国科微(300672)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-31 国科微：半年报点评：25H1毛利率显著优化，车载、AI布局稳步推进 (国盛证券 郑震湘,佘凌星)

●公司聚焦视频编解码领域的同时，积极拓展车载电子、智能显示、边缘AI等新领域，公司形成了从16TOPS至100TOPS的智能终端AI SoC系列产品规划，形成了低中高AI SoC布局并已投入研发，预计2026年开始逐步量产上市，增长空间广阔，我们看好公司在边缘AI全面布局。我们预计公司在2025/2026/2027年分别实现营业收入24.9/30.7/36.3亿元，同比增长26.0%/23.0%/18.5%，实现归母净利润1.4/2.3/3.1亿元，同比增长44.3%/61.2%/39.0%。当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为151/94/68X，公司未来新品不断、放量在即，维持“买入”评级。

●2025-06-08 国科微：拟收购中芯宁波，构建“芯片设计+晶圆加工”全产业链能力 (华鑫证券 高永豪)

●基于审慎性考虑，暂不考虑并购对公司业绩及股本的影响，预测公司2025-2027年收入分别为23.35、28.04、35.23亿元，EPS分别为0.58、1.00、1.32元，当前股价对应PE分别为147、86、65倍，公司具有多类型芯片的设计能力，拟收购中芯宁波构建“芯片设计+晶圆加工”全产业链能力，维持“买入”投资评级。

●2025-06-07 国科微：BAW自主可控亟待推进，并购有望实现协同效应 (国盛证券 郑震湘,佘凌星)

●预计2026年开始逐步量产上市，增长空间广阔，我们看好公司在边缘AI全面布局。我们预计公司在2025/2026/2027年分别实现营业收入24.9/30.7/36.3亿元，同比增长26.0%/23.0%/18.5%，实现归母净利润1.4/2.3/3.1亿元，同比增长44.3%/61.2%/39.0%。当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为126/78/56X，公司未来新品不断、放量在即，维持“买入”评级。

●2025-06-06 国科微：收购中芯宁波，握国之重器，国科微迈入新阶段 (东北证券 李玖)

●2025年6月5日，国科微公告拟通过发行股份及支付现金的方式向宁波甬芯等11名交易对方购买其合计持有的中芯宁波94.366%股权。预计2024-2026年营收为24.06、29.07、34.85亿元，归母净利润为1.48、2.36、3.08亿元，给予“增持”评级。盈利预测暂不考虑收购影响。

●2025-06-06 国科微：跟踪报告之二：整合全产业链，并购中芯宁波打破海外滤波器垄断 (光大证券 刘凯,孙啸)

●目前，国科微的总市值为176.01亿元，近一年股价波动较大，最低为41.95元，最高达86.85元。尽管面临短期压力，但考虑到公司在技术创新和产业链整合方面的潜力，光大证券维持“买入”评级，建议投资者关注其中长期价值。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-02-12 龙磁科技：公司发挥材料优势，战略加码高壁垒芯片电感 (中信建投 王介超,覃静,郭衍哲,汪明宇)

●预计公司2025-2027年营收13.8/19.8/33.4亿元，归母净利润1.8/3.1/6.9亿元，对应PE为52/30/14倍，维持“买入”评级。

●2026-02-11 维信诺：OLED领军厂商将进入国资时代 (银河证券 高峰,刘来珍)

●预计2025-2027年公司收入分别为81.5/80.7/86.8亿元，同比分别+2.8%/-1%/+7.6%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为-21.2/-21.3/-18.1亿元。考虑公司即将进入国资时代，经营稳健性提升、财务等风险下降，首次覆盖，给与公司“谨慎推荐”评级。

●2026-02-11 联创光电：向新而行厚积薄发，激光+超导双翼齐飞 (国信证券 李聪)

●综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票合理价值在72.4-75.1元之间，相对于公司目前股价有14.6%-18.9%溢价空间。我们假设公司2025-2027年归母净利润为4.77/5.84/6.61亿元，同比+98%/+22%/+13%；EPS分别为1.05/1.28/1.45元，动态PE为60/49/44倍，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2026-02-10 沃尔核材：产能业绩稳步释放，铜连接龙头市场地位稳固 (山西证券 张天)

