品渥食品(300892)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-11-04 品渥食品：季报点评：21Q3归母净利润同减26.47%，三季度边际改善，全渠道拓展能力持续迭代累积 (天风证券 刘章明,刘畅)

●公司产品不断迭代，拥抱全渠道布局能力强。上半年公司线上多渠道拓展加大投入，全渠道布局发力有望持续。考虑到公司针对新渠道新客户，加大了促销折扣力度对毛利率造成影响，我们调整公司21/22归母净利润分别为1.02亿元/1.33亿元(前值1.83亿元/2.14亿元)，对应PE分别为40X/30X。

●2021-08-18 品渥食品：半年报点评：21H1业绩受品牌渠道费用投放影响，全渠道拓展能力持续迭代累积，未来值得期待 (天风证券 刘章明,刘畅)

●公司产品不断迭代，拥抱全渠道布局能力强。上半年公司线上多渠道拓展加大投入，全渠道布局发力有望持续。我们预计公司21/22归母净利润分别为1.83亿元/2.14亿元，对应PE分别为20X/17X。

●2021-04-26 品渥食品：收入稳健增长，全渠道拓展顺利 (招商证券 丁浙川,李秀敏)

●公司发布2020年年报及2021Q1业绩报告，业绩基本符合预期。2020年实现收入15.03亿元，同比+8.91%，归母净利润1.36亿元，同比+37.31%。2021Q1实现收入3.18亿元，同比+15.95%，归母净利润0.30亿元，同比+23.11%。看好公司未来全渠道发展。我们预计公司2021-2023年净利润分别为1.66/2.01/2.45亿元，当前股价对应2021年PE为30X，维持“强烈推荐-A”评级。

●2021-04-25 品渥食品：年报点评报告：20年及21Q1持续稳健增长，全渠道运营能力不断累积，助力未来业绩快速放量 (天风证券 刘章明,刘畅)

●当前反垄断进程不断趋严，线上禁止平台“二选一”，保护了市场的公平竞争。公司线上多渠道拓展阻力减少，全渠道布局发力有望持续，业绩有望进一步增长。我们预计公司2021-2022净利润分别为1.83亿元/2.14亿元，对应PE为36X/31X，给予“买入”评级。

●2021-04-25 品渥食品：新渠道进展顺利，德亚加速可期 (中泰证券 范劲松)

●国内居民消费水平的提高和线上渠道的便捷性为进口食品进入消费者视野创造了良好条件。看好公司作为国内领先的进口食品运营商，持续布局均衡的全渠道模式，不断提高自身盈利水平。根据公司20年业绩和会计准则变化，我们调整盈利预测，预计2021-2023年公司收入分别为18.4/23.8/30.3亿元，同比增长23%/29%/27%，预计归母净利润为1.42/1.87/2.42亿元，同比增长4.4%/31.7%/29.4%(不考虑激励摊销费用为19%/25%/24%)，EPS分别为1.42/1.87/2.42元(21-22年前次预测值为1.68/2.21元)，对应PE分别为38X、29X，22X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2024-04-19 致欧科技：年报点评：23Q4销售提速，收入同增45.0% (华泰证券 林寰宇,张诗宇)

●公司销售的提速一方面系供应链调整到位、补货响应及时，另一方面也得益于家居、宠物品类的较旺盛需求。盈利能力方面，Q4因促销力度增加，归母净利率环比Q3小幅下滑0.2pct。公司整体处于高速发展阶段，考虑到公司家居品类布局持续完善以及美国市场的日益成熟，我们上调了24-25年归母净利预测至5.54、6.79亿元(前值5.46、6.56亿元)并新增26年归母净利预测8.1亿元，参考Wind可比公司一致预期16.1xPE，考虑到公司所在家具家居赛道的供应链比较优势突出，给予公司2024年24xPE，目标价33.12元(前值32.64元)，维持买入评级。

●2024-04-19 华凯易佰：2023年业绩增长良好，三驾马车持续驱动增长 (开源证券 黄泽鹏,骆峥)

●公司发布年报：2023年实现营收65.18亿元(同比+47.6%)、归母净利润3.32亿元(同比+53.1%)；此外，公告拟每10股派发现金股利4.0元。我们保持2024-2025年盈利预测不变并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为4.46/5.52/6.79亿元，对应EPS为1.54/1.91/2.35元，当前股价对应PE为11.3/9.1/7.4倍。我们认为，公司是跨境电商泛品类头部卖家，通过自研信息化系统深筑运营能力壁垒，未来在巩固泛品类竞争优势基础上，发力“精品+亿迈生态平台”，基于三驾马车延续亮眼增长，维持“买入”评级。

