神州泰岳(300002)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-06 神州泰岳：2025年报及26Q1季报点评：运营效率优化，关注新游进展 (东吴证券 张良卫,周良玖)

●考虑公司新游上线节奏变化，我们调整2026-2027年归母净利润预期至10.6/11.7亿元(前值为13.4/14.6亿元)，并预计公司2028年实现归母净利润13.6亿元，2026年4月30日收盘价对应2026/2027/2028年PE分别为18/16/14倍。我们看好公司新游上线后的业绩弹性及AI业务潜力，维持“买入”评级。

●2026-05-06 神州泰岳：年报点评报告：业绩阶段性承压，关注新品起量驱动困境反转 (国盛证券 刘文轩,赵海楠)

●基于存量产品稳健运营及新品上线预期，预计公司2026-2028年营收分别为59亿、64亿、69亿元，归母净利润分别为9亿、10亿、11亿元，对应PE分别为22x、20x、18x。尽管当前业绩承压，但考虑到充沛的现金储备(2025年末达21.56亿元)、低负债率(12.6%)及新品催化，国盛证券维持“买入”评级。风险因素包括产品表现不及预期、行业竞争加剧及宏观经济波动。

●2026-04-30 神州泰岳：年报点评：游戏与AI双轮驱动，主业经营稳健 (华泰证券 夏路路,田鹏)

●我们认为公司游戏业务具备较强经营韧性，核心老产品仍贡献稳定现金流；同时AI云服务、物联网及垂类大模型业务进入商业化加速期，第二增长曲线逐步清晰。考虑公司后续储备游戏上线仍需时间，我们预计公司26-27年归母净利润分别为9.89/11.8亿元，并新增28年盈利预测为13.5亿元。当前可比公司2026年平均PE为16.1X，考虑公司兼具游戏出海与AI应用双重成长属性，给予公司2026年22X PE，对应目标价11.06元，维持“买入”评级。

●2026-04-29 神州泰岳：产品周期底部业绩承压，静待新品周期与AI业务起量 (浙商证券 冯翠婷,陈磊)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为60.4/68.5/76.5亿元，归母净利润分别为10.7/12.2/14.3亿元，当前时间点股价对应P/E分别为17/15/13倍，维持“买入”评级。

●2026-03-15 神州泰岳：业绩有所承压，期待Pipeline释放形成新增长曲线 (国盛证券 刘文轩,赵海楠,刘书含)

●预计公司25-27年实现收入58/57/64亿元，YOY-10%/-1%/+11%；实现归母净利润8.0/9.9/10.8亿元，YOY-44%/+24%/+8%，对应PE26/21/19x。当前公司处于一个存量产品承压，新产品尚在孵化中阶段性低谷的状态，我们期待公司目前的产品储备逐步释放，有望形成新的增长曲线。维持对于公司的“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2026-06-09 姚记科技：2025年年报与2026年一季报点评报告：业绩阶段性承压，把握短剧风口再成长 (中邮证券 王晓萱,王思)

●我们认为，当前压制公司业绩的核心因素（消费低迷+广告需求收缩）已持续两年，2026Q1收入增速转正是积极信号，公司有望优化业务结构，同时切入短剧高景气赛道重回增长态势。我们预测，公司2026-2028年营收为28.74、30.83、32.65亿元，同比+6.88%、7.30%、5.88%；归母净利润为5.53、6.47、6.85亿元，同比+18.48%、16.96%、5.75%。

●2026-06-09 吉比特：新游爆发驱动业绩反转，分红率维持高位 (中邮证券 王晓萱,王思)

●我们认为，公司新品储备丰富，同时采用长青化经营战略，有望为公司贡献持续增长动力；同时高分红比例提供较高的安全边际。我们预测公司2026-2028年实现营收65.37、70.84、76.31亿元，同比+5.36%、8.37%、7.72%；实现净利润19.39、21.15、22.98亿元，同比变动+8.08%、9.12%、8.64%。维持“买入”评级。

●2026-06-08 恺英网络：业绩稳健增长，传奇盒子打造第二增长曲线 (中邮证券 王晓萱,王思)

●我们看好公司传奇盒子快速放量，构筑第二增长曲线，同时以前瞻性AI布局卡位游戏行业未来方向。我们预测公司2026-2028年实现营收78.22、85.42、95.88亿元，同比+46.9%、9.2%、12.24%；实现归母净利润26.46、30.48、36.28亿元，同比+39.01%、15.20%、19.02%。维持“买入”评级。