●我们预计公司2025-2027归母净利润分别为11.6/18.8/25.7亿元(前次预测为12.9/19.4/26.3亿元)，同比增长36.3%/62.7%/36.4%，暂不考虑港股发行摊薄对应EPS为0.92/1.49/2.04元，2月9日收盘价对应PE为29.8/18.3/13.4倍，维持“买入-A”评级。

●2026-02-10 天孚通信：业绩符合预期，1.6T光引擎和CPO、NPO产品放量可期 (山西证券 张天)

●考虑到2026年大客户受益于北美资本开支1.6T光模块需求强劲，2027年后Scaleout、ScaleupCPO/NPO相关收入有望起量，我们预计公司2025-2027年归母公司净利润20.1/37.8/55.8亿元(前次预测为20.4/34.8/45.2)，同比增长49.3%/88.6%/47.4%，不考虑港股发行摊薄等对应EPS为2.58/4.87/7.18元，2月9日收盘价对应PE分别为115.4/61.2/41.5，维持“买入-A”评级。

●2026-02-10 芯联集成：车载&AI等持续驱动，盈利拐点临近 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●预计2025年实现营业收入约为81.90亿元，同比增长约25.83%，归母净利润约-5.77亿元，同比减亏约3.85亿元。我们预计公司2025/2026/2027年营收分别为81.9/102.5/128.3亿元，归母净利润分别为-5.8/0.6/6.3亿元，维持“买入”评级。

●2026-02-10 工业富联：全年业绩预计实现快速增长，AI服务器业务增速提升 (中信建投 阎贵成,于芳博,刘永旭,朱源哲)

●公司发布2025年度业绩预告，2025年，公司预计实现归母净利润351亿元-357亿元，同比增长51%-54%；2025年第四季度，公司预计实现归母净利润126亿元-132亿元，同比增长56%-63%。北美四家CSP厂商资本开支继续保持强劲增长态势，且对2026年资本开支指引乐观，均表示AI需求旺盛，算力供应紧张。公司对主要的大型云服务商客户都已经逐步覆盖，预计整体订单需求将持续向上。产能端，公司全球多地产线与关键工序已按计划建制，厂区持续扩产，自动化能力持续提升。2026年，公司整体订单排产节奏紧凑，相关项目推进顺利，预计会为全年业务成长提供有力保障。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为354.29亿元、676.52亿元、851.17亿元，对应当前市值PE分别为31X、16X、13X，维持“增持”评级。

●2026-02-10 广钢气体：强芯铸屏，共谋未来 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入24/29/36亿元，归母净利润2.9/3.9/5.5亿元，维持“买入”评级。业务结构持续优化，新建电子大宗陆续供气。2025年前三季度公司电子大宗气体业务收入占比持续提升，同比增加1.4个百分点达到77.1%，其中现场制气占比61.6%，零售气体占比15.5%。

●2026-02-10 嘉元科技：主业扭亏为盈，投资恩达通布局光模块 (中信建投 阎贵成,于芳博,刘永旭,朱源哲)

●公司铜箔主业受益于下游需求回暖、产品结构优化、产能利用率提升，2025年收入大幅增长，盈利能力提升，利润扭亏为盈。公司已与宁德时代签订合作框架协议，后续产能有望持续扩张，产品结构有望不断优化。随着高毛利海外客户的放量，以及电子电路铜箔和固态电池铜箔等高附加值产品的出货量提升，公司盈利能力有望进一步增强。此外，公司通过投资恩达通布局光模块，有望进一步扩大业务及收入规模，发展新的增长点，在AI浪潮下持续受益。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.58亿元、3.62亿元、5.68亿元，对应当前市值PE分别为333X、54X、34X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-10 兴瑞科技：新能源业务持续推进，入局液冷服务器等新领域 (财通证券 吴晓飞)

●基于公司在新能源业务和新领域布局上的持续发力，分析师预计2025-2027年公司营业收入将分别达到18.10亿元、22.89亿元和27.27亿元，归母净利润分别为1.66亿元、2.09亿元和2.69亿元，对应PE为44.60倍、35.37倍和27.48倍。综合考虑公司未来的成长潜力，首次覆盖给予“买入”评级。