彩讯股份(300634)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-29 彩讯股份：半年报点评：三大产品线与AI融合，构建全栈AI服务体系 (海通证券(香港) 杨林,Liang Song)

●我们预计公司2025-2027年EPS为0.61/0.78/0.96，下调原因为信创驱动趋缓，AI产品仍处开拓期。但AI业务预计将打开成长空间，参考可比公司给与2025年55倍PE，上调目标价至33.42元，维持“优于大市”评级。

●2025-09-28 彩讯股份：中报点评：AI全栈体系加速形成，智算业务开始放量 (东方证券 浦俊懿,陈超,宋鑫宇)

●根据最新财报对各业务收入与毛利率、费用率预测进行调整，预测公司25-27年归母净利分别为2.52亿、2.82亿、3.60亿元(原25-26年预测为2.96亿、3.49亿)，参照可比公司，我们认为合理估值水平为25年56倍PE，对应目标价31.36元，维持买入评级。

●2025-09-18 彩讯股份：智算业务高增，AI收入占比近20% (中信建投 应瑛)

●随着公司持续强化研发投入，进一步推进各业务线A I赋能，叠加智算服务与数据智能产品高速增长，公司业绩有望迎来修复。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为19.44/23.68/27.66亿元，同比分别增长17.66%/21.80%/16.80%，归母净利润为2.72/3.43/4.13亿元，同比分别增长18.36%/25.76%/20.48%，对应PE45/35/29倍，维持“买入”评级。

●2025-09-16 彩讯股份：重点发力AI及算力，战略投资布局量子计算 (国投证券 赵阳,杨楠)

●彩讯股份作为国内邮箱产品领军者，有望受益于AI、国产化、智算和华为鸿蒙等多维共振实现快速发展，公司充沛的现金流或将继续支撑其对外战略投资和新兴业务布局。我们预计公司2025-2027年的收入分别为19.82/23.61/26.20亿元，归母净利润分别为2.97/3.66/4.02亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为29.63元，相当于2025年45倍的动态市盈率。

●2025-09-04 彩讯股份：智算服务与数据智能业务增速亮眼，AI赋能成效显著 (中泰证券 闻学臣,王雪晴)

●彩讯股份深度融入运营商生态，构筑了从底层算力到上层AI应用的全栈解决方案，AI业务有广泛增长空间。考虑到宏观经济形势变动等因素，我们预计公司25/26/27年实现收入19.54/22.96/26.93亿元(25/26年前值20.00/24.28亿元)，同比增长18%/17%/17%；考虑到公司毛利率结构改变及经营效率提升，预计公司25/26/27年实现净利润2.73/3.19/3.76亿元(25/26年前值4.15/5.23亿元)，同比增长19%/17%/18%。考虑公司所处赛道优质，且相关技术和业务布局具有高成长性，我们维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-10-23 光环新网：短期业绩承压，亟待国产算力卡放量 (开源证券 蒋颖)

●截至2025Q3，已投产机柜总数超7.2万个，全国规划机柜规模超23万个，随着AIGC发展带动训练及推理的算力需求逐步释放，公司有望持续受益，考虑到算力卡短期供给受限，我们下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为2.02/4.43/5.61亿元(3.29/4.46/5.65亿元)，当前股价对应PE为117.8/53.8/42.5倍，对应EV/EBITDA分别为20.5倍、14.8倍、12.8倍，维持“买入”评级。

●2025-10-23 中望软件：【华创计算机】中望软件：自主可控 CAD 技术领航者，深化CAx战略 20251023 (华创证券 吴鸣远,祝小茜)

●基于上述预测，我们预计公司2025-2027年营业收入为10.27亿元、11.98亿元、14.05亿元，对应增速15.6%、16.7%、17.3%；归母净利润为0.76亿元、0.93亿元、1.16亿元，对应增速分别为18.5%、22.8%、24.9%；对应EPS(摊薄)分别为0.45元、0.55元、0.69元。估值方面，选取华大九天、浩辰软件、概伦电子、索辰科技作为可比公司，并且由于公司仍处于高研发投入的成长阶段，对净利润有较大影响，而营收增速更能反映其国产替代的成长性及市场份额扩张潜力，因此采用P/S估值法相对更为合理，我们给予公司2025年15xPS，对应目标价90.62元，随着公司技术产品化、增长全球化、AI+工业软件融合深化，公司有望进入营收加速与利润率改善的阶段，上调为“强推”评级。

●2025-10-23 科大讯飞：2025年三季报点评：业绩释放期已至，看好AI赋能多领域应用突破 (光大证券 施鑫展,白玥)

