步增长。我们预计公司2025-2027年分别可实现营业收入190.8、208.7、226.8亿元；归母净利分别为9.4、10.6、11.6亿元。对应PE分别为14.1X、12.5X、11.4X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-01 新城控股：2025半年报点评：控制杠杆水平，商管强者恒强 (银河证券 胡孝宇)

●2025年上半年公司销售均价提高，全口径资金回笼率超过100%，实现高效运转。商管强者恒强，商业收入同比双位数增长，出租率维持高位。控制负债规模，融资渠道通畅。考虑到公司毛利率提升，我们预测公司2025-2027年归母净利润为8.62亿元、9.10亿元、9.55亿元，对应EPS为0.38元/股、0.40元/股、0.42元/股，对应PE为38.46X、36.43X、34.73X，维持“推荐”评级。

●2025-09-01 新城控股：2025H1业绩点评：商业双位增长，融资落地应付减少 (东北证券 刘清海)

●公司有望受益于：①政治局会议定调大力提振消费；②商业地产利润稳定，且住宅开发逐步减亏；③资金链风险消除，且后续有望重启拿地，从而不断推动估值修复。我们预计公司2025-2027年收入分别为632.1、546.3、513.0亿元，归母净利分别为9.3、11.3、14.9亿元。对应PE分别为35.8x、29.4x、22.3x。