华鹏飞(300350)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-04-27 华鹏飞：年报点评：物联网转型阵痛，期待破茧而出 (华泰证券 郑路,沈晓峰)

●考虑到公司正处于业务战略转型期，短期业绩有待后续项目推进进度而定，尚待验证。引入2020年业绩预测，预计2018-2020业绩为1.2/1.6/1.9亿元(2018-19E前值为1.2/1.5亿元)，对应可比公司2018E的PE估值均值为29.3X，考虑到公司从事物联网、大数据业务，享受较传统物流公司20%-30%估值溢价，即35.2X-38.1X，对应目标价8.0-8.7元(前值6.2-8.1元)，维持“中性”评级。

●2018-03-01 华鹏飞：减值影响业绩，新成长逻辑待验证 (华泰证券 郑路,沈晓峰)

●看好公司向物联网及“数据运营”转变的战略，但考虑到测绘、物联网项目落地进度不及预期，目前暂未贡献增量业绩，成长逻辑需待验证。基于谨慎性原则，我们调低2018-2019业绩预期至1.20/1.49亿元(前值1.82/2.22亿元)。参考与公司市值接近的可比公司Wind一致预期2018PE估值平均值27.4X，并考虑公司从事测绘、大数据业务，较传统物流企业存在估值溢价(给予30%)，给予公司2018E的PE估值区间为27.4-35.6X，下调目标价至6.2-8.1元(前值11.94-12.89元)，下调至“中性”评级。

●2017-09-14 华鹏飞：测绘并表贡献业绩增量，外延式发展打造大物流生态圈 (联讯证券 牛永涛)

●预计公司2017-2019年营收为9.03亿、10.84亿、12.46亿，归母净利润为2.12亿、2.51亿、2.86亿，EPS为0.40元、0.47元、0.54元，对应的PE为28倍、24倍、21倍。公司综合物流板块稳健增长，移动物联运营目标明确，大物流框架战略清晰，叠加物联网行业未来潜力及公司现阶段积累下的先入优势，看好公司长期发展。结合申万物流二级子行业目前估值，17年行业平均PE为33倍，目标价13.2元，给予“增持”评级。

●2017-08-28 华鹏飞：测绘新业务带动业绩大幅提升，物流传统业务稳定发展 (东北证券 王晓艳,瞿永忠)

●公司通过收购博韩伟业和宏图创展开启大物流战略，未来高端供应链管理和物流金融服务将成为公司赢利点，我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.35元、0.40元和0.42元，对应PE分别为32X/28X/27X，给予“增持”评级。

●2017-08-27 华鹏飞：中报点评：稳健增长与并购，构建智能物流 (华泰证券 郑路,沈晓峰)

●宏观经济稳定叠加快递维持较高增速影响，公司传统综合物流、数据终端业务稳中有升，业绩稳健。公司发展智慧物流战略明晰、执行能力较强，虽然短期业绩并未显现，但考虑该方向符合行业长期趋势，公司具备先入优势，较一般物流企业估值具备溢价。报告日，申万物流II行业整体2017E市盈率31.4X，给予公司25%-35%估值溢价，即市盈率39.3X-42.4X。预计2017-19年业绩为1.62/1.82/2.22亿元(前值1.79/2.07/2.50亿元)，目标价下调至11.94-12.89元，维持增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2026-05-29 必易微：护航AI算力进阶 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为9.5/12.3/15.9亿元，归母净利润分别为0.6/1.5/3.1亿元，维持“买入”评级。

●2026-05-28 金山办公：26Q1增速亮眼，海外与WPS365有望成为增长驱动 (中信建投 应瑛)

●考虑公司积极拥抱AI变革，WPSAI月活用户数快速增长，我们认为公司有望将AI产品的月活用户转换为付费用户，带动业绩提升，预计公司2026-2028年营业收入分别为69.86/82.74/97.18亿元，同比分别增长17.83%/18.44%/17.46%，归母净利润为38.15/26.09/31.26亿元，同比分别变动107.75%/-31.61%/19.79%，对应PE29/42/35倍，维持“买入”评级。

●2026-05-28 虹软科技：盈利能力持续提升，汽车与AIGC打开营收空间 (中信建投 应瑛)