●2026-06-08 昆仑万维：业绩高增延续，短剧、AI贡献新增量 (中邮证券 王晓萱)

●受益于前瞻布局及领先技术水平，公司业务有望持续高速增长，我们调整公司2026~2028年营业收入为97.68/116.87/137.17（新预测）亿元，归母净利润调整为0.55/1.24/3.25（新预测）亿元；对应EPS为0.04/0.10/0.25元。按6月5日收盘价测算，对应PE分别为938/421/160倍，维持“增持”评级。

●2026-06-02 蜂助手：虚拟商品运营筑基，云终端与物联网两翼齐飞 (华福证券 钱劲宇,袁家亮)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为27.73/35.63/44.21亿元，归母净利润分别为2.00/2.50/2.91亿元，EPS分别为0.70/0.88/1.02元。采用可比公司估值法，2026年可比公司平均PE为82.57倍，当前公司2026年PE为60.14倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-06-01 天娱数科：2025年年报及2026年一季报点评报告：AI工具矩阵加速落地，多场景应用打开成长空间 (中邮证券 王晓萱,王思)

●我们认为，公司不应仅被视作传统数据流量业务标的，Flint和CineART有望在长短剧制作、广告客户AI营销和内部内容生产提效中形成产品化变现；Token分发业务若与主流多模态模型厂商合作落地，有望贡献价差和返点类增量收益；智慧能源和空间智能则提供中长期多场景拓展空间。我们预测公司2026-2028年营收为23.24、25.78、28.34亿元，同比+11.9%、10.92%、9.94%；归母净利润为1.04、1.18、1.34亿元，同比+312.84%、13.32%、14.13%。

●2026-06-01 巨人网络：高潜新游驱动业绩高增，未来成长确定性强 (中航证券 裴伊凡,郭念伟)

●公司“休闲竞技+国战MMORPG”双赛道格局稳固，《超自然行动组》全球发行在即，递延收入高增锁定未来业绩确定性，AI战略内外双线推进打开长期成长空间。我们认为当前阶段市场定价核心在《超自然行动组》的海外拓展进度与递延收入的业绩释放节奏，短期催化剂充足。预计2026-2028年公司归母净利润分别为40.25/47.18/51.98亿元，EPS分别为2.12/2.48/2.73元，对应目前PE分别为12/11/10，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-31 巨人网络：2026Q1业绩符合市场预期，《超自然行动组》等长线产品表现亮眼 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●公司核心产品《超自然行动组》海外发行在即，《名将杀》等新品有望接力贡献增量，长线运营产品流水稳健。考虑到大DAU长青游戏强劲的流水表现与利润释放能力，我们预计2026-2028公司营业收入分别为94.64/106.68/114.01亿元，归母净利润分别为45.13/50.72/54.39亿元，对应2026-2028年PE分别为11/10/9x，维持“买入”评级。

●2026-05-29 芒果超媒：春夏招商大会内容储备丰硕，IP+AI布局持续探索 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司内容储备较丰富，内容护城河持续夯实，有助于推动互联网视频主业增长，我们对公司的此前业绩预期进行适当调整，我们预计芒果超媒2026-2028年营业收入分别为145.56/152.51/159.44亿元（2026-2027年收入前值分别为140.31/148.29亿元），分别同比增长+5.37%、+4.78%、+4.55%；归母净利润分别为14.00/15.64/16.98亿元（2026-2027年利润前值分别为17.04/20.54亿元），分别同比增长+14.06%、+11.77%、+8.54%。当前市值对应公司2026-2028年的PE估值分别为23.3x、20.9x、19.2x，考虑到公司加大内容投入，有助于巩固公司内容竞争力，公司主业中长期增长动能向好，并积极拓展IP、AI布局，我们看好公司长期投资价值，故维持“增持”评级。

●2026-05-28 大位科技：国内AIDC需求强劲，老牌AIDC企业蓄势待发 (开源证券 蒋颖)

●2026年5月27日，据《彭博社》报道，字节跳动正评估将2026年资本开支最高提高至700亿美元。根据阿里腾讯最新财报，阿里AI表现亮眼，正循环效应显著，再次强调上调资本开支，腾讯资本开支持续加码，下半年将加大国产算力投入。公司整体运营稳健，随着AI发展带动训练及推理需求增长，公司有望持续受益，我们维持2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为1.11/1.52/1.98亿元，当前股价对应EV/EBITDA分别为55.5倍、43.1倍、36.6倍，维持“买入”评级。