凯伦股份(300715)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-23 凯伦股份：2023年报及2024年一季报点评：毛利率显著修复，减值计提拖累业绩 (东吴证券 黄诗涛,房大磊,任婕)

●公司在高分子防水卷材上差异化竞争，不断加大研发投入提升技术实力，随着防水标准提高，高分子防水卷材持续渗透，产品需求占比有较大提升空间。考虑到下游需求恢复速度较缓，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测值为0.76/1.37亿元(前值为1.84/2.62亿元)，新增公司2026年归母净利润预测值为1.98亿元，对应PE分别为42X/23X/16X，维持“增持”评级。

●2024-04-23 凯伦股份：2023年年报&2024年一季报点评：经销渠道驱动增长，盈利能力显著改善 (光大证券 孙伟风)

●伴随地产需求逐步触底、防水新规落地和渠道布局优化，后续增长具备韧性。考虑到公司经销渠道拓展顺利，并主动收缩房地产客户订单优化渠道结构，盈利有望持续改善。我们调整公司24-25年归母净利润预测为1.75/2.06亿元(上调11%/11%)，新增26年预测为2.23亿元，维持“买入”评级。

●2024-02-01 凯伦股份：2023年业绩预告点评：经销渠道及新产品稳步发展，信用减值计提拖累利润 (东吴证券 黄诗涛,房大磊,任婕)

●公司在高分子防水卷材上差异化竞争，不断加大研发投入提升技术实力，随着防水标准提高，高分子防水卷材持续渗透，产品需求占比有较大提升空间。考虑到下游需求恢复速度较缓，我们下调公司2023-2025年归母净利润的预测为0.25/1.84/2.62亿元(前值为1.43/2.39/3.49亿元)，对应PE分别为152X/20X/14X，维持“增持”评级。

●2023-11-07 凯伦股份：2023年三季报点评：收入恢复增长，受减值拖累业绩改善不明显 (首创证券 焦俊凯)

●公司不断加大经销渠道模式，下沉市场开拓客户，收入实现逆势增长。相较同业公司，公司产品更加侧重技术含量和性能更高的高分子防水材料，未来有望受益光伏屋顶建设。预计公司2023-2025年的营收分别为28.91、35.91和43.09亿元，归母净利润分别为0.85、1.19和1.70亿元，对应PE分别为59.22、42.02和29.41倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-10-30 凯伦股份：收入稳步增长，盈利能力持续回升 (中银证券 陈浩武)

●考虑四季度防水行业需求恢复情况仍需观察，我们对应调整盈利预测。预计2023-2025年公司收入为28.6、36.6、45.9亿元；归母净利分别为1.4、2.0、2.8亿元；EPS分别为0.36、0.51、0.74元。维持公司增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2024-04-25 尚太科技：2023年年报及2024年一季报点评：Q1业绩超市场预期，盈利持续优于同行 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,刘晓恬)

●考虑公司成本优势显著，我们上调24-25年归母净利润至7/9.4(原预测值为6/8.7亿元)，新增26年预测为12.7亿元，同比-3%/+33%/+36%，给予2024年20倍PE，对应目标价53.8元，维持“买入”评级。

●2024-04-25 东方雨虹：2024年一季报点评：营收略有承压，渠道调整毛利率改善 (东吴证券 黄诗涛,房大磊,任婕)

●公司作为防水行业龙头，积极通过组织架构调整来覆盖空白市场，拓展非房地产项目，优化经营质量。同时公司积极培育新业务板块，有望通过内部资源整合和协同快速发展。公司防水主业市占率持续提升，非房板块和非防业务有望进一步打开成长空间。考虑到市场需求疲弱、减值计提风险，我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测为31.98/37.18/42.05亿元，对应PE分别为10X/9X/8X，维持“买入”评级。

