安宁股份(002978)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-23 安宁股份：2023年年报及2024年一季报点评报告：钛精矿景气延续，矿材一体化战略有序推进 (国海证券 李永磊,董伯骏)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为21.34、23.41、31.52亿元，归母净利润分别为11.10、11.52、13.69亿元，当前股价对应PE分别12、11、9倍，公司是国内重要的钛精矿供应商及龙头企业，钛金属回收率等选矿技术指标一直处于行业领先地位，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-20 安宁股份：2023年业绩小幅承压，持续推进钛材项目 (开源证券 金益腾,蒋跨跃)

●考虑到公司钛材项目投产或将推迟，我们维持2024年、下调2025年并新增2026年公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为10.63、10.91(-3.84)、13.71亿元，EPS分别为2.65、2.72(-0.96)、3.42元，当前股价对应PE分别为12.7、12.4、9.9倍。我们看好公司钛精矿价格维持高位与铁精矿盈利修复，同时钛材项目也有望为公司打开远期成长空间，维持“买入”评级。

●2024-04-17 安宁股份：年报点评：钛矿景气回升，持续推进新材料布局 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●安宁股份于4月15日发布23年年报与24年一季报，23年实现营收18.56亿元，yoy-7%；归母净利9.36亿元(扣非9.33亿元)，yoy-14.5%(扣非yoy-14.6%)，其中23Q4归母净利2.25亿元，yoy+0.4%/qoq-16%。24Q1归母净利2.30亿元，yoy-0.6%/qoq+2%。公司拟每10股派发现金红利5元(含税)，我们预计公司24-26年归母净利11.7/13.5/15.1亿元，对应EPS2.91/3.37/3.78元，可比公司24年Wind一致预期平均13xPE估值，给予公司24年13xPE，目标价37.83元，维持“增持”评级。

●2023-11-03 安宁股份：钒钛铁精矿盈利好转，Q3业绩环比改善 (开源证券 金益腾)

●公司业绩符合预期，我们维持公司盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为9.84、10.63、14.75亿元，EPS分别为2.45、2.65、3.68元，当前股价对应PE分别为13.6、12.6、9.0倍。公司积极参与横向并购活动，同时钛材项目也有望为自身打开远期成长空间，维持“买入”评级。

●2023-08-25 安宁股份：中报点评：Q2净利环比-9%，产业链不断延伸 (华泰证券 庄汀洲)

●公司8月24日发布半年报，23H1营收8.5亿元，yoy-21%，归母净利4.4亿元(扣非4.4亿元)，yoy-32%(扣非yoy-32%)；Q2营收4.0亿元，yoy-17%/qoq-10%，归母净利2.1亿元，yoy-30%/qoq-9%。公司拟每10股派发现金红利5.00元(含税)，我们预计公司23-25年归母净利10.8/12.4/13.9亿元，对应EPS为2.69/3.09/3.47元，结合可比公司23年Wind一致预期平均11xPE，考虑新项目成长性及未来新材料提升产品竞争力，给予23年13xPE，目标价34.97元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-04-27 中金黄金：年报点评：纱岭预期25年投产，有望量价齐升 (华泰证券 李斌)

●公司23年实现营收612.6亿元(yoy+7.2%，22年同期为调整后口径)，归母净利29.8亿元(yoy+57.1%，22年同期为调整后口径)；24Q1实现营收131.6亿元(yoy-1.4%，22年同期为调整后口径)，归母净利7.8亿元(yoy+43.7%，22年同期为调整后口径)。鉴于23年至今铜、金价格上涨幅度超我们先前预期，我们上调24-25年铜、金价格假设，最终预计公司24-26年EPS分别为0.73/0.91/1.18元(前值：0.71/0.73/-元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为22.1倍，给予公司24年22.1倍PE，目标价16.13元(前值13.90元)，维持买入评级。

●2024-04-27 宝武镁业：2023年报及2024年一季报点评：镁价下行拖累2023年业绩，镁合金新应用领域多点开花 (光大证券 王招华,马俊)

●考虑到镁价下行，我们下调盈利预测，预计2024-2025年归母净利润为4.6亿元/7.8亿元，下调45.9%/44.6%，新增2026年盈利预测归母净利润为11.8亿元，对应2024-2026年PE为28X/16X/11X。鉴于公司一体化布局优势以及宝钢金属入主后的协同效应，我们维持“增持”评级。

