川宁生物(301301)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-29 川宁生物：前三季度整体承压，合成生物有望驱动未来增长 (国投证券 李奔,冯俊曦)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为-19.30%、8.16%、10.92%，净利润的增速分别为-36.35%、16.42%、15.91%；维持给予买入-A的投资评级，6个月目标价12.01元，相当于2025年30倍的动态市盈率。

●2025-10-28 川宁生物：2025年三季报点评：抗生素淡季业绩承压筑底，合成生物产能稳步爬坡 (民生证券 王维肖)

●鉴于2025年前三季度抗生素总体需求走弱，公司主要产品市场价格有所下滑背景下，我们下调公司25-27年盈利预测，预计期内公司实现归母净利润8.2/9.3/10.3亿元，分别同比-41.7%/14.3%/10.2%，对应PE估值30/26/24倍。鉴于抗生素产品在全球市场的成熟应用及公司在中间体产业突出的竞争优势，我们预计随需求周期筑底，公司抗生素主业有望拾级而上。基础业务企稳背景下，公司合成生物战略品种甲醇蛋白有望开拓广阔市场空间，打开传统周期业务的成长天花板，维持“推荐”评级。

●2025-04-30 川宁生物：2024年年报及2025年一季报点评：Q1业绩阶段性承压，看好全年改善、业绩维稳 (民生证券 王班)

●我们预期公司2025-2027年实现归母净利润14.1/14.1/14.6亿元，同比增速分别为0.3%/0.6%/3.2%，预测期内利润水平基本稳定，对应PE依次为19/18/18倍(27年预测归母净利相对提速主要系折旧摊销下滑)。维持“推荐“评级。

●2025-04-25 川宁生物：合成生物进展丰富，AI布局取得成效 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,刘若飞,赖俊勇,王云鹏)

●我们预测2025-2027年，公司营收分别为58.43、62.22和66.56亿元，分别同比增长1.5%、6.5%和7%；归母净利润分别为14.15、15.28和16.79亿元，分别同比增长1.1%、8%和9.9%。折合EPS分别为0.64元/股、0.69元/股和0.75元/股，对应PE为19.3X、17.9X和16.3X，维持“买入”评级。

●2024-11-12 川宁生物：前三季度业绩超预期，高值、大宗合成生物学品种打开成长空间 (山西证券 魏赟)

●抗生素需求恢复景气提升，合成生物学项目落地增量可期。预计公司2024-2026年总营收分别为59.2亿元/65.6亿元/72.7亿元，同比增长22.8%/10.8%/10.7%，归母净利润14.0亿元/16.4亿元/18.5亿元，同比48.4%/17.7%/12.3%，对应PE分别为24.8/21.1/18.8。公司抗生素业务竞争优势突出，合成生物学项目不断落地带来广阔的成长空间。预计全年业绩超预期，上调2024-2026年盈利预测，持续覆盖，给予“增持-B”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-11-27 我武生物：脱敏治疗领域龙头企业，干细胞等蓝海领域迎来收获期 (开源证券 余汝意,阮帅)

●我武生物作为国内脱敏治疗龙头企业，核心产品优势显著且布局多元。粉尘螨滴剂稳居市场占有率第一，凭借安全性、便利性和价格优势持续稳健增长；黄花蒿花粉变应原舌下滴剂填补北方花粉过敏治疗空白，实现快速放量，有望成为公司的新增长点。公司构建“南螨北蒿”产品组合，同时布局皮肤点刺液系列产品，并前瞻性开拓干细胞与天然药物前沿赛道，形成多维度增长支撑。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.99/4.93/6.00亿元，当前股价对应PE分别为41.0/33.3/27.3倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-26 康泰生物：海外销售增长显著，创新管线及对外合作值得期待 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,汤然)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为28.04亿元、31.64亿元和34.78亿元，分别同比增长5.7%、12.9%和9.9%；归母净利润分别为0.94亿元、3.07亿元和4.55亿元，2025年预计同比下降53.2%，2026-2027年预计分别同比增长225.6%和48.1%，折合EPS分别为0.08元/股、0.28元/股和0.41元/股，对应PE分别为196.9X、60.5X和40.8X。综合考虑公司在研管线价值及国际化业务前景，维持买入评级。

