新开源(300109)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-10-26 新开源：PVP盈利持续高景气，精准医疗业务不断加码 (华西证券 杨伟)

●新增2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为19.82/24.80/31.37亿元，归母净利润分别为6.22/8.31/10.62亿元，EPS分别为1.93/2.58/3.29元，对应2023年10月26日收盘价17.7元PE分别为9.19/6.87/5.38倍。公司PVP产品盈利水平持续高景气，同时不断加码精准医疗业务打开未来成长空间，维持对公司“增持”评级。

●2023-08-31 新开源：中站项目开始放量，业绩持续环比提升 (东北证券 陈俊杰)

●我们预计公司2023-2025年实现营收19/25/34亿元，yoy+30%/32%/33%，实现归母净利润5.8/7/8.6亿元，yoy+100%/+20%/22%，当前股价对应PE分别为11/9/8倍，综合相对估值与绝对估值，我们根据FCFE模型测算公司目标价为22.97元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2022-10-26 新开源：巴斯夫停产及新能源需求带动，PVP龙头积极扩能带来成长性 (中信建投 卢昊)

●我们预计公司2022至2024年归母净利润为4.34、6.83、8.06亿元，EPS分别为1.26、1.99、2.35元，首次评级，给予“增持”评级。

●2022-10-25 新开源：季报点评：业绩符合预期，PVP贡献核心业绩 (国联证券 柴沁虎)

●我们预计公司2022-24年收入分别为16/27/39亿元，yoy分别为+31%/+68%/+45%，归母净利润分别为4.92/10.41/12.28亿元，yoy分别为+68%/4111%/+18%，EPS分别为1.43/3.02/3.56元，3年0AGR为61%。公司享受PVP量价利齐升带来的业绩高增长，维持23年目标价45.30元，维持“买入”评级。

●2022-09-19 新开源：欧洲能源危机&锂电端需求增长，PVP迎来供需错配 (国联证券 柴沁虎)

●我们预计公司2022-24年收入分别为16/27/39亿元，yoy分别为+31%/+68%/+45%，归母净利润分别为4.92/10.41/12.28亿元，yoy分别为+68%/+111%/+18%，EPS分别为1.43/3.02/3.56元，3年CAGR为61%。公司充分享受PVP量价利齐升带来的业绩高增长，采用PE法参考可比公司估值，给予公司2023年15倍，对应2023年目标价45.30元，首次覆盖给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2025-12-15 ST联创：PVDF产品价格探涨，公司提前布局四代制冷剂 (环球富盛 庄怀超)

●提前布局四代制冷剂。我国第二代制冷剂处于配额加速淘汰的过程中，第三代制冷剂也于2024年正式进入配额管理，HFCs正式步入配额生产的强约束时代，行业进入有序发展。虽然当前市场主流依然是第三代制冷剂，但由于四代制冷剂的环保性更为优越，未来在环保压力下有望持续迭代升级，从政策层面来看，四代制冷剂有望成为更加理想的制冷剂方案。公司在第四代制冷剂领域布局较早、力度较大、产业化程度较成熟。

●2025-12-15 华谊集团：综合性化工企业，广西基地大有可为 (环球富盛 庄怀超)

●公司竞争优势明显。在对外合作发展方面，公司已经成为全球着名化工类企业进入中国市场的首选合作伙伴之一。目前与巴斯夫、阿科玛、林德、卡博特、索尔维、科慕等跨国公司合作设立了多家中外合资企业，同时与宝武、中石化、国家能源集团、中集集团等多个国内知名企业建立了良好的业务合作关系。在全国业务布局和海外发展能力方面，公司拥有多个具有国际先进水平、综合性强的化工生产基地，广西钦州一体化化工新材料生产基地持续推进项目建设，并陆续建成投产；泰国建成大型智能化轮胎生产工厂；福建邵武打造一体化氟化工产业链。

●2025-12-15 雅克科技：前驱体材料行业领先，有望受益存储高景气 (东北证券 李玖,张禹,张东伟)

●公司“电子材料+LNG板材”的双轮驱动有望持续提供强劲的增长动能，预计公司2025-2027年实现营业收入86.09/106.37/123.74亿元，归母净利润11.14/14.83/18.08亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-15 元利科技：精细化工细分领域领军企业，产业链一体化发展稳步前行 (华安证券 王强峰,潘宁馨)

●元利科技为精细化工细分领域领军企业，围绕产业链深耕细作，主营产品二元酸二甲酯、脂肪醇、DCP等多种精细化工品产能领先，生物基材料及光稳定有望打开第二成长曲线。伴随公司产能投放，我们预计元利科技2025-2027年归母净利润2.09、2.39、3.31亿元，对应PE为26.59、23.28、16.82。首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-12-15 联化科技：植保基本盘稳健，医药和新能源业务带来增量 (财通证券 华挺)

●植保基本盘稳定，医药和新能源板块带来新增量。我们预计公司2025-2027年实现营业收入63.12/73.73/88.13亿元，归母净利润3.93/5.13/6.17亿元。对应PE分别为28.0/21.5/17.8倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-14 新凤鸣：投建埃及长丝项目，全球化布局进一步提速 (开源证券 金益腾,蒋跨跃)

●根据开源证券的预测，新凤鸣2025-2027年的归母净利润分别为11.13亿元、20.49亿元和25.52亿元，EPS为0.73元、1.34元和1.67元。当前股价对应PE为21.5倍、11.7倍和9.4倍。分析师维持公司“买入”评级，看好长丝格局向好及PTA盈利反转。

●2025-12-13 大洋生物：投建PEEK及配套氟酮项目，打开远期成长空间 (开源证券 金益腾,蒋跨跃)

●我们维持公司2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为1.15、1.67、2.21亿元，EPS为1.37、1.98、2.63元，当前股价对应PE为21.9、15.1、11.4倍。我们看好公司作为钾盐、兽药全球龙头，布局PEEK全产业链的潜力，维持“买入”评级。

●2025-12-12 川恒股份：磷酸盐主业稳根基，磷矿石资源助增长 (国信证券 杨林,余双雨)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润13.13/15.26/17.55亿元，每股收益为2.16/2.51/2.89元，对应当前股价PE为16.4/14.1/12.2X。考虑到磷化工行业资源壁垒高、供给约束持续强化，下游新能源动力电池/储能等领域需求有望保持较高增长，且川恒股份磷矿新增产能有望于2026-2028年逐步释放利润增量，我们预计公司的远期公允价值区间为223.18-262.56亿元，对应每股36.73-43.21元，对应2025年预测归母净利润的PE值为17-20倍，估值上限相对于公司目前股价有22%溢价空间，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-12-12 兴发集团：磷酸铁锂景气度提升，深度绑定大客户新能源板块放量 (华安证券 王强峰,潘宁馨)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.25、20.78、23.66亿元，对应PE分别为19、17、15倍。维持“买入”评级。兴发集团发布公告，其全资子公司湖北兴顺新材料有限公司与青海弗迪实业有限公司签署《磷酸铁锂委托加工协议》，由青海弗迪委托兴顺新材料加工生产8万吨/年磷酸铁锂产品，并支付加工费。协议期限2年，经双方协商一致，可自动续约1年。

●2025-12-12 盟固利：高电压钴酸锂与高镍三元双轮驱动，未来可期 (天风证券 孙潇雅,唐婕)

●我们预计公司2025–2027年分别实现营业收入23.6/34.6/41.7亿元，同比+32%/+46%/+21%；归母净利润0.18/0.65/1.16亿元，25年同比扭亏，26-27年同比+262%/+78%。首次覆盖，给予“增持”评级。