民生健康(301507)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-26 民生健康：2025年年报及26Q1一季报点评：步入新品周期，收入提速明显 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●考虑到随着线上化深入，功能性食品占比或略有提升；叠加新品上市后，费用投放或略有增加，我们调整2026-2027年公司归母净利润预测至1.06/1.20亿元(2026-2027年原值1.30/1.59亿元)，新增2028年预测值1.46亿元，同比-11%/+14%/+21%，对应当前PE48x、42x、35x，其中2025-2026年归母净利润存交易性金融资产公允价值的表观扰动，实际扣非净利润稳健增长。考虑到公司新品周期已至，收入提速明显，维持“买入”评级。

●2025-10-30 民生健康：2025年三季报点评：收入符合预期，关注新品上市 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●基于半年度表现，考虑到产品结构阶段性调整，我们调整2025-2027年营收预测至7.98/10.38/12.58亿元(前值7.97/9.75/11.63亿元)，归母净利润至1.27/1.30/1.59亿元(前值1.07/1.29/1.49亿元)，利润调整主要系交易性金融资产的公允价值变动损益影响，扣非利润预测为0.97/1.25/1.54亿元，同增11%/29%/23%，与前序预测基本保持平稳，当前市值对应PE为40.13x/39.07x/31.92x，维持“买入”评级。

●2025-08-26 民生健康：2025年中报点评：业绩符合预期，关注新品上市 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●渠道基础好，传统维矿增长稳健，益生菌增量明确。公司蓄势帷幄多年，站在新一轮产品周期的起点，后续成长可期。考虑到维矿类保健品及功能性食品表现较好、占比进一步提升，产品结构的变化或对盈利端造成短期影响，我们调整2025-2027年公司归母净利润预测至1.07/1.29/1.49亿元(2025-2027年原值1.11/1.34/1.61亿元亿元)，同比增长16.25%/20.62%/15.96%，对应当前PE51x、42x、37x，维持“买入”评级。

●2025-06-25 民生健康：百年同春，福泽民生 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.11/1.34/1.61亿元，同比增速为21%/21%/20%，对应2025-2026年PEG为2.09x、1.78x，考虑到公司步入产品密集上市期，后续增长动能及空间充足，我们认为当下估值仍具性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-08-13 民生健康：新股覆盖研究 (华金证券 李蕙)

●综合考虑业务与产品类型等方面，选取江中药业、华润三九、汤臣倍健为民生健康的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022年平均收入规模为99.18亿元，销售毛利率为62.38%；可比PE-TTM(算术平均)为18.51X；相较而言，公司营收规模与毛利率均低于行业可比公司平均。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-04-27 天士力：Q1业绩表现亮眼，华润赋能成效显现 (中银证券)

●我们维持盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为12.77/14.04/15.73亿元；对应EPS分别为0.85/0.94/1.05元，截止到4月24日收盘价，对应PE为17.1/15.6/13.9倍。公司与华润业务协同持续深入，核心品种放量有望提速，同时在研品种储备丰富，有望为公司贡献增长动能，我们维持买入评级。

●2026-04-26 益方生物：TYK2抑制剂具BIC潜力，在研管线&商业化双突破 (东吴证券 朱国广)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为1.09/6.03/9.51亿元(不考虑D-2570的潜在BD)。考虑公司盈利暂不稳定，故用DCF估值法，给予目标价格39.03元，此外，公司还布局了D-0120(痛风)等多款竞争格局良好的药物，管线梯度化有望赋能收入持续增长，步入商业化叠加在研潜力管线，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-26 天士力：2026一季报点评：创新驱动十五五高质量发展，开局亮眼 (东吴证券 朱国广,向潇)

●考虑到中医药行业整体承压，我们将公司2026-2027年归母净利润预测由13.35/15.03亿元下调至12.47/14.39亿元，同时预计2028年公司归母净利润为16.57亿元，当前市值对应PE为18/15/13X；同时考虑到华润赋能+创新兑现+主业复苏共振，十五五高质量发展开局亮眼。维持“买入”评级。

