华利集团(300979)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-15 华利集团：客户呈现多元化，期待利润率回升 (兴业证券 赵宇,林寰宇)

●2025年公司在外需疲弱的情况下，实现了新客户的大幅增长，新工厂稳步爬坡，2026年公司将延续在印尼、越南的扩张布局，继深度服务新客户，动态调整老客户，随着新工厂逐步培育成熟，盈利能力将触底回升。预计2026-2028年EPS分别为3.01/3.45/3.96元，对应2026年4月10日收盘价市盈率分别为14.4/12.6/11.0倍，维持“买入”评级。

●2026-04-14 华利集团：全年收入增长4%，新客户拓展成效显著 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●2026年受益于新客户与新产能放量，销量和利润率有望环比改善，但部分老客户对订单和盈利仍有拖累，同时关税和汇率影响高仍存在不确定性；长期产能扩张和利润率修复有较大弹性。此外高分红提供安全边际，当前估值对应2026年接近5%股息率，高股息与基本面反转构成估值底部支撑，看好中长期现金回报价值。基于地缘冲突影响所带来的需求和成本压力，我们下调2026-2027年盈利预测，预计公司2026-2028年净利润分别为33.4/38.7/43.9亿元(2026-2027年前值为34.7/42.4亿元)，同比+4.3%/15.6%/13.7%。维持54.5-58.1元目标价，对应2027年16.5-17.5x PE，维持“优于大市”评级。

●2026-04-14 华利集团：25年报业绩点评：25年业绩短期承压，期待26Q2盈利拐点 (中泰证券 吴思涵)

●2025年业绩基本筑底，2026年增长可期。展望2026年，随着Nike进入补库周期，叠加Adidas、New Balance等新客户持续放量，公司订单有望迎来修复；此外投产的新工厂将逐步成熟、扭亏为盈，带动整体盈利能力回升。预计26-28年归母净利润35.95、40.04、43.90亿元，(26-27年前预测值为39.1、46.3亿元)，维持“买入”评级。

●2026-04-14 华利集团：业绩短期承压，持续推进客户多元化 (万联证券 李滢)

●公司是全球运动鞋制造龙头，具备规模、供应链、客户资源等壁垒，近年公司积极推进与新客户的合作。尽管短期受到地缘摩擦、贸易摩擦、新工厂产能爬坡等因素影响，业绩有所承压，但中长期仍然具备核心竞争力。此外，公司现金流充沛、分红比例高，当前股息率为4.92%(对应2026年4月13日收盘价)。根据最新经营数据小幅调整盈利预测并引入2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为34.85/39.14/42.72亿元(调整前2026-2027年归母净利润预计为35.15/39.15亿元)，对应2026年4月13日收盘价的PE分别为14/13/12倍，维持“增持”评级。

●2026-04-13 华利集团：2025年报点评：新客户如期放量，期待盈利改善 (东吴证券 赵艺原)

●随老工厂产能调配完成以及新工厂产能爬坡逐渐转入盈利期，公司利润率有望逐步改善，建议持续关注后续订单改善节奏，维持2026-2027年归母净利润35.43/40.56亿元的预测值，增加2028年预测值46.44亿元，对应2026-2028年PE分别为14/12/11X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2026-04-17 伟星股份：年报点评报告：2025年经营平稳，高分红回馈投资者 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司作为全球辅料头部企业，产品研发实力持续提升，智慧制造能力构筑核心竞争壁垒，全球化布局稳步推进。我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润为6.87/7.60/8.37亿元，当前股价对应2026年PE为17倍，维持“买入”评级。

●2026-04-16 伟星股份：25年业绩略高于快报，26年增长目标积极 (浙商证券 马莉,詹陆雨,周敏)

●随着客户下单节奏逐渐恢复，公司对于26年展望积极，收入目标53.0亿元，同比+10.4%，营业总成本目标为45.4亿元。公司作为开发能力、快反、成本控制实力领跑的辅料龙头有望持续抢夺市场份额，新一期股权激励彰显发展信心，我们预计26-28年实现收入53.0、59.4、65.4亿元，分别同比+10.4%、12.0%、10.2%，归母净利润7.3、8.4、9.4亿元，分别同比+13.0%、+15.3%、+12.2%，对应PE16、14、13X，25年分红率达92%，稳增长高分红属性突出，维持“买入”评级。

