三态股份(301558)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-08 三态股份：2023年三季度报告点评 (江海证券 徐圣钧)

●公司前三季度整体收入端、利润端增长情况均较为稳定，营运能力保持同行业领先水平，同时偿债能力大幅提升，因此维持公司“增持”评级。

●2023-10-26 三态股份：电商与物流互补发展-新股研究暨首次覆盖报告 (江海证券 徐圣钧)

●我们预计三态股份2023-25年营业收入分别为19.98/25.15/31.67亿元，对应归母净利润为2.16/2.74/3.41亿元。鉴于三态股份拥有独特的互补优势以及创新技术优势且经营与财务状况在同行业中较为优秀同时公司成长性较好，参考同行业可比公司2023年平均预测PE为24.5倍，我们给予三态股份2023年57倍PE，享受部分溢价，对应股价15.39元，首次覆盖给予“增持”评级。

●2023-09-12 三态股份：新股覆盖研究 (华金证券 李蕙)

●选取赛维时代、安克创新为三态股份的可比上市公司。从上述可比公司来看，2022年可比公司的平均收入规模为95.80亿元，可比PE-TTM(算数平均)为43.94X，销售毛利率为52.18%；相较而言，公司营收规模及毛利率均未及同业平均。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2024-04-24 华凯易佰：拓品类驱动营收增长，智能化提升运营效率 (财通证券 于健)

●公司持续加大智能化投入，降低全链条的运营成本，打造产品的高性价比，欧美地区SKU拓展空间大，拉美等新兴市场有望快速上量。我们预计公司2024-2026年实现收入84.46/102.18/114.41亿元，归母净利润4.55/5.85/6.95亿元，对应PE11/9/7倍，维持“增持”评级。

●2024-04-24 合肥百货：2023年报点评：零售&农批稳健增长，盈利显著改善 (信达证券 刘嘉仁,蔡昕妤)

●盈利能力方面，2023年销售毛利率27.68%，同比-1.65PCT；销售/管理/财务费用率分别为6.71%/15.51%/0.71%，同比-0.61/-1.11/-0.04PCT；销售净利率5.03%，同比+1.41PCT。

●2024-04-23 王府井：年报点评：经营业绩稳步恢复，拟回购股份彰显信心 (国联证券 邓文慧,曹晶)

●考虑到消费力仍在复苏中，我们预计公司2024-26年营收分别为134.4/145.7/153.7亿元，同比增速分别为9.9%/8.4%/5.5%，归母净利润分别为8.6/10.9/12.8亿元，同比增速分别为20.5%/27.2%/17.2%，EPS分别为0.8/1.0/1.1元/股，3年CAGR为21.6%。鉴于公司坚定推进多业态发展和传统业态转型变革，免税业务持续发展，我们看好公司持续成长，按照分部估值法，给予公司24年25倍PE，目标价18.8元，维持“增持”评级。

●2024-04-23 家家悦：盈利能力逐步改善，新业态布局顺利 (东北证券 李森蔓)

●公司传统业态市场渗透率稳步增长，叠加高效运转的物流配送及供应链体系，运营效率明显提升，折扣等新业态布局顺利，有望带来新的增长曲线。考虑到公司新业态仍处布局阶段，调整盈利预测，预计2024-2026年营收分别为189.61亿/198.23亿/205.94亿，归母净利润分别为2.38亿/2.62亿/3.16亿，对应PE分别为28倍/25倍/21倍。维持“增持”评级。

●2024-04-23 重庆百货：年报点评报告：23年实现归母净利13.15亿同增49%符合预期，规模优势明显，分红率近50% (天风证券 何富丽)

●重百持续优化内部治理结构，看好公司主业稳健增长，持股的马上消费有望凭借不断创新、服务提升高速成长，持续增厚公司利润。我们预计公司24/25/26年归母净利分别为14.4/16.0/17.7亿元，分别对应8/7/7xPE，维持“买入”评级。

●2024-04-23 家家悦：24Q1稳健增长，预计新业态加速扩张 (招商证券 丁浙川)

●公司作为区域龙头，在核心地区已建立较强的供应链壁垒和品牌心智，打造了区域密集及多业态协同的核心优势。此外积极布局零食店及折扣店新业态，探索新增长曲线。预计公司2024E/25E/26E归母净利分别为3.15/3.56/4.09亿，维持“增持”评级。

●2024-04-23 华东医药：基本盘增长稳健，创新转型持续兑现 (财通证券 周新明,张文录,华挺,赵千)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入456.61/496.33/528.59亿元，归母净利润32.92/38.09/44.02亿元。对应PE分别为16.80/14.52/12.56倍，维持“买入”评级。

●2024-04-22 家家悦：2024年一季度业绩增长稳健，积极探索多业态布局 (国信证券 张峻豪,柳旭)

●随着行业需求逐步回暖及公司自身积极调整，公司门店客流及到店转化率稳步复苏，同时线上到家业务协同推进，全渠道运营服务能力进一步提升。同时，随着山东省外的经营逐步成熟以及盈利能力向好，业绩弹性有望逐步释放。长期来看，公司将持续夯实供应链建设能力，在多变的零售业态竞争中增强核心壁垒。考虑公司2023年推出零食量贩及硬折扣超市折等新兴业态仍在培育期，带来短期成本及费用上升，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测至2.24/2.47亿元(前值2.79/3.61亿元)，新增2026年预测2.74亿元，对应PE分别为28.5/25.9/23.3倍，维持“买入”。

●2024-04-22 家家悦：2024Q1经营业绩稳健增长，计划加快新业态布局 (开源证券 黄泽鹏,骆峥)

●我们下调公司2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为2.15(-0.86)/2.57(-1.20)/3.02亿元，对应EPS为0.34(-0.12)/0.40(-0.18)/0.47元，当前股价对应PE为29.8/24.9/21.1倍。我们认为，公司致力于高质量发展，股权激励计划有望激发内部成长动能，布局零食连锁、折扣店等新业态值得关注，估值合理，维持“买入”评级。

●2024-04-22 致欧科技：2023年年报点评：Q4旺季销售较好，全年业绩优异 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳)

●公司是家居家具跨境电商龙头，品类及渠道扩张动力充足，从产品到供应链全面树立壁垒。调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润4.8/6.0/7.0亿(前值为4.8/5.9/-亿)，同比+17.1%/23.8%/16.2%，对应PE=21/17/15x，维持“买入”评级。