浩通科技(301026)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-04-27 浩通科技：2022年报&2023Q1点评：铂价下跌拖累业绩，继续看好铂价触底回升和公司产能扩张 (东吴证券 杨件,王钦扬)

●基于公司2023Q1报告，我们预测公司2023-2025年收入为30/35/41亿元，同比增长17.24%/15.93%/17.29%；考虑公司2022年和2023Q1业绩不及预期，因此将2023-2024年归母净利润由3.6/5.2亿元下调至2.4/3.2亿元，即公司2023-2025年归母净利润分别为2.4/3.2/4.5亿元，对应PE分别为19/14/10倍。考虑后续铂金价格有望上行，公司产量稳步扩张；对于贵金属回收龙头被显著低估，因此维持公司“买入”评级。

●2023-01-11 浩通科技：贵金属回收龙头，高成长与顺周期共振 (东吴证券国际 Ruibin Chen)

●考虑公司主营业务产能稳步放量，我们预计公司2022-2024年收入为32/55/70亿元，同比增速为43%/72%/27%；归母净利润分别为1.8/3.6/5.2亿元，同比增速分别为-27%/100%/44%。对应PE分别为24/12/8x。此处我们选取以贵金属为业的贵研铂业、格林美为可比公司，得出2023-2024年PE均值为21/15x。公司估值较可比公司均值较低，故首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2022-12-14 浩通科技：贵金属回收龙头，高成长与顺周期共振 (东吴证券 杨件)

●考虑公司主营业务产能稳步放量，我们预计公司2022-2024年收入为32/55/70亿元，同比增速为43%/72%/27%；归母净利润分别为1.8/3.6/5.2亿元，同比增速分别为-27%/100%/44%。对应PE分别为24/12/8x。此处我们选取以贵金属为业的贵研铂业、格林美为可比公司，得出2023-2024年PE均值为21/15x。公司估值较可比公司均值较低，故首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2022-12-12 浩通科技：贵金属回收龙头，进入量价齐增黄金期 (招商证券 刘文平,刘伟洁)

●预计公司明年废催化剂处理量翻倍，不考虑贵金属涨价，预计明年利润翻倍到3.5亿元，对应13倍市盈率，低于可比公司和黄金资源股平均市盈率16倍、24倍。首次推荐给予“强烈推荐”评级。

●2021-10-27 浩通科技：季报点评：Q3承压下仍保持收入同比+105%，Q4回收业务有望迎来量价双增 (海通证券 吴杰,戴元灿)

●我们预计公司21-23年归母净利润分别为3.05/3.97/5.04亿元，对应EPS分别为2.69/3.50/4.45元。参照可比公司，我们给予2021年浩通科技0.5-0.6倍PEG估值区间(g采用2020-2023年净利润CAGR=61%)，对应合理价值区间为81.93-98.31元。维持“优于大市”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2025-10-19 瀚蓝环境：业绩超预期，粤丰协同效应持续兑现 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●基于对粤丰环保协同效应释放、应收账款回收加强等因素的考虑，华泰研究上调了对公司2025-2027年的盈利预测，归母净利润分别调整至19.84亿元、22.67亿元和23.89亿元，同比增速分别为19%、14%和5%。目标价从39.18元上调至41.70元，对应2026年15倍PE，维持“买入”评级。

●2025-10-18 瀚蓝环境：业绩增速亮眼，收并购+精细化运营促进可持续增长 (国盛证券 杨心成,沈佳纯)

●公司已形成完整生态环境服务产业链，板块资源共享和协同效应较强，发展稳健。预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.1/22.3/24.4亿元，对应PE分别为11.5/10.4/9.5X，维持“买入”评级。

●2025-10-17 高能环境：2025年三季报点评：扣非业绩大增29%，重视金属价格上行中再生资源价值 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●公司资源化项目经营情况稳步提升，我们维持2025-2027年归母净利润预测8.0/9.1/10.5亿元，2025-2027年PE为14.5/12.8/11.1倍(2025/10/17)，维持“买入”评级。

●2025-10-17 高能环境：季报点评：业绩稳步增长，产能优化&金属价格上涨提升盈利弹性 (国盛证券 杨心成,沈佳纯)

●公司是固废处置领域领先企业，金属富集产业链与技术优势明显，且依靠良好的管理能力，业绩有望实现高速增长。我们预计2025/2026/2027年公司实现归母净利润7.5/10.3/12.5亿元，对应PE16.2/11.8/9.7x，维持“买入”评级。

●2025-10-16 艾可蓝：引领国七标准，成长空间广阔 (华泰证券 王玮嘉,胡知,黄波,李雅琳)

●华泰证券发布研究报告，维持对艾可蓝(300816CH)的“买入”评级，并将目标价上调至48.40元。报告指出，随着机动车尾气后处理国七标准研究和制定进程加快，公司积极参与相关预研开发，技术储备和产品竞争力领先，有望显著受益于国七市场空间扩张及国产替代加速。

●2025-10-16 高能环境：季报点评：资源化业务或迎业绩释放期 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●基于对公司资源化业务潜力的看好，华泰维持对高能环境“买入”评级，并将目标价上调至9.65元。分析师预计2025-2027年归母净利润分别为7.13亿元、8.94亿元和11.00亿元，对应EPS为0.47元、0.59元和0.72元。相较于可比公司平均PE水平，高能环境的估值溢价反映了其资源化子公司盈利能力持续优化所带来的远期成长空间。

●2025-10-10 东珠生态：跨界并购卫星通信龙头，擘画成长新蓝图 (国盛证券 何亚轩,李枫婷)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为-4.33/-2.09/0.12亿元，同增31%/52%/106%，对应EPS分别为-0.97/-0.47/0.03元/股。若凯睿星通并购顺利推进，有望驱动公司价值重估，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-09-22 格林美：镍钴自供创新高，正极材料稳步增长 (西部证券 杨敬梅,刘小龙)

●镍钴自供创新高，有效对冲刚果(金)钴原料禁运。2025H1公司关键金属资源循环利用业务实现营业收入64.67亿元，同比+2.56%，占总销售规模的36.83%。2025H1公司印尼镍资源项目镍金属出货4.4万吨，同比+112%，7月单月镍产出超过万吨，我们预计25年全年镍金属出货量超10万吨。我们预计公司25-27年分别实现归母净利润16.30/23.17/34.44亿元，同比+59.8%/+42.1%/+48.6%，对应EPS为0.32/0.45/0.67元，维持公司“增持”评级。

●2025-09-05 瀚蓝环境：业绩符合预期，充分展现公司增长韧性 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●考虑到资产收购，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.8、22.6、23.6亿元，同比增速分别为18.8%、14.5%、4.2%，当前股价对应的PE分别为11、9、9倍，继续维持“买入”评级。

●2025-09-05 英科再生：2025H1中报点评：装饰建材业务增长强劲，经营韧性提升[勘误版] (东吴证券 袁理,陈孜文)

●再生塑料先行者，全产业链&；全球化布局，深耕再生塑料高值化利用终端制品，随着品类扩张&；渠道拓展，盈利能力逐季提升。公司发布2025年股权激励计划，彰显发展信心。根据股权激励目标，我们将2025-2027年归母净利润预测从3.86/4.58/5.41亿元下调至3.30/4.06/4.70亿元，对应16/13/11倍PE，维持“买入”评级。