●2026-04-15 比音勒芬：比音勒芬：董事擬增持 (天风国际)

●维持盈利预测，维持“买入”评级。我们预计25-27年公司营收分别为42/47/52亿，归母净利分别为6.5/7.3/8.3亿，EPS分别为1.1/1.3/1.5元，对应PE分别为15/14/12x。

●2026-04-10 海澜之家：25Q4归母净利润同增21%，新业务26年有望放量 (华源证券 符超然)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别23.5亿元/26.0亿元/28.8亿元，同比分别增长8.5%/10.8%/10.8%。我们持续看好公司在男装赛道的品牌竞争壁垒、渠道覆盖广泛等特性以及硬折扣渠道的布局，维持“买入”评级。

●2026-04-07 海澜之家：归母净利同比基本持平，维持高分红 (东方财富证券 赵树理,韩欣)

●公司主品牌加大直营渠道布局，毛利率继续提升；团购业务营收表现亮眼，同时继续积极探索运动新赛道以及京东奥莱新业态，海外市场布局也稳步推进，长期看皆有望为公司的稳健发展助力。此外，公司继续维持高股利支付率及高股息率，也具备一定吸引力。我们调整公司2026-2027年归母净利润预测分别至23.01/24.75亿元，同时新增2028年归母净利润预测26.95亿元，2026-2028年归母净利润预测分别同比+6.25%/+7.56%/+8.86%，对应4/7日收盘价的PE分别为13.5/12.6/11.6X，维持“增持”评级。

●2026-04-07 森马服饰：直营靓丽增长，积极投放蓄力未来 (浙商证券 马莉,詹陆雨,周敏)

●预计2026-2028年公司收入分别为159.7/168.6/177.4亿元，对应增速+5.8%/5.5%/5.3%，归母净利润分别为10.2/11.2/12.1亿元，对应增速+13.9%/+10.3%/+8.3%，对应PE为14/13/12X。公司深耕服饰行业，主要品牌巴拉巴拉及森马具备较强品牌力，未来将受益于门店逆势扩张及组织变革，有望实现高质量稳健增长，25年分红率达91%，维持“买入”评级。

●2026-04-02 海澜之家：年报点评报告：延续高比例分红 (天风证券 孙海洋)

●2026年公司将以创新驱动产品升级、文化赋能品牌建设、全域优化渠道效能，加速布局运动、奥莱新业态，构筑更为广阔的国际市场网络与业务格局，创造可持续的长期价值。考虑短期主营业务承压，以及新业务扩张速度不及预期，我们调整盈利预测，预计公司26-28年收入分别为232亿、256亿、285亿人民币(26-27年前值为237亿、257亿人民币)，归母净利分别为23亿、26亿、29亿人民币(26-27年前值为26亿、28亿人民币)，EPS分别为0.49元、0.54元、0.61元；对应PE为13/12/11x。调整盈利预测，维持“买入”评级。

●2026-04-02 海澜之家：25年主业稳健增长，新业务加速拓展 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为235.4、254.5、274.9亿元，同比+8.9%、+8.1%、+8。0%；归母净利润分别为22.8、25.2、27.7亿元，同比+5.4%、+10.5%、+9.9%；对应P/E为13.7x、12.4x、11.3x，维持“买入”评级。

●2026-04-02 森马服饰：年报点评：多因素下25年业绩承压，26年起有望恢复增长 (东方证券 施红梅)

●新引入28年盈利预测，预计2026-2028年每股收益分别为0.38、0.44和0.50元（原预测26-27年分别为0.44和0.53元），参考可比公司，给予2026年15倍PE估值，对应目标价5.70元，维持“买入”评级。

●2026-04-02 森马服饰：2025年收入增长3%，分红率超90% (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●看好中长期实现稳健增长。下半年公司加大控费力度，净利润降幅有效收窄。中长期看好公司作为大众休闲服饰及儿童服饰龙头，业绩实现稳健增长。基于加盟渠道仍存在压力，我们下调2026-2027年盈利预测，预计公司2026-2028年净利润分别为10.8/11.7/12.7亿元(2026-2027年前值为11.5/13.2亿元)，同比+21.4%/7.6%/9.0%。基于盈利预测下调，下调目标价至5.6-6.0元(前值为6.0-6.4元)，对应2026年14-15x PE，维持“优于大市”评级。