●随着下游智能手机复苏与摄像头算法升级迭代、智能汽车业务定点出货，以及AI眼镜逐步落地更多客户，预计公司业绩将持续增长，2026-2028年营业收入分别为11.11/13.52/16.56亿元，同比分别增长20.36%/21.68%/22.54%，归母净利润为3.24/3.94/5.11亿元，同比分别增长25.42%/21.68%/29.69%，对应PE55/45/35倍，维持“买入”评级。

●2026-05-27 海量数据：信创筑基、AI拓界，国产数据库核心厂商迎来成长拐点 (金元证券 王鑫旸)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为7.5亿元、10.2亿元、13.2亿元，归母净利润分别为0.10亿元、0.34亿元、0.84亿元。考虑到公司AI原生数据库的高成长性，我们采用PS估值法，选取达梦数据、星环科技、金山办公作为可比公司：达梦数据与公司同为国产集中式关系型数据库核心厂商，星环科技提供大数据及AI原生数据库估值参考，金山办公作为信创基础软件龙头提供行业估值参照。三家可比公司2026-2028年平均PS分别为21x、17x、13x。考虑到公司在信创深水区替代与AI数据基础设施两大方向具备明确的先发优势及高成长性，估值水平有望向行业中枢提升。首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2026-05-26 希荻微：新兴业务多点开花，业绩拐点加速到来 (中航证券 刘一楠)

●公司模拟芯片技术领先、产品结构持续优化，我们看好公司汽车电子及AI相关业务长期增长潜力。预计2026-2028年分别实现归母净利润0.10亿元、0.47亿元、0.77亿元，维持“买入”评级。

●2026-05-25 虹软科技：AI战略提速，迈向全球视觉AI龙头 (国投证券 赵阳,夏明达)

●公司以AI视觉算法为核心，深耕智能手机及智能汽车主业，近年来在AI眼镜、运动相机、具身智能、智能商拍等新兴AI战略方向提速明显。我们预计，公司2026-2028年营收分别为11.73/14.03/16.97亿元，归母净利润分别为3.16/4.23/5.31亿元，维持买入-A投资评级。考虑到公司采用软件授权的商业模式，我们采用PS进行估值，给予12个月目标价53.47元，对应2027年15倍动态市销率。

●2026-05-25 汽轮科技：中国工业汽轮机龙头，国产燃机构筑第二增长曲线 (东吴证券 周尔双,黄瑞)

●公司系中国工业汽轮机龙头，汽轮机主业稳健&燃机为第二增长曲线，通过强非标工程能力构筑核心壁垒，有望受益流程工业景气修复与AIDC缺电趋势。我们预计公司2026-2028年归母净利润为4.3/5.1/6.4亿元，当前市值对应PE分别为57/48/38X。考虑到公司在工业驱动汽轮机领域处于领先地位，叠加燃气轮机业务逐步突破，公司具备中长期成长潜力，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-05-23 网宿科技：业务剥离致表观降速，核心主业仍持续增长 (中信建投 应瑛,方闻千)

●考虑公司的CDN、安全及边缘AI业务有望在海内外市场实现规模化放量，同时叠加全球云计算及CDN服务的价格上涨，将带来公司整体收入及利润增速的持续提升。预计公司2026-2028年营业收入分别为52.75/60.57/70.20亿元，同比分别增长13.18%/14.83%/15.89%，归母净利润为8.01/10.03/13.02亿元，同比分别增长0.23%/25.14%/29.81%，对应PE57/45/35倍，维持“买入”评级。

●2026-05-23 深信服：营收实现高增，创近五年最佳一季度表现 (中信建投 应瑛,方闻千)

●公司作为国内网络安全及云计算领导厂商，正加速完善AI及Agent业务布局，新业务将持续推动未来公司收入增长。预计公司2026-2028年营业收入分别为92.21/106.31/122.39亿元，同比分别增长14.65%/15.29%/15.13%，归母净利润为5.34/7.89/11.21亿元，同比分别增长36.03%/47.70%/41.99%，对应PE96/65/46倍，维持“买入”评级。

●2026-05-23 鼎捷数智：积极拓展海外版图，AI业务商业化加速 (西部证券 郑宏达,王朗)

●我们预计鼎捷数智26-28年营收分别为26.62亿元、29.30亿元、33.00亿元，归母净利润分别为2.19亿元、2.64亿元、3.28亿元。我们继续看好鼎捷的经营发展韧性以及AI带来的发展机遇，维持“买入”评级。