●2026-04-26 凯莱英：2025年年报点评：在手订单充沛，新兴业务强势增长 (国信证券 彭思宇,陈曦炳)

●公司小分子业务基本盘保持稳定，新兴业务已进入加速发展期，维持“优于大市”评级。考虑公司新兴业务增长势头强劲，且毛利率呈现边际改善，上调2026/2027年盈利预测、新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润13.65/16.75/20.00亿元(原2026/2027年12.89/14.64亿元)、同比增速20.52%/22.75%/19.40%，当前股价对应PE=30.2/24.6/20.6x。

●2026-04-26 苑东生物：收入端小幅波动，创新管线持续推进 (华源证券 刘闯)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.89/3.20/3.66亿元，同比增速分别为1.79%/10.79%/14.32%，当前股价对应的PE分别为38.87/35.09/30.69倍。鉴于公司HP-001管线推进顺利且制剂出海稳步推进，维持“买入”评级。

●2026-04-24 博腾股份：小分子业务盈利能力回升，新兴板块持续减亏 (中邮证券 盛丽华,辛家齐)

●预计公司26/27/28年收入分别为37.98/42.31/46.57亿元，同比增长11.05%/11.40%/10.07%；归母净利润为2.66/4.05/5.90亿元，同比增长176.41%/52.09%/45.59%，对应PE为45/30/20倍。公司是领先的医药研发生产外包机构，新业务处于减亏通道。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-24 普洛药业：CDMO引擎驱动增长，盈利能力持续改善 (中邮证券 盛丽华,辛家齐)

●预计公司26/27/28年收入分别为99.67/112.45/128.38亿元，同比增长1.88%/12.82%/14.16%；归母净利润为10.71/12.33/15.14亿元，同比增长20.24%/15.17%/22.77%，对应PE为19/16/13倍。公司是领先的特色原料药+制剂一体化生产企业，CDMO业务处于加速期。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-24 华兰股份：年报点评：25年胶塞业务稳步向前 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●基于对公司未来发展的乐观预期，华泰证券维持对华兰股份的“买入”评级，并将目标价上调至88.47元。预计2026-2028年归母净利润分别为1.3亿元、1.6亿元和1.9亿元，对应PE分别为97.38倍、79.70倍和66.60倍。尽管募投达产不及预期、订单量不足及AI业务发展缓慢等风险存在，但公司的长期发展潜力依然被看好。

●2026-04-24 九洲药业：年报点评：下游大单品调整中，静候新业务发力 (华泰证券 代雯,袁中平,陈睿恬)

●我们下调公司2026-27年归母净利润9.6/5.5%至8.50/9.03亿元(主因考虑到下游心血管大单品调整，降低对收入增速及毛利率预期)，并预计28年归母净利润为9.53亿元(三年同比增速分别为16.4/6.3/5.5%，2026年利润端较收入端更高增速主因基数含减值计提)，对应EPS为0.96/1.02/1.07元。我们采用SOTP法给予合理估值197.72亿元(基于CDMO和原料药2026年PE23.34和22.21x，前值2026年PE24.82和22.19x，均与可比公司持平)，给予目标价22.23元(前值26.06元)。

●2026-04-24 苑东生物：持续研发投入，创新转型加速推进 (中信建投 袁清慧,沈毅)

●基于公司盐酸尼卡地平注射液、瑞格列奈二甲双胍等新上市制剂产品持续贡献增量；氨酚羟考酮缓释片等精麻产品有望陆续生产放量；多款产品新纳入集采目录或续约成功；以及原料药国内外销售稳定增长。我们预计公司2026、2027、2028年营业收入分别为14.29亿元，16.17亿元，18.61亿元，对应增速分别为7.30%、13.20%、15.10%，归母净利润分别为2.92亿元、3.33亿元、3.75亿元，对应增速分别为2.79%，14.15%，12.43%。虑到公司自研新药开发的持续深入、临床开发和商业化等方面更多的重磅里程碑的落地，给予“买入”评级。