开元教育(300338)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-06-06 开元教育：跟踪报告之二：股权激励彰显信心，疫情加剧业绩承压 (光大证券 刘凯)

●考虑近期国内疫情影响，我们下修公司2021-2022年净利润分别为0.10(-96%)、1.00(-75%)亿元、预计2023年净利润为1.97亿元。考虑到目前职业教育为政府政策鼓励和支持方向，公司为职业教育领域巨头公司和上市公司之一，近期推出股权激励彰显未来发展信心，我们维持“买入”评级。

●2019-10-30 开元教育：2019年第三季度报告点评：淡化短期经营业绩，教育业务高管持股比例已高于罗氏家族 (光大证券 刘凯)

●我们维持开元股份19-21年归母净利润预测为0.80、2.48、3.54亿元。2019年是开元股份公司治理结构改善和经营业务重新调整的一年，2020年公司盈利回归至正常水平或将是大概率事件。职业教育培训行业政策红利且空间巨大，开元股份(恒企教育+中大英才)作为行业第5名的企业，随着未来公司治理结构逐步改善，教育业务高管与上市公司利益趋于一致，未来成长可期。考虑到目前开元股份仅约36亿元市值(20PE约14x)，估值显著低于行业平均26x估值，维持“买入”评级。

●2019-09-25 开元教育：恒企江勇任上市公司董事长，公司治理实现里程碑式跨越 (光大证券 刘凯)

●职业教育培训行业政策红利且空间巨大，开元股份(恒企教育+中大英才)作为行业第5名的企业，随着未来公司治理结构逐步改善，教育业务高管与上市公司利益趋于一致，未来成长可期。考虑到目前开元股份仅约45亿元市值(20PE约18x)，估值显著低于行业平均26x估值，维持“买入”评级。

●2019-09-04 开元教育：教育高管溢价33%受让实控股权，公司治理结构迈出实质步伐 (光大证券 刘凯,曹天宇)

●公司治理结构改善带来的估值体系重构。我们维持开元股份19-21年归母净利润预测为0.80/2.48/3.54亿元。2019年是开元股份公司治理结构改善和经营业务重新调整的一年，2020年公司盈利回归至正常水平或将是大概率事件。对标行业第一名中公教育(19/20PE约55x/40x)、行业第二名中国东方教育(19/20PE约33x/26x)的估值水平，两大龙头公司除了业务保持快速增长之外，公司实际控制人、管理层与上市公司利益深度一致，企业家精神也是重要原因之一。职业教育培训行业政策红利且空间巨大，开元股份(恒企教育+中大英才)作为行业第5名的企业，随着未来公司治理结构逐步改善，教育业务高管与上市公司利益趋于一致，未来成长可期。考虑到目前开元股份仅约31亿元市值(20PE约13x)，估值显著低估，维持“买入”评级。

●2019-09-03 开元教育：2019半年报点评：教育收入快速增长，治理结构持续改善 (光大证券 刘凯,曹天宇)

●随着恒企教育规模快速扩张回归正常，销售管理费用率将逐步下跌，我们预计2020年之后有望重新回到10%以上的净利率水平。基于19年费用等方面的影响，我们下调19年归母净利润预测为0.80亿元，小幅下调20年盈利预测为2.48亿元，维持21年盈利预测为3.53亿元，长期看好开元股份的投资价值，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2024-04-29 新经典：版权货币化能力渐显，看内容营销如何赋能主业 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2024-2026年营收9.6\10.2\11.1亿元，归母利润分别为1.8\2.04\2.32亿元，EPS分别为1.11\1.25\1.43元，当前股价对应PE分别为15.2\13.5\11.8倍，基于公司坚持优质内容供给，推出“畅销且长销”图书，主业稳健且具优质版权资源与长销书储备，自有版权IP业务探索商业化，海外业务已初见成效，进而维持“买入”投资评级。

