华人健康(301408)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-03-01 华人健康：安徽省内综合排名第一的医药流通企业 (国信证券 黄盈,姜明)

●可比公司情况：公司在医药流通行业的主要竞争对手包括一品红、易明医药、百洋医药、老百姓、一心堂、益丰药房、大参林、健之佳、漱玉平民、达嘉维康、药易购。

●2023-02-10 华人健康：新股覆盖研究 (华金证券 李蕙)

●公司主营业务为医药零售、代理及终端集采；根据主营业务的相似性，选取漱玉平民、达嘉维康、益丰药房、大参林、老百姓、百洋医药、健之佳、一心堂作为可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021年同业平均收入规模为103.21亿元、PE-TTM(算术平均)为37.05X，销售毛利率为31.10%；相较而言，公司收入规模低于行业平均，但毛利率水平高于行业平均。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2024-05-16 孩子王：2023年报暨2024一季报点评：全渠道运营升级，推进数智化转型 (兴业证券 代凯燕,金秋)

●适当调整2024-2026年公司营业收入预测为100.03/110.04/116.03亿元，归母净利润预测为2.85/3.25/3.66亿元，对应EPS为0.26/0.29/0.33元，2024年5月14日股价对应PE为24.6/21.6/19.1倍，维持“增持”评级。

●2024-05-15 孩子王：乐友并购完成，渠道稳步扩张 (中信建投 刘乐文)

●2023年，公司实现营业收入87.53亿元，同比+2.73%；实现归母净利润1.05亿元，同比-13.92%；预计2024年-2026年公司归母净利润为2.31、3.00、3.26亿元，对应PE为30、23、21倍，维持“增持”评级。

●2024-05-15 上海医药：商业保持稳健增长，加速推进创新管线 (兴业证券 孙媛媛)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.37、1.56、1.75元，对应2024年5月15日收盘价，PE估值分别为13.6、11.9、10.7倍，维持“增持”评级。

●2024-05-14 中国黄金：年报点评：1Q24净利增21%扣非增33%，产品结构改善，稳健央企高分红标的 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计2024-2026年收入各674、755、831亿元；归母净利润11.82、13.45、14.94亿元，各同比增21%、14%、11%。参考黄金珠宝&培育钻石可比公司2024年估值，给以2024年18-22xPE，对应合理市值区间212.74-260.02亿元，合理价值区间12.66-15.48元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-14 一心堂：业绩短期承压，医保新规下毛利率有望逐步修复 (招商证券 梁广楷,许菲菲,方秋实)

●我们看好公司逐步加强云南省外布局，统筹医保政策优化下产品价格和毛利率逐步修复，预计2024-2026年实现归母净利润9.75/11.42/13.53亿元，对应市盈率14/12/10倍。

●2024-05-14 大参林：全国扩张再进3省，利润有望逐步改善 (招商证券 梁广楷,许菲菲,方秋实)

●在行业集中度持续提升背景下，我们看好公司巩固粤桂豫区域优势、加速全国扩张，全国统筹医保定点药店落地趋势下作为头部企业逐步受益。综合2023年基数情况及公司开店速度、所在区域统筹医保推进等因素，我们预计2024-2026年实现归母净利润14.13/17.02/20.48亿元，对应市盈率18/15/12倍。

●2024-05-14 益丰药房：高基数下仍稳健增长，扩张+统筹利好共驱动 (招商证券 梁广楷,许菲菲,方秋实)

●在行业集中度持续提升背景下，我们看好公司通过拓店提高市占率、为未来增长奠定基础；同时各项政策推动下处方外流趋势愈发明朗，头部企业有望优先受益。预计2024-2026年归母净利润分别为17.69、21.53、26.29亿元，对应PE26/22/18x，维持“增持”投资评级。

●2024-05-13 大参林：业绩短期承压，门店快速扩张 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●我们预计，公司2024-2026年收入分别295.5/359.4/434.8亿元，分别同比增长20.5%/21.6%/21.0%，归母净利润分别为14.2/17.3/21.1亿元，分别同比增长22.0%/21.7%/21.7%，对应估值为18X/15X/12X。维持“买入”投资评级。

●2024-05-13 益丰药房：业绩超预期，持续高速扩张，线上线下承接处方外流 (兴业证券 孙媛媛,王佳慧)

●公司坚持“区域聚焦、稳健扩张”的发展战略，维持较高的门店扩张速度，线上线下承接处方外流，通过专业化服务提升内生增长动力。我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为1.76、2.16、2.66元，2024年5月10日股价对应的PE分别为26.2X、21.3X、17.3X，维持“增持”评级。

●2024-05-13 华东医药：业绩增长稳健，创新成效显现 (财信证券 吴号)

●2024-2026年，预计公司实现归母净利润33.01/38.03/43.25亿元，EPS分别为1.88/2.17/2.47元，当前股价对应的PE分别为17.75/15.41/13.55倍。结合公司业务结构，选取复星医药、爱美客、上海医药、华恒生物作为可比公司。根据Wind一致预期，截止2024年5月12日，上述四家公司2024年利润对应的PE分别为19.12、26.18、12.84、30.38倍，平均值为22.13倍。结合公司业绩增速、同业公司估值等，给予公司2024年20-25倍PE，对应的合理目标价格为37.60-47.00元/股，首次覆盖，给予公司“买入”评级。