寒锐钴业(300618)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-09 寒锐钴业：铜钴产销同比增长，产品种类不断丰富 (中银证券 武佳雄,李扬)

●在当前股本下，考虑到公司在深耕现有业务的基础上，加快资源回收和镍资源新业务开拓，结合公司年报和一季报，我们将公司2025-2027年的预测每股盈利调整至0.99/1.31/1.66元(原2025-2026年预测摊薄每股收益为0.88/1.02元)，对应市盈率33.4/25.3/19.9倍；维持增持评级。

●2024-05-12 寒锐钴业：铜量利齐升，钴价下滑拖累业绩 (民生证券 邱祖学)

●铜产能持续扩张，铜价长期向好，钴价底部信号显现，印尼布局高冰镍，我们预计公司2024-2026年归母净利润为3.0/5.3/7.2亿元，对应2024年5月10日收盘价的PE为34/19/14倍，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

●2024-05-09 寒锐钴业：出货量保持提升，有望受益于铜价上涨 (中银证券 武佳雄)

●在当前股本下，结合公司公告与钴铜商品价格变化情况，我们将公司2024-2026年的预测每股盈利调整至0.79/0.87/1.01元(原预测摊薄每股收益为1.07/1.12/-元)，对应市盈率37.7/34.5/29.6倍；维持增持评级。

●2023-11-01 寒锐钴业：盈利环比改善，电池材料有望成为业绩增长点 (中银证券 武佳雄)

●在当前股本下，结合公司2023年三季报与钴铜等大宗商品价格变化情况，我们将公司2023-2025年的预测每股盈利调整至0.63/1.07/1.12元(原预测摊薄每股收益为1.72/2.16/-元)，对应市盈率48.4/28.5/27.3倍；维持增持评级。

●2022-11-02 寒锐钴业：铜钴价格下跌利润承压，关注前驱体布局 (华安证券 许勇其)

●公司年产5000钴粉技改项目顺利完成，氢氧化钴产能顺利由5000吨提升至10000吨，前驱体项目进入试生产阶段，预计2023年开始出货。1)销量方面，预计公司氢氧化钴销量在2022-2024年分别实现6000吨、7500吨、10000吨；钴粉销量在2022-2024年分别实现4500吨、5000吨、5000吨。铜销量在2022-2024年分别实现41500吨、43000吨、45000吨。前驱体销量在2023年和2024年分别实现5000吨和15000吨。2)公司高价矿石逐步消耗，Q4盈利预计有所改善，利空逐步出尽；3)近期消费电子和前驱体需求边际有所改善，钴价已经维稳，我们预计公司2022-2024年分别实现净利润4.22/5.83/6.30亿元，同比增速分别为-36.4%/38.2%/8.1%，对应PE分别为31.1X/22.5X/20.78X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-04-15 新锐股份：2025年报点评：业绩快速增长，并购整合与全球化布局加速推进 (东吴证券 周尔双,钱尧天)

●考虑到公司外延并购及钨价上涨释放利润弹性，我们上调公司2026-2027年归母净利润预测为10.43（原值4.08）/12.37（原值5.01）亿元，预计2028年归母净利润为14.94亿元，当前股价对应动态PE分别为18/15/12倍，考虑到公司产品矩阵不断完善，海外布局顺利，维持公司“增持”评级。

●2026-04-14 神火股份：年报点评报告：25年煤矿减值拖累业绩，26Q1单季度业绩同环比大增 (天风证券 刘奕町)

●电解铝价格高位震荡，叠加氧化铝跌价，利润有望两头走阔。我们调整煤炭与氧化铝价格假设，预计26-28年公司归母净利润分别85/90/95亿元(26/27年前值为57/64亿元)，对应PE8.8/8.3/7.9X，维持“买入”评级。

●2026-04-14 天山铝业：年报点评报告：25年业绩高度兑现，26Q1创单季度盈利新高 (天风证券 刘奕町)