●2024-04-25 再升科技：年报点评：收入结构调整，推进智慧化转型 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●考虑到公司23年出售其子公司悠远环境导致并表收入/利润减少，我们调整公司24-26年EPS分别为0.10/0.13/0.17元(前值24-25年0.25/0.30元)。可比公司24年Wind一致预期PEG均值为0.66倍，考虑公司转型尚存一定不确定性，叠加短周期收入增速回落，给予公司24年0.56倍PEG，目标价3.47元(前值6.12元)，维持“增持”评级。

●2024-04-25 上峰水泥：年报点评：2023盈利承压，但资产负债表优异 (华泰证券 龚劼,王帅)

●上峰水泥2023年实现归属于母公司净利润7.44亿元，同比-21.6%。其中4Q23归属于母公司净利润4375万元，同比-57.4%，降幅较9M23(同比-17.2%)扩大，主要由于：1)4Q23水泥价格旺季不旺，水泥价格同比降幅扩大；以及2)公允价值变动损失及减值拨备同比扩大。尽管盈利承压，2023年派息率51.4%，较2022年提升16.1pct。我们预测公司2024/2025/2026年EPS分别为0.63/0.68/0.74元(前值：1.63/1.66/-元)，给予目标价9.36元(前值：10.75元)，基于1.0x2024年P/B(2024BVPS：9.36元)，较2016年以来平均P/B低一个标准差，以反映行业供需依然承压。公司资产负债表健康，有助于公司更好地聚焦核心战略、穿越行业周期。维持“买入”。

●2024-04-25 东方雨虹：计提影响业绩，零售渠道占比提升 (招商证券 郑晓刚,袁定云)

●公司加码发力新兴业务、零售渠道和非房领域业务，民建集团和零售渠道收入显著增长，砂浆粉料等新业务依托成熟渠道也实现快速放量；收缩低毛利率的施工业务，发展优质合伙人，有利于提升公司经营质量，实现可持续发展。考虑到行业需求仍显疲弱，我们下调盈利预测，我们预计公司2024-2025年EPS分别为1.10元、1.28元，对应PE为11.9x、10.2x，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-04-25 东方雨虹：2024年一季报点评：短期看经营依然有压力，长期看转型效果显著 (西部证券 李华丰)

●一方面公司在国内依靠深耕零售市场以及拓宽产品品类抵抗因下游需求不足带来的市场萎缩；另一方面公司积极开拓海外市场，进行国际化战略布局。我们预计公司2024-2026年实现营收348.97/378.71/421.43亿元，归母净利润28.32/35.43/47.34亿元，维持“买入”评级。

●2024-04-25 东鹏控股：收入稳健增长，渠道优化+降本增效初见成效 (兴业证券 黄杨,季贤东,孟杰)

●我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.93、9.10、10.49亿元，4月24日收盘价对应的PE分别为10.7、9.3、8.1x，维持“增持”评级。

●2024-04-25 长海股份：季报点评：盈利环比向上修复，看好中长期内生增长动能 (天风证券 鲍荣富,王涛,唐婕,林晓龙)

●我们继续看好公司中长期产能扩张所带来的内生增长，维持前次预测，给予24-26年归母净利润预测至3.7/4.5/5.2亿元，参考可比公司估值，我们给予公司24年16x目标PE，对应目标价至14.35元，维持“买入”评级。

●2024-04-25 旗滨集团：年报点评：24Q1业绩高增，光伏玻璃渐成气候 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●考虑今年浮法玻璃价格呈下行趋势，我们预计公司24-26年归母净利为18.8/22.1/26.4亿元。可比公司Wind一致预期均值对应24年13xPE，考虑浮法玻璃需求及价格或承压，但公司光伏玻璃快速放量，给予公司24年13xPE，目标价9.10元，维持“买入”。

●2024-04-25 山东玻纤：年报点评报告：盈利相对底部或逐渐夯实，产能增长弹性仍较大 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●考虑到业绩下滑较多，下调公司24/25归母净利预测至1.1/1.9亿(前值5.8/8.1亿)，新增26年归母净利预测为2.7亿。我们认为公司较可比公司或有更优的成长弹性，给予公司24年1.4xPB，目标价至6.54元，维持“买入”评级。