●2024-04-27 云南铜业：2024年一季报点评：Q1业绩稳健释放，期待西南铜业搬迁投产 (民生证券 邱祖学,张弋清)

●公司是中铝集团、中国铜业旗下唯一铜产业上市公司，矿山端资产注入可期。考虑到铜价上行，我们上调盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为22.56、24.84、26.50亿元，对应4月26日股价的PE分别为13/11/11X，维持“推荐”评级。

●2024-04-27 华峰铝业：2023年年报及2024年一季报点评：乘新能源行业东风，龙头客户与规模优势形成良性循环 (民生证券 邱祖学,孙二春)

●随着公司下游客户市占率逐步提升，叠加产能布局稳健扩张，我们预计2024-2026年，公司归母净利润为11.45、13.95、16.12亿元，对应现价的PE分别为17/14/12X，维持“推荐”评级。

●2024-04-27 江西铜业：2024年一季报点评：贸易收缩减亏，盈利稳健增长 (民生证券 邱祖学,张弋清)

●公司在国内铜产业拥有规模优势。考虑到铜价上涨，我们上调盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为76.89/82.73/85.51亿元，对应4月26日股价的PE分别为12/11/11X，维持“推荐”评级。

●2024-04-27 江西铜业：季报点评：铜价上行有力驱动公司盈利提升 (华泰证券 王帅)

●江西铜业1Q24实现营业收入1,225亿元，同比下滑4.1%，环比基本持平；实现归母净利润17.2亿元，同比下滑2.3%，环比提升9.8%。业绩环比改善或受益于期间铜价中枢的上行。我们认为美联储降息周期与全球制造业周期重启共振驱动了本轮铜价的上涨。1Q24LME铜平均价格为8,536美元/吨，同/环比-4.6%/+3.6%。鉴于比预期更为紧张的铜精矿市场供需结构以及全球主要经济体制造业恢复，我们将24/25年铜价预测从8,800/10,000美元/吨上调至9,500/11,000美元/吨。24-26年净利润预测调整至88.6/103.3/104.9亿元(前值75.1/85.8/86.7亿元)，维持“买入”评级，目标价31.0元(11.2x24/25E平均EPS，与近三年来PE均值一致；原25.9元)和19.1港币(较A股折价44%，符合2017年来折价均值；原16.0港币)。

●2024-04-27 电投能源：2023年报点评报告：煤炭量价齐升提升业绩，关注煤铝电成长性 (开源证券 张绪成)

●我们维持2024-2025年公司盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为50.3/53.2/59.6亿元，同比分别21.14+10.4%/+5.7%/+11.9%；EPS分别为2.25/2.37/2.66元，对应当前股价PE分40.97别为8.6/8.2/7.3倍。公司在煤铝主业稳健经营的基础上，积极推进新能源业务，装机规模有望持续放量，看好转型增长潜力。维持“买入”评级。

●2024-04-26 华友钴业：2023年年报&2024年一季报点评：三元前驱体出货高增，镍冶炼产能持续释放 (东北证券 安邦)

●考虑到锂镍金属价格波动，下调公司全年业绩，预计2024-2026年实现归母净利润39.79、51.05、60.18亿元，同比增长18.76%、28.29%、17.88%，对应PE为12、9、8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-26 中国铝业：季报点评：量价上行驱动1Q24利润扩张 (华泰证券 王帅)

●维持中国铝业A/H“买入”评级，H股目标价5.9港币(1.3x24-25E平均BVPS4.10元，与公司上市以来PB均值一致)；A股目标价8.6元(较H股溢价62%，与近三年来A/H溢价一致)。预计2024-26E净利润为83.7/113.4/120亿元。

●2024-04-26 锡业股份：季报点评：价格上涨致24Q1盈利能力提升 (华泰证券 李斌)

●我们维持盈利预测，预计公司24-26年归母净利分别为19.98/25.65/31.71亿元。可比公司Wind一致预期PE(24E)17.2X，给予公司17.2X PE(24E)，对应目标价20.90元(前值21.15元)，维持“增持”评级。