赢合科技(300457)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-25 赢合科技：2025年半年报点评：锂电设备境外增长亮眼，固态电池设备卡位领先 (光大证券 殷中枢,贺根,陈无忌)

●电子烟业务受政策与竞争加剧影响业绩承压，锂电设备业务盈利持续改善，下调25年、维持26-27年归母净利润预测至6.45/8.80/10.00亿元(下调8%/0%/0%)，对应PE为23/17/15x。公司锂电设备困境反转，固态电池设备交付与卡位领先，电子烟业务提供现金流，维持“买入”评级。

●2025-05-01 赢合科技：2024年年报及2025年一季报点评：电子烟增长放缓，锂电设备静待拐点 (光大证券 殷中枢,贺根,陈无忌)

●电子烟业务增长低于我们此前预期，下调25-26年、新增27年归母净利润预测至7.05/8.80/10.04亿元(下调44%/下调40%/新增)，当前股价对应PE为15/12/11x。公司电子烟业务成为主要利润来源，海外市场布局初见成效，估值位于底部区间，维持“买入”评级。

●2025-03-31 赢合科技：2024年报点评：锂电设备破晓时，电子烟起燎原势 (国海证券 张钰莹)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为97/115/137亿元，归母净利润分别为8.44/11.14/14.27亿元，同比+68%/+32%/+28%，对应PE分别为15/11/9X。我们认为，2025年或将是公司锂电设备连续下滑两年之后困境反转的第一年，亦或是电子烟在美国等新市场放量的一年，两大业务共振向上。首次覆盖，我们给予公司“买入”评级。

●2025-03-04 赢合科技：锂电前中段设备领军者，电子烟未来成长空间广阔 (天风证券 潘暕,朱晔)

●公司作为锂电设备前中段的主要供应商之一，拥有较为突出的整体竞争实力，新能源汽车销量增加，拉动锂电行业供需结构改善。公司在电子烟业务方面展现了较强的发展潜力，其凭借其先进的技术研发能力和成熟的生产工艺，确保了产品的高质量和创新性。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.01/10.26/13.82亿。给予赢合科技2025年30X PE，对应307.89亿市值，目标价47.40元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-06-01 赢合科技：斯科尔收入利润高增，海外市场持续拓张 (浙商证券 张雷,黄华栋,杨子伟)

●公司是锂电设备龙头公司，电子烟品牌在欧洲及其他国家享有美誉。我们维持公司24-25年盈利预测，预计24-25年归母净利润为11.42、15.71亿元，新增2026年归母净利润预测为19.38亿元，对应EPS为1.76、2.42、2.98元/股，当前股价对应的PE分别为10、7、6倍。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2026-04-12 杭氧股份：工业气体系列报告：2025年气体销售支撑稳健增长，看好公司设备出海进展 (中信建投 许光坦,吴雨瑄)

●我们预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为10.60、12.57、15.16亿元，同比分别变动+11.73%、+18.54%、+20.66%，对应2026-2028年PE估值分别为27.33、23.05、19.10倍，维持“买入”评级。

●2026-04-12 晶盛机电：年报点评：集成电路与碳化硅业务逐步放量 (华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●华泰研究上调公司2026-2027年归母净利润预测，但考虑到碳化硅材料业务利润释放较慢，目标价下调至50.25元。分析师给予公司“买入”评级，认为其在半导体领域的快速布局和技术突破应享有一定估值溢价。风险提示包括光伏行业扩产不及预期以及半导体业务进展缓慢等问题。

●2026-04-12 博众精工：2025年报点评：2025年业绩快速增长，3C&新兴赛道多元增长 (东吴证券 周尔双,钱尧天)

●考虑到公司3C和换电业务齐发力，我们维持公司2026-2027年归母净利润预测为8.6/11.2亿元，预计2028年归母净利润为13.8亿元，当前股价对应PE分别为33/25/20倍，维持公司“买入”评级。

●2026-04-12 杭氧股份：年报点评：期待气体量价齐升 (华泰证券 倪正洋,杨云逍,杨任重,谭嘉欣)

●由于气体价格波动，我们下调此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为11.18/13.92/17.58亿元（26-27年较前值分别调整-18.74%/-19.35%），对应EPS为1.14/1.42/1.80元。可比公司26年ifind一致预期PE为34倍，给予公司26年34倍PE估值，由于可比公司估值上调，因此给予公司目标价38.76元（前值33.48元，对应31倍25年PE）。

●2026-04-12 奥特维：全球光伏组件设备龙头，拥抱锂电+半导体新周期 (中泰证券 曾彪,赵宇鹏)

●根据分析师预测，公司2025-2027年的营业收入分别为64.0亿元、66.0亿元和73.0亿元，归母净利润分别为4.38亿元、6.50亿元和7.51亿元。当前股价对应PE倍数分别为51倍、34倍和30倍。基于公司在光伏设备领域的龙头地位以及锂电、半导体设备业务的协同成长潜力，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-04-11 大族数控：AI赋能高增，技术突破与赛道红利共振 (华鑫证券 尤少炜)

●预测公司2026-2028年收入分别为96.91、141.22、193.51亿元，EPS分别为3.25、4.92、7.03元，当前股价对应PE分别为56.0、36.9、25.9倍，维持覆盖给予“买入”投资评级。

●2026-04-11 骄成超声：锂电复苏带动主业高增，半导体业务有望成为第二增长曲线 (中信建投 许光坦,乔磊)

●预计2026-2028年，公司实现营业收入分别为10.67亿元、14.82亿元、20.82亿元，同比分别+37.87%、+38.92%、+40.42%；公司实现归母净利润分别为2.49亿元、3.59亿元、5.15亿元，同比分别+111.93%、+44.05%、+43.48%，对应PE分别为60.39x、41.93x、29.22x，考虑到公司超声波技术的平台化属性及在先进封装、固态电池、复合集流体等新兴方向的潜力，继续给予“买入”评级。

●2026-04-11 中微公司：年报点评：深化高端产品布局，保持高研发投入 (东方证券 薛宏伟,蒯剑,贾国瑞)

●我们预测公司26-28年每股收益分别为5.02/6.85/9.66元(原26-27年预测为5.40/7.17元，主要调整了营业收入和毛利率)，采用DCF估值法，给予374.48元目标价，维持买入评级。

●2026-04-11 燕麦科技：2025年报点评报告：2025年业绩高增超预期，硅光设备顺利交付 (中泰证券 冯胜,万欣怡)

●维持“买入”评级。公司是果链软板检测设备龙头，布局半导体测试设备与硅光设备打开成长空间。预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.81、2.16、2.72亿元(2026-2027年前值为1.55、1.84亿元，考虑到公司主业受益于苹果创新周期，业绩有望高增，同时硅光设备等新业务正顺利推进，因此上调业绩预期)，根据2026年4月11日股价(59.10元)，对应PE分别为48、40、32X。

●2026-04-11 安徽合力：25年报点评：费用拖累业绩略低预期，产品升级和国际化战略带来长期增长 (东方证券 杨震)

●公司25年收入持续增长，但业绩下降略低预期，我们上调销售和研发费用率并下调盈利预测，预测公司2026-2028年归母净利润13.59/15.33/17.32亿元(前值2026年/2027年分别为16.16/17.99亿元)，参考可比公司估值，给予2026年的12倍PE，对应目标价为18.36元，给予买入评级。