●基于对人工智能产业趋势的看好，分析师维持对科大讯飞“增持”评级，并预测公司2025-2027年的营业收入分别为271.35亿元、317.32亿元和373.31亿元，归母净利润分别为7.90亿元、10.32亿元和13.35亿元。然而，报告也提醒投资者关注AI技术商业化落地不及预期以及市场竞争加剧等潜在风险。

●2025-10-23 京北方：收入稳健增长，出海布局迈入实质阶段 (中泰证券 闻学臣,蒋丹)

●公司实现营业收入12.52亿元，同比增长5.01%；实现净利润1.25亿元，同比增长17.98%。预测公司2025-2027年营收分别为50.93/56.52/63.10亿元，归母净利润分别为3.51/4.05/4.74亿元，对应PE分别为52/45/38倍，维持“买入”评级。

●2025-10-22 科大讯飞：季报点评：三季度业绩持续向好，大模型应用落地成效明显 (平安证券 闫磊,黄韦涵)

●根据公司的2025年三季报，我们调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为9.14亿元(前值为8.93亿元)、11.86亿元(前值为11.68亿元)、15.48亿元(前值为15.32亿元)，对应EPS分别为0.40元、0.51元、0.67元，对应10月21日收盘价的PE分别为133.1倍、102.5倍、78.6倍。公司是我国人工智能领域领先企业，坚持核心技术底座自主可控。同时，讯飞星火大模型持续迭代升级，性能保持业界领先水平，应用落地成效明显，将为公司长期未来发展带来较大的想象空间。我们坚持看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。

●2025-10-22 云赛智联：2025年三季报点评：积极参与“上海算力”建设，助力数字化转型 (西部证券 郑宏达,李想)

●2025年前三季度，公司实现营业收入45.99亿元(YoY+15%)，实现归母净利润1.45亿元(YoY-8%)，实现扣非归母净利润1.23亿元(YoY-11%)。其中，2025Q3单季度实现营业收入14.67亿元(YoY+31%)，实现归母净利润0.50亿元(YoY+12%)。我们预计公司2025年-2027年收入分别为64.34亿元、75.16亿元、88.18亿元，同比增长14.4%、16.8%、17.3%，维持“买入”评级。

●2025-10-22 科大讯飞：利润端高增速，大模型能力持续提升 (信达证券 庞倩倩,刘旺)

●公司为国内人工智能领域领先企业，坚持核心技术底座自主可控；同时，星火大模型持续迭代升级，性能保持行业领先水平。我们预计2025-2027年EPS分别为0.40/0.52/0.65元，对应P/E分别为130.84/100.65/80.32倍，维持“买入”评级。

●2025-10-22 寒武纪：3Q25：库存环比显著提升 (华泰证券 谢春生,张皓怡,陈钰,林文富)

●2025年公司或将首次实现全年盈利，我们预计2026年随着公司保供能力提升，有望实现更多客户突破，芯片销量或将大幅增长。看好国内AI发展趋势以及公司当前卡位，预计25/26/27年收入为63.96/140.53/294.94亿元(较前值：+3.39%/0%/0%)，对应归母净利润20.95/53.49/129.24亿元(较前值：+6.45%/+1.61%/+0.75%)。给予2.28X25E PEG(可比公司Wind一致性预期均值2.28X)，目标价为1679.4元，维持“买入”评级。

●2025-10-22 科大讯飞：2025年三季报点评：Q3业绩亮眼，讯飞星火对标全球第一梯队 (民生证券 吕伟,杨立天)

●公司作为全球人工智能产业龙头，2025Q3经营质量实现关键转折，建议积极看待科大讯飞的星火X1深度推理模型升级和AI应用落地。预计公司2025-2027年营收分别为279、338、414亿元，归母净利润分别为7.29、11.05、14.13亿元，2025年10月22日收盘价对应市盈率164X、108X、85X，维持“推荐”评级。

●2025-10-22 科远智慧：2025年三季报业绩点评报告：利润端高增长，工业AI打开第二增长曲线 (华龙证券 孙伯文)

●前三季度，公司利润端持续快速增长，下游需求向好。同时，公司前瞻布局工业AI、具身智能领域，有望充分发挥自身积累的行业Know-How优势，带动产品力提升。因合同资产同比增速高于合同负债同比增速，考虑到确收节奏，我们调整公司2025-2027年归母净利润预测值为3.20/4.03/5.14亿元(前值为2025-2026年归母净利润3.26/4.08亿元)，预计公司2025-2027年EPS分别为1.33/1.68/2.14元，当前股价为27.49元，对应2025-2027年PE分别为20.6/16.4/12.8倍，维持“增持”评级。