可靠股份(301009)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-03 可靠股份：季报点评：发力自有品牌，23Q1-3收入同增约20% (天风证券 孙海洋)

●考虑到公司业绩(23Q3收入同减10.6%，归母净利同减62.6%)，因此调整盈利预测。我们预计23-25年公司归母净利0.40/1.06/1.21亿元(23-24年前值为1.53/2.23亿元)，EPS分别为0.15/0.39/0.44元/股，对应PE分别为81/31/27x。

●2023-08-29 可靠股份：成人失禁业务高增，Q2盈利能力明显修复 (招商证券 赵中平,王鹏)

●短期看，成本压力释放、汇率利好叠加减值计提相对充分，盈利能力改善可期。我们预计公司23-25年实现归母净利0.58/1.20/1.61亿元，分别同比扭亏/+107%/+34%，29日股价对应23/24年PE为59.8X/29.0X，维持“强烈推荐”投资评级。

●2023-08-29 可靠股份：优势成护业务稳健增长叠加短期盈利能力修复，公司未来表现可期 (银河证券 甄唯萱)

●我们预测公司2023/2024/2025年将分别实现营收13.35/15.26/17.37亿元，净利润0.69/1.06/1.31亿元，对应PS为2.61/2.29/2.01倍，对应EPS为0.26/0.39/0.48/元/股，PE为50/33/27倍，维持“推荐评级”。

●2023-08-17 可靠股份：成人失禁龙头品牌，短期迎改善长期望成长 (招商证券 赵中平,王鹏)

●我们预计公司23-25年实现归母净利0.64/1.27/1.69亿元，分别同比扭亏/+100%/+33%，16日股价对应23/24年PE为55/28X，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

●2023-05-08 可靠股份：盈利能力修复，成人失禁用品业务增长稳健 (信达证券 汲肖飞)

●受ODM收入同比下降影响，我们下调公司2023-2024年归母净利预测为1.06/1.36亿元(原值为1.54/2.05亿元)，目前股价对应23年29.69倍PE，估值相对于业绩增速处于较低水平。我们预计成人失禁用品行业成长空间较大，公司不断拓展自主品牌市场份额，业绩有望迎来拐点，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2024-04-26 中顺洁柔：2023年年报及2024年一季报点评：电商及新零售高增，盈利持续改善 (民生证券 徐皓亮)

●公司经销、KA基本盘稳固，聚焦新产品、新渠道拓展，浆价下行预期下预计盈利回暖，我们预计24-26年公司归母净利润6.33/7.32/8.26亿元，对应PE为18X/16X/14X，维持“推荐”评级。

●2024-04-26 依依股份：年报点评报告：海外订单修复，高分红回馈股东 (国盛证券 姜文镪)

●公司深度绑定全球优质客户，募投产能释放助力开拓全球市场，海外订单持续修复，自主品牌建设稳步推进。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.7亿元、2.0亿元、2.3亿元，对应PE分别为14.5X、12.3X、10.7X，维持“买入”评级。

●2024-04-25 豪悦护理：自主品牌持续推广，海外市场成长可期 (国投证券 罗乾生)

●公司作为护理行业ODM龙头，产品研发创新能力领先，产能稳步扩张，持续推进自主品牌，有望支撑业绩长期成长。我们预计豪悦护理2024-2026年营业收入为31.58、35.83、40.57亿元，同比增长14.55%、13.46%、13.23%；归母净利润为5.08、5.77、6.89亿元，同比增长15.85%、13.64%、19.38%，对应PE为13.6、12.0x、10.0x，给予24年17.78xPE，目标价58.20元，维持买入-A的投资评级。

●2024-04-25 五洲特纸：季报点评：成本可控、均价提升，浆纸一体化初成 (国盛证券 姜文镪)