●2024-04-29 风语筑：2023年报及2024一季报点评：在手订单充沛，Q1业绩受项目周期影响 (东吴证券 张良卫)

●AI、VR等新技术将打开展览赛道想象空间。考虑到项目周期问题，我们将2024-2025年的归母净利润由4.2/4.9亿元下调为3.5/4.3亿元，同比增长23%/23%，预计2026年归母净利润为5.1亿元，同比增长18%，维持“买入”评级。

●2024-04-29 宋城演艺：业绩稳健回暖，存量改造叠加新项目动能助力模式迭代 (中信建投 刘乐文,陈如练,于佳琪)

●预计2024-2026年公司实现归母净利润11.58亿元、13.87亿元、16.10亿元，当前股价对应PE分别为23X、20X、17X，维持“增持”评级。

●2024-04-29 上海电影：23年&1Q24财报点评：IP授权快速增长，期待AI、内容落地 (中信建投 杨艾莉,杨晓玮)

●2023年公司实现扭亏，一季度收入保持快速增长，主要受益影院业务收入增长和P新业务贡献。展望24年，P+院线+内容投资三大业务均有望实现增长：1)院线业务受益全国大盘增长，SFC影投市占率提升：2)传统P授权加快，游戏授权弹性大：3)背靠集团优质资源，《中国奇谭2》等内容投资业务有望贡献增量。我们预计24-26年归母净利润2.6亿、3.2亿、3.8亿，当前PE估值52.1x、42.9x、35.7x，考虑到公司在P+AI上的独特布局，以及30个国民动画P的稀缺性，当前仍然保持积极推荐。

●2024-04-29 晨光股份：书写及学生文具增速靓丽，办公及科力普短期承压 (兴业证券 赵树理,王凯丽,侯宜芳)

●我们调整了此前的盈利预测，预计2024-2025年营业收入为275.54、314.08亿元，分别同比增长18.0%、14.0%，实现归属于母公司净利润分别为17.57、19.87亿元，同比增长15.1%、13.1%；对应2024年4月26日收盘价的PE分别为18.0和15.9倍，维持“增持”评级。

●2024-04-29 上海电影：IP业务初显实力，电影主业稳步复苏 (山西证券 潘宁河,王德坤)

●基于公司2023年报及24Q1季报，我们调整了部分业务收入增速和费用率假设，调整后2024E-26E归母净利润增速为74.0%、38.7%及34.6%。考虑到IP业务增速快、毛利高、AI赋能发展潜力较大，以及公司优质股东资源支持和电影主业良好发展趋势，维持“买入-A”趋势。

●2024-04-29 行动教育：季报点评：关注成长兑现 (天风证券 孙海洋)

●我们预计公司24-26年收入分别为8.73/11.2/14.17亿元，归母净利分别为2.84/3.56/4.50亿元，EPS分别为2.41/3.02/3.81元/股，对应PE分别为20/16/13X。

●2024-04-29 中信出版：季报点评：市场份额保持领先，积极拥抱行业变革 (国盛证券 顾晟)

●考虑出版行业整体仍处复苏期、叠加企业税收政策影响等因素，我们预计2024-2026年实现归母净利润1.59、1.84、2.14亿元，同比增长36.8%、15.5%、16.2%，维持“买入”评级。

●2024-04-29 学大教育：盈利能力显著改善，季末合同负债趋势向好 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●学大教育创始人金鑫最新出任公司董事长后，治理机制也有望进一步理顺，公司主观能动性有望更充分激发。公司作为A股K12教培赛道质地最优品种，且有投资题材稀缺性，提升公司至“买入”评级。

●2024-04-29 共创草坪：2023年年报&2024年一季报点评：美洲持续景气，欧洲加速恢复 (民生证券 李阳)

●我们看好公司①人造草坪全球产销量第一；②海外市场实现恢复性增长态势。我们预计2024-2026年公司归母净利分别为5.0、5.8、6.5亿元，现价对应PE为18、16、14倍，维持“推荐”评级。