●我们调整铝价假设，预计26-28年公司归母净利润分别为91/103/109亿元(26/27年前值为60/71亿元)，对应PE9.1/8.1/7.7X，维持“买入”评级。25年公司实现营收295.02亿元，同比+5%；归母净利润48.18亿元，同比+8.1%；扣非净利润46.6亿元，同比+8.1%。其中，Q4实现营收71.81亿元，同比-1.5%，环比+2.7%；归母净利润14.78亿元，同比+7.7%，环比+17.6%；扣非归母净利润14.6亿元，同比+8.3%，环比+17.8%。公司业绩预增公告显示，26Q1预计实现归母净利润22亿元，同比+107.9%，环比+60.4%；扣非归母净利润21.9亿元，同比+110.5%，环比+62.1%。

●2026-04-14 锡业股份：锡价中枢上移，公司2025年及2026Q1业绩大增 (中信建投 王介超,覃静,邵三才)

●预计公司2026年-2028年归母净利分别为32.5亿元、37.1亿元、40.1亿元，对应当前股价的PE分别为16.5、14.5、13.4倍，考虑到公司行业地位、成长性及低成本优势，给予公司“买入”评级。

●2026-04-13 山东黄金：海外项目顺利放量，资源接续能力较强 (兴业证券 李怡然,陈权,温佳贝)

●2026年美元信用持续弱化，流动性重新释放，金价中枢有望不断抬升，公司重点项目建设进展顺利，未来增量可期。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为105.09、111.03、128.75亿元，EPS分别为2.28、2.41、2.79元，2026年4月10日收盘价对应PE分别为17.6、16.7、14.4倍，维持“买入”评级。

●2026-04-12 西部矿业：资产100%位于国内，成长性较好 (华泰证券 李斌,黄自迪)

●考虑到铜扰动事件频发、需求好于我们先前的预期，我们上调26-27年铜价、金价假设，测算公司26-28年归母净利分别为58/61/67亿元(变动幅度13%/8%/-)。可比公司2026年Wind一致预期PE均值为12.5X，给予公司2026年12.5XPE，对应目标价30.62元(前值34.82元，基于2026年PE16.1X)，目标价下调主因可比公司估值下调。维持“增持”评级。

●2026-04-12 华峰铝业：25年销量营收共振提升，静待重庆基地贡献成长动力 (华源证券 田源,张明磊,田庆争,陈婉妤,项祈瑞)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.3/16.8/20.2亿元，同比增速分别为19.3%/17.3%/19.9%，当前股价对应的PE分别为14/12/10倍。作为国内铝热传输材料龙头，公司有望受益新能源汽车铝热材料用量增长和传统车出海景气传导，储能、数据中心、空调有望赋能远期空间。维持“买入”评级。

●2026-04-12 华友钴业：2025年报点评：业绩符合预期，镍、钴、锂产品毛利合计占比超过70% (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●综合来看，华友钴业在镍、钴、锂等关键业务领域的表现亮眼，一体化布局优势明显，具备较强的成长性和盈利能力。尽管存在一定的外部风险，但其核心竞争力和市场地位使其具备长期投资价值，适合看好新能源材料行业的投资者重点关注。

●2026-04-11 西部黄金：2025年年报点评：利润如期释放，业绩加速期来临 (国联民生证券 邱祖学)

●考虑当前贵金属价格回升，公司未来矿产金增速可观，我们预计2026-2028年公司归母净利润为19.67/31.32/38.51亿元，对应4月10日收盘价PE分别为16/10/8X，维持“推荐”评级。

●2026-04-11 云南铜业：优质资产并表，将受益于铜价上涨 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●我们假设2026-2028年铜现货含税价均为95000元/吨，铜精矿TC均为-30美元/吨，硫酸价格为800元/吨，黄金价格1100元/克，白银价格20000元/千克，预计2026-2028年归母净利润33.84/39.98/39.98亿元，同比增速160.0/18.1/0.0%；摊薄EPS分别为1.40/1.65/1.65元，当前股价对应PE分别为13.4/11.3/11.3x。公司借助近几年铜行业高景气周期，资产质量得到提升，报告期内实现凉山矿业这一优质资产并表，作为中铝集团旗下唯一铜上市平台，大股东其他优质资产注入可期。虽然铜冶炼业务短期承压，但国家发文严控铜冶炼新增产能，且公司受益于全球铜冶炼产能出清，行业远期格局向好。维持“优于大市”评级。