●公司发布2024年一季报：2024Q1实现收入17.26亿元(同比+37.2%)，归母净利润1.34亿，扣非归母净利润1.32亿元。24Q1受春节影响，销量环比略降，提价逐步落地、均价环比稳步提升；受益于前期囤浆，报表端成本上升幅度可控，吨净利小幅下滑。假设Q1销量为28.5万吨(环比-3万吨)，根据我们测算，Q1均价约为6057元/吨(环比+174元/吨)，吨净利约为470元/吨(环比-57元)。展望未来，公司3-4月连发涨价函、预计落地情况较好，Q2均价有望持续攀升，且自产浆产能爬坡、整体成本可控，Q2吨净利预计表现平稳。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.8亿元、7.5、9.0亿元，对应PE为11.1X、8.5X、7.1X，维持“买入”评级。

●2024-04-25 五洲特纸：2024年一季报点评：产销双增驱动营收同比大幅增长，一季度业绩表现亮眼 (光大证券 姜浩)

●2023年末江西基地30万吨化机浆产线基本建设完成，2024年二季度湖北基地449万吨浆纸一体化项目一期将进行试运行，公司自制浆产能不断爬坡，有利于公司在浆价上行期有效平滑成本，增强盈利的稳定性。我们维持对公司2024-2026年的归母净利润预测，分别为5.54/7.16/8.43亿元，当前股价对应PE分别为12/9/8倍。公司一季度业绩表现亮眼，结合目前公司的估值水平以及未来业绩的成长性，维持“买入”评级。

●2024-04-24 山鹰国际：年报点评：2023扭亏为盈，2024有望更进一步 (华泰证券 龚劼,王帅)

●我们预测公司2024/2025/2026年EPS分别为0.12/0.15/0.18元(前值：0.19/0.21/-元)，目标价2.11元(前值：2.51元)，基于0.66x2024年P/B(2024年BPS：3.19元)，较2012年以来历史平均折价20%，以反映尚未恢复的行业供需关系。维持“增持”。

●2024-04-24 山鹰国际：2023年年报及2024年一季报点评：现金流持续优化，盈利逐季改善 (民生证券 徐皓亮)

●公司推进在建工程建设，优化国内区域产能布局，随着浙江山鹰77万吨造纸项目第一条产线正式投产，以及吉林山鹰一期30万吨瓦楞纸及10万吨秸秆浆项目投产，公司国内造纸产能提升至约800万吨/年，进一步巩固公司的行业领先地位。作为国内箱板瓦楞纸龙头，坚持产业链一体化策略，产能稳步扩张，展望2024年伴随下半年消费旺季来临，规模及区位优势推动下预计公司盈利逐季改善。我们预计2024-2026年归母净利润为9.63/15.13/20.67亿元，对应PE为8X/5X/4X，维持“推荐”评级。

●2024-04-24 山鹰国际：2023年报及2024年一季报点评：纸价下行期营收增长承压，净利润和现金流逐季改善 (光大证券 姜浩)

●我们下调2024-2025年归母净利润预测至3.5/7.5亿元(较上次盈利预测分别下调47.1%/34.2%)，新增2026年归母净利润预测为14.2亿元，对应EPS分别为0.08/0.17/0.32元，当前股价对应PE分别为24/11/6倍，虽然公司目前的基本面仍未出现实质性拐点，但鉴于山鹰国际2023年末的PB已经低至0.6倍，维持“增持”评级。

●2024-04-24 太阳纸业：横向产品多元化，纵向林浆纸一体化 (华安证券 徐偲)

●公司作为国内领先的造纸企业，林浆纸一体化成本优势明显。短期随着广西南宁基地一期项目达产及二期项目投建，产能扩张贡献业绩增量，长期老挝基地林木资源壁垒稳固。我们预计公司2024-2026年营收分别为439.27/468.95/501.46亿元，分别同比增长11.1%/6.8%/6.9%；归母净利润分别为36.73/41.37/45.99亿元，分别同比增长19.0%/12.6%/11.1%。截至2024年4月24日总股本及收盘市值对应EPS分别为1.31/1.48/1.65元，对应PE分别为11.85/10.52/9.46倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-24 华旺科技：发布员工持股计划深度绑定人才 (国盛证券 姜文镪)

●预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.7、6.5、7.4亿元，对应PE估值12.8X、11.2X、9.8X，维持“买入”评级。