云汉芯城(301563)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-04 云汉芯城：新股介绍|电子元器件领域B2B领先企业 (华西证券 戚舒扬,金兵)

●云汉芯城以大数据驱动业务发展，积累了丰富的数据资源，包括4,448.90万SPU产品数据和多项参数替代关系数据库。公司科技创新能力突出，拥有17项发明专利和255项软件着作权，并开发了智能选型工具HiBOM，识别准确率达90%以上。此外，公司与超过4,200家供应商合作，每日可售SKU达2,799.24万，覆盖多个下游应用领域，树立了良好的品牌形象。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2025-11-05 百洋医药：品牌运营业务稳健，创新战略转型下利润短期承压 (华源证券 刘闯)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.7亿元、8.2亿元、10.2亿元，增速分别为-17.3%/+42.8%/+25.0%，当前股价对应的PE分别为24X、16X、13X。百洋医药为国内领先的医药商业化平台，具备优异的品牌打造能力及全渠道运营能力，已成功打造出多个收入亿级及十亿级单品，商业化能力得到充分验证，目前正在加速布局创新药械，随着相关产品陆续进入收获期，长期成长天花板有望打开，维持公司“买入”评级。

●2025-11-03 九州通：2025年三季报点评：业务结构优化，经营趋势向好 (东方证券 伍云飞)

●根据公司2025年三季报，我们维持2025-2027年每股收益分别为0.45/0.47/0.53元，根据可比公司维持给予25年14倍PE，对应目标价6.30元，维持“买入”评级。

●2025-11-03 咸亨国际：客户扩张卓有成效，Q3净利率小幅下滑 (中邮证券 赵洋)

●我们看好公司在MRO行业持续客户扩张的成长性，以及中长期将高盈利模式逐步复制至新客户领域。我们预计公司25-26年收入分别为45.2亿、60.3亿元，同比+25.3%、+33.4%，预计25-26年归母净利润分别为2.6亿、3.1亿，同比+18.2%、+18.7%，对应25-26年PE分别为25.4X、21.4X。

●2025-11-03 厦门国贸：收入环比回升，经营逐步企稳 (华源证券 孙延,刘晓宁,王惠武,曾智星,张付哲)

●考虑到宏观需求以及公司收缩业务范围聚焦核心品类，短期收入承压，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.9/12.4/15.3亿元，当前股价对应的PE分别为15.5/11.1/9.0倍。公司为国内大宗商品供应链行业龙头之一，业绩具备长期成长空间，维持“买入”评级。

●2025-11-03 爱施德：战略聚焦初显成效，第二增长曲线逐步落地 (国海证券 芦冠宇)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为515.72、532.84、556.62亿元，归母净利润分别为5.28、6.22、6.88亿元，对应PE分别29.08、24.68、22.32倍。我们认为，随着消费电子行业逐步复苏、行业β有望驱动终端需求回暖；公司主动进行“业务减法”，以聚焦高利润率的核心主业，毛利率、净利率等关键盈利指标持续改善。新业务布局多点开花，旗下产业基金分别参与了对云深处科技和赛感科技的投资，估值有望持续提升。维持“买入”评级。

●2025-11-03 北方国际：业绩阶段承压，Q3焦煤销量明显提升 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●业务结构调整力度超预期，焦煤业务阶段承压但已有边际改善迹象，我们调整盈利预测，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为158/170/183亿元，分别yoy-17%/+8%/+8%；归母净利润分别为7.6/9.4/10.0亿元，分别yoy-28%/+24%/+6%。公司持续优化业务结构，同时稳步推进投建营一体化模式，发展前景值得期待。2025H2以来焦煤价格有改善迹象，或蕴含较好盈利弹性，现价对应公司2025年P E16x，维持“买入”评级。

●2025-11-02 九州通：2025年三季报点评：现金流改善，“三新两化”战略持续推进 (东吴证券 朱国广,冉胜男,苏丰)

●我们维持预计公司2025-2027年归母净利润为26.94/28.18/31.08亿元，对应当前市值的PE为10/9/8倍。考虑公司为院外分销龙头，现金流持续改善，维持“买入”评级。

●2025-11-02 建发股份：季报点评：家居业务影响净利，供应链稳步增长 (华泰证券 刘璐,陈慎,沈晓峰)

●因地产景气度仍在筑底进程，存货减值以及家具业务形成的公允价值变动损益超出我们预期，我们将2025-2027年归母净利调整为22.81/26.56/31.66亿元(较前值调整幅度-22.96%/-26.54%/-29.30%)，BPS为24.90/25.12/25.51元(前值25.14/25.68/26.53元)，由于地产开发及商场运营亏损，因此改用PB估值，可比公司对应26年Wind一致预期PB均值为0.62倍，考虑商场业务的影响，预计公司26年0.55倍PB，目标价13.82元(前值14.29元，地产/供应链分别15.7/10.1倍25PE)，维持“买入”。

●2025-10-31 百洋医药：2025年三季报点评：业绩改善明显，ZAP-X国产在即 (东方证券 伍云飞)

●根据公司2025年三季报，我们维持2025-2027年每股收益分别为0.91/1.53/1.96元，根据可比公司维持给予26年20倍PE，对应目标价30.60元，维持“买入”评级。

●2025-10-31 建发股份：受高基数影响，十月销售同比下行 (财通证券 房诚琦,何裕佳,陈思宇)

●公司供应链业务经营稳健，建发房产逆势增长，但联发集团及家居商场运营短期承压，或仍有减值压力。我们维持盈利预测不变，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为34.8/38.7/42.6亿元，对应的PE分别为8.5x/7.6x/6.9x，维持“买入”评级。