瑞丰新材(300910)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-12-30 瑞丰新材：润滑油添加剂领军企业，国内扩产&海外建设基地助力长期增长 (东方财富证券 张志扬,梅宇鑫,马小萱,汪智谦)

●公司是国内润滑油添加剂主要企业之一，现拥有产能31.5万吨/年，同时拥有三个重要的在建项目，建成落地后有望巩固公司业内领先地位。我们调整盈利预测，2025-2027年营业收入分别为37.58/44.19/51.80亿元，归母净利润分别为8.20/9.62/11.29亿元，以2025年12月26日收盘价计算，PE分别为21.04/17.93/15.29倍，维持“增持”评级。

●2025-11-06 瑞丰新材：盈利稳步增长，海外布局持续推进 (兴业证券 张勋,刘梓涵)

●瑞丰新材是国内润滑油添加剂的领军企业之一。公司把握全球供应链重塑机遇，由单剂向复合剂、中低端向中高端战略转型。随着核心客户准入的突破，公司市场份额有望不断攀升。我们调整公司2025年-2027年的EPS预测分别为2.74元、3.30元、3.94元，维持“增持”的投资评级。

●2025-10-31 瑞丰新材：三季度业绩环比增长，拟在沙特建立生产基地拓展海外业务 (中原证券 石临源)

●我们预计公司2025-2027年营业收入为38.52/44.11/49.49亿元，净利润为8.91/10.24/11.68亿元，对应的EPS为3.01/3.46/3.95元，对应的PE为18.16/15.80/13.86倍。润滑油添加剂市场空间广阔，技术壁垒高，考虑到公司是国内润滑油添加剂领域龙头企业之一，我们维持公司评级为“增持”。

●2025-10-30 瑞丰新材：产销放量盈利同环比提升，海外布局提升全球竞争力 (华安证券 王强峰,潘宁馨)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为8.20、9.36、11.30亿元（原值为8.78、10.45、13.17亿元），当前股价对应PE分别为19.73、17.30、14.32倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 瑞丰新材：润滑油添加剂市场稳中有增，布局海外进一步抢占海外市场 (山西证券 李旋坤,王金源)

●2025Q3业绩符合预期。10月28日，公司发布《2025年三季度报告》，2025Q3公司实现收入为8.89亿元，同比+11.02%，环比+9.27%，实现归母净利为2.04亿元，同比+12.68%，环比+16.48%，润滑油添加剂市场稳中有升，公司产品持续放量，并计划于中东建厂，进一步提升全球市场份额。预计公司2025-2027年归母净利分别为7.9/9.2/10.6亿元，对应PE分别为21/18/16倍，维持“买入-B”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2025-12-31 神马股份：尼龙66领军企业，全链布局开启新周期 (国元证券 龚斯闻,张帅峰)

●随着公司己二腈等重点项目的项目稳步推进，产业链一体化优势逐步显现，公司未来两年营收有望继续保持稳健增长。我们预计神马股份2025–2027年营业收入分别为133/143.5/157.5亿元，同比增长-4.79%/7.89%/9.76%；预计2025–2027年归母净利润分别为-0.35/1.11/2.26亿元，同比变动-205.13%/414.4%/104.05%，26-27年对应估值PE为93.43/45.79倍，PB估值公司1.43倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-30 皖维高新：PVA龙头动能升级切换，价值亟待重估 (银河证券 王鹏)

●预计2025-2027年公司营收分别为84.58、92.33、99.23亿元；归母净利润分别为4.74、7.35、9.32亿元，同比分别变化28.14%、55.18%、26.82%；EPS分别为0.23、0.36、0.45元，对应PE分别为26.42、17.03、13.43倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-12-30 新宙邦：受益于六氟价格弹性，氟化液竞争力凸显 (华鑫证券 黎江涛)

●预计2025/2026/2027年公司归母净利润分别为12/15/19亿元，EPS为1.57/2.06/2.55元，对应PE分别为33/25/20倍。基于公司电解液业务盈利能力提升，氟化工业务随半导体与数据中心需求爆发而迎来增长，前瞻性布局固态电池，维持“买入”评级。