●2024-04-19 致欧科技：2023年年报点评：归母净利润同比+65%符合预期，利润率大幅改善 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●考虑公司缺货有望缓解及利润率表现较好，我们将公司2024-25年归母净利润预测从5.1/6.1亿元上调至5.2/6.2亿元，新增2026年预测为7.3亿元，同比+25%/+20%/+18%，对应4月18日收盘价为20/16/14X。

●2024-04-19 重庆百货：业务聚焦川渝，积极布局折扣零售 (中信建投 刘乐文)

●预计公司业绩进一步增长，同时公司持续稳健的分红政策也会受到进一步青睐，预计公司2024年-2026年归母净利润分别为14.56、16.17、17.86亿元，同比增速分别为+10.73%、+11.09%、+10.41%，对应PE分别为8X/7X/7X，维持“增持”评级。

●2024-04-19 华东医药：业绩稳健增长，创新产品步入收获期 (国瑞证券 胡晨曦)

●我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为32.06/38.16/45.15亿元，EPS分别为1.83/2.18/2.57元，当前股价对应PE为17/14/12倍。考虑公司医药商业板块稳定发展，医药工业重回增长趋势，利拉鲁肽注射剂双适应商业化放量，创新药领域多个产品申报上市迎来收获期，自研能力逐步体现，医美业务保持快速增长，我们维持其“买入”评级。

●2024-04-19 致欧科技：Q4业绩延续强势，家居跨境电商龙头成长后劲十足 (华西证券 徐林锋,宋姝旺)

●致欧是跨境电商家居品牌出海龙头企业，产品远销欧美且获当地消费者青睐，通过聚焦研发创新、运用销售等高附加值环节，同时自建仓储物流体系充分发挥产业链最大协同，我们调整此前盈利预测，公司24、25年营收分别由76.8/93.6亿元调整至76.0/92.4亿元，预计26年营收为112.5亿元，24、25年EPS分别由1.26/1.52元调整至1.26/1.52元，预计26年EPS为1.85元，参照2024年4月19日收盘价25.21元/股，对应PE分别为20倍、17倍、14倍，维持买入评级。

●2024-04-19 致欧科技：年报点评报告：市场扩张、平台多元，线上宜家能力深化 (国盛证券 姜文镪)

●预计2024-2026年归母净利润分别为4.9/6.1/7.4亿元，对应PE估值分别为20.7X/16.5X/13.8X，维持“买入”评级。

●2024-04-19 华凯易佰：年报点评：业绩持续增长，看好长期发展 (国联证券 邓文慧)

●综合海外消费趋势以及电商平台竞争格局的变化，我们预计公司2024-26年营收分别为82.43/101.16/122.52亿元，对应增速分别为26.47%/22.73%/21.11%；归母净利润分别为4.31/5.45/6.53亿元，对应增速分别为29.76%/26.40%/19.84%，EPS分别为1.49/1.88/2.26元/股，3年CAGR为25%。我们参考可比公司，给予公司2024年15倍PE，目标价22.36元，维持“买入”评级。

●2024-04-19 致欧科技：Q4业绩高增，系列化全渠道一盘货战略推进 (信达证券 李宏鹏)

●公司专注家居跨境电商，为欧洲亚马逊平台头部卖家，有望共享全球零售数字化下的跨境电商增长红利。B2C、B2B各渠道均衡发展，驱动营收增长。推出股权激励彰显发展信心，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.91亿元、5.87亿元、7.01亿元，分别同比增长19.0%、19.4%、19.5%，目前股价对应24年PE为21x，维持“买入”评级。

●2024-04-18 华东医药：年报点评：4Q23归母利润增长提速 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●公司4/17发布23年年报，23年实现营收406.2元(+7.7%yoy)，归母净利润28.4亿元(+13.6%yoy)，扣非归母净利润27.4亿元(+13.6%yoy)，其中4Q23营收+3.8%yoy，归母净利润+25.5%yoy，扣非归母净利润+13.3%yoy，归母净利润增长提速(vs3Q23+17.8%yoy，2Q23+6.7%yoy，1Q23+7.2%yoy)。考虑到24年集采影响较小+创新药密集获批+利拉鲁肽放量+海内外医美放量，我们预计24-26年归母净利润34.25/40.31/43.87亿元，分部估值法下给予目标价49.67元(前值53.05元)。