●2025-11-26 欧林生物：25Q3业绩保持快速增长，金葡菌疫苗临床持续推进 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,汤然)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为7.33亿元、8.42亿元和9.25亿元，归母净利润分别为0.70亿元、0.83亿元和0.93亿元，分别同比增长238.1%、18.1%和12.0%，EPS分别为0.17元、0.20元和0.23元/股，对应PE分别为134.5X、113.9X和101.7X，PS分别为12.9X、11.2X和10.2X。综合考虑公司研发管线进展及其商业化价值，维持买入评级。

●2025-11-26 康辰药业：营销模式转型成果显著，创新药管线实现矩阵式布局 (首创证券 王斌)

●我们预计2025年至2027年公司营业收入分别为9.11亿元、10.63亿元和12.14亿元，同比增速分别为10.4%、16.7%和14.2%；归母净利润分别为1.69亿元、2.03亿元和2.42亿元，同比增速分别为299.8%、20.2%和19.2%，以11月25日收盘价计算，对应PE分别为41.9倍、34.9倍和29.3倍，维持“买入”评级。

●2025-11-25 达仁堂：Q3盈利高质量增长，渠道改革与高分红共塑价值 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●公司在品牌引领下，聚焦产品与市场，持续做好区域覆盖提升及渠道渗透工作，以速效为核心的重点品类增长较好。剥离商业轻装上阵，未来在医药资源开发、降本增效等方面空间较为充足，业绩弹性可期。预计公司2025-2027年实现营收48.9/53.9/58.63亿元，分别同比增长-33%/10%/9%；实现归母净利润23.16/10.72/11.96亿元，分别同比增长4%/-54%/12%；对应PE估值分别为15.2/32.9/29.5X，维持“买入”评级。

●2025-11-25 成大生物：股东协同，创新延伸 (浙商证券 郭双喜,王班)

●我们预计2025-2027年公司营业收入有望达到13.48、14.18、15.30亿元，归母净利润2.00、2.23、2.54亿元，EPS分别为0.48、0.53和0.61元，2025年11月25日股价对应2025年55倍PE。我们看好粤民投入股辽宁成大后对成大生物发展协同和助力，看好公司创新边界持续延伸和突破下投资机会，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-11-25 博腾股份：盈利能力快速提升，小分子业务稳健增长 (兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,乔波耀)

●博腾股份作为领先的医药定制研发生产企业，提供不同类型药物从早期开发至商业化上市后全生命周期CDMO服务。我们预计2025-2027年公司营业总收入分别为35.24亿元、40.87亿元、47.05亿元，归母净利润分别为1.22亿元、2.74亿元、4.79亿元，对应EPS分别为0.22元、0.50元、0.88元，对应2025年11月25日收盘价，PE为104.0倍、46.3倍、26.5倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-24 新里程：三季度业绩承压，后续有望企稳回升 (中信建投 贺菊颖,王在存,华冉)

●我们预测2025-2027年，公司营业收入分别为33.39、36.84和40.54亿元，分别同比变动-12.12%、+10.34%和+10.06%；归母净利润分别为0.81、1.26和1.56亿元，分别同比变动-29.84%、+55.90%和+24.23%。根据2025年11月21日收盘价计算，对应2025-2027年P S分别为2.26、2.05和1.86倍，首次覆盖给出“增持”评级。

●2025-11-24 华厦眼科：学术为基，连锁扩张稳中求进 (平安证券 王钰畅,倪亦道,叶寅)

●公司作为国内优质民营眼科医疗企业，学术实力雄厚，扩张模式清晰，随着未来消费医疗有望回暖、屈光术式持续升级、老龄化趋势加剧医疗服务需求提升等，业绩有望保持稳健增长。我们预计公司2025/2026/2027年预计分别实现归母净利润4.82、5.52、6.29亿元。首次覆盖，给予"推荐"评级。

●2025-11-24 百济神州：三季报点评：泽布替尼持续高增长，全年收入指引上调 (甬兴证券 彭波)

●预计公司25-27年营业收入分别约372.2/454.1/534.7亿元，同比增长36.8%/22.0%/17.7%；归母净利润分别约19.0/41.5/71.3亿元，26-27年分别同比增长119.0%/71.5%，2025/11/20对应PE估值分别为215/98/57倍。公司泽布替尼处于快速增长趋势中，盈利能力快速改善，在研管线丰富，实体瘤领域有望实现突破；首次覆盖，我们给予“买入”评级。