●2025-12-30 阿科力：COC批量进入光学领域，新项目陆续投产注入成长动力 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●公司COC产品于光学镜头领域实现批量化销售，后续将有望迎来快速放量。然而，考虑到当前聚醚胺产品价格仍然处于低位，我们下调公司2025-2027年盈利预测。预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.07/0.57/1.43亿元(前值分别为0.21/1.06/2.24亿元)。近期公司重点项目陆续进入试生产阶段，伴随着新项目、新产品的放量，公司盈利能力有望得到改善，维持公司“增持”评级。

●2025-12-30 盐湖股份：拟现金收购五矿盐湖51%股权，增厚钾肥及碳酸锂产能 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●尽管收购尚未完成，但分析师维持对公司2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为61.49亿元、66.48亿元和73.37亿元。基于此，公司被给予“买入”评级。估值指标显示，2025-2027年市盈率(PE)分别为24倍、22倍和20倍，市净率(PB)分别为3.4倍、3.0倍和2.6倍。

●2025-12-29 荣盛石化：炼化利润有望修复，硫磺提供业绩增量 (国信证券 杨林,张歆钰)

●公司所属行业当前处于景气度逐步改善的阶段，随着炼油端产能逐步稳定，需求端不断增长，公司PX-PTA-聚酯链盈利能力有望显著修复；此外在供需错配下，硫磺价格利润快速上行，公司具备121万吨副产硫磺产能，将显著增厚公司利润。预计公司2025-2027年归母净利润13.8/22.7/25.7亿元(+90.9%/64.2%/13.1%)，EPS分别为0.14/0.23/0.26元。通过多角度估值，预计公司合理估值11.23-13.54元，相对目前股价有2%-23%溢价，维持“优于大市”评级。

●2025-12-29 藏格矿业：项目有序推进，巨龙二期放量在即 (银河证券 华立,孙雪琪)

●公司三大业务成长逻辑清晰，伴随在建项目陆续投产，有望带动公司业绩持续走高，预计2025-2027年公司营收33/38/40亿元，归母净利润35/68/85亿元，对应EPS为2.23/4.36/5.38元，当前股价对应PE为38/19/16x，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2025-12-28 宏柏新材：含硫硅烷领先企业，牵手迈图丰富硅烷产品矩阵 (环球富盛 庄怀超)

●成立泰国宏柏，拓展海外市场。产品主要外销国家包括欧洲、泰国等，近年对公司毛利润贡献较大，2024年受行业竞争加剧影响，公司外销收入及毛利率有所下滑。为拓展东南亚市场及完善海外功能性硅烷产业供应体系，公司与泰国投资方成立了泰国宏柏，公司持股90.00%。公司产品的生产成本主要是直接材料成本，2024年直接材料占营业成本的比重为65.13%。公司从外部采购的主要原材料包括硅块、氯丙烯、无水乙醇、炭黑等。

●2025-12-26 云天化：子公司获云南镇雄磷矿采矿权，资源壁垒再加固 (国信证券 杨林,余双雨)

●公司作为化肥及磷化工龙头，资源与产业规模优势显著，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为55.23/55.74/57.09亿元，对应EPS为3.01/3.04/3.11元，对应当前股价PE为10.5/10.4/10.1X，维持“优于大市”评级。

●2025-12-26 国光股份：国内植调剂领军者，全程解决方案助力成长 (银河证券 王鹏,孙思源)

●预计公司2025-2027年公司营收分别为20.85、23.17、29.11亿元，同比分别变化4.97%、11.12%、25.67%；归母净利润分别为3.83、3.94、5.06亿元，同比分别变化4.44%、2.84%、28.37%；每股收益分别为0.82、0.85、1.09元，对应PE分别为16.95、16.48、12.84倍。首次覆盖，给予国光股份“推荐”评级。